Visão geral do quadro regulatório de ativos de criptografia e tokens na Malásia

I. Estrutura de Regulação

A Malásia adotou um modelo de "dupla regulamentação" para activos de criptografia, com o Banco Nacional da Malásia (BNM) e a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (SC) a assumirem conjuntamente funções regulatórias. O BNM é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo a moeda digital emitida por entidades privadas como moeda legal. A SC inclui activos de criptografia que satisfazem os critérios no sistema regulatório do mercado de capitais e regula-os como produtos de valores mobiliários.

A base legal do sistema regulatório provém do "Regulamento de 2007 sobre Mercados de Capitais e Serviços (Moedas Digitais e Tokens como Títulos)" que entrou em vigor em 2019. A SC publicou várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulam as bolsas de ativos digitais, plataformas IEO e serviços de custódia de ativos digitais.

Em termos de medidas regulatórias específicas, as plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX), cumprindo elevados padrões de conformidade. O SC também introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais (DAC)", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças necessárias.

Dois, supervisão das bolsas e estrutura do mercado

Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital e Torum International. Todas essas plataformas suportam depósitos, retiradas e trocas de moeda em ringgit malaio (MYR).

As moedas de Ativos de criptografia autorizadas para negociação são 22 tipos, abrangendo moedas principais, moedas de cadeia pública e moedas DeFi, entre outras. Vale a pena notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade recebeu aprovação para negociação. A Luno é a plataforma com mais Token listados, quase englobando todas as moedas reguladas.

Três, mecanismos de entrada e saída de fundos e controle de câmbio

As bolsas licenciadas apoiam depósitos e retiradas em Ringgit malaio (MYR). Os usuários podem fazer depósitos de moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais, ou podem vender ativos de criptografia e retirar em MYR.

Para prevenir a formação de canais de saída de fundos através de ativos de criptografia, as autoridades regulatórias impuseram as seguintes medidas às bolsas:

• Apenas transações cotadas em MYR são permitidas
• Os levantamentos são apenas para contas bancárias locais
• Revisão de retirada de ativos de criptografia

Quatro, modo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes

Todas as bolsas licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação centralizado. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente isolados dos ativos da empresa e adotar um mecanismo adequado de armazenamento em carteira fria/multassinado.

O SC introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (DAC)", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de Token. A maioria das plataformas recorre a custodiante internacional terceirizado para administrar os ativos digitais.

A SC exige que todas as bolsas licenciadas mantenham uma proporção de reservas de 1:1, implementem auditorias de ativos periódicas e divulguem relatórios de prova de reservas, e proíbam a plataforma de realizar qualquer forma de empréstimo de ativos de clientes ou investimentos alavancados.

Cinco, Estado do mercado e cenário competitivo da plataforma

O mercado de ativos de criptografia da Malásia apresenta uma tendência de crescimento robusto. A Luno Malaysia, como líder absoluta do mercado, já ultrapassou 1 milhão de usuários registrados, com um volume de transações anual de 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado de exchanges licenciadas. Outras exchanges, como a Tokenize Malaysia e a MX Global, têm suas próprias características e caminhos de desenvolvimento.

Do ponto de vista do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Os investidores com menos de 45 anos representam mais de 72% das contas DAX, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais.

Seis, Fenómenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória

Apesar da implementação de um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior. A SC tomou medidas de regulação em etapas, incluindo um sistema de lista de alerta para investidores, aplicação formal da lei e ordens de proibição, bloqueios combinados de meios técnicos e financeiros, educação dos investidores e advertências públicas.

De modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotaram uma postura de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco por conta própria" através de uma abordagem tríplice de ordens administrativas, bloqueios financeiros e propaganda de opinião pública.

Sete, Token emissão de sistema e supervisão da plataforma IEO

A Malásia adotou um design de sistema de conformidade altamente cauteloso para a emissão de tokens digitais, introduzindo o modelo de plataforma "Ofertas Iniciais de Exchanges (IEO)". As empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem atender a condições como registro e local de operação, capital mínimo integralizado, governança corporativa e estrutura acionária, e padrões de conformidade.

Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (nome da marca pitchIN) e Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX). A plataforma IEO é responsável pela due diligence completa do projeto de emissão e pela supervisão subsequente.

Oito, tipos de Token que podem ser emitidos, status legal, práticas de mercado e análise de casos

A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia classifica os Tokens em três categorias: Tokens funcionais, Tokens de valores mobiliários e Tokens de tokenização de ativos. Todas as emissões de Tokens que envolvem atos de angariação de fundos devem ser emitidas de forma compatível através de plataformas IEO licenciadas.

Desde que a plataforma IEO foi lançada no início de 2023, a Malásia viu surgir vários projetos de emissão de Token em conformidade representativos, como o Token de rendimento fixo da Integra Healthcare e o Token da plataforma BidNow. Até o final de 2024, o mercado IEO da Malásia ainda está em uma fase inicial, com número limitado de projetos, mas com alto grau de conformidade.

Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Tokens

Os tokens digitais emitidos após a conclusão da plataforma IEO, se pretenderem circular no mercado público, devem ser listados em uma bolsa de ativos digitais licenciada (DAX). A listagem dos tokens deve satisfazer simultaneamente a dupla revisão das autoridades reguladoras e da bolsa.

A SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua do mercado secundário, incluindo requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de identificação, mecanismos de monitoramento de manipulação do mercado, e obrigações de divulgação contínua. Caso sejam detectados comportamentos anormais ou ilegais, pode ser ordenado por lei que a DAX suspenda as negociações, retire temporariamente ou cancele a qualificação para listagem.

Dez, Resumo e Perspectivas

O sistema de regulamentação de ativos digitais na Malásia tem gradualmente formado um quadro regulatório relativamente completo, abrangendo a supervisão de todo o processo, desde transações de ativos de criptografia, custódia de ativos até a emissão de Tokens. A implementação do sistema IEO fornece uma garantia institucional para a circulação legal de ativos digitais e a captação de recursos em conformidade.

Olhando para o futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas IEO e tipos de projetos. Com a tendência global de regulamentação de criptografia a tornar-se cada vez mais rigorosa, a Malásia pode, através da sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas locais e regionais a adotar caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo assim a sua posição como um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.