Ativação de ativos reais na cadeia: a diferença entre o ideal e a realidade

Recentemente, o termo "RWA"(Real World Assets) tornou-se um ponto focal na indústria, desde fóruns financeiros de alto nível até o setor de startups, quase ninguém deixa de falar sobre "ativos na cadeia" e "mapeamento do mundo real". No entanto, neste entusiasmo, precisamos pensar com calma: que problemas o RWA pode realmente resolver? Quais condições básicas são necessárias para sua implementação?

Embora muitas pessoas descrevam RWA como "reestruturação na cadeia" de ativos reais, essa "reestruturação" pressupõe uma verdadeira quebra das barreiras de informação e dos processos de liquidação existentes. Na verdade, muitos dos chamados projetos de "tokenização de ativos" são apenas uma transcrição de dados que estavam armazenados em sistemas tradicionais para a blockchain. Todo o processo ainda segue o antigo modelo: a geração de ativos, confirmação de valor, cálculo de receita e distribuição de investimentos continuam sendo tratados progressivamente por equipes offline, com a blockchain atuando apenas como um "relatório de versão aprimorada".

Embora se possa dizer que essa abordagem "aplicou tecnologia de blockchain", afirmar que "mudou a lógica de funcionamento financeiro" é um pouco exagerado. Simplesmente converter informações de ativos de contratos em papel para arquivos JSON na cadeia não pode ser considerado como uma verdadeira "tokenização de ativos do mundo real".

Se não conseguir ultrapassar este ponto, o RWA ficará sempre limitado a um estágio inicial.

Padrões-chave para identificar a autenticidade do RWA

Muitas pessoas acreditam que o núcleo do RWA está na "certificação" - ou seja, a origem dos ativos é rastreável e está registrada na cadeia. Mas, na verdade, dados confiáveis são apenas um pressuposto básico; o que realmente determina se o RWA tem valor financeiro é se ele pode realizar uma liquidação confiável, ou seja, se o mecanismo de fluxo de fundos na cadeia pode funcionar sem problemas.

Assim, o valor do RWA pode ser dividido em dois níveis progressivos: primeiro, dados confiáveis, segundo, liquidação confiável.

Primeiro nível: dados confiáveis, referindo-se à capacidade da blockchain de registrar as mudanças de estado dos ativos do mundo real. Isso pode parecer um problema técnico, mas na verdade é uma transformação dos processos de negócios. Interfaces externas como sensores, instituições de custódia, oráculos, etc., precisam, quando os ativos mudam, enviar informações em tempo real, automaticamente e de forma objetiva para a na cadeia. Este é o primeiro obstáculo do RWA. Um projeto que realmente pode ser considerado RWA deve garantir que "eventos ocorram e sejam conhecidos na cadeia", e não que o departamento de operações faça o upload de "relatórios" de forma unificada a cada final de mês.

Segundo nível: liquidação confiável é onde reside o verdadeiro valor dos RWA. Isso significa que ações de transferência de valor, como distribuição de lucros, reembolso de capital, tratamento de inadimplência e transferência de custos, podem ser executadas automaticamente, serem inalteráveis e transparentes. Para alcançar isso, deve haver unidades monetárias na cadeia, ou seja, a participação de stablecoins.

Muitos projetos ignoram este ponto crucial: os dados estão na cadeia, a lógica do contrato também existe, mas na fase de liquidação ainda é necessário depender de operações manuais ou simular o fluxo de fundos através de plataformas de terceiros. Com esse design, os tokens na cadeia são apenas um símbolo de "aparente ativo", e não um direito financeiro executável.

Elementos centrais que não podem faltar na RWA

O que esperamos é uma estrutura realmente operacional: nativa na cadeia, capaz de operar automaticamente e de liquidar em tempo real. Uma vez que os dados são gerados, são automaticamente escritos na cadeia e não podem ser alterados; uma vez que os fundos são acionados, não requerem intervenção humana, chegando automaticamente à conta designada.

RWA não deve ser apenas um relatório mais bonito, mas sim um novo conjunto de lógica operacional: os dados devem ser confiáveis desde a origem, e os fundos devem ser liquidadas na cadeia.

Para alcançar esses dois pontos, por um lado, é necessário que a tecnologia blockchain funcione como a base da informação, e por outro lado, é necessário que as stablecoins sirvam como portadores de valor.

O valor central das stablecoins nos RWA não está apenas em aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços ou reduzir custos, mas sim em permitir que os fundos "vivam" verdadeiramente no mundo da blockchain. Elas podem ser programadas, invocadas e executar pagamentos diretamente com base nos dados na cadeia, em vez de esperar por liquidações mensais ou no vencimento.

O maior significado das stablecoins reside no fato de que elas permitem que os fundos sejam programáveis e que as regras possam ser executadas pela primeira vez. Você pode definir quando fazer um pagamento, a quem pagar, quanto pagar e até mesmo acionar pagamentos com base em eventos específicos na cadeia. Não se trata mais de fundos que aguardam passivamente a intervenção humana, mas sim de ativos que podem fluir automaticamente, assim como dados.

Somente os RWA que utilizam stablecoins podem permitir que todo o ciclo de vida dos ativos — desde a geração, distribuição de lucros até a recuperação na saída — opere na forma de contratos inteligentes na cadeia. Caso contrário, mesmo com a participação de mais instituições e mais auditorias como respaldo, será apenas outra forma de plataforma centralizada.

Portanto, podemos afirmar: sem a aplicação de stablecoins nos RWAs, é difícil realmente alcançar seu potencial de inovação financeira.