Pengantar

Pasar derivatif terdesentralisasi menikmati potensi besar untuk pengembangan. Sejak diluncurkannya Protokol Deri, telah diperkenalkan beberapa derivatif berkelanjutan inovatif untuk mengimplementasikan konsep canggih ke dalam produk dunia nyata, dengan tujuan menciptakan alat perdagangan derivatif profesional. Awalnya diluncurkan di BSC dan kemudian di Arbitrum, Protokol Deri baru-baru ini diterapkan di mainnet ZKSync Era, secara bertahap memperluas bisnisnya ke ekosistem utama.

Dalam artikel ini, kita akan menyelami produk inti Deri, opsi abadi, dan mekanisme penetapan harga serta biaya pendanaan di baliknya. Kami juga akan berbagi beberapa keterampilan perdagangan dan mendiskusikan tokenomik, pengembangan, dan rencana masa depannya.

Apa itu Protokol Deri?

Protokol Deri awalnya merupakan pertukaran derivatif terdesentralisasi yang diluncurkan di BSC dan Arbitrum. Baru-baru ini diterapkan di mainnet Era zkSync dan memperkenalkan berbagai produk derivatif baru, termasuk futures abadi, opsi abadi, dan perpetuals kekuatan, dengan inti mempertahankan posisi dengan terus-menerus membayar biaya pendanaan. Selain itu, baru-baru ini diluncurkan produk derivatif baru, Gamma Swap, yang berada dalam tahap uji beta.

Produk pertama yang diluncurkan oleh Deri adalah perpetual futures, dipimpin oleh Binance Labs. Kemudian diperkenalkan opsi abadi yang inovatif, yang membawa konsep-konsep mutakhir ke skenario dunia nyata. Juga diperkenalkan algoritma DPMM inovatif untuk penetapan harga, yang menerapkan algoritma pembuatan pasar proaktif dalam perdagangan spot ke perdagangan opsi.

Dalam Protokol Deri, semua derivatif perpetual berbagi satu kolam pendanaan, dan pasar perdagangan terdiri dari posisi panjang, pendek, dan penyedia likuiditas (LP). Saat ini, platform hanya mendukung dua aset dasar, BTC dan ETH. Antarmuka perdagangan platform mirip dengan bursa terpusat (CEX), dan berkomitmen untuk menyediakan alat perdagangan profesional. Mekanisme perdagangan futures perpetual mirip dengan pasar perdagangan futures umum, di mana kolam pendanaan berperan sebagai pihak lawan dan LP berbagi risiko posisi bersih. Pedagang menggunakan kolam untuk membuka dan menutup posisi. Perdagangan dieksekusi berdasarkan harga orakel real-time, dan biaya pendanaan digunakan untuk menyeimbangkan posisi terbuka. Power perpetuals pada dasarnya menggunakan mekanisme perdagangan futures perpetual, tetapi melacak kuadrat dari harga aset dasar, dengan harga indeks menjadi kuadrat dari harga real-time BTC dan ETH.

Opsi abadi adalah sorotan dari protokol dan produk yang tim telah perhatikan dengan seksama. Konsep ini awalnya diusulkan dalam sebuah paper oleh Paradigm. Saat ini, sangat sedikit produk di pasaran yang mengimplementasikannya secara praktis, dan pengguna perlu dilengkapi dengan pengetahuan keuangan dasar. Oleh karena itu, dalam artikel ini, kami akan fokus pada opsi abadi Deri Protocol.

Telusuri lebih dalam mengenai dasar-dasar opsi dalam artikel Gate Learn ini: Apa itu opsi?

Pilihan Abadi

Opsi abadi pertama kali diusulkan pada Mei 2021 dalam sebuah paper Paradigm, yang memungkinkan pengguna untuk memegang posisi opsi untuk jangka waktu yang lama tanpa perlu menggulir posisi saat jatuh tempo atau membayar biaya pengguliran. Seperti kontrak berjangka abadi, opsi abadi juga memerlukan biaya, namun ada dua perbedaan utama:

1. Pembayaran biaya pendanaan dalam kontrak berjangka abadi ditentukan oleh posisi terbuka di pasar. Ketika kekuatan posisi beli lebih besar dari posisi jual, posisi beli membayar biaya pendanaan, jika tidak, posisi jual yang membayar. Namun, dalam opsi abadi, biaya pendanaan tetap dan posisi beli perlu membayar posisi jual biaya untuk menjaga posisi mereka.
2. Futures perpetual terikat pada harga aset pokok, dan biaya pendanaan dihitung sebagai harga mark - harga indeks, di mana harga indeks adalah harga real-time dari aset pokok yang diperoleh oleh oracle. Dalam opsi abadi, biaya pendanaan sama dengan harga mark dikurangi payoff, di mana payoff mewakili nilai intrinsik dari opsi, yaitu nilai ekonomi yang dapat diperoleh dengan melaksanakan opsi segera.

Artikel ini juga membahas penetapan harga opsi abadi, yang tidak bergantung pada model Black-Scholes yang digunakan dalam opsi tradisional. Sebaliknya, itu membangun portofolio dari banyak opsi Eropa yang bergulir untuk mendapatkan rumus penetapan harga umum untuk derivatif abadi.

Sejak diusulkan oleh Paradigm, opsi abadi masih berada dalam tahap penelitian. Penghapusan konsep tanggal kadaluarsa dapat membantu menyelesaikan masalah likuiditas yang terpecah di pasar opsi on-chain.

Protokol Deri adalah proyek pertama yang benar-benar meluncurkan produk opsi abadi. Untuk melakukan perdagangan di Deri, pengguna perlu terlebih dahulu mendepositkan margin dan membayar untuk membeli opsi untuk mengambil posisi panjang. LP menambah likuiditas ke dalam kolam dan bertindak sebagai pihak lawan. Posisi panjang mempertahankan posisi opsi abadi mereka dengan membayar biaya pendanaan dan dapat menjual opsi abadi mereka kapan saja. Fitur paling unik dari protokol ini adalah penetapan harga opsi abadi, yang menggabungkan model Black-Scholes dengan algoritma pembuatan pasar proaktif untuk menciptakan paradigma DPMM, yang memungkinkan penetapan harga opsi yang lebih akurat berdasarkan likuiditas kolam dan posisi bersih opsi.

Mekanisme Penentuan Harga DPMM

Harga pilihan abadi dalam Protokol Deri dilakukan dengan cara berikut:

Pertama, protokol memperoleh dua input - harga dasar dan volatilitas - dari oracle, kemudian memasukkannya ke dalam model Black-Scholes untuk memperoleh harga yang sesuai dengan opsi panggilan atau opsi jual tradisional. Kedua, menerapkan parameter ini ke rumus penetapan harga integral derivatif abadi umum untuk memperoleh harga teoritis dari opsi abadi. Terakhir, menyesuaikan harga teoritis berdasarkan DPMM.

Harga teoritis digunakan sebagai harga perdagangan akhir setelah disesuaikan oleh DPMM. DPMM pada dasarnya menerapkan algoritma PMM dari protokol DODO ke opsi. Dibandingkan dengan algoritma produk konstan Uniswap (x*y=k), keuntungan terbesar DPMM adalah bahwa ia dapat secara aktif menggabungkan likuiditas menuju harga saat ini dan mencapai kurva harga yang relatif lancar, sehingga memberikan pemanfaatan modal yang lebih tinggi dan slippage yang lebih rendah. Rumus penetapan harga PMM terdiri dari parameter-parameter berikut:

Dalam mekanisme DPMM, ketika parameter risiko k diatur, i mengacu pada harga teoritis dari opsi abadi, dan B mengacu pada posisi bersih saat ini dari kolam likuiditas, Q mengacu pada likuiditas saat ini dari kolam. Ini mengubah kurva harga dalam perdagangan spot (variabelnya adalah i, B, dan Q) menjadi kurva harga perdagangan derivatif opsi abadi (variabelnya adalah harga teoritis dari opsi, posisi bersih kolam, dan likuiditas kolam). Ini menyesuaikan harga perdagangan aktual dari opsi abadi berdasarkan likuiditas saat ini dari kolam dan posisi bersih, untuk mengkonsentrasikan likuiditas dekat harga pasar untuk meningkatkan efisiensi modal.

Pada awalnya, harga teoritis dari opsi abadi adalah titik awal dari kolam likuiditas seimbang, di mana posisi bersih adalah 0 dan harga perdagangan adalah harga teoritis. Ketika terjadi perdagangan, harga teoritis akan berubah terus menerus. Secara khusus, perdagangan beli mendorong harga naik sementara penjualan mendorongnya turun. Perubahan harga akibat perdagangan bersifat proporsional terhadap ukuran perdagangan. Mekanisme DPMM dapat digunakan untuk menyeimbangkan posisi terbuka di pasar dan membuat penetapan harga lebih akurat dan masuk akal ketika terdapat sentimen panjang atau pendek yang jelas.

Biaya Pendanaan

Dalam keuangan tradisional, jika pemegang opsi ingin memperpanjang periode posisinya saat jatuh tempo, dia perlu menutup posisi yang ada dan kemudian membeli opsi baru dengan tanggal jatuh tempo yang lebih lambat. Arus kas dalam situasi ini adalah keuntungan yang diperoleh dari menutup posisi dan biaya membeli opsi baru.

Oleh karena itu, formula biaya pendanaan sesuai dengan aliran kas dari kedua aspek ini, yang pada dasarnya merupakan biaya yang perlu dibayarkan untuk mempertahankan posisi tetap.

Tim menetapkan periode opsi selama 7 hari, tetapi biaya pendanaan untuk opsi abadi dihitung berdasarkan per detik. Untuk posisi long, biaya pendanaan selama 7 hari dihitung sebagai berikut:

Biaya Pendanaan untuk 7 hari = Harga Tandai - Pembayaran

Harga mark adalah harga perdagangan saat ini dari opsi abadi yang dihitung oleh harga DPMM dan payoff adalah keuntungan yang diperoleh dari melaksanakan opsi segera. Biaya pendanaan per detik = biaya pendanaan selama 7 hari / 604.800.

Bagaimana Cara Trading Opsi Abadi di Deri

Untuk melakukan perdagangan opsi abadi, pengguna perlu terlebih dahulu menghubungkan dompet Metamask mereka dan mendepositkan margin (BUSD untuk rantai BSC dan USDC untuk Arbitrum) ke akun mereka. Klik "Opsi" untuk memulai perdagangan opsi abadi. Lihat di bawah ini tutorial langkah demi langkah:

Langkah 1: Pilih produk dengan aset dasar, harga eksekusi, dan jenis yang berbeda. Mengambil opsi panggilan BTC dengan harga eksekusi 30.000 sebagai contoh (BTC-30000-C), lilin merah dan hijau pada halaman perdagangan mewakili perubahan harga opsi abadi, dan grafik garis biru mewakili perubahan harga aset dasar BTC. Angka-angka di sumbu kanan menunjukkan harga opsi abadi, dan parameter lain seperti nama produk dan biaya pendanaan ditampilkan di bagian atas halaman. Sebagai contoh, harga marka waktu nyata dari opsi abadi adalah 223,31, pendanaan harian adalah 31,9018, biaya transaksi adalah 5% dari harga marka saat ini, volatilitas (VOL) adalah 63,66%, dan posisi bersih total adalah 0,1496 BTC.

Langkah 2: Pilih apakah Anda ingin membeli atau menjual opsi dan masukkan jumlah untuk menetapkan ukuran posisi. Setelah selesai, klik “Beli / Long”. Berikut adalah contoh membeli BTCUSDC-30000-C dengan 10 USD.

Sumber: https://deri.io/#/trade/options

Langkah 3: Jendela konfirmasi akan muncul, yang menunjukkan bahwa menggunakan 10 USD untuk membeli derivatif ini dapat memperoleh posisi sebesar 0,004 BTC. Harga perdagangan opsi adalah 223,31 dan biaya transaksi adalah 0,0044 USDC. Jika semua informasinya benar, klik "Beli / Long" untuk mengonfirmasi.

Sumber: https://deri.io/#/trade/options

Langkah 4:Perlu diperhatikan bahwa, mirip dengan kontrak berjangka tak terbatas, Anda perlu memastikan sejumlah margin tertentu di akun Anda, yang dapat ditemukan di bagian “Info Kontrak” di bagian bawah halaman perdagangan. Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini, rasio margin awal adalah 0,61%, rasio margin pemeliharaan adalah 0,3%, Delta adalah 0,13, dan Gamma adalah 0,000075.

Sumber: https://deri.io/#/trade/options

Langkah 5: Halaman perdagangan juga menyediakan dasbor, yang menampilkan posisi saat ini pengguna dan riwayat perdagangan. Setiap posisi akan menunjukkan harga masuk ketika pengguna membeli produk, dan harga tandai. Perbedaan antara keduanya adalah PnL unrealized pengguna.

Selain itu, dasbor juga menampilkan biaya pendanaan yang terakumulasi (Accd Funding). Jumlah PnL yang belum direalisasi dan biaya pendanaan yang terakumulasi adalah total PnL akun. Karena opsi abadi tidak dapat dilaksanakan, pemegang opsi abadi perlu menjualnya untuk merealisasikan keuntungan. Bagi penjual, karena biaya pendanaan terus bertambah, pengguna perlu membeli posisi yang sesuai untuk menutup posisi sebelum keuntungan dapat ditarik.

Tokenomics

Token $DERI memiliki total pasokan sebanyak 1 miliar, di mana 60% ditambang melalui pertambangan likuiditas dan 40% dialokasikan untuk tim, investor awal, dan kas negara. Menurut rencana asli ini, tim dan investor awal akan dialokasikan 360 juta token $DERI, yang akan dibuka secara linear selama dua tahun. Namun, 100 juta dari token-token ini kemudian ditransfer ke kas negara, sehingga kas negara sebenarnya menerima total 140 juta token, sementara tim dan investor awal menerima 260 juta token.

Saat ini, tingkat pertambangan $DERI adalah 800.000 token per minggu. Tim mendapatkan 20% dari biaya transaksi, yang berarti akan mendepositkan 20% dari biaya transaksi ke yayasan DAO untuk secara rutin membeli $DERI dari pasar sekunder dan membakarnya. Menurut laporan bulanan tim, lebih dari 2,1 juta token $DERI telah ditransfer ke alamat mati sejak peluncuran mekanisme pembakaran pada Juni 2022. (Sumber: Laporan Bulanan Protokol Deri untuk Maret 2023https://deri-protocol.medium.com/deri-protocol-monthly-report-for-march-2023-bf1070e91e0c)

Pengembangan Saat Ini dan Rencana Masa Depan

Tim Deri menikmati latar belakang keuangan dan teknis yang sangat baik. Para pendiri, 0xAlpha, dan Richard, lulus dari Universitas Peking dan mendapatkan gelar Ph.D. di Amerika Serikat, dengan pengalaman yang kaya dalam perdagangan kuantitatif derivatif keuangan tradisional.

Sejak diluncurkan pada tahun 2021, opsi abadi terus diperbarui dan diulang, menunjukkan kemajuan pengembangan yang menjanjikan dan potensi. Namun, pengguna perlu memiliki keterampilan profesional untuk melakukan perdagangannya, membuat likuiditas pool secara keseluruhan tidak sekuat banyak yang lain, dengan total nilai terkunci (TVL) hanya sedikit lebih dari $2 juta.

Terinspirasi oleh kekuatan perpetua, tim baru-baru ini meluncurkan protokol derivatif baru yang disebut Gamma Swap, yang saat ini beroperasi sebagai versi beta dan sangat cocok untuk pasar yang volatile. Para longs dapat memperoleh nilai Gamma positif dari aset dasar, sementara shorts akan terus menerima biaya pendanaan. Di masa depan, tim proyek juga berencana untuk meluncurkan derivatif NFT.

Sumber:https://defillama.com/protocol/deri-protocol?denomination=USD

Baru-baru ini, karena insentif airdrop Arbitrum, proyek-proyek ekosistemnya berhasil menarik banyak dana dan pengguna baru. Protokol Deri juga telah mendapat manfaat dari hal tersebut, dengan total 386.311 $ARB diberikan dari airdrop. Terutama, tim berencana untuk memperluas ke beberapa rantai, termasuk penempatannya baru-baru ini pada mainnet Era zkSync.

Kesimpulan

Protokol Deri telah meluncurkan berbagai derivatif perpetual baru, dengan opsi abadi menjadi sorotan. Ini adalah yang pertama kali mengusulkan mekanisme penetapan harga DPMM, yang memperkenalkan algoritma pembuatan pasar proaktif dari perdagangan spot ke opsi, membuat penetapan harga lebih akurat.

Opsi abadi mengurangi masalah fragmentasi likuiditas, tetapi memiliki ambang batas yang relatif lebih tinggi dan oleh karena itu lebih cocok untuk para trader profesional. Itulah mengapa likuiditas di platform tidak begitu mencukupi.

Protokol Deri saat ini berencana untuk berkembang ke beberapa rantai, yang ditunjukkan dengan implementasinya di BSC terlebih dahulu, dan kemudian di Arbitrum dan ZKSync. Tujuannya adalah untuk membawa derivatif ke lebih banyak rantai publik di masa depan.