I. Gambaran Umum tentang Stablecoin

Seperti yang diketahui, harga kripto sangat fluktuatif. Untuk menetapkan standar pengukuran harga yang wajar di pasar kripto dan membentuk dasar likuiditas berbagai kripto, stablecoin diperkenalkan. Tujuan desain mereka adalah untuk menjaga nilai stabil dengan mengaitkan pada aset stabil seperti dolar AS. Oleh karena itu, nilai stablecoin biasanya dipertahankan pada nilai tukar tetap 1:1 dengan dolar AS, euro, renminbi, atau aset lain (seperti emas).

Selain karakteristik nilai-pegging mereka, stablecoin juga memainkan peran penting sebagai media pembayaran, memungkinkan pengguna untuk dengan nyaman melakukan pembayaran dan transfer. Karena stabilitas relatif dari nilai mereka, pengguna merasa lebih mudah untuk melakukan transaksi komersial dan pembayaran. Sebagai mata uang dasar di OTC, DeFi, dan CeFi, stablecoin menawarkan pengguna beragam layanan keuangan dan pilihan produk.

Stablecoin dapat diklasifikasikan ke dalam empat kategori berdasarkan mekanisme dan metode penerbitannya:

1. Stablecoin terpusat yang dijamin dengan fiat: Stablecoin-stablecoin ini mempertahankan nilai tukar tetap 1:1 dengan mata uang fiat (seperti dolar AS, euro, dll.). Penerbit biasanya memiliki jumlah setara cadangan mata uang fiat di rekening bank untuk menjamin nilai stablecoin. Sebagai contoh, Tether (USDT) dan USDC (USD Coin) adalah stablecoin terpusat yang dikeluarkan oleh lembaga, dengan USDT menjadi yang paling likuid dan memiliki kapitalisasi pasar melebihi 92 miliar dolar AS.

2. Stablecoin terdesentralisasi yang dijamin oleh kripto: Ini terdesentralisasi dan dibangun di atas protokol blockchain, menawarkan keamanan dan transparansi yang lebih tinggi. Juga dikenal sebagai stablecoin yang dijamin, penjaminan aset mereka biasanya berasal dari kripto lain, seperti Ethereum atau Bitcoin, untuk menjaga stabilitas nilai. DAI dari MakerDAO adalah contoh klasik, dihasilkan melalui mekanisme over-collateralization dan populer dalam protokol DeFi.

3. Stablecoin algoritma terdesentralisasi: Salah satu jenis stablecoin terdesentralisasi, nilainya disesuaikan secara otomatis oleh algoritma tanpa jaminan, menggunakan permintaan dan penawaran pasar untuk mempertahankan harga tetap. Ampleforth adalah stablecoin berbasis algoritma yang menggunakan mekanisme pasokan elastis, menyesuaikan pasokan secara otomatis berdasarkan permintaan pasar.

4. Stablecoin berbasis mekanisme hibrida: Tipe stablecoin ini menggabungkan fitur dari berbagai mekanisme yang disebutkan di atas untuk memberikan nilai yang lebih stabil. Sebagai contoh, Frax mengombinasikan algoritma dan cadangan fiat, menggunakan mekanisme stablecoin hibrida, didukung sebagian oleh cadangan fiat dan sebagian dikelola oleh algoritma untuk menjaga stabilitas harga.

Secara keseluruhan:

Stablecoin terpusat mengatasi masalah penancapan nilai untuk aset virtual, mengaitkan aset digital dengan aset fisik (seperti dolar AS atau emas), menstabilkan nilainya, dan menyelesaikan masalah akses dan regulasi aset virtual dalam lingkungan regulasi, memberikan pengguna metode penyimpanan dan perdagangan aset digital yang lebih dapat diandalkan. Namun, mereka sering mengandalkan lembaga-lembaga terpusat untuk penerbitan dan manajemen, menimbulkan risiko audit keuangan dan risiko regulasi bagi penerbit.

Stablecoin terdesentralisasi, dengan karakteristik terdesentralisasi mereka, menyediakan cara yang lebih bebas dan transparan untuk pengembangan pasar cryptocurrency. Mereka membangun kepercayaan pasar menggunakan kode kontrak pintar yang transparan dan dapat diverifikasi tetapi juga menghadapi tantangan seperti serangan hacker dan risiko tata kelola.

II. Analisis Data On-Chain

Sejak Tether meluncurkan stablecoin pertama, USDT, pada tahun 2014, berbagai jenis stablecoin seperti USDC, DAI, dan BUSD muncul di pasar. Kapitalisasi pasar total stablecoin mulai tumbuh secara stabil mulai tahun 2018, meningkat pesat sejak pertengahan 2020, dan mencapai puncaknya pada 7 April 2022, dengan nilai pasar total sebesar 182.65 miliar dolar AS. Namun, tren pasar sejak itu mengalami penurunan, dan hingga 28 Desember 2023, kapitalisasi pasar total turun kembali menjadi 128.77 miliar dolar AS.

Gambar: Kapitalisasi Pasar Stablecoin (2018.2.1 – 2023.12.28)

Gambar: Top Kapitalisasi Pasar Stablecoin (2018.1.1 – 2023.12.28)

Dalam hal pangsa pasar, USDT telah secara konsisten memegang posisi terdepan. Sejak awal 2020, lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar adalah USDT, USDC, BUSD, DAI, dan TrueUSD. Namun, pada Juni 2023, akibat sanksi terhadap Binance, nilai pasar BUSD mengalami penurunan signifikan, sehingga secara bertahap kehilangan posisinya di lima besar. Sementara itu, First Digital USD, yang diluncurkan pada 1 Juni 2023, mengalami pertumbuhan pesat dan, pada 14 Desember, kapitalisasi pasarnya melebihi BUSD, menjadikannya stablecoin terbesar kelima. Berikut adalah statistik kapitalisasi pasar, volume perdagangan, pasokan, dan basis pengguna untuk lima stablecoin teratas:

Grafik: TOP 5 Kapitalisasi Pasar Stablecoin, Volume, dan Pasokan yang Beredar. Data per 28/12/2023

Gambar: volume perdagangan USDT, jumlah transaksi, dan jumlah pengguna dalam 30 hari terakhir, data hingga 28/12/2023

Gambar: Volume perdagangan USDC, jumlah transaksi, dan jumlah pengguna dalam 30 hari terakhir, data per 28/12/2023

Gambar: Volume transaksi DAI, jumlah transaksi, dan jumlah pengguna dalam 30 hari terakhir, data per 28/12/2023

III. Keamanan dan Risiko Stablecoin Algoritmik

Stablecoin algoritmik mengadopsi mekanisme yang mirip dengan perbankan bayangan. Tidak seperti stablecoin tradisional, mereka tidak memerlukan lembaga terpusat untuk menjaga stabilitas mereka. Sebaliknya, mereka menggunakan algoritma untuk menyesuaikan pasokan dan permintaan pasar untuk memastikan bahwa harga tetap berada dalam kisaran tertentu. Namun, mata uang ini juga menghadapi serangkaian tantangan, termasuk likuiditas pasar yang kurang dan kejadian ancaman hitam. Nilai stablecoin algoritmik tidak sepenuhnya didukung oleh cadangan eksternal tetapi diatur melalui mekanisme pasar berbasis algoritma untuk menjaga stabilitas harga.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin algoritmik seringkali runtuh karena masalah “death spiral”, yang terutama termanifestasikan dalam aspek-aspek berikut:

1. Ketidakseimbangan Pasokan dan Permintaan: Ketika permintaan pasar untuk stablecoin algoritmik menurun, harganya bisa turun di bawah nilai target, memaksa penerbit untuk menghancurkan atau membeli kembali sebagian dari peredaran untuk mengembalikan keseimbangan. Hal ini dapat lebih lanjut mengurangi kepercayaan pasar dan permintaan, membentuk siklus yang merugikan, dengan runtuhnya Luna/UST menjadi contoh yang paling khas.

2. Risiko Tata Kelola: Karena operasi stablecoin algoritmik bergantung pada kontrak pintar dan konsensus komunitas, mereka dapat menghadapi risiko tata kelola seperti cacat kode, serangan peretasan, dan manipulasi harga.

3. Tantangan Hukum dan Regulasi: Karena stablecoin algoritmik tidak memiliki aset fisik sebagai jaminan atau penyangga, mereka menghadapi lebih banyak tantangan hukum dan regulasi serta ketidakpastian. Diperkirakan lebih banyak negara dan wilayah akan membatasi atau melarang penggunaan stablecoin algoritmik di masa depan.

4. Studi Kasus: Keruntuhan Luna/UST

   • Model Bisnis: Stablecoin Algoritmik (UST/Luna) dan Tingkat Bunga Tinggi (Protokol Anchor):

     Filosofi desain inti dari ekosistem Terra berkisar pada memperluas kasus penggunaan dan permintaan pembayaran untuk stablecoin UST. UST beroperasi dengan desain Token ganda, Luna: token untuk tata kelola, staking, dan validasi, dan UST: stablecoin terpegang dolar asli. Singkatnya, setiap kali UST diciptakan, nilai yang setara dari Luna harus dibakar. Luna membantu menjaga kaitan UST dengan dolar melalui mekanisme arbitrase: jika harga UST > $1, ada peluang untuk menghancurkan Luna, mencetak UST, dan mengambil perbedaan sebagai keuntungan. Jika UST < $1, Luna dapat dibakar untuk mengembalikan peg, membeli 1 UST dengan harga kurang dari 1 dolar dan mendapatkan nilai Luna senilai 1 dolar, kemudian menjual Luna untuk keuntungan.

   • Protokol Anchor: Diluncurkan pada Maret 2021 oleh Terra, Anchor pada dasarnya adalah platform peminjaman, mirip dengan Compound. Namun, yang membedakan Anchor adalah APY (Annual Percentage Yield) yang sangat tinggi, secara konsisten sekitar 20%. Didorong oleh hasil tahunan yang tinggi, permintaan untuk UST melonjak, yang juga merupakan inti bisnis UST. Dalam ekosistem Terra, Anchor, yang bertindak sebagai 'bank negara', menawarkan tingkat bunga 20% yang sangat tinggi pada deposito on demand (dalam bentuk UST), sehingga menarik deposito publik.

Model Pendapatan dan Pengeluaran: Defisit yang Menyebabkan Risiko Tersembunyi:

Pendapatan utama dari Protokol Anchor berasal dari bunga pinjaman + hadiah PoS dari agunan (saat ini bLUNA dan bETH) + denda likuidasi. Biaya utama Anchor sekitar 20% bunga tahunan pada deposito. Anchor juga memberikan subsidi token ANC yang tinggi kepada peminjam, dan untuk menjaga harga token ANC, Anchor menghadapi biaya tambahan dalam mengelola tekanan penjualan token ANC.

Ini adalah model pendapatan dan pengeluaran untuk UST dan Luna. Berdasarkan skala saat ini dari UST dan Luna, terdapat biaya operasional sekitar satu miliar dolar AS per tahun. Anchor sendiri jelas tidak dapat menanggung biaya ini sendiri. Oleh karena itu, pada Februari 2022, ketika cadangan dana Anchor hampir habis, LFG mengumumkan alokasi 450 juta UST ke Anchor untuk mengisi kembali cadangannya. Hal ini menegaskan bahwa Anchor, berbeda dengan protokol peminjaman lainnya, pada dasarnya merupakan bagian dari ekonomi terencana Terra. Operasi bisnisnya saat ini bukan untuk mencari keuntungan tetapi merupakan produk berbasis skenario yang disubsidi oleh pendanaan resmi Terra untuk ekspansi UST.

Masa Awal Spiral Kematian:

Dari analisis di atas, jelas bahwa logika lengkap Terra adalah: menciptakan skenario melalui Anchor untuk membentuk permintaan terhadap stablecoin; permintaan ini mendorong skala pencetakan UST, menarik pengguna; arus pengguna yang terus-menerus meningkatkan data ekosistem (TVL, jumlah alamat, jumlah proyek, dll.) dan secara bertahap meningkatkan harga Luna; tim proyek atau yayasan menukarkan Luna untuk pendanaan dan memberikan subsidi untuk menjaga hasil tahunan yang tinggi, sehingga membentuk siklus.

Jika siklus ini stabil, UST adalah mesin bagi Luna, dan Luna adalah pengstabil bagi UST. Saat lebih banyak proyek Web3 dan pengguna bergabung, interaksi saling menguntungkan menghasilkan spiral positif ketika trennya baik.

Namun, ketika nilai pasar Luna relatif terhadap stablecoin menurun atau kedalaman perdagangannya menurun, jaminan menjadi tidak mencukupi, meningkatkan risiko stablecoin depegging dan membuat biaya mempertahankan konsensus lebih tinggi, yang mengarah pada spiral kematian. Misalnya, ketika terjadi penurunan pasar umum, dan Luna tidak luput, atau ketika seseorang dapat memukul harga Luna, maka spiral kematian terjadi.

Seberapa Tinggi Ambang Batas Terjadinya Death Spiral dan Seberapa Besar Risikonya?

Tim proyek tentu sadar akan pentingnya mempertahankan siklus dan sumber-sumber subsidi, dan sedang mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan produksi cadangan. Anchor menambahkan aset jaminan baru: bLuna, bETH, wasAVAX, dan bATOM, yang juga akan membantu meningkatkan keuntungan Anchor. Pengenalan Tingkat Dinamis Anchor melibatkan proposal di mana tingkat hasil Anchor akan berkurang sebesar 1,5% setiap bulan, dengan APY minimum ditetapkan pada 15%, untuk dicapai dalam tiga bulan. Namun, jika APY Anchor turun di bawah harapan orang, permintaan terhadap UST dan Luna akan menurun. Penurunan permintaan UST akan menyebabkan lebih banyak Luna dicetak, dan harga Luna akan turun.

Oleh karena itu, munculnya spiral kematian bisa terjadi dari tiga skenario: penurunan kondisi pasar secara umum, penurunan APY Anchor, atau serangan terarah terhadap harga Luna. Saat ini, nampaknya hampir tidak terhindarkan bahwa Terra akan mengalami spiral kematian.

IV. Analisis Aktivitas Pasar Hitam dan Abu-abu yang Melibatkan Cryptocurrencies

Istilah “pasar gelap hitam dan abu-abu” biasanya merujuk pada industri yang ilegal atau bahkan merugikan bagi masyarakat. Rantai industri ini sering melanggar regulasi hukum dan melibatkan penipuan, transaksi ilegal, penyelundupan, dan aktivitas lainnya. Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak pasar ini telah menggunakan kriptocurrency, khususnya stablecoin USDT, untuk penggalangan dana ilegal atau pencucian uang, yang secara serius merusak perkembangan aman ekosistem stablecoin. Aspek kunci termasuk:

1. Perjudian Online: Perjudian online adalah cabang pasar gelap dan abu-abu yang sangat berbahaya secara sosial. Ini melibatkan pengoperasian platform perjudian online, teknologi jaringan, sistem pembayaran, iklan, dll. Pasar gelap dan abu-abu membuat situs web atau aplikasi perjudian yang tampaknya sah untuk menarik pemain untuk mendaftar dan berpartisipasi dalam kegiatan perjudian, mempromosikan platform mereka melalui berbagai cara, termasuk iklan berbahaya dan email spam, untuk memperluas basis pengguna mereka. Cryptocurrency adalah alat pembayaran yang umum karena mereka menyediakan cara bertransaksi yang relatif anonim, membuat perjudian online lebih sulit dilacak. Penjahat di pasar gelap dan abu-abu membuat atau membeli identitas virtual – dalam kasus cryptocurrency, alamat blockchain – dan transaksi yang dilakukan melalui platform perjudian dapat digunakan untuk pencucian uang, menyembunyikan hasil ilegal.

Gambar: Analisis dari grafik transaksi dari alamat judi online spesifik 1AGZws...x1cN

1. Platform "Score Running": "Score running" biasanya mengacu pada tindakan meningkatkan skor kinerja perangkat lunak atau perangkat keras secara artifisial. Penipuan skor USDT hitam dan abu-abu menyamar sebagai platform pencucian uang tetapi sebenarnya adalah skema penipuan investasi. Setelah peserta menginvestasikan sejumlah besar USDT, platform menolak untuk mengembalikannya dengan berbagai dalih.

2. Ransomware: Serangan ransomware adalah masalah serius dalam keamanan siber. Mereka sering menyebar melalui email phishing atau tautan berbahaya, dikombinasikan dengan serangan rekayasa sosial, memikat pengguna untuk mengklik dan mengunduh untuk menginfeksi komputer. Setelah mengenkripsi data korban, ransomware biasanya menampilkan pesan tebusan yang menuntut sejumlah tertentu cryptocurrency (seperti Bitcoin) untuk dibayar demi kunci dekripsi, menambahkan anonimitas pada pembayaran. Institusi keuangan dan sektor kunci lainnya, yang mengelola dan menyimpan sejumlah besar data dan layanan kritis, telah menjadi target utama serangan ransomware. Pada November 2023, Layanan Keuangan ICBC (ICBCFS), sebuah anak perusahaan sepenuhnya dari ICBC di Amerika Serikat, diserang oleh ransomware LockBit, menyebabkan efek negatif yang signifikan. Gambar di bawah menunjukkan grafik hash transaksi on-chain dari alamat koleksi tebusan LockBit.

Gambar: Grafik hash transaksi on-chain dari alamat koleksi tebusan LockBit

1. Terorisme: Teroris menggunakan kriptocurrency untuk penggalangan dana dan pencucian uang guna menghindari pemantauan dan penyelidikan hukum oleh lembaga keuangan tradisional. Anonimitas dan sifat terdesentralisasi membuat kriptocurrency menjadi alat potensial bagi organisasi teroris. Penggalangan dana, transfer dana, dan serangan cyber adalah cara-cara yang mungkin digunakan oleh organisasi teroris dengan kriptocurrency. Misalnya, Ukraina telah menggunakan kriptocurrency untuk penggalangan dana, dan Rusia telah menggunakannya untuk menghindari sanksi SWIFT. Pada Oktober 2023, Tether (USDT) membekukan 32 alamat terkait terorisme dan perang di Israel dan Ukraina, dengan total 873.118,34 USDT.

2. Pencucian Uang: Karena anonimitas dan ketidak dapat dilacakannya mata uang kripto, seringkali dimanfaatkan oleh para kriminal untuk pencucian uang. Menurut statistik data dan label risiko on-chain, lebih dari setengah dari aset U hitam terkait dengan aktivitas pasar hitam dan abu-abu, dan sebagian besar digunakan untuk pencucian uang. Ambil contoh kelompok hacker Korea Utara, Lazarus Group; dalam beberapa tahun terakhir, mereka telah menyelesaikan lebih dari 1 miliar USD dalam transfer aset dan pencucian uang. Metode pencucian mereka biasanya mencakup:

   • Memisahkan dana di beberapa akun dan mentransfer jumlah kecil untuk meningkatkan kesulitan pelacakan.

   • Menciptakan sejumlah besar transaksi uang palsu untuk meningkatkan kesulitan pelacakan. Sebagai contoh, dalam insiden Atomic Wallet, 23 dari 27 alamat perantara adalah alamat transfer uang palsu. Teknik serupa ditemukan dalam analisis insiden Stake.com, tetapi insiden sebelumnya seperti Jaringan Ronin dan Harmony tidak memiliki teknologi interferensi semacam itu, menunjukkan bahwa teknik pencucian uang Lazarus juga berkembang.

   • Semakin sering menggunakan metode on-chain (seperti Tornado Cash) untuk mencampur koin. Sebelumnya, Lazarus sering menggunakan pertukaran terpusat untuk mendapatkan dana awal atau melakukan transaksi OTC berikutnya, tetapi baru-baru ini mereka jarang menggunakan pertukaran terpusat, bahkan menghindarinya, mungkin terkait dengan insiden sanksi baru-baru ini.

Gambar: Tampilan transfer dana dari Atomic Wallet

Seiring dengan peningkatan penggunaan kriptokurensi dalam aktivitas pasar gelap dan abu-abu serta aktivitas ilegal lainnya, regulasi kriptokurensi, terutama stablecoin, menjadi semakin penting.

V. Regulasi Stablecoin

Stablecoin terpusat diterbitkan dan dikelola oleh lembaga-lembaga terpusat, oleh karena itu organisasi penerbit ini perlu memiliki kekuatan dan kredibilitas tertentu. Untuk memastikan transparansi dan kepercayaan, lembaga-lembaga ini harus terdaftar, dicatat, disupervisi, dan diaudit oleh otoritas regulasi. Selain itu, penerbit stablecoin harus memastikan rasio pertukaran stabil dengan token fiat dan segera mengungkapkan informasi yang relevan. Otoritas regulasi harus memerlukan audit reguler dari penerbit stablecoin untuk memastikan keamanan dan kecukupan dana cadangan mereka. Pada saat yang bersamaan, penting untuk membentuk mekanisme pemantauan risiko dan peringatan dini untuk mengidentifikasi dan mengatasi risiko potensial secara tepat waktu.

Stablecoin terdesentralisasi, yang menggunakan algoritma untuk menyesuaikan volume total mata uang pasar dan menentukan harga berdasarkan penawaran dan permintaan, memiliki tingkat transparansi yang lebih tinggi namun juga menimbulkan tantangan regulasi yang lebih besar. Masalah seperti pemeriksaan kerentanan dalam algoritma, ketidakcukupan risiko dalam skenario ekstrem, dan bagaimana berpartisipasi dalam tata kelola komunitas menjadi tantangan regulasi utama.

Pada tahun 2019, rencana peluncuran Libra menarik perhatian pasar global ke stablecoin, secara bertahap mengungkap risiko keuangan terkait. "Laporan Penilaian Stablecoin Global" yang dirilis pada bulan Oktober tahun yang sama pertama kali secara resmi mengusulkan konsep stablecoin global dan menunjukkan dampak potensialnya terhadap stabilitas keuangan, kedaulatan moneter, perlindungan konsumen, dll.

Selanjutnya, G20 memberikan tugas kepada Financial Stability Board (FSB) untuk meninjau proyek Libra. Pada April 2020 dan Februari 2021, FSB menerbitkan dua set rekomendasi regulasi untuk stablecoin global. Berdasarkan rekomendasi regulasi FSB, beberapa negara dan wilayah juga telah mengusulkan kebijakan regulasi stablecoin mereka sendiri. Beberapa negara telah memperkuat regulasi terhadap stablecoin, seperti Amerika Serikat dengan "Rancangan Undang-Undang Pembayaran Stablecoin," dan kebijakan regulasi di Hong Kong dan Singapura, serta "Regulasi Pasar dalam Aset Crypto" Uni Eropa (MiCA).

Pada April 2023, otoritas regulasi AS merilis "Rancangan Undang-Undang Pembayaran Stablecoin," menetapkan syarat-syarat untuk penerbitan dan persyaratan stablecoin pembayaran. Ini terutama menekankan rasio penjeratan 1:1 dengan mata uang fiat atau aset yang sangat likuid lainnya, yang mengharuskan aplikasi ke Dewan Sistem Federal Reserve dalam waktu 90 hari dan tunduk pada audit dan pelaporan. RUU ini tidak hanya mencerminkan perhatian pemerintah AS terhadap pasar stablecoin tetapi juga menunjukkan dukungan dan dorongan untuk inovasi kripto.

Pada Januari 2023, pemerintah Hong Kong membahas kriptocurrency dan menerbitkan ringkasan, berfokus pada membawa kegiatan kripto di bawah regulasi, mendefinisikan lingkup dan persyaratan regulasi, serta menguraikan prinsip-prinsip regulasi yang berbeda, menekankan komunikasi dan koordinasi dengan organisasi internasional dan yurisdiksi lainnya.

Pada Agustus 2023, Singapura merilis kesimpulan dari dokumen konsultasi tentang kerangka peraturan untuk stablecoin. Ini merevisi peraturan tentang ruang lingkup peraturan historis, manajemen cadangan, persyaratan modal, dan pengungkapan informasi, menetapkan kerangka kerja akhir yang menekankan peraturan yang berbeda. Ini juga merevisi "Undang-Undang Layanan Pembayaran" dan peraturan terkait untuk memperkuat koordinasi dan komunikasi dengan badan pengatur internasional.

Pada Mei 2023, Dewan UE, yang terdiri dari menteri dari 27 negara anggota UE, menyetujui "Pasar dalam Peraturan Aset Kripto" (MiCA), yang diusulkan oleh Komisi Eropa pada tahun 2020, untuk diterapkan pada tahun 2024. MiCA terutama mencakup tiga bidang: aturan penerbitan aset kripto, menetapkan berbagai persyaratan untuk penerbit; Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP), yang memerlukan otorisasi dari otoritas yang kompeten dan tunduk pada "Markets in Financial Instruments Directive II" (MiFID II); dan aturan untuk mencegah penyalahgunaan di pasar aset kripto.

Amerika Serikat saat ini memimpin dalam regulasi cryptocurrency, dengan "Stablecoin Payments Act Draft" siap untuk menjadi undang-undang formal pertama di dunia yang secara khusus mengatur stablecoin. Kebijakan di wilayah lain seperti Hong Kong dan Singapura masih membutuhkan waktu untuk dipadatkan menjadi peraturan formal. Negara yang berbeda memiliki pendekatan yang berbeda-beda terhadap regulasi stablecoin, dan proses legislatif mereka berada pada tahap yang berbeda. Lembaga atau operator terkait harus terus-menerus menilai risiko, menyesuaikan model bisnis mereka sesuai dengan hukum dan peraturan yang berlaku, dan mematuhi ketentuan terkait stablecoin untuk menghindari potensi risiko kepatuhan.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ aicoin]. Semua hak cipta milik penulis asli [SharkTeam]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.