[TL;DR]:

Арбітраж - це стратегія торгівлі, за якою інвестори купують активи за низькою ціною і продають за високою, щоб забезпечити низькоризиковий прибуток.
У зв'язку з низькими відсотковими ставками йен, арбітраж йен широко використовується в криптовалютній сфері, де інвестори широко використовують йену для отримання прибутку через важливі операції. Після підвищення відсоткової ставки в Японії 31 липня витрати на позики йен значно зросли, що суттєво збільшило ризики, пов'язані з арбітражем йен. Для погашення боргів арбітражники йен здійснили масштабні продажі доларових активів, поглиблені геополітичними ризиками, слабкими економічними даними США та іншими макрофакторами, що призвело до раптового падіння цін на криптовалюту 5 серпня, що призвело до значного ринкового обвалу.
Зіткнення декількох ведмежих факторів спричинило цю інтенсивну корекцію, проте ринок переважно контролювався емоційними реакціями. Наразі є ознаки відновлення, що розвіюють очікування ведмежого ринку.

Вступ

31 липня Банк Японії оголосив несподіване підвищення цільової процентної ставки у своїй політиці, піднявши її з рівня близько 0-0.1% до 0.25%, що стало другим підвищенням ставок з моменту відмови від від'ємних ставок в березні. Після цього неочікуваного підвищення ставок йена зростала в ціні, а японський фондовий ринок переживав послідовні гострі падіння. Значна кількість єнденських кредитів присутня на криптовалютному ринку, тому підвищення процентної ставки йени призвело до потенційної ліквідації пов'язаних активів. Це, в свою чергу, спричинило гострий спад у серії криптовалют, очолюваних ETH. У цій статті буде проведено докладне обговорення механізму впливу цього події.

Що таке Арбітраж？

Арбітраж - це інвестиційна стратегія, яка зазвичай передбачає покупку за нижчою ціною та продаж за вищою ціною у випадку, коли матеріальний або фінансовий актив має дві ціни на двох або більше ринках, тим самим генеруючи низькоризиковий прибуток. Особи, які займаються арбітражними угодами, відомі як "арбітражори", а різні суб'єкти, такі як банки, брокерські компанії, фондові компанії та фізичні особи, можуть брати участь в арбітражі. Облігації, акції, фьючерси та різноманітні фінансові похідні можуть виступати в якості базових активів для арбітражної торгівлі.

Джерело: LiteFinance
Арбітраж - це стратегія з відносно низьким ризиком порівняно з односторонньою спекуляцією. Арбітражисти отримують прибуток від розбіжностей на ринку, не несучи ризику коливань ринку. На фінансових ринках арбітраж може набувати багатьох форм, включаючи арбітраж цін на акції, арбітраж валютного курсу, арбітраж цін на сировину та інше.

Джерело: LiteFinance
Арбітраж існує не лише на традиційних фінансових ринках, але також широко використовується на ринках криптовалют. Коли існують різниці в ціні на однакові активи на різних торгових платформах, арбітражисти можуть здійснювати платформений арбітраж, купуючи та продавати однакові активи. Вони також можуть проводити трикутний арбітраж, коли ціни на три різні криптовалюти є неспівмірними, швидко виконуючи угоди між цими трьома активами в режимі високої частоти.

Історія та поточний стан арбітражу Єни

З початку 1990-х років, коли лопнула японська економічна бульбашка, Японія загрузла в тривалій стагнації, в цей період економічне зростання було млявим, а настрої як корпоративних, так і індивідуальних інвестицій були пригнічені, що призвело до стійкої дефляції. Щоб вирішити цю економічну проблему, Банк Японії наприкінці 1990-х років почав впроваджувати політику низьких процентних ставок, знижуючи базові процентні ставки до рівнів, близьких до нуля, намагаючись стимулювати економічну активність шляхом зниження вартості запозичень. У 2012 році колишній прем'єр-міністр Японії Сіндзо Абе під час свого другого терміну на посаді запровадив низку економічних заходів, які ще більше загострили ситуацію з низькими процентними ставками в Японії.

На тлі надзвичайно низьких процентних ставок ієни та оскільки єна є міжнародно визнаною валютою з відносно вільним ринком іноземної валюти, торгівля арбітражем єни поступово набула популярності. Торгові компанії почали позичати значні суми єн, надаючи фінансування для інших угод за низькою ціною, і заробляючи на різниці в процентних ставках в процесі.

Як підвищення ставки японської єни впливає на криптосферу

У березні цього року Банк Японії завершив восьмилітню еру від'ємних відсоткових ставок, підвищивши свою політичну ставку з -0,1% до 0%-0,1%. 31 липня Банк Японії знову підняв ставки, підвищивши політичну ставку з 0%-0,1% до 0,25%, що становить зростання на 15 базисних пунктів. Крім того, починаючи з четвертого кварталу цього року, вони планують зменшити свої покупки японських урядових облігацій на 0,4 трильйона єн кожен квартал, ініціюючи план «скоротити балансовий рахунок».

Прогнозується, що до 2024 року загальна сума іноземних позик, які деномінуються в єнах, складе приблизно 2 трильйони доларів. Перед крахом величезна кількість контрактів на криптовалютному ринку становила приблизно 40 мільярдів доларів, значна частина коштів походила з ієнських позик. Підвищення ставок Банку Японії призвело до зростання вартості позик в єнах, що значно підвищило ризики в ієнських арбітражних каналах. Багато арбітражників, які працюють з ієнами, почали продавати активи в доларах США, щоб погасити єнські борги, зменшуючи ризики і спричиняючи зниження ринкової ліквідності. У криптовалютному ринку це зменшення ліквідності може призвести до зниження обсягів угод, підвищених коливань цін і, можливо, спровокувати панічний продаж.

Джерело: EastMoney
Після підвищення ставок у Японії 31 липня йєна стрімко зросла на ринку іноземної валюти, що призвело до зниження обмінного курсу USD/JPY з рівня 1 долара за 153 єни до 145 єн. Зі значним зростанням ризиків арбітражу та вимог на маржі з боку кредиторів деякі арбітражисти почали продавати великі обсяги активів у доларах США. Деякі аналітики вважають, що ці установи можуть передбачити спад ринку або отримали повідомлення про вимогу маржі, що спонукало їх швидко конвертувати ризиковані активи в стейблкоїни.

Джерело：@EmberCN
Незважаючи на те, що підвищення ставки йени виступило каталізатором для спаду на ринку, фундаментальна причина полягає в страхах ринку щодо економічної рецесії. Якщо насправді з'являться сигнали економічного спаду, ринок може увійти в тривалий спад. Різке зниження вже призвело до відновлення фондів США, що починають виходити на дно, що свідчить про те, що цей спад ринку більше відноситься до емоційного вивільнення, аніж формування спаду на ринку.