Lei e Livro Razãoé um segmento de notícias focado em notícias legais de criptomoedas, trazido para você porKelman Law– Um escritório de advocacia focado no comércio de ativos digitais.
O seguinte editorial de opinião foi escrito por Alex Forehand e Michael Handelsman para a Kelman.Law.
Discurso de Manteiga de Amendoim e Melancia de Hester Peirce
O intrigante discurso "Peanut Butter & Watermelon" da Comissária da SEC Hester Peirce—proferido em 4 de agosto de 2025, na Conferência de Ciência do Blockchain da U.C. Berkeley—oferece mais do que apenas uma metáfora culinária memorável. As suas reflexões chamam a atenção para uma tensão fundamental no coração das finanças digitais: a promessa das tecnologias desintermediadas versus a maquinaria tradicional de vigilância financeira que obriga os intermediários a fiscalizar transações.
A Promessa Digital da Desintermediação
Peirce começa com uma memória do lanche não convencional de seu avô—melancia com manteiga de amendoim—e de um operador que conhecia seu hábito. Isso destaca um ponto maior: automatizar processos ( ou seja, remover intermediários ) pode preservar a confidencialidade e restaurar a agência aos usuários, enquanto os intermediários humanos introduzem pontos de potencial vigilância.
No contexto de hoje, blockchain, provas de conhecimento zero, contratos inteligentes e outras ferramentas criptográficas democratizam o acesso às finanças—possibilitando empréstimos DeFi, plataformas sociais descentralizadas e remessas sem intermediários.
Vigilância e a Doutrina do Terceiro
No entanto, doutrinas legais enraizadas contrastam com essa promessa. De acordo com a doutrina do terceiro, uma vez que um usuário passa dados a um terceiro — digamos, uma instituição financeira ou um fornecedor de telefonia — ele perde as proteções de privacidade da Quarta Emenda.
Isso foi ilustrado historicamente pela automação da discagem telefônica, pela qual a Suprema Corte reafirmou sua visão no caso Smith v. Maryland "de que uma pessoa não tem uma expectativa legítima de privacidade em informações que entrega voluntariamente a terceiros." Isso fazia sentido no contexto de operadores telefônicos humanos, mas, argumentou o peticionário, tinha aparentemente pouca aplicação no contexto da discagem automática. No entanto, a Suprema Corte "não estava inclinada a sustentar que um resultado constitucional diferente é necessário porque a companhia telefônica decidiu automatizar."
Hoje, a doutrina de terceiros sustenta a Lei de Sigilo Bancário (BSA), que obriga uma ampla coleta de dados através de Relatórios de Atividades Suspeitas (SARs), Relatórios de Transações em Moeda (CTRs), e regras de conheça seu cliente (KYC).
O resultado? As instituições financeiras são transformadas em entidades de quasi-aplicação da lei, submetendo milhões de SARs e CTRs anualmente—no entanto, com um feedback limitado sobre a utilidade dos dados.
Um recente estudo do Government Accountability Office descobriu que muitos Relatórios de Transação de Moeda não são utilizados, sugerindo que seu volume poderia ser reduzido sem comprometer a aplicação da lei. Ditando de outra forma, o valor marginal da vigilância financeira em massa pode não justificar os custos exorbitantes que impõe aos bancos, seus clientes e ao setor público.
A Fricção: Liberdade v. Segurança
A SEC possui suas próprias ferramentas de vigilância, conhecidas como o Rastro de Auditoria Consolidado ( "CAT" ), que exige que os corretores registrem dados de eventos de clientes e pedidos para ações e opções em todos os mercados, desde o momento em que um pedido é iniciado até seu roteamento, alteração, cancelamento ou execução.
Os corretores são obrigados a enviar esses dados para o CAT, "onde milhares de empregados da SEC e organizações autorreguladoras privadas ( 'SROs' ) podem usá-los para revisar a atividade de negociação de cada pessoa, sem qualquer suspeita de irregularidade," e sem considerar "os interesses de privacidade dos investidores diários." Como Pierce alertou, martelos de este tipo assemelham-se a "um estado de vigilância distópico."
Peirce nos desafia a perguntar: Estes sistemas de vigilância abrangentes são proporcionais às ameaças que enfrentamos—e estão eles a corroer as liberdades essenciais à identidade americana? Citando o Justice Brandeis, ela insta à vigilância: “devemos estar mais atentos a proteger a liberdade quando os propósitos do governo são benevolentes.”
Críticos como Katie Haun observam que até mesmo transações mundanas—desde pagamentos pelo Venmo até contas hospitalares—criam “pontos de dados” rastreáveis, moldando um sistema que observa até mesmo usuários inocentes.
Peirce sinaliza um caminho a seguir: é tempo de repensar a doutrina do terceiro partido e modernizar a BSA e regulamentos similares. Ecoando os próprios esforços do Tesouro para adiar e rever as regras de AML para consultores de investimento, ela sublinha a necessidade de avaliação empírica—todos esses relatórios são realmente acionáveis? E o governo está mesmo utilizando a sua delegação de instituições financeiras?
O Que Isso Significa Para Você
Para os clientes que operam na interseção entre inovação e regulação, estas questões traduzem-se em considerações cruciais e nuançadas.
Projetar para Privacidade por Defeito: Novas arquiteturas—privacidade de tokens, conformidade programável ou mecanismos de privacidade diferencial—podem ajudar a satisfazer as obrigações de AML enquanto minimizam a captura desnecessária de dados.
Defendendo Limiares de Reporte Mais Inteligentes: As partes interessadas da indústria devem apoiar reformas que visem simplificar os frameworks de apresentação de SAR/CTR, focando em atividades realmente suspeitas e reduzindo a desordem.
Fortalecimento das Proteções da Quarta Emenda em FinTech: À medida que os tribunais revisitam doutrinas como Carpenter v. United States e Smith v. Maryland, pode haver espaço para estender as proteções ao nível de fios para domínios financeiros, mesmo em contextos de terceiros.
Ajudando os Clientes a Navegar na Conformidade com a Liberdade em Mente: As organizações devem realizar análises cuidadosas de custo-benefício da coleta de dados - não apenas para a conformidade regulatória, mas para preservar a confiança e as liberdades dos clientes.
O discurso da Comissária Peirce contrapõe de forma elegante petiscos excêntricos da infância com doutrinas legais complexas e, ao fazê-lo, desafia as partes interessadas — reguladores, advogados, tecnólogos — a recalibrar o equilíbrio entre privacidade e vigilância nos sistemas financeiros. Como consultoria nativa em cripto, a Kelman PLLC está pronta para aconselhar clientes que buscam conformidade e integridade constitucional em um mundo faminto por desintermediação.
Kelman PLLC continua a monitorizar desenvolvimentos na regulação de criptomoedas em várias jurisdições e está disponível para aconselhar clientes que navegam por estes cenários legais em evolução. Para mais informações ou para agendar uma consulta, por favor entre em contacto connosco.
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Hester Peirce: Repensando a Vigilância Financeira e a Privacidade em Cripto
Lei e Livro Razão é um segmento de notícias focado em notícias legais de criptomoedas, trazido para você por Kelman Law – Um escritório de advocacia focado no comércio de ativos digitais.
O seguinte editorial de opinião foi escrito por Alex Forehand e Michael Handelsman para a Kelman.Law.
Discurso de Manteiga de Amendoim e Melancia de Hester Peirce
O intrigante discurso "Peanut Butter & Watermelon" da Comissária da SEC Hester Peirce—proferido em 4 de agosto de 2025, na Conferência de Ciência do Blockchain da U.C. Berkeley—oferece mais do que apenas uma metáfora culinária memorável. As suas reflexões chamam a atenção para uma tensão fundamental no coração das finanças digitais: a promessa das tecnologias desintermediadas versus a maquinaria tradicional de vigilância financeira que obriga os intermediários a fiscalizar transações.
A Promessa Digital da Desintermediação
Peirce começa com uma memória do lanche não convencional de seu avô—melancia com manteiga de amendoim—e de um operador que conhecia seu hábito. Isso destaca um ponto maior: automatizar processos ( ou seja, remover intermediários ) pode preservar a confidencialidade e restaurar a agência aos usuários, enquanto os intermediários humanos introduzem pontos de potencial vigilância.
No contexto de hoje, blockchain, provas de conhecimento zero, contratos inteligentes e outras ferramentas criptográficas democratizam o acesso às finanças—possibilitando empréstimos DeFi, plataformas sociais descentralizadas e remessas sem intermediários.
Vigilância e a Doutrina do Terceiro
No entanto, doutrinas legais enraizadas contrastam com essa promessa. De acordo com a doutrina do terceiro, uma vez que um usuário passa dados a um terceiro — digamos, uma instituição financeira ou um fornecedor de telefonia — ele perde as proteções de privacidade da Quarta Emenda.
Isso foi ilustrado historicamente pela automação da discagem telefônica, pela qual a Suprema Corte reafirmou sua visão no caso Smith v. Maryland "de que uma pessoa não tem uma expectativa legítima de privacidade em informações que entrega voluntariamente a terceiros." Isso fazia sentido no contexto de operadores telefônicos humanos, mas, argumentou o peticionário, tinha aparentemente pouca aplicação no contexto da discagem automática. No entanto, a Suprema Corte "não estava inclinada a sustentar que um resultado constitucional diferente é necessário porque a companhia telefônica decidiu automatizar."
Hoje, a doutrina de terceiros sustenta a Lei de Sigilo Bancário (BSA), que obriga uma ampla coleta de dados através de Relatórios de Atividades Suspeitas (SARs), Relatórios de Transações em Moeda (CTRs), e regras de conheça seu cliente (KYC).
O resultado? As instituições financeiras são transformadas em entidades de quasi-aplicação da lei, submetendo milhões de SARs e CTRs anualmente—no entanto, com um feedback limitado sobre a utilidade dos dados.
Um recente estudo do Government Accountability Office descobriu que muitos Relatórios de Transação de Moeda não são utilizados, sugerindo que seu volume poderia ser reduzido sem comprometer a aplicação da lei. Ditando de outra forma, o valor marginal da vigilância financeira em massa pode não justificar os custos exorbitantes que impõe aos bancos, seus clientes e ao setor público.
A Fricção: Liberdade v. Segurança
A SEC possui suas próprias ferramentas de vigilância, conhecidas como o Rastro de Auditoria Consolidado ( "CAT" ), que exige que os corretores registrem dados de eventos de clientes e pedidos para ações e opções em todos os mercados, desde o momento em que um pedido é iniciado até seu roteamento, alteração, cancelamento ou execução.
Os corretores são obrigados a enviar esses dados para o CAT, "onde milhares de empregados da SEC e organizações autorreguladoras privadas ( 'SROs' ) podem usá-los para revisar a atividade de negociação de cada pessoa, sem qualquer suspeita de irregularidade," e sem considerar "os interesses de privacidade dos investidores diários." Como Pierce alertou, martelos de este tipo assemelham-se a "um estado de vigilância distópico."
Peirce nos desafia a perguntar: Estes sistemas de vigilância abrangentes são proporcionais às ameaças que enfrentamos—e estão eles a corroer as liberdades essenciais à identidade americana? Citando o Justice Brandeis, ela insta à vigilância: “devemos estar mais atentos a proteger a liberdade quando os propósitos do governo são benevolentes.”
Críticos como Katie Haun observam que até mesmo transações mundanas—desde pagamentos pelo Venmo até contas hospitalares—criam “pontos de dados” rastreáveis, moldando um sistema que observa até mesmo usuários inocentes.
Peirce sinaliza um caminho a seguir: é tempo de repensar a doutrina do terceiro partido e modernizar a BSA e regulamentos similares. Ecoando os próprios esforços do Tesouro para adiar e rever as regras de AML para consultores de investimento, ela sublinha a necessidade de avaliação empírica—todos esses relatórios são realmente acionáveis? E o governo está mesmo utilizando a sua delegação de instituições financeiras?
O Que Isso Significa Para Você
Para os clientes que operam na interseção entre inovação e regulação, estas questões traduzem-se em considerações cruciais e nuançadas.
O discurso da Comissária Peirce contrapõe de forma elegante petiscos excêntricos da infância com doutrinas legais complexas e, ao fazê-lo, desafia as partes interessadas — reguladores, advogados, tecnólogos — a recalibrar o equilíbrio entre privacidade e vigilância nos sistemas financeiros. Como consultoria nativa em cripto, a Kelman PLLC está pronta para aconselhar clientes que buscam conformidade e integridade constitucional em um mundo faminto por desintermediação.
Kelman PLLC continua a monitorizar desenvolvimentos na regulação de criptomoedas em várias jurisdições e está disponível para aconselhar clientes que navegam por estes cenários legais em evolução. Para mais informações ou para agendar uma consulta, por favor entre em contacto connosco.
Este artigo apareceu originalmente em Kelman.law.