CEXsは、新しいトークンのリスティング後にユーザーの信頼についてのパラダイムシフトに直面しています。1つか2つのプロジェクトがトレンドに逆らうことがあるかもしれませんが、ほとんどのプロジェクトは一方向の下降トラジェクトリの引力から逃れることはできません。このコンセンサスが強化し続ければ、2〜3ヶ月の現象から徐々に完全なブル・ベアサイクルの共同信念に進化すると、CEXのユーザー維持率や成長速度が重大な打撃を受ける可能性があります。

コアの矛盾は、ユーザーとプロジェクトチームの価格期待の乖離にあります。プロジェクトチームは小売投資家から初期コストを回収する必要がありますが、大規模なVCロックアップにより、ローンチ時の高いFDVが標準となっています。これら2つの要因は、TGEの価格を小売りの心理的な閾値を超えるように必然的に押し上げます。

高FDV/低MC戦略は、過去のサイクルでは受け入れられていました。しかし、「買って保持」の合意は最終的にダイヤモンドハンドを報われました。しかし、この合意はBTC ETFの承認後に弱体化し、昨年のミームコインの熱狂によって完全に粉砕されました。BTCは米国株式との深い統合を果たし、ドル準備資産としての地位を獲得し、初めて4年サイクルから切り離されました。動物コイン、AIエージェントコイン、セレブリティトークンのトリプルアサルトにより、ミームコインは神聖な地位に押し上げられ、壮大に崩壊しました。小売投資家はVCコインの市場メイキングサイクルに適応できず、地殻変動が続いていますが、VCコインはその慣性死の列車に乗っていることに気づいていません。死のスパイラルは、3つの要因に起因しています:

• 大規模なVCおよびチームのトークンロックアップにより、初期の流動性が最小限に抑えられます。法外なFDVは、ミームコインの評価モデルに慣れた小売投資家にとって極度の不快感を引き起こします。
• 限られた流通供給にもかかわらず、プロジェクトは依然として不透明なエアドロップやエコシステムのインセンティブの回収を通じてトークンをため込んでいます。不十分なエアドロップのROIは、コミュニティにおいて上場前のFUDを引き起こします。
• ロックされたチームの割り当ては、市場センチメントに関係なく高いオープニング価格を必要とし、限られた流通供給をダンピングしてコスト回収を強制します。

デススパイラルの本質は、ロング期間主義の崩壊です-オルトコインの「買い続ける」という合意の完全な崩壊です。価格が主要なサポートレベルを下回ると、急速に下落します。新しい上場は技術的なサポートが不足しており、心理的なサポートはプロジェクトの評価/価格の期待値に依存しています。実際には1000万ドルで評価されているプロジェクトは、必然的に10億ドルのFDVで上場すると、ローンチ時に資金調達率が-2%に達します。現実が期待と一致するまで奇跡は起こりません-そして、価格行動の悪さはしばしば合理的な評価を上回ります。このようなプロジェクトが増加すると、ローンチ時にVCコインを空売りすることで、時折反射的な例外があるにもかかわらず、50%以上の勝率を維持できます。長期主義が消滅し、短期主義が規制の空白を作る中、バブルが破裂し、空っぽの会場が残ります。

伝統的な産業と比較して、暗号通貨はまだ胎児段階にあります。しかし、業界の悲観主義はすでにラグナロクに似ており、短期主義が信頼や価値を侵食し、セクターの活力消失を加速させています。したがって、我々は今すぐに長期主義に再コミットする必要があります。

マイシェルがロング・ターム価格戦略の実装に苦労する

オープニングの論文に戻ると、VCコインが失敗するとCEXsが最も苦しむ。バイナンスは自己救助を開始し、Myshellを使った実験を通じて-結果に関係なく、これはトップ取引所が変化を受け入れるサインである。この実験は、2月27日まで勢いを保ち、バイナンスのリスト公開後に急降下した。以下では、2月12日のエアドロップスナップショットからリスト公開後の展開までの主要なタイムラインと市場センチメントを分析します。

2つのマーケットセンチメントの逆転

マイシェルの市場センチメントは、バイナンスのリスティング前に、エアドロップ、IDO、取引所のリスティングの3つの段階を経て進展しました。それぞれが激しい小売りのセンチメントの波を引き起こしました。最初は、スナップショット後のエアドロップ配分に関する苦情（30％のコミュニティインセンティブと不透明な配布の詳細）がベアリッシュを作り出しました。

IDOフェーズはセンチメントを逆転させました。Binanceウォレットユーザーに4%の供給を$20M FDVで割り当てることで、100倍の過剰申し込みを達成し、Myshellは中心となる価格設定の葛藤に対処しました。ただし、持続的なエアドロップの不信感が、エアドロップアドレスの50%以上がTGEで売却する結果につながりました（拡大するホルダー数によって証明されています）。

TGE日は見ました$SHELLBSC DEXsで最初の1時間に$1.64（320Mの売買高、$420Mの時価総額）でピークに達し、その後2時間目に$0.9（$170Mの売買高、$240Mの時価総額）まで暴落。13日には$0.37（$100Mの時価総額）で終了し、27日まで$0.36〜$0.6（$100M〜$160Mの時価総額）の間を変動した。この期間中、大口の財布による蓄積がトークンの集中度を高めた。

過度に期待されたものは、フロントランニングを生む

バイナンスリスティング前、マイシェルは、取引所の投資と二次上場の期待を背景に、「BSCのAIフラッグシップ」として好意的な感情を楽しんでいました。しかし、低迷した価格でのチェーンリスティングは、完璧なフロントランニングの状況を作り出しました。市場メーカーとのネズミ倉庫との共謀が、リスティング後の一方的な下落を引き起こし、IDOの譲歩を無効にしました。

これは、製品志向の長期主義を通じて価値の再調整を追求するときにVCコインが直面する成長の痛みを示しています。 短期主義によってターボチャージされた暗黙のフロントランニング問題が、今や蔓延しています。 強く期待されているプロジェクトは、上場が高いか低いかに関係なく、遂に期待が実現すると崩壊します。

ロングロードマップと期待のバランス調整：マイシェルの現在の課題

ローオープニングユーザーインセンティブおよびコミュニティの開始は基本的には健全ですが、期待とロードマップの実施との間で注意深い均衡が必要です。プロジェクトは、最大の合理的な期待と最小の製品価値の間でトークン価格を管理する必要があります。

ロングターム主義はIDOの譲歩以上を必要とします。将来の取り組みは、プロジェクトとVCの透明性の衝突に対処する必要があります。チェーンベースのトークンのロック解除は透明性を高め、歴史的な紛争を解決します。従来のCEXは上場後の価格崩壊や取引量の低下に苦しんでいますが、オンチェーンデータの透明性により正確なプロジェクト評価が可能となります。

チェーン上場プロジェクトは、マイシェルのフロントランニングトラップを回避するために、拡張されたCEXリストの遅延に備える必要があります。プロジェクトがオンチェーンでユーザーの信頼を獲得することで、善循環価格スパイラルを開始できます。

カイトのミドルパスは産業の移行を結ぶ

カイトのエアドロップは、ベンチャーコインの「ベストプラクティス」に従っており、クジラの割り当てを減らしながら、長い尾の分布を通じて対象アドレスを拡大しています。 96M $KAITO未公開の比率でエコシステムパートナーやyappersに行き、戦略は分散された割り当てを通じて売り圧力を成功裏に鈍らせました。心理的に重要な10億ドルのFDVレベルでの価格設定により、安定した浮動供給回転が実現しました。

スプリットシェアメカニズムはフライホイールファウンデーションとして機能します

Kaitoは、NFT、Yaps、およびsKAITOを統合した初期段階の徳の螺旋を設計しました。分割株式メカニズムは、必要に応じてトークン価格を制約します。プリスナップショット時、Kaito NFTの価格は11ETH（約30,000ドル）に達し、TGEで0.58ETH（約5,800ドル）に急落した後、2.5ETHに回復しました。各NFTは2,620をエアドロップしました。 $KAITO(~$4.7k at $1.8).

sKAITOステーキング報酬は、ステーク量/期間および投票活動と相関し、Yapper/NFT保有者の投票権力と逆相関しています。

投票権はYappers（50%）とホルダー[sKAITO/NFT]（50%）から派生します。現在：

• 1 Genesis NFT ≈45,980 ボート
• 1 sKAITO ≈11.79 投票
• NFT投票権力≈3,935$KAITO同等
• NFT/sKAITOマーケッディングパワーはNFT/sKAITOマーケッディンジャスに基られます

計算によると、NFTは投票権をより安価に提供します。NFT、Yap、およびsKAITOの間の裁定空間により、NFTの時価総額の調整を通じた価格規制が可能になります。

セクターポジショニングに適した成長戦略の選択

Kaitoの価格戦略は慎重な中道を表しています。長期志向に戻るには、骨の折れる製品主導の価値実現が必要です。 Kaitoのアプローチは、持続的な価値のアウトプットを含み、徐々のMC-製品の整合性を可能にしています。

メームコインの崩壊後、KaitoはMindshareの支配を通じて新しい注目の分配ハブになる可能性を示しており、KOLがyapsを稼ぐことによって仲介されています。 Mindshareの重要性が高まるにつれて、より多くのプロジェクトがKaitoのエコシステムに参加し、フライホイール効果を生み出します。成功はMindshareの市場浸透にかかっています。

マインドシェアの採用を測定することは依然として困難です。そのため、Kaitoは、消費者向け製品とB2Bメトリックの両方であるYapper Launchpadを開発しました。NFTの評価の上昇とsKAITOのステーキング率は、成長する市場シェアを示し、Yapリワードの拡大を通じてより多くのKOLを引き付けています。

結論

Myshellのような先駆的な変化、コミュニティ-VCハイブリッドモデルの採用、またはKaitoのセクター特化型の長期的な価値創造の追求など、これらのイノベーションは、暗号通貨の成熟に向けた持続可能な成長を示しています。

ロングターム主義への回帰は、規制のない業界での緊縮措置の採用に似ており、暗号通貨の実績を考慮すると、その難易度は倍加しています。DeFiは有望な可能性を示している一方で、NFT/GameFi/Metaverseの実装はユーザーエクスペリエンスが低迷しています。ロングターム主義の歴史的な失敗が背後にあり、ショートターム主義のリスクが前方に待ち受けている中、ロングターム主義への再専念は暗号通貨にとって唯一の道であり、人間の本能とは相反します。あらゆる物語や技術に疑念を抱く人々は、ここで成長の余地がないかもしれません。

暗号通貨の質的な飛躍はAIエージェントを介して行われるか、他のセクターを通じて行われるかにかかわらず、我々は辛抱強く待たなければならない。その間、長年にわたる傷の痛みに耐えながら、着実に長期的な信念を保持しなければならない。

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