Visão geral do sistema de regulamentação de Ativos de criptografia e Tokens na Malásia

I. Estrutura regulatória

A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação", com o Banco Nacional da Malásia (BNM) e a Comissão de Valores Mobiliários (SC) a supervisionarem conjuntamente os ativos de criptografia. O BNM é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo as moedas digitais privadas como moeda de curso legal. A SC inclui os ativos de criptografia que atendem aos critérios na regulamentação do mercado de capitais, considerando-os como produtos de valores mobiliários/investimento.

O sistema de regulamentação tem origem na "Lei dos Mercados de Capital e Serviços (Ordem sobre Criptomoedas e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. A SC tem publicado sucessivamente regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam as bolsas, plataformas de IEO e serviços de custódia.

Medidas específicas incluem:

• A plataforma de negociação deve ser registrada como operador de mercado reconhecido (RMO-DAX)
• Introdução do custodiante de ativos digitais (DAC)
• As carteiras de software descentralizadas não estão sujeitas a regulamentação, mas aquelas que possuem funções de conversão de moeda fiduciária ou custódia devem obter qualificação.

Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura do Mercado

Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX):

1. Luno Malaysia - a maior quota de mercado
2. SINEGY
3. Tokenizar a Malásia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum International

Estas plataformas são todas RMO-DAX, suportam o depósito, levantamento e troca de Ringgit malaio (MYR).

Foram autorizadas a serem negociadas 22 Ativos de criptografia, incluindo moedas principais, moedas de blockchain e moedas DeFi. Nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada. A Luno suporta o maior número de moedas, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas.

Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio

As bolsas licenciadas suportam depósitos e levantamentos em MYR. Os utilizadores podem realizar depósitos através de transferência bancária, convertendo para ativos de criptografia; também podem vender ativos de criptografia e levantar para a sua conta bancária. A plataforma também permite a transferência de moedas em conformidade de carteiras pessoais para a negociação.

Para evitar a fuga de capitais, a regulamentação implementa as seguintes medidas:

• Apenas transações denominadas em MYR são permitidas
• O levantamento é limitado a contas bancárias locais
• Processo de verificação das configurações de retirada de Token

A posição geral é "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".

Quatro, modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes

As bolsas licenciadas da Malásia adotam um modelo de negociação com custódia centralizada. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam rigorosamente separados dos ativos da empresa, utilizando mecanismos de custódia em carteira fria/múltipla assinatura.

SC introduz o sistema de custódia de ativos digitais (DAC), estabelecendo limiares de supervisão específicos. A maioria das plataformas confia a terceiros, como custodiante internacional, a custódia de ativos digitais.

SC exige que as bolsas licenciadas:

• Manter uma razão de reserva de 1:1
• Auditoria de ativos periódica e divulgação de prova de reserva
• Proibida qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou investimento alavancado

Cinco, Estado do mercado e estrutura de concorrência da plataforma

O mercado de criptografia na Malásia está a crescer de forma robusta. Em 2021, o volume de transações em todo o país foi de cerca de 21 mil milhões de ringgits. Em 2022, foram adicionadas 128 mil novas contas de negociação.

O Luno na Malásia lidera absolutamente o mercado, com mais de 1 milhão de usuários registrados e um volume de transações anual de 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado licenciado total. Outras plataformas como Tokenize e MX Global têm suas características distintas e desenvolvimentos diferenciados.

Os investidores são principalmente de varejo e há uma clara predominância de jovens. A idade média dos investidores da Luno é de 34,8 anos, com 76% sendo homens. A atividade de negociação está intimamente relacionada com o mercado internacional. Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos nas contas DAX.

Seis, fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória

Alguns investidores experientes ainda utilizam plataformas não registradas no exterior, como Binance, Huobi, Bybit, entre outras. As autoridades reguladoras implementam um mecanismo de restrições e sanções que é gradualmente atualizado:

1. Sistema de Lista de Advertência para Investidores
2. Execução oficial e ordem de proibição
3. Bloqueio de meios técnicos e financeiros
4. Educação dos investidores e advertências públicas

As autoridades reguladoras adotam uma postura de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco por conta própria" através de uma combinação de ordens administrativas, bloqueios financeiros e propaganda pública.

Sete, sistema de emissão de Token e regulação da plataforma IEO

A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação pública são consideradas emissões de valores mobiliários, sujeitas ao sistema de regulamentação da Lei do Mercado de Capitais e Serviços. Introduz-se o modelo de plataforma "Oferta Inicial de Moeda (IEO)" como substituto do ICO tradicional.

Os emissores de Token devem atender a requisitos como local de registro, capital mínimo e governança corporativa. As plataformas IEO foram incluídas no sistema de "operadores de mercado reconhecidos". Atualmente, existem duas plataformas licenciadas: pitchIN e KLDX.

O processo de emissão de IEO inclui etapas como solicitação e divulgação do white paper, due diligence e auditoria da plataforma, confirmação de registro de SC, venda pública, captação e entrega, relatórios subsequentes e divulgação regulatória.

Os Tokens que podem ser emitidos dividem-se em três categorias: Tokens funcionais, Tokens de segurança e Tokens de ativos tokenizados. Mesmo os Tokens funcionais, se envolverem atividades de angariação de fundos, devem ser emitidos através de uma plataforma IEO.

Oito, Mecanismo de negociação e listagem de Tokens

Os Tokens emitidos por IEO que se pretendem circular publicamente devem ser listados em uma DAX licenciada. A listagem deve atender simultaneamente à dupla verificação das autoridades reguladoras e da bolsa.

O token BID da plataforma BidNow tornou-se o primeiro token emitido através de IEO e listado com sucesso na bolsa. Não há diferenças significativas nos mecanismos de circulação entre tokens funcionais e tokens de segurança após a listagem na bolsa.

O SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua do mercado secundário, incluindo requisitos de AML/KYC, monitoramento de manipulação de mercado e obrigações de divulgação contínua. Se forem detectadas anomalias, pode ser ordenada a suspensão das negociações ou a revogação da qualificação para cotação.

Nove, Resumo e Perspetiva

O sistema IEO já alcançou um ciclo fechado desde o design da política até a operação prática. A aceitação pública do IEO encontra-se em um estado de "observação racional e participação em pequena escala". O SC adota uma atitude de "abertura cautelosa" em relação ao IEO e está avaliando a expansão do mecanismo de tokenização para produtos do mercado de capitais tradicionais.

O número de plataformas IEO e tipos de projetos tem espaço para crescimento no futuro. A Malásia pode atrair mais empresas a adotar caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, impulsionando-a a se tornar um dos centros financeiros digitais do Sudeste Asiático, devido à estabilidade institucional e clareza legal.