Comércio prospectivo lidera o mercado: BTC forte recuperação superior a 14%

No relatório de março, alertamos que "a reversão é o movimento do Tao" e apontamos que "a venda em pânico e o medo foram liberados ao máximo", "o segundo trimestre verá uma recuperação do mercado". No final, em abril, o BTC teve uma forte recuperação, subindo 14,11% em um único mês, recuperando todas as perdas anteriores.

A disputa tarifária que domina a tendência do mercado financeiro global começou oficialmente em abril, causando um forte impacto no mercado, com o pânico a aumentar e os preços dos ativos a serem significativamente corrigidos. No entanto, após a liberação da emoção, acompanhada pelo afrouxamento das posições políticas e pela divulgação de dados econômicos e de emprego relativamente resilientes dos EUA, fundos de investimento começaram a fluir para o mercado de ações dos EUA e para o mercado de criptomoedas.

O BTC ajustou-se antes das ações dos EUA. Após a conclusão da busca por um fundo nas ações dos EUA, impulsionado por uma grande quantidade de capital, a tendência de alta é impressionante. Mais importante ainda, após mais de 2 meses de ajuste, a estrutura de ativos melhorou significativamente, e a situação interna está mais estável.

O S&P 500 e o mercado de criptomoedas já recuperaram todas as perdas desde o início da disputa tarifária. Em relação aos problemas comerciais ainda não resolvidos e à incerteza sobre se a economia dos EUA entrará em recessão, o desempenho do mercado é muito forte, continuando a precificar uma variedade de novas informações. No entanto, para que o mercado possa realmente se reverter, ainda é necessário que os problemas comerciais sejam resolvidos e que os dados econômicos dos EUA sejam confirmados. No meio disso, espera-se que haja muitos altos e baixos.

Finanças Macroeconómicas: Expectativas de Comércio de Disputas Tarifárias Levam a Revisões Acentuadas no Mercado

No relatório de março, mencionamos que "o novo quadro de julgamento de negociações foi inicialmente estabelecido no final de fevereiro, e durante todo o mês de março, foi realizado com base na produção resultante da contínua divulgação de vários dados econômicos, de emprego e de taxas de juros". Em abril, continuou a evoluir a partir dessa base, onde as declarações e ações sobre a questão das tarifas desempenharam um papel principal na "suavização" da posição política. Combinado com o desempenho relativamente forte dos dados econômicos e de emprego divulgados em abril, os negociantes minimizaram as preocupações sobre uma "recessão econômica", e, finalmente, após a correção mensal, as transações prospectivas apostando que as tensões comerciais não levarão a uma recessão econômica dominaram a tendência do mercado. O Nasdaq, que caiu e depois subiu, e o BTC ambos registraram ganhos mensais positivos.

No início de abril, o governo declarou estado de emergência nacional e iniciou medidas tarifárias. O Ministro do Comércio e o Ministro das Finanças enfatizaram a colaboração com aliados para combater.

De 3 a 5 de abril, as ações nos EUA caíram em pânico, com os três principais índices a quebrarem a linha anual, e o S&P 500 a cair para os níveis de janeiro de 2024. As ações com alta avaliação foram cortadas pela metade. Os títulos do Tesouro dos EUA, tanto de longo como de curto prazo, também caíram significativamente, enquanto os traders venderam ações em busca de segurança nos títulos e nas ações europeias. No fim de semana, houve grandes manifestações em todo o país.

Na segunda-feira, 7 de abril, o índice VIX do S&P 500 ultrapassou 60. A onda de vendas no mercado entrou na segunda fase, com grandes vendas de títulos do governo dos EUA. No dia 9, as tarifas foram oficialmente implementadas, e o rendimento dos títulos do governo dos EUA a 2 anos subiu para mais de 4%, enquanto no dia 11, o rendimento dos títulos a 10 anos se aproximou de 4,6%. No dia 21, as vendas se espalharam para o mercado de câmbio, com o índice do dólar caindo para 97,911, superando o ponto mais baixo durante o colapso do Carry Trade do ano passado. O índice Nasdaq entrou em um mercado em baixa técnica.

Medidas tarifárias inesperadas, indiferença à queda dos mercados financeiros e a dura retaliação do governo chinês levaram a uma situação devastadora de "três mortes" nos mercados de ações, títulos e câmbio dos EUA. Esta situação gerou um pânico maior no mercado, com críticas e protestos fervorosos de empresas e do setor financeiro, além de abalar a confiança fundamental do mercado, forçando o governo a fazer concessões.

Primeiro, suspender as tarifas de 90 dias para todos os países, exceto a China, para aliviar as tensões com os aliados e ganhar mais tempo para negociações. Em 23 de abril, houve relatos de que o governo poderia reduzir drasticamente as altas tarifas sobre produtos chineses, até mais da metade, para amenizar as tensões com a China. Durante esse período, o governo enfatizou que estava em contato com o governo chinês, mas este último negou.

O ouro tornou-se o único vencedor, tendo iniciado uma forte alta desde o dia 9, subindo de 2970 dólares/onça para o máximo de 3499,93 (22 de abril). No entanto, desde o dia 23, após notícias de que o governo está a considerar reduzir as elevadas tarifas sobre os bens chineses, entrou numa fase de ajuste contínuo, caindo até os 3288,54 dólares/onça no final do mês. No entanto, ainda registou uma grande alta de 5,08% no mês.

O mercado de ações dos EUA teve uma forte recuperação após tocar fundo em 4 de abril, continuando a recuperação após a "suavização" da política no dia 23, e até a conclusão deste relatório (2 de maio), o índice Nasdaq e o S&P 500 já haviam recuperado completamente as perdas causadas pela disputa tarifária.

No mês completo, o Nasdaq subiu 0,85% em abril, o S&P 500 caiu 0,76%, o Dow Jones caiu 3,17%, e o BTC disparou 14,11%.

Durante este processo, embora o mercado tenha apostado que o Federal Reserve iniciaria cortes temporários nas taxas de juros e esperasse uma probabilidade de corte nas taxas superior a 80% em maio, o Federal Reserve manteve uma postura firme, enfatizando novamente que intervirá no mercado se ocorrerem surpresas no mercado de trabalho, liberando algumas informações "pombas" apenas no momento em que as ações, títulos e câmbio sofreram uma "massacre".

No dia 10 de abril, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou dados que mostram que, graças à queda dos preços da energia, o CPI (Índice de Preços ao Consumidor) de março caiu 0,1% em relação ao mês anterior (ajustado sazonalmente), marcando a primeira queda mensal em quase cinco anos, abaixo da expectativa de aumento de 0,1% do mercado. A taxa de crescimento anualizada do CPI caiu de 2,8% em fevereiro para 2,4% (não ajustado sazonalmente). O CPI núcleo (excluindo alimentos e energia) cresceu 0,1% em relação ao mês anterior (abaixo da expectativa de 0,2%), com um crescimento anualizado de 2,8%, o mais baixo desde março de 2021.

No dia 30 de abril, o Escritório de Análise Econômica dos EUA divulgou a estimativa preliminar do primeiro trimestre, com uma queda de 0,3% na taxa anualizada do PIB real, o nível mais baixo desde o segundo trimestre de 2022, muito abaixo da taxa de crescimento de 2,4% prevista para o quarto trimestre de 2024, e também abaixo das expectativas do mercado de 0,4% (consenso de uma certa instituição) ou 0,3% (mediana da pesquisa de uma certa mídia realizada em 12 de abril).

No dia 2 de maio, o Bureau of Labor Statistics divulgou o relatório de empregos não agrícolas de abril, que mostrou um aumento de 177 mil empregos não agrícolas, superior à expectativa de uma instituição de 133 mil, mas inferior à revisão de março de 185 mil (os dados de fevereiro e março foram revisados em 58 mil). Nos últimos seis meses, a média mensal de novos empregos foi de 193 mil, mostrando que o mercado de trabalho ainda é resiliente. A taxa de desemprego em abril manteve-se em 4,187% (em março era 4,152%), de acordo com as expectativas, e a taxa de participação da força de trabalho subiu ligeiramente, indicando um mercado relativamente robusto. O salário médio por hora cresceu 0,2% em relação ao mês anterior (abaixo da expectativa de 0,3%), com um aumento anualizado de 3,8% (também abaixo da expectativa de 3,9%), mostrando uma pressão salarial moderada.

Os dados sobre a inflação mostram um arrefecimento, e os dados de emprego continuam fortes. Isso diminuiu temporariamente as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica. Com a "suavização" das políticas, apesar de as tensões comerciais continuarem a ser difíceis, o capital de investidores individuais e fundos ativos iniciou negociações prospectivas, comprando em grande escala, impulsionando uma forte recuperação das ações americanas.

Acreditamos que o pânico gerado pela disputa tarifária de curto a médio prazo já foi relativamente liberado, e os dados do PIB indicam que, pelo menos por agora, a economia dos EUA ainda não sofreu grandes danos. Além disso, as políticas parecem estar retornando de "descontroladas" para "racionais", o que é a razão pela qual os fundos prospectivos estão dispostos a comprar em grande escala. Tendemos a acreditar que o ajuste de fevereiro a abril foi uma forte correção das ações americanas que estavam sobreavaliadas por dois anos devido ao impacto das tensões comerciais, uma prova técnica de um mercado em baixa, mas ainda não há dados suficientes que indiquem que a economia dos EUA entrará em recessão. Atualmente, a avaliação das ações americanas sofreu uma certa queda, mas ainda não está barata; a precificação do mercado já está relativamente completa. Se continuar a subir, serão necessárias mais condições de apoio, como uma nova suavização das disputas comerciais e uma nova queda no CPI. Quanto ao corte de juros, a perspectiva não é otimista, o CME FedWatch mostra que o mercado espera cortes de juros apenas em julho. Após uma forte recuperação, tendemos a fazer um julgamento neutro e precisamos acompanhar de perto o progresso das tensões comerciais e os dados econômicos; se houver uma tendência de deterioração econômica, pode haver uma nova revisão para baixo.

Ativos Cripto: Estrutura de Chip Sólida + Crescimento a Longo Prazo

No início do mês, houve uma queda acentuada, mas no final do mês já houve uma grande recuperação. O movimento do BTC em abril é um exemplo de "negociação inversa", onde se compra em meio ao pânico e se espera pela suavização da situação para uma rápida recuperação dos preços dos ativos.

Em abril, o BTC começou a 82534,31 dólares, caiu para um mínimo de 74420,69 dólares e fechou a 94182,54 dólares, subindo 14,11% ao longo do mês, o que equivale a 11648,22 dólares, com uma amplitude mensal máxima de 26,12%.

O desempenho ao longo do mês foi de queda inicial seguida de uma recuperação, com o ponto mais baixo a ocorrer em 7 de abril, o "segunda-feira negra". Após a implementação oficial das tarifas, houve uma recuperação gradual. Considerando as variações diárias, os dias de alta superaram em muito os dias de baixa em 30 dias de negociação.

Tecnicamente, o BTC confirmou a tendência de longo prazo ao testar a linha anual três vezes durante a queda acentuada das ações americanas, e no dia 22 de abril, subiu 6,82%, ultrapassando fortemente a linha de 200 dias, voltando à estrutura de caixa anteriormente construída e aproximando-se da "primeira linha de tendência de alta" desta fase do mercado em alta.

Comparado com as ações dos EUA, o BTC apresenta um desempenho muito forte, graças ao fato de que a recuperação de preços já começou em março, ao aumento de detentores de longo prazo e grandes investidores, assim como ao apoio positivo em termos de políticas e casos de uso.

Desde março, vários estados dos EUA têm avançado nas suas próprias "leis de reserva de Bitcoin". A 30 de abril, a câmara dos representantes de um estado aprovou duas leis de reserva de Bitcoin, que atualmente aguardam a assinatura do governador. Se as leis entrarem em vigor, esse estado se tornará o primeiro nos EUA a permitir que as finanças estaduais detenham Bitcoin. Uma vez que entrem oficialmente em vigor, acredita-se que a velocidade de avanço dos estados também aumentará.

A expansão dos casos de uso do BTC e a alta de preços estão em um processo de feedback contínuo que se reforça mutuamente. De março a abril, a agitação dos mercados financeiros globais provocada pelas tensões comerciais e a revisão temporária interromperam esse processo. No entanto, a estrutura de posse de tokens e os movimentos de mercado dentro do mercado de criptomoedas permanecem inteiros e estáveis; uma vez que o sentimento de pânico diminua, o BTC retomará sua trajetória ascendente. No futuro, com as disputas comerciais e a potencial agitação macrofinanceira, o preço do BTC ainda passará por oscilações, e a superação do recorde anterior dependerá da resolução das tensões comerciais e da economia americana não entrar em recessão.

Estrutura de fichas: grandes investidores aumentam suas participações, compradores de longo prazo acumulam

Em 4 de outubro de 2024, com a entrada de capital a jorros no mercado, o grupo de mãos longas iniciou a segunda rodada de vendas deste ciclo. O forte fluxo de capital, após absorver a pressão de venda, continuou a empurrar os preços para perto de 110 mil dólares.

Após a entrada em março, com a perda de liquidez, o preço do BTC caiu drasticamente, e posteriormente, o grupo de grandes investidores voltou a desempenhar o papel de "estabilizador", passando da venda para a acumulação.

Além disso, um dos grupos de grandes investidores que detêm entre 100 a 1000 BTC, continuou a aumentar suas participações durante o processo de queda e acelerou as compras no final de abril, acumulando mais de 80 mil BTC ao longo do mês, tornando-se a força central na reversão da situação. Vale ressaltar que esse grupo também é um dos principais compradores que levarão o preço do BTC de 70 mil dólares para a faixa de 100 mil dólares entre outubro e dezembro de 2024. Com base na característica desse grupo de compras superando em muito as vendas neste ciclo, pode-se concluir que o comportamento desse grupo se alinha ao perfil de investidores de longo prazo, e sua aceitação dessa faixa de preço contribuirá para a estabilidade dos preços.

Após a compra em massa por vários compradores, o estoque de BTC nas exchanges diminuiu cerca de 60.000 unidades em abril.

No final de fevereiro, o preço começou a cair, retornando ao preço do final de fevereiro até o final de abril. Com a volatilidade do mercado e a ampla troca de ativos, ao comparar a distribuição de chips entre 31 de janeiro e 30 de abril, pode-se observar que o centro de gravidade dos chips na faixa de 74.000 a 100.000 dólares apresentou uma queda significativa, com alguns chips avaliados em mais de 100.000 dólares descendo para a faixa de 74.000 a 94.000 dólares.

A volatilidade do mercado nos últimos dois meses, do ponto de vista da distribuição de chips, mostra que os chips de novos investidores que entraram por FOMO foram forçados a serem vendidos durante a queda acentuada, enquanto a situação de falta de chips na faixa de 7.4-9.4 foi novamente preenchida. De acordo com uma plataforma de dados, atualmente as posições curtas já se distanciaram de prejuízos flutuantes, enquanto o BTC em toda a cadeia, que ainda está em prejuízo flutuante, caiu para 14%. A pressão de venda no mercado causada pelo pânico e pelas perdas melhorou significativamente.

Fundos: Recuperação