Предварительный обзор речи Пауэлла 8 мая: Анализ политики Федеральной резервной системы и пути снижения ставок

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл выступит с заявлением о монетарной политике и проведет пресс-конференцию в 2:30 утра по пекинскому времени 8 мая. Эта встреча является третьей встречей FOMC Федеральной резервной системы в 2025 году, и рынок в целом ожидает, что ФРС оставит процентные ставки без изменений, однако замечания Пауэлла предоставят ключевые указания для пути политики во второй половине года. Ниже приведены основные прогнозы и анализ:
1. Политическая позиция: Сохранять выжидательную позицию, подчеркивая зависимость от данных.
Текущие "жесткие данные" американской экономики показывают сильные результаты: в марте основная инфляция PCE составила 2,6% в годовом исчислении, в апреле было добавлено 177 тысяч рабочих мест вне сельского хозяйства, уровень безработицы остается стабильным на уровне 3,8%. Несмотря на давление со стороны администрации Трампа в отношении снижения процентных ставок, ожидается, что ФРС США продолжит сохранять текущую политику, повторяя, что "не спешит изменять процентные ставки", подчеркивая необходимость наблюдать за влиянием тарифной политики на инфляцию и экономику. Заявление заседания может незначительно скорректировать экономическое описание, изменив "экономическая активность стабильно расширяется" на "замедляется", чтобы отразить текущую ситуацию с сокращением ВВП.
II. Основное внимание: Двойной вызов инфляции и тарифов
Пауэлл сосредоточится на реагировании на две основные проблемы:
1. Устойчивость к инфляции: Хотя давление на цены на товары ослабло, инфляция в сфере жилья остается значительно отставшей и требует больше времени для отражения улучшений данных. Пауэлл может вновь подчеркнуть цель "обеспечить, чтобы одноразовые повышения цен не превращались в устойчивую инфляцию."
2. Влияние тарифов: Тарифная политика Трампа может привести к увеличению импортных затрат и сбоям в цепочках поставок, и Федеральной резервной системе необходимо оценить долгосрочные последствия для ожиданий инфляции и экономического роста. Wells Fargo отмечает, что в условиях текущей неопределенности Федеральная резервная система должна сбалансировать две ответственности: "сдерживание инфляции" и "предотвращение рецессии."
3. Время снижения процентных ставок: самое раннее может начаться в июле, но порог увеличился.
Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система впервые снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов в июле и снизит ставки еще 1-2 раза до конца года. Однако такие учреждения, как Goldman Sachs, считают, что Федеральная резервная система установила более высокий порог для снижения ставок и ей необходимо увидеть четкие доказательства значительного ослабления на рынке труда или устойчивого охлаждения инфляции. Citigroup прогнозирует общее снижение процентной ставки на 125 базисных пунктов за год, но сроки зависят от данных о рынке труда.
4. Споры о независимости: Ответ на давление Трампа
Трамп недавно раскритиковал Пауэлла как "упрямого", но ожидается, что Пауэлл подтвердит независимость Федеральной резервной системы, избегая политизированных заявлений и подчеркивая, что корректировки политики основаны исключительно на экономических данных.
Заключение
Основной сигнал этой встречи заключается в том, что "продолжается ожидание, снижение ставок пока не предвидится." Если экономические данные останутся устойчивыми, снижение ставки в июле может быть дополнительно отложено; если тарифные шоки приведут к замедлению роста или инфляция упадет ниже ожиданий, окно для смягчения может открыться во второй половине года. Инвесторам необходимо обратить внимание на заявления Пауэлла о "достаточности политических ограничений", что может подразумевать будущее повышение процентной ставки.