ReStaking( e relatório de análise profunda do ETF de ativos virtuais de Hong Kong

Desde o lançamento da cadeia de sinalização baseada em POS do Ethereum em 1 de dezembro de 2020, a competição de staking do Ethereum foi oficialmente iniciada. Até agora, o staking do Ethereum passou por seis fases de desenvolvimento, que são: staking nativo → staking como serviço → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. De acordo com a "divisão de trabalho" dessa competição, pode-se distinguir aproximadamente dois papéis no staking do Ethereum: validadores que pagam e operadores que trabalham.

Os tokens de staking de liquidez ( LST ) permitem que os detentores de Ethereum realizem staking em vários protocolos DeFi, em troca de recompensas. Embora este mecanismo possa aumentar a flexibilidade dos investimentos e os potenciais retornos, também traz maior complexidade e risco. Assim que o LST é bloqueado em um protocolo de staking específico, não pode ser utilizado para negociação ou como colateral para outras operações DeFi. Para resolver este problema de liquidez, os tokens de re-staking de liquidez ( LRT ) surgiram.

O LRT desbloqueou a liquidez do LST através do processo de re-stake, e aumentou os potenciais benefícios ao introduzir um mecanismo de alavancagem. Além disso, os usuários podem optar por um protocolo específico de re-stake de liquidez, em vez de depositar diretamente o LST, mantendo assim uma maior flexibilidade.

A implementação do stake novamente não só requer um alto nível de especialização técnica, mas também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através desses meios técnicos, o stake novamente pode, ao mesmo tempo, aumentar a eficiência da utilização de capital e contribuir para a segurança e descentralização da rede blockchain.

As autoridades reguladoras têm uma atitude cautelosa em relação às atividades de staking de criptomoedas

Atualmente, a stake de criptomoedas enfrenta múltiplos desafios regulatórios. Primeiro, devido à diferença na posição legal dos ativos criptográficos em vários países, as autoridades reguladoras têm dificuldade em aplicar diretamente as regulamentações financeiras existentes às atividades de stake, aumentando os riscos relacionados à legalidade, tributação e conformidade. Em segundo lugar, a proteção dos investidores é significativa, a stake de criptomoedas envolve altos riscos, investidores comuns podem sofrer perdas substanciais devido à falta de conhecimento especializado, e somado à alta volatilidade do mercado, o capital dos investidores pode evaporar rapidamente, tornando necessário fornecer advertências e medidas de proteção adequadas. Além disso, as atividades de stake podem ser usadas para lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, a anonimidade das criptomoedas dificulta o rastreamento de fundos, impedindo os esforços de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O mecanismo de stake também pode afetar a relação de oferta e demanda dos ativos criptográficos, levando à manipulação de preços no mercado, prejudicando a equidade e integridade do mercado. Por fim, a stake depende de processos técnicos e operacionais complexos, falhas ou vulnerabilidades em contratos inteligentes podem resultar em perdas financeiras ou transações incorretas, as autoridades reguladoras devem garantir que as plataformas de stake adotem medidas técnicas adequadas para garantir a segurança e confiabilidade do sistema.

Comparação entre o ETF de Bitcoin de Hong Kong e o dos Estados Unidos

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos e em Hong Kong apresentam diferenças significativas em termos de ambiente regulatório, ativos de investimento, participantes do mercado e processos de emissão.

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos incluem tanto ETFs de Bitcoin à vista quanto ETFs de Bitcoin futuros. Os ETFs à vista armazenam ativos de Bitcoin por meio de instituições de custódia, enquanto os ETFs futuros mantêm posições através de contratos futuros; a regulamentação é rigorosa, atraindo principalmente investidores institucionais e investidores profissionais.

O ETF de Bitcoin em Hong Kong é principalmente um ETF de Bitcoin à vista, que utiliza instituições de custódia em conformidade para guardar os ativos de Bitcoin, apoiando subscrições em espécie e subscrições em dinheiro; ao mesmo tempo, o ambiente regulatório é relativamente flexível, atraindo não apenas investidores institucionais, mas também investidores individuais de alto patrimônio líquido, tornando os participantes do mercado mais diversificados.

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Introdução ao stake do Ethereum

Desde 1 de dezembro de 2020, com o lançamento da cadeia de beacon da Ethereum baseada em POS, começou oficialmente a pista de staking da Ethereum, e em 15 de setembro de 2022, a atualização de Paris foi concluída, unindo a cadeia de beacon com a cadeia principal e iniciando a era PoS da Ethereum.

Mesmo que se passe do PoW para o PoS, isso não significa que não seja necessário "trabalhar" para executar um nó, apenas que antes o trabalho não precisava de permissão de entrada, agora é necessário primeiro gastar dinheiro para "comprar" a qualificação para operar um nó. O stake significa que você precisa depositar 32 ETH para ativar o validador, tendo assim a qualificação para participar do consenso da rede.

Portanto, podemos dividir aproximadamente o stake do Ethereum em dois papéis: os validadores que investem e os operadores que trabalham.

) Seis estágios de desenvolvimento do stake de Ethereum

Staking nativo→Staking como serviço→Staking conjunto→Staking líquido→Staking descentralizado→Re-staking

Staking nativo: Pagar do próprio bolso, operar o nó, responsável por toda a manutenção de hardware e software dos clientes e custos.

• Vantagens:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender a tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2.Limiar de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, com pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Questões de penhora, se houver problemas com o software, hardware ou rede, levando à instabilidade do nó, o stake poderá ser penhorado.

5. Questões de risco, é necessário gerenciar a segurança das chaves privadas e das palavras-chave por conta própria, além de atualizar os nós de forma periódica.

Stake como serviço: Apenas investir para se tornar um validador, com um terceiro responsável por operar os nós.

• Vantagens: Elimina a barreira técnica, apenas investe dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Questão de confisco, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar suas chaves privadas e frases de recuperação a terceiros.

4. Ceder um pouco de lucro a um terceiro.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

Stake conjunto: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar conjuntamente a qualificação de validador, com um terceiro responsável por operar os nós, o que é equivalente à natureza de um pool de mineração. Consequentemente, os lucros obtidos pela operação dos nós também são distribuídos com base na proporção dos fundos de stake das pessoas.

• Benefícios:

1. Eliminou a barreira técnica, apenas gastar dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

• Desvantagens:

1. Apesar de o limite de investimento ter diminuído, os fundos continuam a estar bloqueados em termos de liquidez por causa do stake.

2. Questão da penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será penalizado, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação a terceiros.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O staking de Ethereum chegou a este ponto, já resolveu basicamente os três principais obstáculos técnicos, de hardware e financeiros, e parece estar perto da saturação. Mas, na verdade, há um grande problema que ainda não foi resolvido, que é o problema de liquidez. Porque, essencialmente, qualquer que seja o método de staking mencionado acima, ocupa os fundos do validador, e como um nó da Ethereum, as entradas e saídas diárias precisam de fila, portanto, não é possível ter acesso imediato aos fundos, especialmente em staking conjunto. Assim, isso equivale a bloquear a liquidez do validador.

Profundidade de stake ( LST ): Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validador, sendo responsabilidade de um terceiro operar os nós, e a plataforma irá fornecer 1:1 stETH para liberar a liquidez, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Vantagens:

1. Elimina a barreira técnica, apenas paga sem trabalhar.

2. Reduziu o limite para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a taxa de utilização de capital.

• Desvantagens:

1. Questão de apreensão, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será apreendido, mas o terceiro não será.

2. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação.

3. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ### O problema da centralização pode facilmente causar desconforto e ansiedade em toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização se tornou a próxima direção na pista de stake (.

Staking descentralizado: Acesso sem permissão a operadores de terceiros através de tecnologias como DVT e assinaturas remotas.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investindo dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Sem necessidade de liquidez bloqueada, aumentando a taxa de utilização dos fundos.

4. Aumentar o grau de descentralização dos operadores, reduzir o risco de penalização do depósito dos usuários, aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagem: Ceder um pouco de lucro a terceiros.

( Introdução à nova stake

O conceito de re-staking desenvolveu-se gradualmente com a popularização do mecanismo de prova de participação PoS). No sistema PoS, os fundos em stake são utilizados para a segurança da rede e para alcançar consenso, em comparação com a prova de trabalho PoW( tradicional, o PoS foca mais no bloqueio de capital do que na capacidade de computação. Com a ascensão do DeFi, a demanda por eficiência de capital no mercado aumentou, gerando assim a necessidade de re-staking.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem uma certa quantia de fundos como margem para se tornarem nós, a fim de manter a segurança do projeto e, assim, ganhar rendimento. Se um nó agir de má fé, a margem será confiscada, portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir a segurança. Pontes cross-chain, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também precisam de stake para assegurar a segurança dos participantes, e o termo técnico é chamado de AVS (Serviço de Verificação Ativa).

Para os projetos, o objetivo do stake ) Staking ### é garantir segurança; para os usuários, o objetivo do stake é gerar rendimento. Portanto, há uma relação de 1:1 entre os fundos e o projeto, ou seja, cada novo projeto que é lançado precisa começar do zero para encontrar maneiras de fazer os usuários investirem dinheiro real no stake para garantir a segurança. No entanto, o dinheiro que os usuários têm é limitado, e os projetos precisam competir pelos fundos de stake limitados disponíveis no mercado para sua própria segurança, enquanto os usuários só podem escolher projetos limitados para investir seus fundos limitados e obter rendimentos limitados.

ReStaking ( é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, permitindo que um único fundo possa ser utilizado para garantir a segurança de múltiplos projetos, realizando assim o conceito de 'uma peixe, múltiplas refeições', transformando a relação de 1:1 entre fundos e projetos para 1:N, permitindo que os usuários obtenham retornos excessivos e aliviando a pressão sobre os projetos para competir por fundos de staking. Por exemplo, as pessoas agora escolhem colocar fundos em staking no Ethereum, que já alcançou 30 milhões, tornando-se bastante seguro, mas outros projetos ainda precisam estabelecer seu próprio AVS, portanto, pode-se encontrar maneiras de permitir que outras aplicações também herdem e compartilhem a segurança do Ethereum.

( A tecnologia de re-stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-staking, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-staking é baseada em sistemas de contratos inteligentes, que podem programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos staked. No nível técnico, o re-staking envolve vários componentes-chave:

- Mecanismo de Prova de Stake)Staking Proof Mechanism(

Este é um mecanismo que valida que o usuário já fez stake de ativos, geralmente através de uma forma tokenizada, como a criação de um token que corresponde ao ativo original ), como o stETH(. O mecanismo de prova de stake fornece o ponto de partida para todo o processo de re-staking, garantindo que o estado do stake dos ativos do usuário possa ser validado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

- Profundidade de Interoperabilidade entre Protocolos)Cross-Protocol Interoperability(

A nova stake requer a circulação de ativos de stake entre diferentes protocolos e plataformas, o que exige um forte suporte de interoperabilidade para garantir que os ativos possam ser movidos de forma segura e eficaz entre os vários sistemas. A interoperabilidade entre protocolos assegura que os ativos de stake possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Isso é crucial para a realização da nova stake de ativos entre vários projetos, dependendo de um forte suporte técnico para garantir a segurança e eficiência da transferência de ativos.

- Extensão do Algoritmo de Consenso)Consensus Algorithm Extension###

No sistema POS, a nova stake pode exigir a modificação ou expansão do algoritmo de consenso existente, para suportar novos mecanismos de stake e verificação. Algoritmo de consenso