Os dados de emprego de julho não corresponderam às expectativas, gerando preocupações no mercado, mas a perspectiva econômica ainda apresenta resiliência.

Visão Geral

• O mercado reagiu de forma excessiva aos dados de emprego de julho, e o Federal Reserve pode ter uma atitude mais otimista em relação às perspectivas da economia.
• A taxa de desemprego em julho aumentou em parte devido a fatores de curto prazo, como furacões.
• A subida da taxa de desemprego e a criação de novos empregos abaixo do esperado têm causas estruturais, mas a longo prazo podem ajudar a conter a inflação.

1. O mercado pode estar a interpretar excessivamente os dados de emprego de julho, e o Federal Reserve pode considerar que os riscos económicos estão sob controlo.

A história mostra que, em momentos de desaceleração econômica, Wall Street tende a desejar mais políticas de afrouxamento, reagindo geralmente mais a cortes de juros do que a aumentos. A decisão do Federal Reserve em julho de não reduzir as taxas de juros antecipadamente, como alguns esperavam de forma otimista, juntamente com dados de emprego fracos, resultou em uma grande volatilidade no sentimento do mercado.

No entanto, o Federal Reserve pode já ter acesso a alguns dados económicos do mês em questão ao tomar decisões. Powell manteve uma posição algo hawkish na entrevista de julho, indicando que, mesmo ao ver dados de emprego fracos, não está excessivamente pessimista em relação à economia. O Federal Reserve pode ter aprendido com a lição do excesso de flexibilização em 2020, receando que um corte de juros prematuro possa afetar as expectativas do mercado, levando a um ressurgimento da inflação.

Alguns economistas também acreditam que não se deve interpretar excessivamente os dados de um único mês. De modo geral, o Federal Reserve parece acreditar que os riscos econômicos ainda estão dentro de uma faixa controlável.

2. Os dados de emprego de um único mês fracos não são suficientes para determinar uma recessão econômica

Atualmente, a descrição mais precisa da situação econômica dos Estados Unidos é "crescimento lento" em vez de "recessão profunda". A partir de vários indicadores, como renda e consumo, a economia dos EUA ainda mantém uma certa resiliência. Em junho, o consumo pessoal e a renda disponível não mudaram muito em comparação com o início do ano, e a produção também melhorou.

Dados recentes também mostram que a economia ainda apresenta potencial de crescimento. O índice ISM de serviços não manufatureiros de julho e o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego no início de agosto superaram as expectativas, aliviando, em certa medida, as preocupações do mercado sobre um colapso abrupto da economia. Esses dados indicam que a economia dos EUA pode não estar se deteriorando tão rapidamente quanto se temia.

Três, os dados de emprego de julho foram afetados por fatores acidentais como furacões

No início de julho, o furacão "Beryl" fez landfall no Texas, EUA, tornando-se o furacão mais forte para o mesmo período desde 1851. Isso causou longas interrupções de energia para muitas famílias e empresas, com um impacto significativo no emprego.

Os dados mostram que, em julho, o número de trabalhadores não agrícolas que não participaram do trabalho devido ao mau tempo atingiu um recorde histórico, mais de 10 vezes a média de julho em anos anteriores. Embora as autoridades afirmem que o impacto do furacão foi limitado, economistas e o mercado em geral acreditam que essa afirmação não corresponde à realidade. A destruição do mercado de trabalho causada pelo furacão provavelmente teve um impacto significativo nos dados de emprego daquele mês.

Quatro, o aumento da imigração e o regresso da mão de obra são fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego

O aumento da imigração ilegal após a pandemia teve um impacto no mercado de trabalho de baixa qualificação. Isso não só elevou a taxa de desemprego, como também pode ter pressionado para baixo os níveis salariais em certos setores.

Por outro lado, os trabalhadores que saíram do mercado de trabalho no início da pandemia estão gradualmente a regressar. Embora isso seja um sinal positivo de recuperação económica, a curto prazo também levou a um aumento no número de candidatos a emprego, elevando a taxa de desemprego.

As medidas de alívio governamentais durante a pandemia foram gradualmente reduzidas, forçando algumas pessoas que dependiam dessas ajudas a voltar ao mercado de trabalho. Esses fatores, em conjunto, levaram ao aumento da oferta de mão-de-obra, elevando a taxa de desemprego.

No entanto, o aumento da oferta de mão de obra é na verdade um sinal de recuperação econômica, contribuindo a longo prazo para a contenção da inflação e proporcionando maior margem para as futuras operações de política monetária da Reserva Federal.