A competição global pela tokenização aquece, Hong Kong luta para liderar a posição

Com a tokenização de ativos do mundo real (RWA) a acelerar a sua entrada no mainstream, o panorama financeiro global está a sofrer uma profunda transformação. Nesta transformação que está a remodelar a formação de capital, a distribuição de ativos e o acesso a oportunidades financeiras, Hong Kong está a esforçar-se para construir uma nova geração de infraestruturas financeiras, apoiada por um quadro regulatório claro, uma estratégia de mercado aberta e uma inovação política ativa.

Atualmente, já existem mais de 24 bilhões de dólares em RWA circulando em blockchains públicas, abrangendo vários setores, como títulos do Tesouro dos EUA com rendimento, fundos de crédito privado, tokenização de commodities e imóveis. Essa tentativa, que antes era vista como um "experimento curioso em criptomoeda", está gradualmente se tornando uma parte importante da infraestrutura financeira global, e os canais subjacentes do mercado de capitais estão sendo silenciosamente reestruturados.

Neste contexto, a Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0, divulgada em 26 de junho em Hong Kong, destaca a sua determinação em liderar o desenvolvimento do setor. A declaração introduziu a estrutura regulatória "Leap", expandindo o escopo da regulação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas de RWA. Mais importante ainda, ela emite um sinal claro: Hong Kong não apenas permite a tokenização, mas também está ativamente a promover esta tendência.

O framework "Leap" abrange quatro áreas: simplificação legal e regulatória, expansão de produtos tokenizados, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parcerias. Ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, definir um quadro regulatório claro para ETFs tokenizados e continuar os projetos piloto anteriores em títulos digitais e finanças verdes, Hong Kong está promovendo a formação de uma visão mais ampla, incentivando a tokenização de diversos ativos, desde metais preciosos até infraestruturas de energia renovável.

Em comparação com outros mercados, a abordagem de Hong Kong é mais aberta e inclusiva. Ao contrário da abordagem cautelosa de Cingapura, que se concentra na participação institucional e limita os investidores de retalho, Hong Kong permite a participação de usuários de retalho, sob a condição de estabelecer regras de adequação claras, expandindo assim o espaço de mercado potencial. Ao mesmo tempo, em comparação com a estrutura normativa do mercado de ativos criptográficos da União Europeia e a abordagem regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais unificado, baseado em princípios, proporcionando a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, simplesmente preparar os trilhos não significa que o trem possa operar pontualmente. A emissão de ativos tokenizados é relativamente fácil; o verdadeiro desafio está em saber se há pessoas dispostas a possuí-los, negociá-los e confiar neles. Muitos projetos tokenizados foram deixados de lado devido à falta de canais de distribuição, demanda de mercado ou relevância prática, o que destaca a importância do valor comercial. O verdadeiro teste é se um ativo tokenizado pode resolver problemas práticos para um grupo de usuários claramente definido.

Alguns casos de sucesso já demonstraram o potencial da tokenização de ativos. Por exemplo, produtos tokenizados de dívida pública dos EUA foram amplamente adotados por poupadores globais devido à sua capacidade de oferecer rendimentos estáveis e transparentes, sendo especialmente populares em mercados emergentes que carecem de canais de rendimento seguro. Além disso, alguns protocolos abriram novos caminhos no campo do crédito privado, facilitando a ligação entre mutuários institucionais e credores nativos de criptomoeda, e alcançando uma gestão de risco transparente em blockchain, tornando os produtos disponíveis em ambas as direções.

O ecossistema local de Hong Kong também está evoluindo nessa direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está experimentando cenários de tokenização de títulos, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de pontos de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Esses projetos têm grande potencial, mas ainda não surgiu um projeto de sucesso que realmente consiga integrar em larga escala os três elementos: ativos, público e cenários de uso.

A competição futura será determinada pela "adequação do produto ao mercado", e não por mais políticas. Os desafios que Hong Kong enfrenta incluem: será capaz de atrair poupadores do Sudeste Asiático para investir em produtos de stablecoin realmente rentáveis? Será capaz de conectar os ativos industriais da China ao capital global através de uma embalagem digital em conformidade? Será capaz de incubar uma nova geração de produtos RWA que não apenas sejam legais e em conformidade, mas que também atendam a uma verdadeira demanda de mercado?

Essas questões irão determinar se o RWA é apenas uma moda passageira ou se pode se tornar uma transformação duradoura; também irá decidir se Hong Kong pode se tornar a capital global da tokenização na nova era. Se tiver sucesso, Hong Kong não será apenas um líder, mas também se tornará um dos importantes definidores das futuras formas financeiras.