Бессрочные фьючерсы DEX развитие новых тенденций: модели ценообразования, Ликвидность получения и инновации пользовательского опыта

Обзор DEX в сфере бессрочных фьючерсов: модели, экосистема и перспективы

В современном криптовалютном рынке бессрочные фьючерсы DEX быстро развиваются, демонстрируя значительные достижения в таких аспектах, как эффективность, скорость и масштабируемость. Эта статья предназначена для того, чтобы показать, что бессрочные фьючерсы DEX не ограничиваются только торговыми сценариями, но и расширяют сферу применения блокчейна, прокладывая путь для широкомасштабного принятия web3.

Биржи являются ядром криптовалютного рынка, поддерживая его функционирование через сделки между пользователями. Основная цель любой биржи — обеспечить эффективное, быстрое и безопасное заключение сделок. На этой основе DEX внедряет инновации на базе CEX, такие как устранение предположений о доверии, избегание посредников и централизованного контроля, предоставление пользователям контроля над своими средствами, а также возможность участия сообщества в обсуждении обновлений продуктов и управлении.

Однако, если оглянуться на историю развития DeFi, можно увидеть, что DEX, несмотря на свои преимущества, часто жертвует высокой задержкой и низкой ликвидностью, что в основном обусловлено ограничениями пропускной способности и задержки блокчейна.

Согласно данным, сейчас объем спотовой торговли на DEX составляет 15%-20% от общего объема торговли на крипторынке, тогда как объем бессрочных фьючерсов составляет только 5%.

Развивать бизнес бессрочных фьючерсов на DEX не легко, потому что у торговли бессрочными фьючерсами на CEX есть несколько ключевых преимуществ:

  1. Улучшенный опыт использования продукта

  2. Маркеры обеспечивают более точное управление спредом

  3. Более высокая ликвидность (, особенно у основных активов, а также у новых проектов, конечная цель которых - выход на крупные CEX ).

  4. Многофункциональная универсальная комбинация ( спотовая торговля, деривативы, OTC и другие сцены могут быть напрямую встроены в комбинацию )

Централизация и монополия CEX стали проблемой, которую пользователи не могут игнорировать, особенно после закрытия FTX, что еще больше усугубило тенденцию к централизации. На сегодняшний день в области CEX практически полностью доминируют несколько гигантов, что создает системные риски для криптоэкосистемы. Однако увеличение доли использования DEX и их рыночной доли может эффективно снизить такие риски и способствовать устойчивому развитию всей криптоэкосистемы.

С ростом экосистем Layer2 и мультиблокчейнов на Ethereum появляются инновации в источниках ликвидности и пользовательском опыте, создавая отличные условия для развития DEX. В настоящее время это хорошее время для развития бессрочных фьючерсов DEX. В этой статье мы глубоко исследуем текущее состояние бессрочных фьючерсов DEX и представим некоторые концепции дизайна DEX.

Бессрочные фьючерсы DEX-рынка: модель, экосистема и перспективы

Бессрочные фьючерсы в криптоэкосистеме: важный инструмент для спекуляций и хеджирования

Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам удерживать позиции на неограниченный срок, что очень похоже на внебиржевую торговлю фьючерсами на традиционных финансовых рынках в течение многих лет. В отличие от этого, бессрочные фьючерсы популяризируют торговлю фьючерсами, которая в традиционных финансах доступна только для аккредитованных инвесторов, путем введения концепции финансирования, позволяя большему числу розничных инвесторов участвовать, одновременно создавая "недостаточное демпфирование", что в определенной степени предотвращает чрезмерный дисбаланс между длинными и короткими позициями.

Текущий месячный объем торгов на рынке бессрочных фьючерсов превысил 120 миллиардов долларов США. Такой масштаб стал возможен благодаря хорошему пользовательскому опыту, предоставляемому биржей, механизму книги заказов, способствующему эффективности торговли, и вертикально интегрированной системе клиринга, которая обеспечивает быструю и безопасную ликвидацию.

Кроме того, такие проекты, как Ethena, использующие бессрочные фьючерсы в качестве базового механизма, приносят разнообразные применения бессрочных фьючерсов помимо спекуляций. Как правило, бессрочные фьючерсы имеют четыре преимущества по сравнению с традиционными фьючерсными контрактами:

  1. Трейдеры избегают затрат на продление и другие сопутствующие расходы при каждом истечении контракта.

  2. Избегайте повышения стоимости срочных контрактов

  3. Система процентной ставки предоставляет постоянную реальную прибыль и убыток, упрощая процессы обработки для держателей контрактов и бэк-офиса ликвидационной системы.

  4. Бессрочные фьючерсы предоставляют более плавный процесс обнаружения цен, избегая сильных колебаний, вызванных слишком грубой ценовой гранулярностью.

С тех пор как биржа BitMEX впервые представила бессрочные фьючерсы в 2016 году, DEX для бессрочных фьючерсов быстро развивались, и в настоящее время на рынке уже более 100 DEX, поддерживающих бессрочные фьючерсы. На ранних этапах DEX для бессрочных фьючерсов имели небольшие объемы, в 2017 году dYdX запустился в экосистеме Ethereum и долгое время доминировал на рынке бессрочных фьючерсов, поэтому децентрализованные сделки с бессрочными фьючерсами в основном сосредоточены на Ethereum, и в то время объем торгов по контрактам был очень низким. В настоящее время активные DEX для бессрочных фьючерсов можно увидеть на всех блокчейнах, и торговля контрактами стала неотъемлемой частью криптоэкосистемы.

Многочисленные исследования показывают, что с увеличением объема торговли бессрочными фьючерсами, когда спотовый рынок неактивен, рынок бессрочных фьючерсов уже начал выполнять функцию ценообразования. Объем торговли бессрочными фьючерсами на DEX увеличился с 10 миллиардов долларов США 10 июля 2021 года до 120 миллиардов долларов США в июле 2024 года, что соответствует среднегодовому темпу роста около 393%.

Однако DEX бессрочных фьючерсов сталкивается с проблемами из-за ограничений производительности блокчейна. Для того чтобы продвигать дальнейшее развитие рынка бессрочных фьючерсов, необходимо решить две ключевые проблемы: низкую ликвидность и высокую задержку на цепочке. Высокая ликвидность может снизить проскальзывание, сделать сделки более плавными и уменьшить потери пользователей; низкая задержка позволяет маркет-мейкерам предлагать более конкурентные цены, быстро исполнять сделки и повышать ликвидность рынка.

Бессрочные фьючерсы DEX трассы обзор: модели, экосистема и перспективы

Бессрочные фьючерсы DEX цены модели

В DEX бессрочных фьючерсов ценовая механика является ключом к тому, чтобы обеспечивать точное отражение рыночной цены динамики спроса и предложения. Разные DEX бессрочных фьючерсов используют различные ценовые механизмы для балансировки ликвидности и снижения волатильности. Ниже представлены несколько основных моделей.

Режим оракула

Модель оракула подразумевает, что бессрочные фьючерсы DEX получают ценовые данные от крупных бирж с высоким объемом торгов и предоставляют услуги на основе этих данных. Несмотря на риски манипуляции ценами, это позволяет снизить стоимость ценообразования DEX. Например, децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов GMX.

Используя оракулы Chainlink для получения данных о ценах, GMX обеспечивает точность и полноту цен, создавая дружелюбную торговую среду для приемников цен ( малых учреждений и индивидуумов ), одновременно предоставляя щедрые вознаграждения для установителей цен ( крупных учреждений и маркет-мейкеров ). Однако такие биржи, использующие модель оракулов для определения цен, в значительной степени полагаются на источники данных о ценах ведущих бирж, могут выступать только в качестве приемников цен и не могут активно участвовать в ценообразовании.

Виртуальный автоматический маркетмейкер vAMM

Виртуальный автоматический маркет-мейкер ( vAMM ) моделируется на основе AMM модели Uniswap, но отличается тем, что модель AMM предоставляет ликвидность и ценообразование через реальные пуллы ликвидности и соответствующие курсы, в то время как пулл vAMM является виртуальным, не содержит настоящих активов, а просто имитирует торговое поведение пар через математическую модель, тем самым достигая ценообразования.

Модель vAMM поддерживает торговлю бессрочными фьючерсами, не требуя больших вложений и не обязательно связана с наличным рынком. В настоящее время она была принята такими бессрочными фьючерсными DEX, как Perpetual Protocol и Drift Protocol. Несмотря на высокую проскальзывание и проблемы с непостоянными потерями, благодаря своей прозрачности и децентрализованным характеристикам, она все еще является отличным механизмом ценообразования на блокчейне.

Комбинированная оффлайн книга заказов с онлайновым расчетом

Чтобы преодолеть ограничения производительности сопоставления заказов в блокчейне, некоторые DEX используют смешанный режим оффчейн-ордербука и ончейн-расчета. В этом режиме процесс сопоставления сделок выполняется оффчейн, в то время как расчеты сделок и хранение активов все еще происходят в блокчейне. Таким образом, активы пользователей всегда находятся под их контролем, так называемое "самостоятельное хранение(self-custodial)". В то же время, поскольку сопоставление сделок происходит оффчейн, риски, такие как MEV, значительно снижаются. Эта конструкция сохраняет безопасность и прозрачность децентрализованных финансов, одновременно решая проблемы, связанные с MEV, и предоставляет пользователям более безопасную и надежную торговую среду.

Некоторые известные проекты, такие как dYdX v3, Aevo и Paradex, используют эту гибридную модель. Этот подход повышает эффективность и одновременно обеспечивает безопасность, что имеет общие черты с идеей Rollup.

Полный цепной ордербук

Полный цепочный ордербук, который полностью размещает и обрабатывает все данные и операции, связанные с торговыми ордерами, на блокчейне, является оптимальным решением для поддержания целостности торговли в традиционных схемах. Полный цепочный ордербук почти является самым безопасным решением, но у него также есть свои очевидные недостатки, такие как явное влияние задержек блокчейна и ограничений по пропускной способности.

Кроме того, модель полной цепочки заказов также сталкивается с рисками, такими как "фронтирование" и "манипуляция рынком". Фронтирование означает, что когда кто-то подает заказ, другие пользователи ( обычно являются MEV Searcher ), которые, отслеживая ожидающие транзакции, опережают выполнение целевой транзакции, чтобы получить прибыль. Эта ситуация довольно распространена в модели полной цепочки заказов, поскольку все данные заказов публично зарегистрированы на цепи, и любой может просмотреть и разработать стратегии MEV. В то же время, в модели полной цепочки заказов, поскольку все заказы прозрачны, некоторые участники могут использовать это, влияя на рыночные цены, например, через крупные заказы, чтобы получить неправомерные выгоды.

Несмотря на вышеупомянутые проблемы с полным цепочным ордером, он все еще имеет значительную привлекательность в плане децентрализации и безопасности. Такие публичные блокчейны, как Solana и Monad, стремятся улучшить инфраструктуру, чтобы подготовиться к внедрению полного цепочного ордера. Некоторые проекты, такие как Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX и Kuru Labs, также постоянно расширяют модель полного цепочного ордера, либо внедряя инновации на существующих публичных блокчейнах, либо создавая свои собственные приложения для разработки высокопроизводительных систем полного цепочного ордера.

Бессрочные фьючерсы DEX-соревнования: модели, экосистема и перспективы

Получение ликвидности DEX и улучшение UX

Ликвидность является основой существования каждой биржи, но вопрос о том, как получить начальную ликвидность, представляет собой сложную задачу для бирж. В процессе развития DeFi новые DEX обычно получают ликвидность через стимулы и рыночные силы. Стимулы часто подразумевают ликвидную добычу, а под рыночными силами понимаются возможности арбитража для трейдеров между различными рынками. Однако с увеличением числа DEX доля рынка отдельных DEX уменьшается, и становится сложно привлечь достаточное количество трейдеров для достижения "критической массы" ликвидности.

Здесь термин "Критическая масса" означает "Эффективный масштаб", который указывает на то, что когда нечто достигает достаточного масштаба, оно преодолевает минимальные затраты, необходимые для поддержания его развития, чтобы получить максимальную прибыль в долгосрочной перспективе. Продукты не могут достичь максимизации прибыли, если они превышают или не достигают эффективного масштаба; хороший продукт должен работать в долгосрочной перспективе при эффективном масштабе.

А в DEX критическая масса относится к объему торгов и порогу ликвидности, и только достигнув таких порогов, можно обеспечить стабильную торговую среду, что, в свою очередь, привлечет больше пользователей. В бессрочных фьючерсах DEX ликвидность предоставляется LPs спонтанно, поэтому распространенным способом достижения критической массы является создание LP-пула с экономическими стимулами. В этой модели LPs вносят активы в пул и получают определенные стимулы для поддержки торговли на DEX.

Много традиционных DEX предлагают высокие годовые доходы ( APY ) или акции по раздаче токенов, чтобы привлечь LP, но у этого метода есть один недостаток: для удовлетворения высоких APY и доходов от раздачи токенов DEX должны использовать значительную часть токенов в качестве вознаграждения за майнинг LP, и такая экономическая модель не может быть устойчивой, она может попасть в порочный круг "майнинг-вывод-продажа" и DEX может быстро рухнуть, не сумев продолжить свою работу.

По поводу проблемы получения начальной ликвидности для DEX недавно появились две новые идеи: активный ликвидный кошелек, поддерживаемый сообществом, и получение ликвидности через кросс-цепочку.

Бессрочные фьючерсы DEX на Arbitrum ------ Hyperliquid является典型案例 использования активного ликвидного пула, поддерживаемого сообществом. HLP пул является одним из основных продуктов Hyperliquid, использует средства пользователей сообщества для обеспечения ликвидности Hyperliquid. HLP пул вычисляет справедливую цену, интегрируя данные Hyperliquid и других бирж, и выполняет выгодные ликвидные стратегии между различными активами. Прибыль и убытки, возникающие от этих операций (P&L), будут распределены на основе доли участников сообщества в пуле.

Кросс-чейн распределение ликвидности было предложено такими проектами, как Orderly Network и LogX Network. Эти проекты позволяют создавать фронтенды для торговли бессрочными фьючерсами на любых цепях, а также реализовать леверидж ликвидности между всеми рынками. Под "левериджем ликвидности между рынками" подразумевается интеграция и использование ликвидных ресурсов, охватывающих несколько рынков или публичных цепей, что позволяет торговым платформам получать ликвидность на различных рынках или публичных цепях.

Объединяя нативную ликвидность на блокчейне, кросс-цепочную агрегированную ликвидность и создавая дискретные активные нейтральные (DAMN, подразумевается интеграция различных независимых активов для построения инвестиционного портфеля, нечувствительного к рыночным колебаниям, хеджируя влияние рыночной волатильности на портфель ) AMM-пулов, LogX может поддерживать ликвидность во время резких рыночных колебаний. Эти пулы используют стабильные активы, такие как USDT, USDC и wUSDM, с помощью ораклов для реализации бессрочных фьючерсов. Цель

Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • 5
  • Поделиться
комментарий
0/400
CryptoCross-TalkClubvip
· 4ч назад
dex подключает Кошелек и выдает всплывающее окно три раза, если бы не неудачники, давно бы уже отвалились.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiHeirvip
· 07-19 00:02
Следует отметить, что проблема ликвидности в блокчейне была опровергнута еще в 2017 году, почему же вы так упорно настаиваете на этой старой дискуссии? Без сомнения, истинным ограничением DEX является недостаток в дизайне дерева Меркла.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainMaskedRidervip
· 07-18 21:36
dex — это шутка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorSweepervip
· 07-18 21:22
везде слабые сигналы... рынок перпетуум-дексов даже близко не подошел к зрелости
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTBlackHolevip
· 07-18 21:22
Прямо заваливаем CEX
Посмотреть ОригиналОтветить0
  • Закрепить