Только что! Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл оставил «до свидания в следующий раз», за эти восемь лет он выкопал яму для $BTC или проложил путь?

Парень, послушай меня, этот человек, контролировавший глобальный кран воды целых восемь лет, только что сказал: «В следующий раз не увидимся», а затем повернулся и вышел из конференц-зала.

В конце регулярной пресс-конференции Федеральной резервной системы 29 апреля 2026 года, перед тем как спуститься со сцены, Пауэлл бросил легкую, но очень значимую фразу: «Большое спасибо всем, в следующий раз не увидимся». 15 мая его полномочия председателя официально завершились, и Трамп выдвинул кандидатуру Кевина Воша на его место. Восемь лет, два срока, пересекающие два президентства, одна пандемия века и самая жесткая инфляция за последние сорок лет в США.

Его послужной список очень раздроблен: средний уровень безработицы 4,6% в месяц, ниже чем у Гринспена, Бёрнанке и Йеллен; но средний уровень инфляции за срок — 3,09%, значительно превышающий целевой показатель ФРС в 2%, и гораздо выше предыдущих председателей. Он сам цитировал Фрэнка Синатру: «Были сожаления, но не много».

Этот парень не экономист. В 1975 году он получил степень бакалавра по литературе в Принстоне, доктор юридических наук в Джорджтаунском университете, работал в инвестиционном банке, был чиновником Минфина при старом Буше, затем перешел в Carlyle Group на должность частного инвестора, его активы колебались между 21,3 миллиона и 72,2 миллиона долларов. Когда его выдвинули, финансовый мир взорвался. Аналитик Bankrate.com Грег Макбрайд прямо заявил: «Без ученой степени в области экономики, но с задачей управлять крупнейшей экономикой мира и ломать традиции». Джош Бейвинс из Института экономической политики призвал оставить Йеллен, а некоторые даже использовали короткий 17-месячный срок Г. Уильяма Миллера, последнего «неэкономиста-председателя», чтобы предупредить. Но Аарон Клейн из Брукингского института считает, что практический опыт может разрушить «групповое мышление»: «Нет особых секретов у тех, у кого нет ученой степени в области экономики; разный бэкграунд может стать преимуществом — при условии, что он знает, когда нужно отказаться от моделей и полагаться на интуицию».

Когда он принял пост в феврале 2018 года, ситуация казалась хорошей — инфляция 1,5%, безработица 4,1%, новые рекорды на фондовом рынке, налоговые реформы стимулировали рост. Но опасности уже сгущались. Ветеран аналитик Дэвид Вессел отметил, что Йеллен оставила много нерешенных вопросов: как повышать ставки? Как оценивать эффект налоговых льгот? Как использовать нестандартные инструменты в следующей рецессии? Критики говорили, что Йеллен слишком долго была мягкой, — оценки американского рынка достигли за века только трёх пиков, а кредитные риски системно недооценены. Еще сложнее было политическое противостояние: всего через пять месяцев после вступления в должность Трамп начал ругать ее на CNBC, а Пауэлл решил игнорировать. Осенью 2018 года его фраза «еще долгий путь» взорвала рынок, а в декабре он заявил, что сокращение баланса «на автомате», вызвав панику, — Трамп даже хотел его уволить. Тогда Пауэлл понял: каждое его слово может повлиять на рынок.

Весной 2020 года наступило настоящее испытание. Пандемия вызвала рост безработицы до 14,8%, рекорд с 1948 года. Пауэлл среагировал очень быстро: резко снизил ставки до нуля, за несколько недель выкупил триллионы долларов облигаций, а также совместно с Минфином запустил нестандартные кредитные инструменты. Позже он признался: «Мы перешли много красных линий… сделали сначала, а потом думали, как решить проблему». Его рискованные меры сработали: США не повторили Великую депрессию, и за два года восстановили занятость — на это ушло шесть лет в 2008 году. Пауэлл получил похвалу и был воспринят как решительный Волкер. Но фраза «еще подумать, как решить» стала корнем будущих проблем.

С 2021 года, когда огромные фискальные стимулы столкнулись с медленным восстановлением цепочек поставок, а война в Украине подняла цены на энергоносители, инфляция вышла из-под контроля. На ежегодной конференции в Джексон-Хоуле в августе 2021 года Пауэлл принял решение, которое он потом пожалел всю жизнь: заявил, что инфляция — «временная». В результате в феврале 2022 года базовый CPI достиг 6,4%, а в июне — 9,1%. На слушаниях в Конгрессе он признался, что ошибся, сказав, что «следовало действовать раньше». Исправление было жестким: в марте 2022 года началось повышение ставок, за менее чем два года их подняли более чем на 500 базисных пунктов — скорость была редкой. В этот раз он цитировал своего идола — от Кейнса до Волкера, — и заявил, что «цены нужно держать под контролем любой ценой». Критики называли это запоздалым поворотом, миллионы семей потеряли покупательную способность; сторонники же считали, что причина — пандемия и геополитические потрясения. Самое удивительное — такие радикальные меры не вызвали рецессию. К концу 2024 года экономика росла на 2,5%, инфляция снизилась, рынок труда почти достиг полной занятости, и этот «мягкий посадка», по словам Пауэлла, стал его самой гордой заслугой.

Историческая оценка его деятельности, возможно, не сводится к экономическим данным, а к тому, сохранил ли он независимость ФРС. В первый срок Трампа он критиковал его за не снижение ставок, а после возвращения в Белый дом в 2025 году конфликт обострился — Минюст начал уголовное расследование из-за перерасхода на реконструкцию штаб-квартиры, что почти впервые за 112 лет истории ФРС. Аналитики считают, что истинная причина — давление на снижение ставок в рамках политической повестки. В январе 2026 года Пауэлл выпустил видеообращение, в котором заявил, что «ФРС устанавливает ставки исходя из наиболее благоприятных для общества решений, а не по желанию президента». Видео распространилось, получило поддержку обеих партий и позволило ему уйти по-своему. Последний раз председатель сталкивался с таким давлением более полувека назад, когда Никсон заставил Бёрнса контролировать деньги, что привело к инфляционному кризису. Пауэлл выдержал, и его место в истории гораздо выше, чем у того, кто уступил.

Полная занятость — еще одно его наследие. За время работы средний уровень безработицы — 4,6%, реальные зарплаты 10% рабочих выросли на 15,3%, а уровень безработицы среди чернокожих в 2023 году снизился до рекордных 4,8%. Исследователь Дин Бейк писал, что он серьезно придерживался принципа полной занятости, благодаря чему миллионы людей сохранили работу, а десятки миллионов получили рост зарплат, которых не было бы без его политики. Но критики тоже имеют свои причины: в 2023 году крах Silicon Valley Bank показал слабость регулирования, и Бейк прямо заявил, что «у него есть серьезные недостатки в регулировании»; средний уровень инфляции — 3,09%, значительно выше целевых 2%; к моменту ухода активы ФРС достигли 6,7 триллионов долларов, удвоившись за срок, а преемник Вош уже назвал это приоритетной задачей по реформированию.

Он сам охарактеризовал свою работу одним предложением: «Мы строим дамбу, а не предотвращаем ураган». Не потому, что он предвидел все, и не потому, что не ошибался, а потому, что в самые бурные времена он старался сделать этот институт достаточно крепким, чтобы не разрушили политические ветры, пандемия или инфляционный поток.

Теперь кран воды нужно менять. Как Кевин Вош повернет его? Для $BTC и $ETH важны переменные — ликвидность, регуляторная позиция, курс доллара — все эти базовые параметры переоцениваются. Конец эпохи Пауэлла — не точка, а вопросительный знак. Готовы ли вы к новым восьми годам волнений?