Moeda estável: uma nova onda de entusiasmo conceitual e o futuro das infraestruturas financeiras

A situação regulatória global está se tornando cada vez mais clara, e o mercado de capitais está passando por uma nova onda de entusiasmo em torno do conceito de moeda estável. Dados mostram que os índices relacionados dispararam durante vários dias em meados de junho. Sob essa prosperidade, uma divisão sobre a forma da próxima geração de infraestrutura financeira está se formando. Um certo gigante da tecnologia da internet na China, com base na declaração pública de seus líderes, está entrando nessa competição global de uma maneira única.

O presidente do conselho da empresa deixou claro que seu objetivo é solicitar licenças de moeda estável em todos os principais países de moeda do mundo, com a intenção de reduzir os custos de pagamento transfronteiriço entre empresas em 90% e aumentar a eficiência para menos de 10 segundos. Essa declaração é apoiada por um grande roteiro que vai desde a resolução de suas próprias dificuldades até a construção de uma rede financeira global.

Da localização à globalização: a estratégia de moeda estável de uma empresa chinesa

Até recentemente, o presidente da empresa colocou pela primeira vez a estratégia de moeda estável no núcleo do mapa estratégico da empresa, permitindo que o público tivesse um vislumbre de seu plano financeiro global. Ao discutir a estratégia da empresa, o presidente enfatizou a importância da "localização", uma lógica que se tornou a chave para entender o seu posicionamento em relação às moedas estáveis.

Para replicar o modelo "localizado" nos principais mercados globais, é necessário equipar cada nó com capacidade de liquidação local. Por exemplo, para operar de forma eficiente no Japão, é necessário um moeda estável em ienes, enquanto na Europa é necessária uma moeda estável em euros. Esta demanda de conformidade inerente ao negócio gerou uma busca rigorosa por "licenças de moeda estável local". O objetivo da primeira fase da rede de moedas estáveis é criar um sistema financeiro unificado e eficiente para negócios globais distribuídos.

Após a implementação da rede de liquidação B2B, o objetivo da segunda fase é direcionar-se ao mercado C, realizando a visão de consumidores globais usando a moeda estável da empresa para pagamentos. O principal desafio para alcançar essa experiência de consumo transfronteiriço é a fricção cambial tradicional. Atualmente, o mercado de moedas estáveis é altamente dependente da moeda estável em dólares, e os usuários em regiões não dolarizadas ainda precisam trocar frequentemente de moeda ao realizar pagamentos, o que gera altos custos e baixa eficiência. Para resolver esse problema, o sistema de múltiplas moedas ancorado à moeda local, construído na primeira fase, se tornará a chave para superar essa barreira.

A estratégia da empresa para moeda estável centra-se na penetração no mercado de liquidação comercial tradicional, com a "conformidade" como barreira central, focando em atender empresas globais que têm uma necessidade rígida de soluções de pagamento transparentes e eficientes. Essa abordagem está altamente alinhada com o perfil do responsável de departamento da empresa, um veterano da indústria que participou profundamente do design de um famoso sistema de pagamento e que, ao longo de sua carreira, tem se dedicado a integrar a tecnologia de pagamento em cenários industriais reais.

No final, quando a rede financeira construída tiver liquidez e uma base de confiança suficientes, sua estratégia de moeda estável evoluirá de um sistema de liquidação interno da empresa para um "hub de liquidação de moeda estável internacional" aberto ao exterior.

Duas normas: as fronteiras difusas da lei dos stablecoins nos Estados Unidos

No entanto, enquanto os gigantes da tecnologia asiáticos aceleram a implementação do modelo de "integração vertical", os Estados Unidos estão a construir um conjunto de regras completamente diferentes. A muito aguardada lei sobre moeda estável, o "GENIUS Act", foi recentemente aprovada no Senado dos EUA com um esmagador resultado de votação bipartidária de 68-30.

O projeto de lei recebeu mais de 100 propostas de emendas, e uma "batalha de interpretações" sobre os detalhes das regras acaba de começar. Entre elas, uma emenda amplamente discutida é particularmente crucial, propondo que uma empresa listada cuja atividade principal não seja financeira não pode emitir moeda estável de pagamento, a menos que obtenha a concordância unânime de um "Comitê de Revisão de Certificação de Moeda Estável". O direito de interpretação final desta emenda e as diretrizes de implementação específicas serão decididos em uma intensa disputa entre o Federal Reserve, o Departamento do Tesouro e outros órgãos reguladores.

Se as restrições forem rigorosamente aplicadas, o caminho à frente para alguns gigantes da tecnologia será colaborar com emissores licenciados, em vez de emitir por conta própria; e para os emissores existentes que já fizeram grandes investimentos em conformidade a nível estadual, isso é equivalente a uma "muralha regulatória" solidificada pela lei federal.

Até agora, além do yuan digital, os EUA e a China mostraram duas modalidades diferentes na exploração das futuras direções do mercado global de moedas estáveis: a primeira é impulsionada por gigantes comerciais, buscando um modelo asiático de "integração vertical"; a segunda é impulsionada pela regulamentação, com a tendência principal buscando uma "separação entre emissão e distribuição" no modelo americano, mas a ambiguidade das regras finais deixou uma grande incerteza para o mercado.

Em cima do tabuleiro: Finanças geopolíticas além dos pagamentos

Tudo isso acontece sob o grande contexto da transformação do sistema monetário global e da reflexão sobre a dependência do sistema SWIFT. As intenções estratégicas das empresas chinesas já vão além de meras considerações de eficiência comercial. Elas expressam claramente o apoio e a promoção da emissão de moeda estável em renminbi offshore, mas a sua implementação final ainda depende da regulamentação no interior do país. Uma vez que esta rede de moeda estável multimoeda esteja estabelecida, ela própria será uma camada de liquidação comercial global eficiente que não depende da hegemonia do dólar.

Assim, a estratégia desta empresa chinesa pode ser interpretada como uma exploração da internacionalização do renminbi, liderada pelas forças do mercado e de baixo para cima. Os olhos do mundo estão voltados para isso, observando este grande jogo que pode decidir a forma da próxima geração de infraestruturas financeiras, impulsionado tanto pela regulação quanto pelos negócios.