Контекст виникнення Penpie

У попередніх статтях Gate широко була представлена Pendle Finance, протокол токенізації доходів, побудований на Ethereum та Arbitrum. Цей протокол включає токеноміку veToken. Користувачі, які ставлять токени PENDLE, отримують токени vePENDLE, кількість отриманих яких пропорційна сумі ставки та тривалості, з максимальним строком ставки 2 роки. Власники токенів vePENDLE можуть голосувати, щоб визначити параметри планів стимулювання ліквідності. Якщо власники токенів vePENDLE виступають як постачальники ліквідності (LP), вони отримують значні винагороди.

Протягом процесу участі користувачі стикаються з трьома викликами:

1. Невизначеність, що випливає з довгострокового стейкінгу
2. Проблеми ліквідності, пов'язані з стейкінгом
3. Неможливість оперативно брати участь у голосуванні для максимізації особистої вигоди

Penpie перетворить PENDLE в mPendle, вільно конвертовану форму, щоб вирішити проблеми 1 і 2. Коли користувачі ставлять токени PENDLE з Penpie, їх токени ставляться в Pendle, дозволяючи Penpie використовувати виборчі права від їх імені. Користувачі отримують винагороду за ставку, і вони просто утримують токен PNP від Penpie, щоб визначити виборчу силу над ставленими токенами Pendle. Користувачі можуть мігрувати свої LP/GLP/токени, спочатку ставлені з Pendle, до Penpie для збільшення винагород Pendle. Одночасно активи, розміщені в Penpie, також нараховують винагороди PNP, ефективно вирішуючи проблему 3.

Для тих, хто менше знайомий з Пендлом, рекомендується звернутися до статті Розуміння Pendle Finance (PENDLE) за одним прочитанням.

Команда

Penpie - підпроект (subDAO), створений Magpie спеціально для Pendle. Magpie - це платформа DeFi для міжланцюгових фінансів, яка пропонує послуги доходності та покращені послуги доходності veTokenomics, спочатку інкубовані торговою платформою Wombat.

Магпі в даний час проводить інноваційну ініціативу під назвою subDAO. Ця спроба спрямована на інкубацію нових протоколів, які підвищують статус протоколів на основі veTokenomics у розширюючійся екосистемі DeFi. Кутовим каменем моделі SubDAO є симбіотичний відносини між Магпі та підтриманими протоколами. Це відношення сприяє створенню середовища, в якому обидва суб'єкти можуть процвітати, спільно сприяючи загальному зростанню сектору DeFi.

Penpie стоїть як інаугураційний підDAO Magpie. Недавно Magpie також оголосив про запуск проєкту Radpie, ініціативи колективного управління на основі RNDT. Зі зростанням кількості підDAO мережеві ефекти будуть поступово проявлятися, далі сприяючи розвитку окремих підDAO. Зокрема, Penpie нещодавно представив запуск пула $mPENDLE на Arbitrum через Wombat.

Magpie’s Eco (джерело: офіційний веб-сайт)

Penpie пройшов аудит від WATCHPUG, і звіт про аудит був опублікований на GitHub.

Механізми Пенпі

У відповідь на різноманітні проблеми, згадані в контексті Penpie, були вжиті наступні підходи:

1. Користувачам дозволяється перетворювати $PENDLE у $mPendle без необхідності блокування $PENDLE в vePendle.
2. $mPendle є циркулюючим токеном ERC20, який користувачі можуть легко конвертувати назад у Pendle з швидкими транзакціями.
3. Після набуття значної кількості Pendle Penpie отримує певний рівень владних повноважень.
4. Penpie отримує додаткові $PENDLE винагороди, беручи участь у управлінні Pendle та голосуючи за LP, пов'язані з собою.
5. Користувачі мають можливість переносити LP, які спочатку будуть стейкатися в Pendle, в Penpie. За допомогою управління, Penpie дозволяє користувачам отримати вищі видачі.

Через ці дії власники PENDLE можуть захопити реальні доходи від $vePENDLE без необхідності довгострокового блокування токенів. Так само LP можуть збільшити свій дохід без блокування veTokens, безпосередньо використовуючи підсилення доходу, підтримане заблокованим $vePENDLE протоколу.

Сторінка продукту Penpie (Джерело: Офіційний веб-сайт)

Як mPENDLE, так і токен Penpie $PNP тепер підтримують layerZero OFT V2, що дозволяє безперешкодну функціональність міжланцюгово через веб-сайт Penpie. Функції Penpie також доступні на блокчейнах Ethereum та Arbitrum.

Сторінка функції моста Penpie (Джерело: Офіційний веб-сайт)

Економіка токенів

$PNP - це внутрішній токен Penpie з загальним обсягом випуску 10 000 000.

Розподіл токенів та розблокування відбуваються наступним чином:

Діаграма розподілу токенів та розблокування Penpie (Джерело: Офіційна документація)

Цільове призначення PNP включає управління та реальний розподіл доходів. Користувачі мають можливість заблокувати $PNP на $vlPNP. Учасники протоколу, які беруть участь у ставленні, можуть брати участь в управлінні Penpie, а ті, хто заблокував $vePENDLE через протокол, можуть брати участь в управлінні Pendle. Крім того, окрім протокольних дивідендів, $vlPNP також отримуватиме хабарі від осіб, які прагнуть підвищити конкретні емісії LP на Pendle. Однак дохід від Ethereum та Arbitrum буде незалежно розподілено на mPENDLE та vlPNP, заблоковані на кожному відповідному ланцюгу.

Щодо vlPNP

1. Це може бути повністю розблоковано протягом максимум 60 днів.
2. Раннє розблокування також можливе за ставкою менше ніж 100%: 20% можна отримати в перший день, за якими слідують лінійні інкременти.
3. Під час «періоду розморожування» голосування заборонено, але можна вимагати дохід протоколу.

Ландшафт конкуренції

Згідно з документацією Penpie, основний дохід Penpie в основному отримується від Pendle Finance, кількість доходу залежить від кількості прав управління Pendle. Наразі отриманий дохід розподіляється за допомогою двох основних методів:

Pendle Liquidity Mining підвищує винагороду Pendle

• 83% виділяється постачальникам ліквідності
• 12% йде на mPENDLE
• 5% розподіляється як mPendle на власників vlPNP

Pendle Ліквідність Майнінг збільшує винагороду за винагороду SY

• 83% виділяється постачальникам ліквідності
• 17% служить автоматичними хабарами для ринку хабарів

Таким чином, чим більше заблоковано Pendle, тим вище доходи для власників PNP та LP, які ставляться в Penpie. За статистикою DeFiWars, три основні проекти, які беруть участь у управлінні Pendle, - це Equilibria, Penpie та StakeDAO. Серед них StakeDAO - це ініціатива з управління багатьма проектами veToken, що розгорнута виключно на Ethereum, тоді як Equilibria, схожа на Penpie, розгорнута на Ethereum та Arbitrum.

Оновлення Pendle Wars (Джерело: DeFi Wars)

StakeDAO, що працює виключно на мережі Ethereum для своєї багатопроектної ініціативи управління veToken, справляє обмежений вплив на конкурентне середовище Penpie. Equilibria, позиціонована як основний протокол-конкурент Penpie, демонструє певні схожості продуктів, але їх стратегічні траєкторії розходяться. Цей аспект стає очевидним під час аналізу їх відповідних структур Tokenomics.

Огляд розподілу токенів Еквілібрія (Джерело: Документація Еквілібрія)

Найбільш значна відмінність між ними полягає в тому, як Penpie розподіляє 35% токенів на видобуток ліквідності та 20% на початкову децентралізовану пропозицію (IDO), тоді як Equilibria виділяє 45% токенів для стимулювання LP Pendle, з 10% виділено на видобуток ліквідності. Ця розбіжність має наслідки для отримувачів Pendle:

1. Pendle Holders: При виборі участі в стейкінгу Pendle, пріоритет слід надавати Penpie, оскільки він пропонує вищі винагороди за стейкінг. (Примітка: Фактичний APY залежить від суми стейкінгу; Поточний дохід від Penpie становить приблизно 28%, що менше, ніж 36% від Equilibria.)
2. Учасники ЛП: З огляду на те, що Equilibria використовує EQB для субсидій, вибір Equilibria призводить до більших винагород.

Через скарбницю Magie, власний токен PNP Penpie не може повністю реалізувати всі стимули. Однак значний залишковий стейкінг може привернути користувачів для депонування токенів Pendle. Значні субсидії LP Equilibria сприяють швидкому зростанню TVL (Загальна Заблокована Вартість). Природно, майбутній розвиток обох продуктів також залежить від бізнес-розвитку команди та інновацій продукту.

Перспектива ринку

Pendle враховує різні інвестиційні потреби та стратегії здобутку користувачів через розділення відсотків. Перед оновленням у Шанхаї команда скористалася можливістю розробити кілька продуктів, призначених для LSD. Загальний обсяг заблокованих коштів Pendle (TVL) продовжує зростати після оновлення у Шанхаї, нещодавно перевищивши 150 мільйонів доларів. Однак залишається значна різниця порівняно з масштабом ринку LST, що свідчить про величезний ринковий потенціал.

Pendle TVL (Джерело: DeFillama, Дата: 2023-07-04)

Penpie, як продукт агрегації управління Pendle, представляє потенційну можливість для еволюції прибутків. Незважаючи на те, що він був представлений досить недавно, він проявляє конкурентну силу через подібний обсяг заблокованих токенів Pendle порівняно з конкуруючими продуктами.

Чи є Penpie (PNP) хорошою інвестицією?

Як із будь-яким інвестиційним продуктом, чи є Penpie надійною інвестицією, залежить від особистої власної готовності до ризику та інвестиційних цілей. З фундаментальної точки зору, Penpie вирішує проблеми, що виникають від veTokens та пропонує вищі прибутки для власників PENDLE та LPs. Крім того, команда має досвід у створенні споріднених продуктів та просуває новий subDAO, що може призвести до мережевих ефектів у майбутньому.

Звичайно, виступ Пенпі пов'язаний з розвитком Pendle. Позитивна траєкторія Pendle призведе до поступового зростання віддачі від стейкінгу Penpie та приверне зростаючу кількість користувачів, утворюючи позитивний цикл зростання. Навпаки, може виникнути смертельний спіралі, якщо зірвався розвиток Pendle. Загалом, хоча ми не можемо гарантувати сто відсотків успіху для будь-яких інвестицій, виступ Пенпі при запуску та його привабливість для тих, хто шукає високодохідні позиції, сприятливо серед тих, хто зацікавлений інвестувати в сектор DeFi.

Висновок

Подібно до Convex, Penpie покладається на veToken для максимізації доходів, а стимул від mPendle від Penpie подальше збільшить зростання ліквідності Pendle. Ринок відсоткових ставок в межах Pendle Finance наразі знаходиться на ранньому етапі розвитку, утримуючи великі перспективи. Здатність команди відстежувати тенденції та сприяти зростанню призвела до подвійного зростання TVL та цін на токени.

Незважаючи на те, що Penpie запустився пізніше, ніж його конкуренти, його заохочувальні заходи та співпраця встановили стейкінг PENDLE на другому місці. Різниця до першої позиції мінімальна. У цій конкурентній переваги гонці досягнення Penpie безперечно вельми похвальні.