Acabei de encontrar esta análise comparativa fascinante entre fintech e DeFi que muda completamente a minha forma de pensar sobre esses dois mundos financeiros. Durante anos, tratámos ambos como universos separados, mas os dados contam uma história diferente.

Aqui está o que me deixou impressionado: a comparação entre fintech e defi revela que os protocolos em cadeia realmente alcançaram o fintech tradicional em termos de escala bruta e volume de transações. Já não estamos a falar de números pequenos. A Hyperliquid está a processar mais de 50% do volume de negociação da Robinhood. O livro de empréstimos da Aave agora supera o da Klarna. Redes de pagamento com stablecoins estão a crescer 10 vezes mais rápido do que os processadores de pagamento tradicionais.

Mas aqui está o truque, e é um grande. Apesar de uma escala semelhante, há uma enorme diferença na quantidade de dinheiro que esses sistemas realmente capturam.

Tome como exemplo os pagamentos. O PayPal movimenta 1,76 triliões de dólares anualmente e cobra aproximadamente 1,68% de comissão. A Block retira 2,62%. Compare isso com a Tron, que lida com 68 bilhões de dólares em transferências de stablecoins, mas cobra apenas de 1 a 9 pontos base. Mesma função, economia completamente diferente.

Ou olhe para o trading. A Robinhood processa 4,6 triliões de dólares e cobra cerca de 1,06% por transação. A Uniswap atinge quase 1 trilião de volume, mas captura apenas 9 pontos base. Ambos são infraestruturas financeiras reais, mas um está a imprimir dinheiro enquanto o outro mal consegue cobrir custos.

A divisão entre fintech e defi torna-se ainda mais evidente no empréstimo. A Aave agora tem 22,6 bilhões de dólares em empréstimos pendentes, ultrapassando os 10,1 bilhões da Klarna. Mas a margem de juros líquida da Aave é de 0,98%, enquanto os credores tradicionais como a Affirm capturam 5,25%. Mesmo tamanho de ativos, estrutura de lucros totalmente diferente.

O que está a acontecer é claro: o cripto construiu uma infraestrutura incrivelmente eficiente e aberta. Mas essa eficiência tem um custo. Taxas mais baixas significam menos captura de valor. Os sistemas funcionam, os usuários adoram, mas a tokenomics não recompensam os protocolos subjacentes da mesma forma que o fintech tradicional recompensa os seus acionistas.

É aqui que a tese de convergência fica interessante. Os bancos estão agora a testar depósitos tokenizados. As principais exchanges estão a explorar negociações em cadeia. O fornecimento de stablecoins acabou de ultrapassar os 300 bilhões de dólares. A questão para a próxima década não é se esses mundos irão fundir-se, mas como.

O crypto aprenderá a construir portagens e capturar valor como faz o fintech? Ou o fintech eventualmente adotará a infraestrutura aberta do crypto e aceitará margens mais baixas? Com base no que estou a ver, acho que ambos acontecerão em setores diferentes. Alguns protocolos vão descobrir como monetizar. Algumas empresas de fintech vão abraçar a descentralização.

A comparação entre fintech e defi, em última análise, mostra-nos que escala já não é o problema. O problema é descobrir modelos de negócio sustentáveis num mundo onde infraestrutura aberta e viabilidade comercial têm que coexistir de alguma forma. Essa é a verdadeira tensão que vale a pena acompanhar.