O impacto profundo da Lei Genius na indústria de Ativos de criptografia

O Senado dos EUA aprovou recentemente uma proposta de lei de regulação de stablecoins com um significado histórico, uma medida que pode transformar radicalmente o panorama dos Ativos de criptografia. A proposta já foi submetida à Câmara dos Representantes para revisão e, se aprovada sem problemas, pode tornar-se lei oficialmente neste outono.

O conteúdo central deste projeto de lei inclui requisitos rigorosos de reservas e um sistema de licenciamento nacional, que terá um impacto profundo na direção do desenvolvimento da tecnologia blockchain, na importância dos projetos e no uso das moedas, determinando assim o fluxo de fundos futuros. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que a promulgação deste projeto de lei poderá ter na indústria.

1. Moedas alternativas de pagamento ou enfrentando a eliminação

A proposta irá criar uma licença de "emissor de moeda estável com pagamento autorizado" e exigirá que cada token tenha um suporte de 1:1 em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra overnight. Emissores com um volume de circulação superior a 50 mil milhões de dólares também terão que passar por auditoria anualmente. Isto contrasta fortemente com o sistema de "livre mercado" atual, que carece de garantias substanciais.

À medida que as stablecoins se tornam gradualmente o principal meio de transação na blockchain, o impacto dessa regulamentação é especialmente significativo. Em 2024, as stablecoins já representam cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando diariamente 1,5 milhão de transações, sendo que a maioria dos valores das transações é inferior a 10.000 dólares.

Para pagamentos diários, uma moeda estável que mantém sempre o valor de 1 dólar é claramente mais prática do que os tokens alternativos de pagamento tradicionais, que têm uma volatilidade de preços maior. Uma vez que as moedas estáveis licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que continuarem a aceitar tokens voláteis terão dificuldade em justificar a razoabilidade de assumir riscos adicionais. Portanto, nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei não seja aprovado na sua forma atual, as tendências do setor já são muito claras. Os mecanismos de incentivo de longo prazo tenderão claramente a favorecer os canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de outros tokens alternativos de pagamento.

2. As regras de conformidade podem remodelar o panorama da indústria

As novas regras não apenas oferecem uma garantia de legalidade para os ativos de criptografia estáveis, mas se a proposta se tornar lei, também orientarão efetivamente esses ativos de criptografia estáveis para plataformas de blockchain que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

A Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia estáveis, superando de longe qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas maduro significa que os emissores podem facilmente acessar uma variedade de ferramentas financeiras e de análise. Além disso, eles também podem combinar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade na conformidade, incluindo ativos de criptografia estáveis. No último mês, foram lançados vários tokens estáveis totalmente suportados no livro razão XRP, cada um dos quais possui ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade incorporadas. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos da legislação, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

O sistema de conformidade do Ethereum pode expor os emissores a riscos de incumprimento, mas atualmente é difícil determinar os requisitos específicos dos reguladores nessa área. Se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, os grandes emissores precisarão de mecanismos de "conheça o seu cliente"(KYC) em tempo real e plug-and-play para manter a conformidade. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é mais complexa, enquanto o XRP fornece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em relação a cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, que podem exigir reformas caras para atender aos mesmos requisitos.

3. Regras de reserva ou provocação de influxo de fundos institucionais

Devido ao fato de que cada moeda estável em dólares deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta lei vincula a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O mercado de moedas estáveis já ultrapassou os 251 mil milhões de dólares e, se as instituições continuarem a desenvolver-se no caminho atual, pode atingir os 500 mil milhões de dólares até 2026. A esse nível, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos do tesouro de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar resgates ou recompensas para clientes.

Para a blockchain, essa conexão tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas terão títulos do governo, ao mesmo tempo em que mantêm tokens nativos para pagar as taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP. Em segundo lugar, a receita de juros das stablecoins pode financiar incentivos para usuários mais agressivos. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos on-chain e a taxa de transferência de taxas.

Supondo que a Câmara dos Representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou se o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia vão flutuar em sincronia.

Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos digitais estão a integrar-se gradualmente nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem isolados.