Empréstimos na cadeia: o caminho do especulativo à prática

O protocolo de empréstimo na cadeia é a pedra angular das finanças descentralizadas, e sua visão é fornecer canais justos de acesso ao capital para indivíduos e empresas em todo o mundo. Este modelo ajuda a estabelecer mercados de capitais mais justos e eficientes, promovendo assim o crescimento econômico.

Apesar do enorme potencial de empréstimos na cadeia, o principal grupo de usuários atual ainda são usuários nativos de criptomoedas, e o uso está maioritariamente limitado a negociações especulativas. Isso limita enormemente o total de mercado que pode ser abrangido.

Este artigo explora como expandir gradualmente a base de usuários e fazer a transição para cenários de empréstimo mais produtivos, ao mesmo tempo que enfrenta os desafios que podem surgir.

O estado atual do empréstimo na cadeia

Em apenas alguns anos, o mercado de empréstimos na cadeia evoluiu da fase conceitual para vários protocolos testados pelo mercado, enfrentando várias flutuações drásticas e sem gerar inadimplência. Até o momento, esses protocolos atraíram um total de 43,7 bilhões de dólares em depósitos e emitiram 18,6 bilhões de dólares em empréstimos não pagos.

Atualmente, as principais fontes de demanda para protocolos de empréstimo na cadeia incluem:

• Negociação especulativa: investidores em criptomoedas utilizam alavancagem para comprar mais ativos criptográficos.
• Obtenção de liquidez: os investidores obtêm liquidez de ativos criptográficos através de empréstimos, sem a necessidade de vender ativos, evitando assim o imposto sobre ganhos de capital.
• Empréstimo relâmpago de arbitragem: um tipo de empréstimo de curto prazo, utilizado por traders de arbitragem para aproveitar desequilíbrios temporários nos preços do mercado e realizar correções de preços.

Estas aplicações servem principalmente utilizadores nativos de criptomoedas e têm um foco especulativo. No entanto, a visão do empréstimo na cadeia vai muito além disso.

Em comparação com o total global de dívida não paga de 320 trilhões de dólares, ou o total de empréstimos de famílias e empresas não financeiras de 120 trilhões de dólares, os 18,6 bilhões de dólares em empréstimos não pagos dos protocolos de empréstimo na cadeia representam apenas uma parte insignificante disso.

À medida que o empréstimo na cadeia se transforma gradualmente em usos de capital mais produtivos (, como financiamento para pequenas empresas, empréstimos pessoais para compra de automóveis ou imóveis ), espera-se que seu tamanho de mercado cresça em vários ordens de magnitude.

O futuro do empréstimo na cadeia

Para aumentar a utilidade do empréstimo na cadeia, são necessárias duas melhorias chave:

1. Ampliar o alcance dos ativos em garantia

Atualmente, apenas um pequeno número de ativos criptográficos pode ser utilizado como colateral, o que limita significativamente o número de potenciais mutuários. Além disso, para compensar a alta volatilidade dos ativos criptográficos, o empréstimo existente na cadeia geralmente exige uma taxa de colateral de até 2 vezes ou mais, o que inibe ainda mais a demanda por empréstimos.

Ampliar o alcance dos ativos de garantia aceitáveis não só pode atrair mais investidores a usar suas carteiras para empréstimos, mas também pode aumentar a capacidade de empréstimo dos protocolos de empréstimo na cadeia.

2. Impulsionar o empréstimo com garantia de valor extremamente baixo

Atualmente, a maioria dos protocolos de empréstimo na cadeia adota o modelo de colateralização excessiva (, ou seja, o valor dos ativos de colateral que o mutuário deve fornecer é superior ao montante do empréstimo ). Este modelo resulta em baixa eficiência na utilização de capital, tornando muitos cenários de aplicação prática (, como o financiamento de pequenas empresas ), difíceis de alcançar.

Através da adoção de empréstimos com colaterais extremamente baixos, o empréstimo na cadeia pode abranger uma gama mais ampla de mutuários, aumentando ainda mais a sua utilidade.

Além disso, o empréstimo a taxa fixa é uma característica importante no desenvolvimento do empréstimo na cadeia, no entanto, este problema pode ser resolvido através da assunção do risco da taxa de juros pelo terceiro, como através de swaps de taxa de juros ou acordos personalizados entre as partes do empréstimo (.

) 1. Ampliar o alcance dos ativos de garantia

Comparado com outras classes de ativos globais, como o mercado de ações públicas ###124 trilhões de dólares (, o mercado de renda fixa )140 trilhões de dólares ( e o mercado imobiliário )380 trilhões de dólares (, o valor total de mercado das criptomoedas é apenas de 3 trilhões de dólares, representando apenas uma pequena parte dos ativos financeiros globais. Assim, limitar o escopo das garantias a uma parte dos ativos criptográficos restringe significativamente o crescimento do empréstimo na cadeia, especialmente quando os requisitos de garantia chegam a 2 vezes ou mais para compensar a alta volatilidade dos ativos criptográficos.

Combinar a tokenização de ativos com empréstimos na cadeia, permitindo que os investidores utilizem de forma mais eficaz todo o seu portfólio para empréstimos, e não apenas uma pequena parte de ativos criptográficos, ampliando assim o alcance dos potenciais tomadores de empréstimos.

O primeiro passo para expandir o alcance dos ativos colateralizados pode começar com ativos de alta liquidez e alta frequência de negociação, como ações, fundos do mercado monetário e obrigações, ). Esses ativos têm um impacto relativamente pequeno nos protocolos de empréstimo existentes e apresentam baixos custos de modificação. No entanto, a velocidade da aprovação regulatória será o principal fator limitante para o crescimento neste campo.

A longo prazo, expandir para ativos físicos de menor liquidez (, como a propriedade tokenizada de imóveis ), proporcionará um enorme potencial de crescimento, mas também trará novos desafios, como a forma de gerir eficazmente as posições de dívida desses ativos.

Por fim, o empréstimo na cadeia pode evoluir para o ponto de utilizar propriedades imobiliárias como garantia para empréstimos hipotecários, ou seja, a concessão de empréstimos, a compra de imóveis e o depósito de imóveis em contratos de empréstimo como garantia podem ser concluídos de forma atômica dentro de um bloco. Da mesma forma, as empresas também podem financiar através de contratos de empréstimo, por exemplo, comprando equipamentos para fábricas e ao mesmo tempo depositando-os como garantias no contrato.

( 2. Promover empréstimos com garantia de baixo valor

Atualmente, a maioria dos protocolos de empréstimo na cadeia utiliza um modelo de supercolateralização, ou seja, o valor dos ativos colaterais que o mutuário deve fornecer deve ser superior ao valor do empréstimo. Embora esse modelo garanta a segurança do credor, também resulta em uma eficiência de utilização de capital baixa, tornando difícil a realização de muitos cenários de aplicação prática ), como empréstimos para capital de giro de pequenas empresas ###.

No setor de criptomoedas, a demanda inicial por empréstimos de baixo valor com colaterais pode vir de formadores de mercado e outras instituições nativas de criptomoedas, que ainda precisam de canais de financiamento após o colapso das plataformas de empréstimo centralizadas. No entanto, as tentativas iniciais de empréstimos descentralizados com colaterais baixos geralmente processavam a lógica de empréstimos fora da cadeia, ou eventualmente mudaram para um modelo de colateralização excessiva.

Um novo projeto que merece atenção tenta reintroduzir o empréstimo com baixa garantia, mantendo mais componentes na cadeia. O projeto atua apenas como um motor de correspondência entre mutuários e credores, onde os credores avaliam o risco de crédito dos mutuários por conta própria, em vez de depender de processos de verificação de crédito fora da cadeia.

Fora da indústria de criptomoedas, o empréstimo com garantia de baixo valor já é amplamente utilizado em empréstimos pessoais (, como dívidas de cartão de crédito, BNPL (pague depois) ) e empréstimos comerciais (, como empréstimos para capital de giro, microcrédito, financiamento comercial e linhas de crédito empresarial ).

A maior oportunidade de crescimento dos produtos de empréstimo na cadeia está nos mercados que os bancos tradicionais não conseguem cobrir de forma eficaz, como:

1. Mercado de empréstimos pessoais: Nos últimos anos, a participação de instituições de crédito não tradicionais no mercado de empréstimos pessoais de baixo valor tem aumentado continuamente, especialmente entre os grupos de baixa e média renda. O empréstimo na cadeia pode servir como uma extensão natural desta tendência, oferecendo aos consumidores taxas de juros mais competitivas.

2.Financiamento para pequenas empresas: Devido ao montante reduzido dos empréstimos, os grandes bancos muitas vezes não estão dispostos a conceder empréstimos a pequenas empresas, seja para expansão de negócios ou para capital de giro. O empréstimo na cadeia pode preencher essa lacuna, oferecendo canais de financiamento mais convenientes e eficientes.

Desafios a resolver

Embora as duas melhorias acima ampliem significativamente o potencial grupo de usuários de empréstimos na cadeia e suportem mais aplicações financeiras eficientes, elas também introduzem uma série de novos desafios, incluindo:

1. Tratar posições de dívida apoiadas por ativos não líquidos

Ativos criptográficos são negociados 24/7, enquanto outros ativos com maior liquidez, como ações e obrigações (, normalmente são negociados de segunda a sexta-feira. No entanto, ativos não líquidos, como imóveis e obras de arte ), têm uma frequência de atualização de preços muito inferior. A irregularidade nas atualizações de preços pode tornar a gestão das posições de dívida mais complexa, especialmente em períodos de forte volatilidade do mercado.

2. Problemas de liquidação de ativos colaterais físicos

Embora a propriedade de ativos físicos possa ser mapeada na cadeia através da tokenização, o seu processo de liquidação é muito mais complexo do que o dos ativos na cadeia. Por exemplo, no cenário da tokenização de imóveis, o proprietário do ativo pode recusar-se a desocupar a propriedade, podendo até ser necessário recorrer a processos legais para executar a liquidação.

Dada a impossibilidade do protocolo de empréstimo na cadeia ( e dos credores individuais ) em processar diretamente o processo de liquidação, uma solução é vender o direito de liquidação com desconto para agências de cobrança de dívidas locais, que ficarão responsáveis por tratar dos assuntos de liquidação. Este tipo de mecanismo precisa estar profundamente integrado com o sistema jurídico do mundo real, a fim de garantir a viabilidade da realização de ativos.

3. Determinação do prêmio de risco

O risco de incumprimento é parte do negócio de empréstimos, mas esse risco deve ser refletido no prémio de risco (, ou seja, na taxa de juro adicional que é acrescentada à taxa de juro sem risco ). Especialmente no campo dos empréstimos hipotecários de baixo valor, é crucial avaliar com precisão o risco de incumprimento do mutuário.

Atualmente, existem várias ferramentas que podem ser usadas para estimar o risco de incumprimento, dependendo da categoria do mutuário:

•Mutuário pessoal: Prova Web, prova de conhecimento zero ( ZKP ) e protocolo de identidade descentralizada ( DID ) podem ajudar indivíduos a provar sua pontuação de crédito, situação de renda, situação de emprego, etc., sob a premissa de proteger a privacidade.

•Tomador de empréstimos corporativos: ao integrar softwares de contabilidade mainstream e relatórios financeiros auditados, as empresas podem provar na cadeia sua situação financeira, como fluxo de caixa e balanço patrimonial. No futuro, se os dados financeiros forem totalmente integrados à cadeia, as informações financeiras da empresa poderão ser integradas de forma direta e sem costura a acordos de empréstimo ou serviços de classificação de crédito de terceiros, permitindo uma avaliação do risco de crédito de maneira mais descentralizada.

4. Modelo de risco de crédito descentralizado

Os bancos tradicionais dependem de dados de usuários internos e dados públicos externos para treinar modelos de risco de crédito, a fim de avaliar a probabilidade de inadimplência dos mutuários. No entanto, esse efeito de ilha de dados traz dois grandes problemas: novos entrantes têm dificuldade em competir, pois não conseguem acessar conjuntos de dados de igual escala. A descentralização do processamento de dados é bastante difícil, uma vez que os modelos de avaliação de crédito não podem ser controlados por uma única entidade, ao mesmo tempo que os dados dos usuários devem permanecer privados.

Felizmente, o treinamento descentralizado e o campo da computação em privacidade estão a desenvolver-se rapidamente, e os futuros protocolos descentralizados têm potencial para utilizar essas tecnologias para treinar modelos de risco de crédito e executar cálculos de inferência de forma a proteger a privacidade, permitindo assim a implementação de um sistema de avaliação de crédito mais justo e eficiente na cadeia.

Outros desafios incluem a privacidade na cadeia, ajustar os parâmetros de risco à medida que a pool de garantias se expande, conformidade regulatória e a facilidade de utilizar os rendimentos emprestados para utilidade no mundo real.

Conclusão

Nos últimos anos, os protocolos de empréstimo na cadeia estabeleceram uma base sólida, mas ainda não conseguiram realizar todo o seu potencial.

A próxima fase do empréstimo na cadeia será ainda mais emocionante: os protocolos irão gradualmente passar de cenários predominantemente nativos de criptomoedas e especulativos para aplicações financeiras mais eficientes e relacionadas ao mundo real.

Por fim, o empréstimo na cadeia ajudará a eliminar a desigualdade financeira, permitindo que todas as empresas e indivíduos, independentemente de onde estejam, tenham acesso igual ao capital. Como algumas instituições de pesquisa resumiram: "O nosso objetivo é construir um sistema financeiro com uma margem de juros líquida comprimida até o custo do capital."

Este será um objetivo que vale a pena lutar!