Ethereum сталкивается с определяющим моментом, поскольку Arkham задается вопросом, куда будет течь ценность дальше.

Источник: Coindoo Оригинальное название: Эфириум сталкивается с определяющим моментом, поскольку Аркхэм задается вопросом, куда дальше будет течь стоимость Исходная ссылка: https://coindoo.com/ethereum-faces-a-defining-moment-as-arkham-questions-where-value-will-flow-next/ Эфириум достиг вехи, к которой большинство блокчейнов даже не приближаются: десять лет после запуска он по-прежнему является опорой мира децентрализованных финансов.

Основные выводы

• Arkham утверждает, что будущее Ethereum зависит от того, будет ли стоимость продолжать возвращаться к L1 по мере роста роллапов.
• Обновление Fusaka является важным испытанием для модульной дорожной карты Ethereum и долгосрочной экономической модели.
• ETH должен вновь утвердить нарратив “цифровой нефти” в рамках системы, ориентированной на роллапы, чтобы сохранить свою лидирующую позицию.

Тем не менее, последний анализ Arkham утверждает, что сеть сейчас входит в фазу, где доминирование само по себе больше не отвечает на самый важный вопрос для инвесторов. Реальная проблема заключается в том, сможет ли Ethereum продолжать накапливать стоимость на базовом уровне, в то время как экосистемы второго уровня взрываются в размерах.

Для Arkham недооценка Ethereum по сравнению с Bitcoin в цикле 2024–2025 не является совпадением. Институциональное принятие возросло, поступления ETF начали поступать, и крупные компании добавили ETH в свои балансы, но ценовой тренд продолжает отставать. Согласно исследователям, колебания на рынке не связаны с безопасностью или спросом — они связаны с неопределенностью относительно того, сколько ценности в конечном итоге вернется к L1.

Дебаты по L2 выходят на передний план

Роллпы решили проблему масштабирования, которая преследовала Ethereum в предыдущие циклы. Вместимость транзакций возросла, комиссии снизились, и целые экономики второго уровня сформировались на основе сети. Arkham отмечает, что этот прогресс создал новую дискуссию: если активность продолжит перемещаться к роллпам, вернется ли ценность, которая подпитывает экосистему, обратно к ETH, или роллпы сохранят большую часть этого внутренне?

В докладе утверждается, что доверие инвесторов к ETH теперь связано с ответом на этот вопрос, а не с традиционными метриками, такими как TVL, активность разработки или институциональный спрос.

Фусака появляется как испытание с высокими ставками

Следующая глава истории Ethereum начинается 3 декабря, когда обновление Fusaka вступит в силу. Обновление предназначено для того, чтобы сделать Ethereum более модульным и более ориентированным на роллапы, расширяя возможности сети по обработке данных и снижая затраты для L2 цепочек.

Fusaka увеличивает емкость блобов, повышает газовые пороги и вводит PeerDAS и децентрализованное выборочное измерение данных для увеличения пропускной способности. Вместо того чтобы быть косметическим улучшением, Arkham рассматривает это как стресс-тест для долгосрочной экономической модели Ethereum. Если роллапсы станут сильнее, не ослабляя циркуляцию ценностей на основной цепи, Ethereum сможет укрепить свои позиции на долгие годы. Если нет, сдвиг в сторону L2 может создать экосистему, в которой инфраструктура зависит от Ethereum, но экономические вознаграждения больше не сосредоточиваются на базовом уровне.

Наратив, который Ethereum должен восстановить

Аркхэм приходит к выводу, что следующая фаза Ethereum будет определяться силами, выходящими за рамки краткосрочных рыночных настроений. Наратив «цифровой нефти» — идея о том, что ETH незаменим для экономической деятельности в области децентрализованных финансов — должен быть доказан заново в рамках более модульной архитектуры. Сила экономики токенизированных активов, направление затрат на газ и доступность данных, а также скорость интеграции традиционных финансов все влияют на баланс сил между L1 и L2.

Если эпоха пост-Фусака демонстрирует, что большая масштабируемость приносит пользу как основной цепочке, так и роллапам, построенным на ней, Ethereum сможет не только защитить, но и расширить свою роль в глобальной экономике цифровых активов. Если нет, Arkham предупреждает, что Ethereum может оставаться критически важным — но больше не будет основным бенефициаром своего собственного успеха.