Aave V4: Reimaginando o futuro dos empréstimos em Finanças Descentralizadas

Como um dos pilares importantes do ecossistema DeFi, qualquer movimento do maior e mais maduro protocolo de empréstimos Aave é amplamente observado pela indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador da Aave, Stani, anunciou oficialmente que a equipe está prestes a lançar sua próxima versão importante de iteração - Aave V4.

Aave V4 não é uma simples atualização regular, mas sim um marco chave no roteiro estratégico de longo prazo do Aave 2030. Esta atualização foi proposta oficialmente pela primeira vez em maio de 2024, e seu objetivo central é abordar sistematicamente as limitações expostas durante a operação da versão V3, especialmente fazendo avanços em áreas críticas como escalabilidade e gestão de risco. Com esta atualização de grande significado, o Aave pretende, fundamentalmente, reformular a infraestrutura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos de Finanças Descentralizadas para preparar o desenvolvimento futuro do protocolo.

Neste artigo, vamos explorar em detalhe o que o Aave V4 contém. Vamos rever a sua evolução, analisar a sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e mutuários precisavam encontrar seus pares. No entanto, o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. Após reconhecer profundamente essas falhas fundamentais, a equipe atualizou a marca de ETHLend para Aave (ou Aave V1) em setembro de 2018, mudando decisivamente do modelo P2P para o modelo de contrato ponto a contrato (P2C, Point-to-Contract) baseado em pools de liquidez, onde os fundos foram reunidos para permitir empréstimos instantâneos. O Aave V2 posterior otimizou contratos inteligentes, reduzindo ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de risco. Introduziu várias características-chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o E-Mode permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência do capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos de alto risco sejam lançados de forma "isolada". As garantias fornecidas no modo de isolamento só podem ser usadas para tomar emprestado um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, e há um limite de dívida claro, e não podem ser misturadas com outras garantias. Isso efetivamente "isola" o risco de novos ativos, prevenindo a contaminação de risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: uma estrutura de entidade única não pode responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente aceita apenas imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco foram projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja solicitar um empréstimo usando a participação acionária de sua empresa, direitos de patente ou até mesmo contas a receber futuras. O banco descobrirá que seu conjunto original de processos "tamanho único" não consegue lidar com esses novos ativos que possuem características de risco diferentes. O banco terá que passar por uma reforma interna dolorosa ou simplesmente abrir mão desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. Seu contrato inteligente central foi projetado para ativos nativos de criptomoedas (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando o setor começou a introduzir RWA — por exemplo, títulos do governo tokenizados ou crédito privado — como colateral, a arquitetura única do Aave V3 mostrou-se insuficiente. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente inseridas na estrutura existente de contratos inteligentes.

Este é o problema central que o Aave V4 pretende resolver fundamentalmente: como evoluir de um único produto rígido para uma plataforma flexível capaz de suportar inúmeras cenários financeiros.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, denominado modelo "Centro de Liquidez + Raio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta às limitações de uma "entidade única", que podemos entender com uma simples analogia do sistema financeiro tradicional: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: O "banco central" da Aave

  • Em cada rede de blockchain operada pela Aave, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez de toda a rede. Ele não oferece serviços de "retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, foca na gestão macro de liquidez e controle de risco, proporcionando liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a utilização de capital, trazendo maiores retornos para os credores e oferecendo taxas de juros mais baixas para os mutuários.

  • Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas sim capazes de se comunicar e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez Intercadeias" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cujo suporte tecnológico central é o Protocolo de Interoperabilidade Intercadeias da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera em segundo plano, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, onde cada mercado é projetado para um propósito específico e conectado ao centro de liquidez central. Eles funcionam como bancos comerciais especializados. Por exemplo, podem existir:

  • Core Spoke: utilizado para processar empréstimos genéricos de ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas com forte correlação, como stablecoins e LST, proporcionando a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: projetado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de gestão de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando assim a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma radicalmente a Aave de um simples produto em uma plataforma básica de inovação financeira.

Comparação: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, seria útil compará-la com seu principal concorrente, MakerDAO. A MakerDAO recentemente também passou por uma rebranding, renomeando-se para Sky, e lançou seu próprio plano "Endgame". Como se costuma dizer, "grande mentes pensam da mesma forma", a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que sinaliza que toda a indústria está se movendo em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• O Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins do MakerDAO (atualmente USDS, anteriormente DAI). Ele estabelece as regras mais fundamentais (como: aprovar quais SubDAOs podem se conectar ao sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e atua como a garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, atuando como um "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho central do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e a solicitar ao Sky Core a cunhagem de USDS. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro dentro do ecossistema Sky, sendo um SubDAO focado em empréstimos e um concorrente direto da Aave. Outros SubDAOs podem se concentrar em ativos RWA ou em outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos reconhecem que uma única entidade não pode satisfazer todas as necessidades do mercado, por isso adotam o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central estabelece políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Ao revisitar as disputas entre os projetos Aave e Sky (MakerDAO), o Sky Spark nasceu através da cópia direta do código-fonte aberto do Aave V3, e as duas partes entraram em uma disputa acirrada sobre o protocolo de compartilhamento de lucros, com o Aave acusando o Spark de nunca ter pago os 10% prometidos de divisão de lucros. Agora, o Aave V4 apenas "tomou como exemplo" a abordagem de design modular madura do Sky, o que pode ser considerado uma forma de "dar o troco".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky apresentam diferenças significativas em termos de negócios centrais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, vamos falar sobre os tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave tem como objetivo fornecer liquidez para uma ampla gama de classes de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. Por outro lado, a Sky herda o gene do MakerDAO, e sua estratégia central sempre gira em torno da emissão, estabilização e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente conhecida como DAI). A principal tarefa do seu SubDAO é criar mais cenários e demanda para o USDS, aprofundando sua reserva de liquidez.

Em segundo lugar, o modelo econômico e a soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO foi atribuído a uma alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emitisse seu próprio token de governança (como o token SPK do Spark), o que possibilita a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios planos de incentivo e a captura direta do valor criado pelo crescimento de seus negócios. Essa independência econômica permite que o SubDAO evolua com uma arquitetura de funções complexas e poderosas. Tomando como exemplo o único caso maduro no ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "Bancos Comerciais" nível ( varejo ): possui uma plataforma de empréstimo voltada para o usuário final chamada Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente os usuários individuais, com funções semelhantes às que conhecemos dos bancos comerciais.

2. Nível do "Banco de Reserva Regional" ( lado de atacado ): A Spark também possui uma camada de liquidez chamada Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas fornece suporte financeiro ao seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Assim, o Spark não é apenas uma aplicação simples de empréstimo, mas sim um motor de liquidez profundamente integrado que combina negócios de retalho e atacado, aproveitando ao máximo a sua identidade de SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central Aave, e o valor gerado (como a receita de juros) retornará para o Aave DAO. O Spoke é semelhante a diferentes departamentos sob um grande grupo, operando sob uma marca e estrutura econômica unificadas do Aave, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de arquitetura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

integração RWA

O próximo frontier de crescimento das Finanças Descentralizadas é amplamente considerado a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos trazem requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil a gestão em um único protocolo grande. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permissivos (como RWA Spoke ou R