Ethena lançou a moeda estável sintética USDe, combinando as vantagens do DeFi e do CeFi
Recentemente, uma nova moeda estável nativa de criptomoeda chamada USDe chamou a atenção do mercado. O USDe foi lançado pelo protocolo Ethena, adotando um modelo de produto de rendimento passivo estruturado que se encontra entre a descentralização e a centralização, armazenando ativos em cadeia e gerando rendimentos enquanto mantém a estabilidade por meio de uma estratégia Delta neutra.
O contexto do nascimento do USDe é que o mercado atual de moedas estáveis é dominado por moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC, enquanto os colaterais da moeda estável descentralizada DAI tendem a ser centralizados, e as moedas estáveis algorítmicas LUNA e UST colapsaram após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um equilíbrio entre o mercado de Finanças Descentralizadas e o de Finanças Centralizadas.
O USDe utiliza o serviço OES para custear ativos na cadeia e mapeá-los como margem fornecida pela bolsa. Isso preserva a característica das Finanças Descentralizadas de isolar os fundos na cadeia das bolsas, reduzindo o risco de apropriação indevida de fundos pelas bolsas, ao mesmo tempo que obtém a vantagem da liquidez abundante das Finanças Centralizadas.
Os rendimentos subjacentes do USDe vêm dos rendimentos de staking do Ethereum e das taxas de financiamento obtidas pela cobertura de posições nas exchanges, podendo ser considerados um produto de arbitragem de taxas de financiamento estruturado para todos. Atualmente, a Ethena está incentivando a liquidez através de um sistema de pontos.
O ecossistema USDe inclui três principais ativos: a moeda estável USDe, o token de certificado de staking sUSDe e o token de governança do protocolo ENA. Os usuários podem cunhar USDe depositando stETH, fazer staking de USDe para obter sUSDe, enquanto ENA flui para o mercado através da troca de pontos.
O mecanismo de emissão e resgate do USDe é o seguinte: os usuários depositam stETH no protocolo para emitir USDe na proporção de 1:1. O stETH depositado é custodiado por terceiros e mapeado para a bolsa. A Ethena, em seguida, abre uma posição de short perpétua em ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça estável. Usuários comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos, enquanto instituições na lista branca podem emitir e resgatar diretamente através do contrato.
Ethena adota o OES(Off-exchange Settlement) como forma de custódia de fundos, equilibrando a transparência on-chain e o uso de fundos de uma exchange centralizada. O OES utiliza a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, geridos conjuntamente pelos usuários e pela instituição de custódia, reduzindo o risco de contraparte. Ao mesmo tempo, o fornecedor do OES colabora com a exchange, permitindo que a Ethena possa custodiar fundos fora da exchange, mas ainda assim utilizar esses fundos como colateral para posições de hedge.
Os principais lucros do USDe vêm dos rendimentos de staking de ETH e dos rendimentos de taxa de financiamento. A taxa de financiamento é um pagamento periódico baseado nas diferenças entre o mercado à vista e o mercado de contratos perpétuos, podendo ser positiva ou negativa. A negociação de base utiliza a diferença de preços entre à vista e futuros para obter lucro. A Ethena formula diferentes estratégias de arbitragem mapeando os saldos de capital, proporcionando rendimentos diversificados aos detentores de USDe.
Recentemente, o rendimento do USDe teve um desempenho impressionante, com um rendimento anualizado do protocolo que atingiu 35% e um rendimento de 62% alocado ao sUSDe. No entanto, com a desaceleração do mercado, os rendimentos recuaram, e atualmente o rendimento do protocolo é de cerca de 2%, enquanto o rendimento do sUSDe é de cerca de 4%. O rendimento do USDe depende da situação do mercado de futuros da exchange, sendo limitado pelo tamanho do mercado de futuros.
A escalabilidade do USDe é principalmente limitada pelo valor total dos contratos em aberto no mercado perpétuo ETH ( Open Interest ), que atualmente é de aproximadamente 12 bilhões de dólares. A emissão atual do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, ocupando a 5ª posição em valor de mercado das moedas estáveis. O crescimento futuro pode enfrentar desafios, como a diminuição das taxas de financiamento, sendo necessário buscar um equilíbrio entre expansão e rendimento.
Os principais riscos enfrentados pelo USDe incluem: risco de taxa de financiamento, risco de custódia, risco de liquidez e risco de ancoragem de ativos. A Ethena estabeleceu um fundo de seguro para enfrentar esses riscos. No geral, o USDe pode se tornar uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo, seguindo as tendências do mercado a longo prazo.
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Ethena lançou o USDe: uma moeda estável sintética de alto rendimento que combina as vantagens das Finanças Descentralizadas e CeFi.
Ethena lançou a moeda estável sintética USDe, combinando as vantagens do DeFi e do CeFi
Recentemente, uma nova moeda estável nativa de criptomoeda chamada USDe chamou a atenção do mercado. O USDe foi lançado pelo protocolo Ethena, adotando um modelo de produto de rendimento passivo estruturado que se encontra entre a descentralização e a centralização, armazenando ativos em cadeia e gerando rendimentos enquanto mantém a estabilidade por meio de uma estratégia Delta neutra.
O contexto do nascimento do USDe é que o mercado atual de moedas estáveis é dominado por moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC, enquanto os colaterais da moeda estável descentralizada DAI tendem a ser centralizados, e as moedas estáveis algorítmicas LUNA e UST colapsaram após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um equilíbrio entre o mercado de Finanças Descentralizadas e o de Finanças Centralizadas.
O USDe utiliza o serviço OES para custear ativos na cadeia e mapeá-los como margem fornecida pela bolsa. Isso preserva a característica das Finanças Descentralizadas de isolar os fundos na cadeia das bolsas, reduzindo o risco de apropriação indevida de fundos pelas bolsas, ao mesmo tempo que obtém a vantagem da liquidez abundante das Finanças Centralizadas.
Os rendimentos subjacentes do USDe vêm dos rendimentos de staking do Ethereum e das taxas de financiamento obtidas pela cobertura de posições nas exchanges, podendo ser considerados um produto de arbitragem de taxas de financiamento estruturado para todos. Atualmente, a Ethena está incentivando a liquidez através de um sistema de pontos.
O ecossistema USDe inclui três principais ativos: a moeda estável USDe, o token de certificado de staking sUSDe e o token de governança do protocolo ENA. Os usuários podem cunhar USDe depositando stETH, fazer staking de USDe para obter sUSDe, enquanto ENA flui para o mercado através da troca de pontos.
O mecanismo de emissão e resgate do USDe é o seguinte: os usuários depositam stETH no protocolo para emitir USDe na proporção de 1:1. O stETH depositado é custodiado por terceiros e mapeado para a bolsa. A Ethena, em seguida, abre uma posição de short perpétua em ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça estável. Usuários comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos, enquanto instituições na lista branca podem emitir e resgatar diretamente através do contrato.
Ethena adota o OES(Off-exchange Settlement) como forma de custódia de fundos, equilibrando a transparência on-chain e o uso de fundos de uma exchange centralizada. O OES utiliza a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, geridos conjuntamente pelos usuários e pela instituição de custódia, reduzindo o risco de contraparte. Ao mesmo tempo, o fornecedor do OES colabora com a exchange, permitindo que a Ethena possa custodiar fundos fora da exchange, mas ainda assim utilizar esses fundos como colateral para posições de hedge.
Os principais lucros do USDe vêm dos rendimentos de staking de ETH e dos rendimentos de taxa de financiamento. A taxa de financiamento é um pagamento periódico baseado nas diferenças entre o mercado à vista e o mercado de contratos perpétuos, podendo ser positiva ou negativa. A negociação de base utiliza a diferença de preços entre à vista e futuros para obter lucro. A Ethena formula diferentes estratégias de arbitragem mapeando os saldos de capital, proporcionando rendimentos diversificados aos detentores de USDe.
Recentemente, o rendimento do USDe teve um desempenho impressionante, com um rendimento anualizado do protocolo que atingiu 35% e um rendimento de 62% alocado ao sUSDe. No entanto, com a desaceleração do mercado, os rendimentos recuaram, e atualmente o rendimento do protocolo é de cerca de 2%, enquanto o rendimento do sUSDe é de cerca de 4%. O rendimento do USDe depende da situação do mercado de futuros da exchange, sendo limitado pelo tamanho do mercado de futuros.
A escalabilidade do USDe é principalmente limitada pelo valor total dos contratos em aberto no mercado perpétuo ETH ( Open Interest ), que atualmente é de aproximadamente 12 bilhões de dólares. A emissão atual do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, ocupando a 5ª posição em valor de mercado das moedas estáveis. O crescimento futuro pode enfrentar desafios, como a diminuição das taxas de financiamento, sendo necessário buscar um equilíbrio entre expansão e rendimento.
Os principais riscos enfrentados pelo USDe incluem: risco de taxa de financiamento, risco de custódia, risco de liquidez e risco de ancoragem de ativos. A Ethena estabeleceu um fundo de seguro para enfrentar esses riscos. No geral, o USDe pode se tornar uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo, seguindo as tendências do mercado a longo prazo.