Acabei de perceber algo que não recebe atenção suficiente nas discussões sobre criptomoedas - a infraestrutura de liquidez por trás de cada negociação que fazemos. Os formadores de mercado são basicamente a espinha dorsal que mantém as coisas estáveis, e honestamente, entender quem são os principais formadores de mercado em crypto neste momento é bastante importante se estiveres a sério neste espaço.

Aqui está o ponto: quando estás a negociar qualquer ativo cripto, especialmente tokens novos, estás a beneficiar do trabalho dos formadores de mercado nos bastidores. Eles estão constantemente a cotar preços de compra e venda, o que estreita as spreads e evita os tipos de oscilações de preço selvagens que, de outra forma, abalariam os traders de retalho. Para projetos que lançam tokens, ter um suporte sólido de formação de mercado pode literalmente fazer a diferença entre sucesso e fracasso nesses dias iniciais cruciais.

O impacto é enorme de ambos os lados. Para os traders, spreads de compra e venda mais apertados significam custos mais baixos. Para os projetos, significa credibilidade e melhores hipóteses de serem listados nas principais exchanges. É uma situação ganha-ganha que a maioria das pessoas nunca pensa até experimentar a alternativa - negociar com um livro de ordens escasso é doloroso.

Então, quem são os players que dominam este espaço? A DWF Labs é provavelmente a mais falada ultimamente. Eles surgiram rapidamente desde 2022 e agora estão em todo lado - usando algoritmos sofisticados para fornecer liquidez em centenas de projetos em plataformas centralizadas e descentralizadas. Além de apenas fazer formação de mercado, têm braços de venture capital e fundos especializados para agentes de IA e outros setores Web3. São basicamente uma operação de serviço completo para projetos blockchain.

Depois há a GSR Markets, que existe desde 2013 - uma das antigas firmas de trading institucional de crypto. Investiram em mais de 200 protocolos e não se limitam apenas à provisão de liquidez. Estão ativamente a moldar o ecossistema através de investimentos estratégicos e parcerias com tudo, desde mineiros até grandes exchanges.

A Jane Street trouxe uma força séria quando aprofundou-se no crypto. A sua operação de trading quantitativo triplicou a atividade cripto em 2024, o que diz algo sobre onde o dinheiro institucional está a fluir. Operam em mais de 200 locais globalmente e usam tecnologia proprietária que, honestamente, está a outro nível. Apesar de terem tido que sair do mercado dos EUA em 2023 devido a pressões regulatórias, o que gerou conversas sobre o quão complicado é realmente o panorama regulatório.

A Cumberland tem vindo a construir discretamente desde 2014, como parte da DRW. Focam-se em servir instituições com liquidez profunda para Bitcoin, Ethereum e outros ativos principais. O que é interessante é que não estão apenas a negociar - também investem em projetos e envolvem-se com reguladores, tentando moldar uma estrutura de mercado mais saudável.

A Bluesky Capital e a Jump Trading completam os principais players. A Bluesky especializa-se em estratégias neutras de mercado e trading de alta frequência com gestão de risco rigorosa. A Jump Trading, através da sua divisão Jump Crypto, tem sido crucial para a infraestrutura blockchain, mas enfrentou obstáculos regulatórios. Relatórios recentes sugerem que estão a expandir novamente as operações nos EUA em 2025, o que indica algumas dinâmicas em mudança na forma como reguladores e formadores de mercado trabalham juntos.

Os principais formadores de mercado em crypto neste momento estão basicamente a competir para fornecer a melhor infraestrutura para uma indústria que ainda está a descobrir o seu caminho regulatório. À medida que avançamos para 2026, aqueles que conseguirem equilibrar inovação com conformidade serão os que ficarão. Transparência e adaptabilidade já não são apenas coisas boas de ter - são requisitos de sobrevivência neste mercado.