Вот о чем люди говорят недостаточно: конвертируемые ноты разрекламированы как гениальный ход — компании мгновенно привлекают капитал, не разводняя акции, и поскольку они всегда переподписаны, все предполагают, что существует огромный спрос на акции. Но подождите. Спрос на ноту — это не то же самое, что и спрос на фактический капитал.

Возьмем, к примеру, конвертируемое предложение $BITF. Конечно, на бумаге это выглядело впечатляюще — средства поступали, немедленной размытости не было, инвесторы выстраивались в очередь. Но что это на самом деле нам говорит? Покупатели облигаций ищут доходность и потенциал конверсии, а не обязательно ставят на траекторию акций. Это совершенно другое дело.

Рынок любит представлять эти сделки как бычьи сигналы, но механика рассказывает более тонкую историю. Стоит глубже разобраться, прежде чем верить в нарратив.