Tenho acompanhado os mercados de criptomoedas há tempo suficiente para reconhecer padrões. Mas algo nesta recente desaceleração parece realmente diferente. O Bitcoin tem vindo a cair durante quatro meses consecutivos, e isso leva-nos de volta ao território de 2018. Então comecei a investigar por que é que as criptomoedas caíram tão drasticamente, e o que descobri foi revelador.

A questão central remonta a uma mudança massiva de liquidez. Cerca de 300 mil milhões de dólares em liquidez evaporaram recentemente do sistema. A maior parte foi direcionada para um lugar específico: a Conta Geral do Tesouro aumentou cerca de 200 mil milhões de dólares. Verifiquei os números por mim próprio e tudo está correto. Esta é a verdadeira razão pela qual as criptomoedas caíram tão dramaticamente.

Aqui está a relação mecânica que importa. Quando o governo esgota a TGA, o Bitcoin tende a valorizar. Quando a enchem novamente, o Bitcoin sofre pressão descendente. É um jogo de liquidez, e o Bitcoin responde imediatamente a esses fluxos, pois é inerentemente um ativo sensível à liquidez. No ano passado, por volta do meio do ano, eles esgotaram a TGA, e o Bitcoin reagiu positivamente. Agora estão a reabastecê-la de forma agressiva, o que explica a ação atual do preço em 78.44 mil dólares.

Mas há mais a acontecer por baixo da superfície. O setor bancário está a mostrar fissuras sérias. O Metropolitan Capital Bank acabou de fechar, marcando a primeira falência de um banco nos EUA este ano. Isso não é ruído. Sinaliza uma verdadeira escassez de liquidez a riplicar-se pelo sistema financeiro global. Quando os bancos tradicionais começam a sentir pressão, as criptomoedas seguem, porque a correlação é inegável.

O ambiente macroeconómico neste momento é realmente incerto. O sentimento de risco está por toda parte. Os investidores estão a retirar capital de tudo o que seja considerado arriscado, e o Bitcoin encaixa-se exatamente nesse grupo. O dinheiro sai rapidamente quando o sentimento muda assim. Já vi ciclos semelhantes antes, mas a velocidade desta vez é o que me impressiona. As razões pelas quais as criptomoedas caíram tanto vão além de qualquer fator isolado.

Adicione a isso o encerramento do governo que está a acontecer agora e ainda mais incerteza é injetada nos mercados. Os democratas e republicanos estão bloqueados na questão do financiamento do Departamento de Segurança Interna. Esse tipo de impasse político cria ansiedade no mercado que se reflete quase imediatamente nos preços das criptomoedas.

Depois há o ângulo das stablecoins. Uma nova campanha foi lançada especificamente contra produtos de rendimento em stablecoins. Os bancos comunitários estão a fazer forte lobby contra isso, alegando que as stablecoins poderiam, teoricamente, esgotar 6 trilhões de dólares e prejudicar pequenas empresas. Honestamente, parece-me uma tática de medo. A verdadeira história é que as finanças tradicionais querem proteger o seu monopólio de rendimento. Não querem que os consumidores obtenham retornos noutros lados. Essa pressão competitiva está a aumentar a pressão de venda que estamos a ver.

Portanto, quando perguntas por que é que as criptomoedas caíram, não é uma coisa só. É a convergência de escassez de liquidez governamental, stress no setor bancário, incerteza macroeconómica, impasse político e a resistência das finanças tradicionais às alternativas às criptomoedas. Isso é um peso pesado no mercado neste momento.