A nova jornada financeira na cadeia da Robinhood: criando um hub global de tokenização de ativos

30 de junho de 2025, Cannes, França. O CEO de uma conhecida empresa de tecnologia financeira anunciou no palco uma série de novas iniciativas impressionantes: uma blockchain proprietária construída com base em uma solução Layer2, negociação de tokenização de ações, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e um novo cartão de crédito que converte diretamente o cashback de consumo offline em ativos criptográficos. A conferência de lançamento, chamada "To Catch a Token", mira, na verdade, o núcleo de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa dispararam quase 10%, com um valor de mercado que ultrapassou os 76 bilhões de dólares, gerando uma reação entusiástica do mercado de criptomoedas e dos investidores em ações dos EUA.

De "destruidor de comissões zero" a reconstrutor de finanças na cadeia, esta empresa está se inserindo nas profundezas da arquitetura financeira global. Esta não é mais uma jornada de evolução de uma corretora comum, mas uma transformação estratégica que atravessa tecnologia, produtos, regulação e pontos de entrada de tráfego. No contexto do afrouxamento da regulação cripto pelo governo dos EUA e do aumento da tokenização de ativos globalmente, a empresa busca ser a primeira a conectar a ecologia completa de "tokenização de ações americanas + private equity + Layer2 nativo", construindo uma nova ordem que suporta transações na cadeia e emissão de ativos 24 horas por dia.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da empresa, analisando gradualmente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia da cadeia e as vantagens da conformidade para evoluir de um corretor "barato e fácil de usar" para um participante central na onda de tokenização das ações americanas.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os pequenos investidores enfrentam altas comissões e barreiras complexas. Com o ideal de "democratização financeira", esses dois fundadores nascidos nos anos 90 começaram a desenvolver um produto inovador que aborda precisamente as dores dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado e rapidamente ganhou popularidade devido aos serviços de negociação de ações sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma já havia atingido 4 milhões, superando corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de ações na Internet.

Com a maturação dos modelos de negócios, a posição da empresa evoluiu de "plataforma de títulos gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que realizaram depósitos na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual superior a 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou a transição da estrutura de usuários de "investidores experimentais" para "a classe média predominante". Destaca-se especialmente que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e a adesão a ativos entre o grupo de usuários jovens de alta renda.

A ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; ela está tentando construir um conjunto completo de ecossistema de gestão de ativos na cadeia, avançando na direção de se posicionar como uma plataforma "one-stop" semelhante à Fidelity em versão cripto. Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi pioneira ao lançar uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários acessassem livremente BTC, ETH e se conectassem a protocolos DeFi principais; em 2023, ampliou a extração de ativos na cadeia, quebrando as barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu por 200 milhões de dólares uma antiga bolsa de valores europeia, garantindo mais de 50 licenças financeiras no Reino Unido, na União Europeia e em Singapura, e integrando sua rede de liquidez profunda com mais de 5000 instituições e um motor de negociação disponível 24 horas. Este negócio não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços institucionais da empresa com a estrutura de conformidade global, abrindo o último quilômetro para sua entrada no financiamento na cadeia.

Desde a zero comissão até a disposição de criptomoedas, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas reformas estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais os negócios de criptomoedas contribuíram com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e o comércio de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Por trás disso, não apenas reflete o crescimento acelerado de novos negócios, como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou as três principais capacidades centrais: o acesso ao comércio de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou várias vezes em público: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma cópia de Wall Street, mas construir um sistema financeiro subjacente na cadeia que todos possam acessar."

Iniciar a tokenização do mercado de ações dos EUA e uma nova era de investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento de 30 de junho de 2025, a empresa levou sua estratégia de criptomoeda ao auge e definiu pela primeira vez a disposição do mercado e o sistema de produtos de forma segmentada. A estratégia central tem a Europa como base de operações e gira em torno de "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Do ponto de vista técnico, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA foram tokenizados e estão na cadeia através de um Layer2, permitindo que os usuários realizem negociações em tempo real 24/5 dentro do aplicativo. Os mecanismos de distribuição de dividendos na cadeia e de desdobramento de ações foram ativados simultaneamente, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Até o final do ano, a empresa planeja expandir para mil ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo, com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou completamente a sua antiga App europeia, estabelecendo-a oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e de um só lugar. Além das funções de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma lançará negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface do usuário móvel, projetada para usuários europeus, foi extremamente simplificada, permitindo que as configurações de take profit e stop loss, assim como as de alavancagem, sejam feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "democratização dos produtos derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, permitindo que usuários comuns participem diretamente em private equity na forma de ativos digitais pela primeira vez. Essa inovação altera a estrutura do mercado, que antes era dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no private equity" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bónus de 2% sobre o depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma de tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários empresariais, também recebeu o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estarão totalmente abertos no mercado americano, isentando o limite mínimo de valor e oferecendo um bônus de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, seu assistente de investimento em IA também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente dará prioridade aos usuários membros premium, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando sugestões de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain proprietária desenvolvida pela empresa tornou-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain pública, construída com base em uma determinada pilha de tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA que serve nativamente ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações nos EUA e a cunhagem de tokens 1:1; a segunda fase incluirá a bolsa europeia adquirida no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente as capacidades de auto-custódia de ativos e migração entre cadeias, alcançando verdadeira soberania sobre os ativos. A empresa afirma que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Nesse momento, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso essencial à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e competição multidimensional

Na busca pela financeirização global através da tokenização, a empresa enfrenta o principal desafio de um complexo e severo abismo regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ainda não estabeleceu um quadro jurídico claro e específico para os tokens de tipo segurança. O diretor de conformidade da empresa já admitiu em vários fóruns do setor: "A conformidade da tokenização das ações dos EUA, especialmente no ponto de interseção entre as leis tradicionais de valores mobiliários e o cenário inovador da blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, é necessário encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto se impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado a "Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa lei ainda não foi submetida à votação no Senado, dificultando a oferta de uma proteção legal abrangente à empresa no curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento sobre Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para Tokenização de Valores Mobiliários ainda estão em contínua melhoria. A empresa não só precisa lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração fiscal, com altos custos de conformidade e execução complexa. Os executivos da empresa apontaram: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas é a base para manter a confiança do usuário."

A concorrência no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma plataforma de negociação de criptomoedas construiu um ecossistema completo com seu próprio Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma enorme base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; um projeto xStocks de outra exchange está experimentando uma quantidade limitada de tokens de ações americanas em uma certa blockchain, e embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; algumas empresas de tecnologia financeira no mercado europeu estão se aprofundando por meio de um "supermercado financeiro" e um modelo de "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se um forte concorrente da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante de uma competição multidimensional, a empresa não apenas precisa manter a liderança tecnológica, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu um triplo núcleo de defesa. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a empresa possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição de uma bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a recursos de liquidez de mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante o fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A nova funcionalidade de reembolso em criptomoedas com cartão de crédito também realiza uma conexão perfeita entre consumo off-chain e gestão de ativos on-chain, criando uma ótima experiência do usuário com uma integração sem esforço na cadeia.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa, com suas credenciais de conformidade, uma rede de liquidez institucional robusta e um vasto ecossistema de usuários, está se esforçando para construir um "Tokenização de ações dos EUA" e um hub financeiro digital global diversificado para RWA. Como mencionado por um executivo da empresa,