هذه حرب بدون إطلاق نار، لكن الإنذار قد دق بالفعل في محافظ الجميع.

في الأسبوع الماضي، أثار الرئيس الأمريكي ترامب عاصفة تعريفات جمركية، وتمت صدمة عنيفة للاقتصاد العالمي على الفور. انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بشكل حاد، مما أدى إلى فقدان 5 تريليون دولار من القيمة السوقية خلال يومين فقط، ولم يسلم حتى البيتكوين. ولكن هل تعلم؟ القوة الدمارية الحقيقية لهذه الحرب التجارية تكمن في شيء نحن أكثر ما نعرفه - وغالبًا ما نغفل عنه: العملة.

السبب في جرأة الولايات المتحدة على مواجهة العوائق التجارية بشكل عدواني ليس فقط في عذر العجز التجاري؛ بل يكمن الورقة الرابحة الحقيقية في هيمنة الدولار. الدولار الأمريكي لا يسيطر فقط على التجارة العالمية، ولكن أصبح أيضًا سلاحًا اقتصاديًا مخفيًا. من يسيطر على الدولار يسيطر على خط الحياة للاقتصاد العالمي. ما يثير المزيد من القلق هو أن هذه الحرب تنتشر الآن من مجال السلع إلى مجال العملات - حيث تبدأ الآن سباق عالمي لتخفيض قيمة العملات.

إذا، كيف يجب على الأشخاص العاديين مواجهة مثل هذه الحرب بدون إطلاق النار؟ دعونا نكشف طبقات هذا الصراع ونرى من قد يكون الفائز الحقيقي. لا تشويق هنا - لنعط الإجابة أولاً:

إلى مفاجأة العديد من الأشخاص، قد لا يكون الفائز النهائي أمة، ولكن عملات مستقرة غير مركزية.

أولاً، دعنا نلقي نظرة على كيف استجابت الدول المختلفة لزيادة الرسوم الجمركية الأمريكية.

1. الردود القوية مقابل الردود اللطيفة

ردا على قرار الرئيس الأمريكي ترامب في 2 أبريل 2025 بفرض رسم جمركي إضافي بنسبة 34% على السلع الصينية، ردت الصين بحزم وسرعة.

في 4 أبريل، أعلنت لجنة الرسوم التابعة لمجلس الدولة الصيني أنه اعتبارًا من 10 أبريل، سيتم فرض رسم جمركي إضافي بنسبة 34٪ على جميع السلع المستوردة القادمة من الولايات المتحدة، بالإضافة إلى الأسعار الجمركية السارية حاليًا. بالإضافة إلى ذلك، فرضت الصين ضوابط تصديرية على الموارد الحيوية مثل الأرض النادرة المتوسطة والثقيلة ورفعت دعوى في منظمة التجارة العالمية (WTO)، اتهمت فيها الولايات المتحدة بانتهاك قواعد التجارة الدولية. هذه الإجراءات تظهر موقف الصين الحازم في الدفاع عن حقوقها وسط النزاع التجاري.

بعد وقت قصير، أعلنت الولايات المتحدة أنه إذا لم تنسحب الصين من الرسوم الجمركية الانتقامية بنسبة 34٪، فإنها ستفرض رسوم جمركية أخرى بنسبة 50٪ - مما يزيد من التصعيد، دون أن يتراجع أي طرف.

على عكس الموقف الصارم للصين، اعتمدت فيتنام سياسة أكثر اعتدالاً.

كواحدة من البلدان الأكثر تضرراً، تواجه فيتنام رسوماً جمركية أمريكية تصل إلى 46٪. تصرفت الحكومة الفيتنامية بسرعة، سعت إلى حل النزاع من خلال الوسائل الدبلوماسية. أجرى الأمين العام للحزب الشيوعي الفيتنامي، تو لام، اتصالاً هاتفياً مع الرئيس ترامب، معبراً عن استعداد فيتنام لخفض الرسوم الجمركية على السلع الأمريكية إلى الصفر مقابل رفع الولايات المتحدة رسومها العالية على فيتنام.

بالإضافة إلى ذلك، طلبت الحكومة الفيتنامية تأجيل لمدة 45 يومًا في تنفيذ الرسوم الجمركية لتتاح الفرصة للجانبين للتفاوض. وقد تم إرسال نائب رئيس الوزراء هو دوك فوك إلى الولايات المتحدة على أمل حل مسألة الرسوم الجمركية من خلال القنوات الدبلوماسية.

في اجتماع طارئ لمجلس الوزراء، أكد رئيس الوزراء فهم مينه تشينه أنه على الرغم من التحديات، ستواصل فيتنام تحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 8٪ أو أكثر. ولاحظ أن هذا التحدي يمكن أيضًا أن يكون فرصة لتعزيز الإصلاحات الاقتصادية الهيكلية، بهدف تحقيق التنمية السريعة والمستدامة، وتوسيع السوق، وتحسين سلسلة التوريد.

ردود الدول الأخرى:

• الاتحاد الأوروبي: أكدت رئيسة المفوضية الأوروبية، أورسولا فون دير ليين، أن الاتحاد الأوروبي مستعد للتفاوض مع الولايات المتحدة نحو تحقيق تعريفات صفرية متبادلة على السلع الصناعية، ولكنها حذرت من أنه في حال فشلت المفاوضات، ستتخذ الاتحاد الأوروبي تدابير ردعية.
• اليابان: أعرب وزير التجارة الياباني يوجي موتو عن الأسف بسبب قرار الرسوم الجمركية الأمريكية وقال إن اليابان ستنظر في اتخاذ التدابير المناسبة.
• أستراليا: انتقد رئيس الوزراء الأسترالي أنتوني ألبانيز الرسوم الجمركية الأمريكية بأنها "لا أساس لها"، لكنه أكد أن أستراليا لن تفرض رسوم انتقامية.

في هذه النقطة، بجانب رد فعل الصين القوي، ردت الدول الأخرى بشكل معتدل نسبيًا. يبرز فيتنام بشكل ملحوظ على خلفية تقديم الصين لمواقف صارمة - خاصة في ظل تعليق رئيس الوزراء فام مينه تشين على أن التحدي هو أيضًا فرصة لضبط الهيكل الاقتصادي. هذه النظرة - تحويل الضغط إلى زخم - مثيرة للتفكير بشكل خاص.

في الواقع، ليس الأمر أن فيتنام يعاني من نقص الشجاعة، ولكن بل أن عواقب هذه الحرب التجارية كثيرة جدًا للبلد لتحملها. إذا تصاعدت حقًا، لن يعاني الولايات المتحدة وحدها، بل الصين أيضًا، واستجابة فيتنام الهادئة هي أكثر من مسألة ضرورة من اختيار.

2. حرب التعريفات: سيفان يقسمان الاقتصاد العالمي

إذا اندلعت حرب تعريفة حقًا، فستكون كما لو كانت سكينان حادتان تقطعان عبر شرايين الاقتصاد العالمي، ممزقتين بلا رحمة أثناء تمزيق نسيجه.

2.1 Blade One: ألم إعادة هيكلة سلسلة التوريد

أكثر تأثير مباشر وواضح لاستخدام الولايات المتحدة سلاحها التعريفي هو الصدمة الشديدة التي يحدثها في سلاسل الإمداد العالمية. تعمل الرسوم الجمركية العالية مثل حواجز تجارية صناعية صنعها الإنسان، مما يزيد على الفور من تكلفة السلع المستوردة. هذا لا يزيد فقط من إنفاق المستهلكين الأمريكيين مباشرة، ولكنه أيضًا يضع ضغط تصديري هائل على التصنيع الصيني، الذي يعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكية.

لتجنب عبء الرسوم الجمركية العالية، يتعين مرة أخرى على سلاسل الصناعة العالمية أن تخضع لإعادة هيكلة ضخمة. يمكن اعتبار البيانات من السنوات الثلاث الماضية (2022-2024) كمعاينة مسبقة:

• صعود جنوب شرق آسيا: كما هو موضح في تقارير البنك الدولي ، أصبحت الآسيان واحدة من أكبر المستفيدين من هذا التحول في سلسلة التوريد. في عام 2024 ، ارتفع الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) في التصنيع في الآسيان بنسبة 30٪ تقريبا مقارنة بعام 2020. هذا الاتجاه لا أساس له من الصحة - فنحن نشهد انتقالا متسارعا لصناعات مثل الإلكترونيات والمنسوجات والصناعات الخفيفة إلى دول مثل فيتنام وتايلاند. على سبيل المثال، أغلقت شركة سامسونج للإلكترونيات في كوريا الجنوبية آخر مصنع للهواتف المحمولة في الصين وزادت الاستثمار في فيتنام والهند. كما بدأت العلامة التجارية اليابانية للملابس Uniqlo في زيادة حصتها الإنتاجية في جنوب شرق آسيا لتقليل الاعتماد على أي سوق واحدة. وقد أدت عمليات نقل الشركات هذه إلى تعزيز العمالة المحلية والنمو الاقتصادي بشكل مباشر.
• فيتنام والمكسيك "في صعود": بفضل مواقعهم الجغرافية وتكاليف العمالة المنخفضة نسبياً، أصبحت فيتنام والمكسيك تدريجياً مراكز تصنيع بديلة هامة لشركات الولايات المتحدة خارج الصين. خذ فيتنام مثلاً - صادراتها إلى الولايات المتحدة استمرت في الارتفاع خلال السنوات الثلاث الماضية، خاصة في قطاعات مثل النسيج والأحذية ومكونات الإلكترونيات. والمكسيك، التي تستفيد من قربها من الولايات المتحدة واتفاقية التجارة الحرة الشمالية (التي استبدلت بـ USMCA في عام 2020 لكن لا تزال لها تأثير)، جذبت استثمارات كبيرة في صناعات مثل قطع غيار السيارات والأجهزة المنزلية. في المدى القصير، استفادت كلتا البلدين فعلاً من ثمار إعادة توجيه الصناعات العالمية.

الآن، مع إعلان الرئيس الأمريكي ترامب فرض تعريفة بنسبة 10٪ على جميع السلع المستوردة، بالإضافة إلى تعريفة إضافية تزيد عن 50٪ على السلع الصينية، يواجه نموذج سلسلة التوريد السابق "الرابح-الرابح" صدمة شديدة أخرى. إنها كالصفيحة التكتونية بعد الزلزال تتعرض لهزة أرضية عنيفة أخرى - الصفائح الإنتاجية التي بدأت بالفعل في التحرك تواجه الآن عوامل عدم تيقن جديدة.

بالنسبة للشركات التي نقلت بالفعل جزءًا من إنتاجها إلى فيتنام والمكسيك وبلدان أخرى، فإن سياسة التعريفة الجمركية الجديدة تمثل ضربة قوية دون شك. بينما قد تجنبوا التعريفة الإضافية التي تزيد عن 50٪ على السلع الصينية، إلا أن التعريفة المقدارها 10٪ على جميع الواردات المفروضة من قبل الولايات المتحدة لا تزال ترفع تكاليف تشغيلهم وتضعف تنافسيتهم السعرية.

والأسوأ من ذلك، إذا كان إنتاجهم في فيتنام أو المكسيك لا يزال يعتمد على مكونات ومواد خام مستوردة من الصين، فإن تكاليف هذه المنتجات الوسيطة سترتفع أيضًا بشكل كبير بسبب الرسوم البالغة أكثر من 50% على السلع الصينية، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة تكاليف الإنتاج بدلاً من تقليلها.

هذه الموجة الجديدة من صدمات التعريفة ستعجل بشكل أكبر في تفتت وإقليمنة سلاسل التوريد العالمية. قد تصبح الشركات أكثر ميلًا إلى إنشاء قواعد إنتاج أقرب إلى أسواق المستهلكين النهائيين أو تنويع بصمود التصنيع عبر عدة بلدان لتقليل الاعتماد على بلد أو منطقة واحدة. قد يؤدي هذا الاتجاه إلى منظر تجاري عالمي أكثر تعقيدًا، وكفاءة أقل لسلاسل التوريد، وتكاليف إدارة متزايدة للمؤسسات.

باختصار، تعمل سياسات الرسوم الجديدة كشفرة حادة حتى أكثر - ليس فقط تكثيف الألم الحالي لإعادة هيكلة سلسلة التوريد ولكن أيضًا تسبب تأثيرات أوسع وأعمق عبر كل طبقة من الاقتصاد العالمي. الشركات والبلدان التي كانت تبدأ للتو في التكيف مع المشهد الجديد يتم الآن إجبارها على جولة أخرى من التعديلات والتحديات.

2.2 Blade Two: التهديد بفخ الركود الانكماشي

كما حذر المستثمر الشهير راي داليو، تعمل التعريفات كحقنة "تضخمية" سامة في الاقتصاد العالمي. تواجه الدول المصدرة ضغطًا تضخميًا بسبب الطلب المتناقص، بينما تعاني الدول المستوردة من التضخم بسبب ارتفاع أسعار السلع. هذا الحدث المتزامن للركود الاقتصادي والتضخم هو بالضبط نوع الفخ الذي يخشاه الاقتصاديون بشدة.

دعونا نلقي نظرة على البيانات الفعلية للأداء من الولايات المتحدة والدول الرئيسية المصدرة:

• تضخم الولايات المتحدة: منذ أن قامت الولايات المتحدة بتصعيد سياستها التعريفية في نهاية عام 2024، رأينا ارتفاعًا واضحًا في مؤشر أسعار المستهلك (CPI). وفقًا لإحصاءات مكتب العمل في الولايات المتحدة، فإن CPI الأمريكي قد ارتفع بنسبة 0.684% مقارنة بنهاية عام 2024. ارتفعت الأسعار بشكل خاص بشكل حاد للسلع المتأثرة بالرسوم الجمركية مثل الإلكترونيات والملابس والأثاث. وقد أدى هذا إلى زيادة مستمرة في تكلفة المعيشة وانخفاض القوة الشرائية الحقيقية. وتقدر معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة الآن بحوالي 2.8% إلى 3.0%، وهو ما يفوق بكثير الهدف التحكمي البالغ 2%.
• البرد بالنسبة للبلدان المصدرة: بالنسبة للاقتصادات الموجهة للتصدير مثل الصين وكوريا الجنوبية وألمانيا ، فإن زيادة التعريفات الأمريكية هي ضربة قوية. على المدى القصير ، انخفض الطلب على الصادرات من الولايات المتحدة بشكل كبير ، مما تسبب في انخفاض الطلبات وتباطؤ الإنتاج. لهضم الطاقة الفائضة ، تضطر بعض الشركات إلى خفض الأسعار ، مما يؤدي إلى تقلص الأرباح أو حتى الخسائر. وهذا من شأنه أن يزيد من إضعاف ثقة الاستثمار ويحتمل أن يؤدي إلى تسريح العمال وارتفاع معدلات البطالة. على سبيل المثال ، وفقا ل وحدة الاستخبارات الاقتصاديةقد تنخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين بنسبة 0.6٪ إلى 2.5٪ بين عامي 2025 و 2027، اعتمادًا على شدة الرسوم التجارية.

ما يجعل فخ الانكماش التضخمي داخل دولة واحدة مخيفًا جدًا هو أن السياسات النقدية التقليدية غالبًا ما تفشل في معالجة الركود والتضخم معًا. إذا اعتمدت البنوك المركزية سياسات نقدية فضفاضة لتحفيز النمو، فإنها تخاطر بتشجيع التضخم. ولكن إذا تشددت لكبح التضخم، فقد تدفع الاقتصاد إلى المزيد من الانحدار. وهذا يخلق معضلة سياسية للحكومات في جميع أنحاء العالم.

من المهم أن نلاحظ أن هذه المرة، لا تقتصر تضخم الأجور الذي يسببه حرب الرسوم الجمركية على بلد واحد، بل هو عالمي: تضخم للبلدان المستوردة، وركود للمصدرين. حل أزمة التضخم المتزامن العالمي مثل هذا يتطلب تعقيدًا أكبر بكثير من حل الأزمة الداخلية.

بالنسبة للدول المستوردة مثل الولايات المتحدة، فإن التحدي الأساسي هو الارتفاع المستمر في الأسعار. تقليدياً، يتم استخدام رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. ومع ذلك، نظرًا لتباطؤ النمو الاقتصادي بالفعل بسبب الرسوم الجمركية وانقطاع سلسلة التوريد، فإن زيادة الأسعار قد تعيق الأنشطة الاقتصادية بشكل أكبر، مما قد يؤدي بالنهاية إلى حدوث ركود.

بالنسبة للدول المصدرة مثل الصين، القضية الرئيسية هي التباطؤ الاقتصادي الناجم عن الطلب الكافي. لتحفيز الاقتصاد، تعتمد عادة تدابير مثل خفض أسعار الفائدة وزيادة توريد الائتمان. ومع ذلك، في سياق التوترات التجارية العالمية، قد تؤدي مثل هذه الإجراءات إلى تدفقات رأسمالية وتراجع للعملة، مما يزيد من تصاعد الاحتكاكات التجارية مع الولايات المتحدة.

وبالتالي، تجعل هذه الوضعية الاقتصادية العالمية الانكماشية تحترق السياسات الوطنية الفردية غير فعالة أو حتى مضرة. تواجه البلدان المستوردة والمصدرة تحديات سياسية متميزة، ومن غير المرجح أن تجد الإجراءات الأحادية التوازن أو تشكل توافقًا عالميًا لحل المشكلة.

هذا هو السبب في قلق الاقتصاديين مثل راي داليو بشأن الوضع، حيث يشير إلى أن الاقتصاد العالمي قد يدخل في فترة طويلة من النمو المنخفض والتضخم العالي.

2.3 ملخص

في الختام، هذه الحرب التجارية تشبه شفرتين غير مرئيتين تقطعان بصمت أعصاب الاقتصاد العالمي.

• الشفرة الأولى - ألم إعادة تشكيل سلسلة التوريد - تجبر الشركات العالمية على دفع تكاليف عالية لإعادة هيكلة تخطيطات إنتاجها، مما يؤدي إلى تقليل الكفاءة وفي نهاية المطاف زيادة الأسعار على المستهلكين.
• أما النصل الثاني - التهديد ب "فخ الركود التضخمي" - فيضع الحكومات في معضلة. يجب عليهم التعامل مع الضغوط التضخمية مع تجنب المزيد من التباطؤ الاقتصادي ، لكن أدوات السياسة النقدية التقليدية أثبتت أنها غير كافية.

واجهت سلاسل التوريد المكسورة وخطر التضخم الكبير، قد تلجأ بعض البلدان إلى درعها الوحيد المتبقي - العملة. قد تكون سباقًا تنافسيًا لتخفيض قيمة العملات بين الجيران قد بدأ بالفعل سراً.

3. درع العملة: سم متنكر كعلاج

للتاريخ طريقة لتكرار نفسها - خاصة في مجال الاقتصاد. مرارًا وتكرارًا، شاهدنا نفس الأنماط تتكشف، ومع ذلك نواصل نسيان الدروس التي تعلمناها مرة واحدة. حروب العملات - هذا المصطلح الفني والمعقد على ما يبدو - قد تكرر بالفعل مرارًا وتكرارًا على مر التاريخ الاقتصادي البشري.

اليوم، يتم استخدام هذا "درع العملة" مرة أخرى من قبل مختلف البلدان. قد يبدو قادرًا على تخفيف آلام الاقتصاد مؤقتًا. ولكن إذا كان التاريخ دليلاً، فإنه أقل من علاج وأكثر من سم بفعل بطيء.

تخفيض قيمة العملة خلال الكساد الكبير

خلال فترة الكساد الكبير في الثلاثينيات من القرن العشرين، سقطت الاقتصادات في جميع أنحاء العالم في حالة ركود وتضخم. في محاولة لتحفيز الصادرات وإنقاذ اقتصاداتهم، سارت البلدان نحو تخفيض قيمة عملاتهم. في عام 1931، كانت المملكة المتحدة أولى الدول التي تخلت عن معيار الذهب، مما سمح للجنيه الإسترليني بالتعويم بحرية. تراجع الجنيه بسرعة بنسبة تقدر بنحو 30% مقابل الدولار الأمريكي. نتيجة لذلك، حصلت المملكة المتحدة على ميزة كبيرة في أسعار الصادرات، وشهدت صادراتها ارتداداً مؤقتاً.

أثارت هذه الخطوة من قبل المملكة المتحدة عاصفة عالمية. وحذت فرنسا وألمانيا وإيطاليا حذوها، باستخدام خفض قيمة العملة كأداة للتعافي الاقتصادي. أدت هذه الموجة من التخفيض التنافسي لقيمة العملة إلى سلسلة من ردود الفعل - بدأت البلدان في إقامة حواجز جمركية عالية لحماية أسواقها المحلية. لكن الواقع كان قاسيا. وانخفضت أحجام التجارة العالمية. وفقا لبيانات صندوق النقد الدولي (IMF) ، بين عامي 1929 و 1933 ، تقلصت التجارة العالمية بأكثر من 60٪ ، مما أدى إلى تعميق الانكماش الاقتصادي وتسبب في ارتفاع البطالة في جميع أنحاء العالم. وفي الولايات المتحدة، ارتفعت معدلات البطالة إلى أكثر من 25٪.

تخفيض قيمة العملة خلال أزمة الأزمة المالية الآسيوية 3.2

إذا كانت دروس الكساد العظيم لا تزال بعيدة المنال، فيجب علينا النظر إلى حلقة أكثر حداثة من الحرب النقدية: أزمة عام 1997 في آسيا. في ذلك الوقت، كانت العديد من الاقتصادات الآسيوية قد شهدت نموًا سريعًا وتراكمت لديها ديون خارجية ضخمة. أدى تدفق الأموال الساخنة إلى ارتفاع أسعار الأصول. عندما انسحب رأس المال الأجنبي فجأة، انهارت العملات الجنوب شرق آسيوية مثل البات التايلاندي، والروبية الإندونيسية، والرنجت الماليزي واحدة تلو الأخرى.

كانت تايلاند الأولى التي اتخذت إجراءً - في يوليو 1997، أعلنت عن التخلي عن تعويم عملتها مقابل الدولار الأمريكي، وسقط البات بأكثر من 50٪ في وقت قصير. وللحفاظ على تنافسية التصدير، سارعت البلدان الأخرى بسرعة إلى القيام بتخفيضات لعملاتها. ولكن ما تبع ذلك كان موجة أكثر كثافة من هروب رؤوس الأموال. خلال بضعة أشهر فقط، استنفدت احتياطيات كوريا الجنوبية من العملات الأجنبية، مما اضطرها إلى طلب حزمة إنقاذ طارئة بقيمة 58 مليار دولار من صندوق النقد الدولي.

على الرغم من أن تخفيض قيمة العملة زاد من تنافسية التصدير مؤقتًا، إلا أنه أدى أيضًا إلى تفاقم التضخم والركود الاقتصادي. في إندونيسيا، أثارت الأزمة اضطرابات اجتماعية واسعة النطاق، مما دفع في النهاية الرئيس سهارتو إلى الاستقالة. خلال الأزمة، ارتفع معدل التضخم في إندونيسيا إلى أكثر من 70٪، وارتفعت معدلات البطالة، وانزلقت البلاد إلى حالة من الفوضى.

تُعتبر أصداء التاريخ تحذيرًا: تخفيض قيمة العملة، على الرغم من أنه يبدو أداة اقتصادية بسيطة، إلا أنه يحمل مخاطر هائلة وغير قابلة للتنبؤ. بمجرد أن تشارك الدول في تخفيض تنافسي، لا تكون مزايا التصدير ذات فترة قصيرة الأمد وغير قابلة للاستدامة فحسب، بل تواجه أسواق رأس المال العالمية أيضًا اضطرابات عنيفة، مما يؤدي إلى انخفاض اقتصادي طويل الأمد وعدم توازن.

ومع ذلك، فإن فعالية الأجل القصير لما يسمى "درع العملة" هذا ما زالت تغري المزيد من البلدان إلى الهاوية.

3.3 تخفيض قيمة العملة: حبل نجاة يائس

في حرب التعريفات الجمركية اليوم ، تم دفع البلدان مرة أخرى إلى حافة خفض قيمة العملة. وفي مواجهة التهديد المتمثل في الانكماش السريع للصادرات وموجات البطالة، أصبح خفض قيمة العملة الوطنية "الملاذ الأخير" الذي تشعر الحكومات بأنها مضطرة لفهمه. لكن التاريخ يبين لنا بوضوح أن هذه القشة ليست خلاصا - إنها محفز لمزيد من التدهور الاقتصادي.

من خلال النظر إلى البيانات الأخيرة، بعد أن تم إدخال سياسة التعريفة الجمركية الجديدة في أبريل 2025، انخفض الرنمينبي من 7.05 إلى 7.20 مقابل الدولار الأمريكي، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ عامين. تبع الدونج الفيتنامي عن كثب، حيث تراجع بأكثر من 6% مقابل الدولار. اعتمدت العملات الأخرى مثل الوون الكوري الجنوبي، الدولار التايواني الجديد، الرينجيت الماليزي، وحتى اليورو سياسات نقدية أكثر ارتياحًا بدون استثناء. المنطق وراء هذا التخفيض التنافسي بسيط ووحشي: عندما تتراجع عملة البلد، تصبح سلع التصدير الخاصة به أرخص في السوق الدولية، مما يعزز التصدير مؤقتًا.

لكن خلف هذه الانتعاش القصير الأجل يكمن أزمة مخفية وهامة. بمجرد أن تستمر العملة في التراجع، يتقلص القيمة الحقيقية للأصول المحلية بشكل لا مفر منه. رؤوس الأموال الأجنبية، المدفوعة بالميل إلى تجنب المخاطر، ستنسحب بسرعة. على سبيل المثال، في تركيا في عام 2024، انخفضت الليرة بنسبة تزيد عن 40% خلال عام واحد، مما أدى إلى هروب كبير لرؤوس الأموال الأجنبية. تم استنزاف احتياطيات الصرف الأجنبي بسرعة، وارتفع التضخم إلى أكثر من 85%، وارتفعت تكاليف المعيشة بشكل كبير، وكادت الاقتصاد أن ينهار.

ما يثير المزيد من القلق هو أنه عندما يصبح تخفيض قيمة العملة تكتيك دفاعي يضطر جميع البلدان إلى اعتماده، قد تنغمس الأسواق الرأسمالية العالمية في تدفقات سيولة مستندة إلى الذعر، مع تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول المدونة بالدولار. في ذلك الوقت، ستسقط الولايات المتحدة نفسها في "فخ الدولار": سيؤدي الدولار المتقدم بسرعة إلى سحق التصنيع المحلي، وستجف سيولة السوق العالمية، وسيتبع ذلك بلا شك "خسارة-خسارة".

في الواقع، إذا كانت أي بلد آخر غير الولايات المتحدة، فإن رفع الرسوم المتساوية سيكون طلبًا عادلًا لتحقيق التوازن التجاري. ولكن الولايات المتحدة مختلفة. بسبب هيمنتها على الدولار، ليس العجز التجاري المزعوم غير عادل كما يدعي. أو بالأحرى، العجز التجاري هو جزء فقط من الحقيقة.

4. عجز التجارة تحت هيمنة الدولار الأمريكي

لفهم هيمنة الدولار، يجب أن نتتبع أولاً إلى الوراء إلى الفترة بعد الحرب العالمية الثانية. أنشأ نظام بريتون وودز ربط الدولار بالذهب، مما جعل الدولار الأمريكي عملة الاحتياطي الرئيسية والعملة للتسوية في العالم. ومع ذلك، انهار هذا النظام في عام 1971 عندما أعلنت إدارة نيكسون فصل الدولار عن الذهب.

إذا، كيف تمكن الدولار من الحفاظ على موقعه السائد حتى بعد انهيار المعيار الذهبي؟

4.1 تكوين هيمنة الدولار

كانت أحد العوامل الرئيسية إنشاء نظام الدولار البترودولار. في السبعينيات، توصلت الولايات المتحدة والسعودية إلى اتفاقية هامة: وافقت السعودية على استخدام الدولار الأمريكي كعملة تسوية وحيدة لصادراتها من النفط، بينما تعهدت الولايات المتحدة بتوفير ضمانات أمنية للسعودية. نظرًا لأن النفط هو الدم الحيوي للاقتصاد العالمي، فإن هذه الاتفاقية تعني أن معظم عمليات تداول النفط في جميع أنحاء العالم يجب أن تُجرى بالدولار.

تخيل سوقا دولية ضخمة حيث تحتاج جميع البلدان إلى شراء النفط للحفاظ على اقتصاداتها. الطريقة الوحيدة لشراء النفط هي الحصول على الدولار الأمريكي. إنه مثل وجود "تذكرة دخول" عالمية واحدة فقط إلى السوق - الدولار. للحصول على هذه التذكرة ، يجب على الدول إما تصدير السلع والخدمات إلى الولايات المتحدة لكسب الدولار ، أو الاحتفاظ بأصول مقومة بالدولار.

بعيدا عن نظام الدولار البترودولاري، فإن وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية رئيسية في العالم قوى موقفه الهيمني بشكل أكبر. تحتاج البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى الاحتفاظ بكمية معينة من الاحتياطيات من العملات الأجنبية لإدارة الميزانيات، والتدخل في أسواق الصرف الأجنبي، أو لتخزين الثروة الوطنية. نظرًا لحجم الاقتصاد الأمريكي، وعمق وسيولة أسواقه المالية، واستقراره النسبي، أصبح الدولار بشكل طبيعي العملة الاحتياطية المفضلة لدى البنوك المركزية على مستوى العالم.

وفقًا للبيانات من صندوق النقد الدولي (IMF)، حتى نهاية عام 2024، لا يزال الدولار الأمريكي يمثل حوالي 57.8٪ من احتياطيات الصرف الأجنبي العالمية، بفارق كبير عن العملات الأخرى مثل اليورو، الين، والجنيه (انظر الرسم البياني أعلاه). هذا يعني أن أكثر من نصف احتياطيات العالم لا تزال محتجزة في الدولار الأمريكي. إذا كنت تشعر بالفضول حول كيف تم تأسيس هيمنة الدولار، يستحق التحقق من ذلك"الهروب من فخ التضخم: العودة إلى المعيار الزمني". إنها ليست مجرد دولار - بل توضح تاريخ معظم العملات الرئيسية تقريبًا.

4.2 الامتيازات التي توفرها هيمنة الدولار: التمويل بتكلفة منخفضة والنقد الملكي

إنه بالضبط بسبب الوضع الخاص للدولار الذي تتمتع به الولايات المتحدة بـ "امتيازات" لا مثيل لها من قبل أي بلد آخر. الأكثر بروزًا هما التمويل بتكلفة منخفضة والصكوك.

تمويل منخفض التكلفة: نظرًا للطلب العالمي الهائل على الأصول المقومة بالدولار (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، يمكن للولايات المتحدة الاقتراض بأسعار فائدة منخفضة نسبيًا. إنها مشابهة لكيفية حصول شركة ذات ائتمان ممتاز بسهولة على قروض بفائدة منخفضة من البنوك. عندما تواجه البلدان الأخرى عجزًا تجاريًا، غالبًا ما تواجه ضغوطًا ناجمة عن تضخم العملة وارتفاع تكاليف التمويل. ولكن بفضل سطوت الدولار، تواجه الولايات المتحدة الضغط الأقل بكثير من هذا.

على سبيل المثال، حتى مع استمرار الدين الحكومي الأمريكي في الارتفاع، لا يزال المستثمرون العالميون على استعداد لشراء سندات خزانة الولايات المتحدة. يساعد هذا في كبح تكاليف الاقتراض الأمريكية. تخيل لو كانت دولة أخرى لديها دين ضخم مثل هذا - فإن عوائد سنداتهم من المحتمل أن ترتفع بشكل كبير.

السيادة: السيادة تشير إلى الفرق بين الإيرادات من إصدار العملة وتكلفة إنتاجها. بالنسبة للولايات المتحدة، نظرًا لأن الدولار هو العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، فإن العديد من الدول تحتاج إلى الاحتفاظ بالدولارات. هذا يعادل تقريبا للولايات المتحدة اكتساب الثروة "مجانًا"، لأن الدول الأخرى يجب أن تصدر السلع والخدمات إلى الولايات المتحدة من أجل الحصول على الدولارات.

يمكنك أن تفكر فيها على أن الولايات المتحدة تعتبر "مصرفًا عالميًا" بقدرتها على إصدار عملة مقبولة عالميًا. من خلال طباعة النقود، يمكنها شراء السلع والخدمات بفعالية في جميع أنحاء العالم. بينما في الواقع العملي أكثر تعقيدًا من مجرد طباعة النقود، فإن الدور العالمي للدولار يمنح الولايات المتحدة نوعًا من الدخل النقدي.

4.3 العجز التجاري ليس القصة بأكملها

عندما نتحدث عن عجز التجارة، غالبًا ما نركز فقط على وارد وصادر السلع والخدمات. ولكن في الواقع، يشمل التجارة الدولية أيضًا تدفق رأس المال. تحت هيمنة الدولار، غالبًا ما يترافق عجز التجارة الأمريكي بتدفقات رأس مال صافية كبيرة.

هذا يعود إلى أنه عندما تشتري الولايات المتحدة السلع والخدمات من البلدان الأخرى، تتدفق الدولارات إلى تلك البلدان. غالبًا ما تستثمر هذه البلدان الدولارات التي تكسبها مرة أخرى في السوق المالي الأمريكي، على سبيل المثال، من خلال شراء سندات الخزانة الأمريكية، والأسهم، والعقارات، إلخ. يعمل هذا التدفق الرأسمالي على تعويض جزئي لعجز الميزان التجاري الأمريكي.

يمكنك التفكير فيه على أنه مركز تسوق كبير. يشتري العملاء (دول أخرى) البضائع في متاجر الولايات المتحدة (اقتصاد الولايات المتحدة)، ثم يودعون الأموال التي يكسبونها مرة أخرى في بنك المركز التجاري الخاص به (النظام المالي الأمريكي).

وفقًا للبيانات من وزارة التجارة الأمريكية، على مر السنين، كانت الولايات المتحدة تعاني باستمرار من عجز تجاري. ومع ذلك، في الوقت نفسه، أظهر الحساب المالي الأمريكي فائضًا، مما يعني أن رأس المال الداخل إلى الولايات المتحدة يفوق رأس المال الخارج. وهذا يساعد في شرح سبب قدرة الولايات المتحدة على تحمل عجز تجاري طويل الأمد دون أن تشعل أزمة اقتصادية خطيرة.

4.4 العائق تريفين: التناقض الأساسي لهيمنة الدولار

دور الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية يحتوي بشكل طبيعي على لغز اقتصادي مشهور - لغز تريفين، الذي اقترحه الاقتصادي الأمريكي روبرت تريفين في الستينات.

أشار تريفين إلى أنه من أجل تلبية الطلب المتزايد على الدولار في الاقتصاد العالمي، يجب على الولايات المتحدة تزويد العالم بالدولارات بشكل مستمر. وهذا يعني أنه يجب على الولايات المتحدة الحفاظ على عجز تجاري طويل الأمد، لأنه فقط من خلال العجز التجاري يمكن للدولارات أن تتدفق إلى دول أخرى وتصبح عملتها الاحتياطية ووسيلة تبادلها.

ومع ذلك، ستؤدي عجز التجارة الدائم في النهاية إلى زيادة ديون الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى شكوك حول مصداقية الدولار. إذا ضعفت مصداقية الدولار، قد تقلل الدول من حيازاتها من الدولار وتنتقل إلى عملات أخرى لاحتياطياتها - مما يضعف السيطرة الدولار.

وهذا يخلق معضلة: للحفاظ على سيولة الاقتصاد العالمي، تحتاج الولايات المتحدة إلى عجز تجاري - لكن العجز التجاري المطول قد يزعزع استقرار الدولار على المدى الطويل.

باختصار، أن تكون الرائد العالمي ليس بالأمر السهل.

4.5 ملخص: عجز التجارة تحت هيمنة الدولار

باختصار، في إطار هيمنة الدولار، فإن العجز التجاري الأمريكي له طبيعة فريدة. إنه ليس مجرد اختلال بسيط بين الواردات والصادرات من السلع والخدمات ، ولكنه يرتبط ارتباطا وثيقا بدور الدولار الأمريكي كاحتياطي عالمي وعملة تسوية. تمنح هيمنة الدولار الولايات المتحدة العديد من "الامتيازات" الاقتصادية، ولكنها تجلب أيضا تناقضات متأصلة ومخاطر محتملة.

بالعودة إلى الحرب التجارية الحالية - يدعي الرئيس ترامب أن فرض التعريفات الجمركية سيقلل من عجز التجارة الأمريكي، معتبرًا أن ذلك سيحمي الوظائف والصناعات الأمريكية. ولكن من منظور هيمنة الدولار، قد تكون النية الحقيقية للولايات المتحدة أكثر تعقيدًا.

يعتقد بعض المحللين أن الهدف الحقيقي للولايات المتحدة في بدء حرب الرسوم الجمركية ليس مجرد خفض عجز التجارة الخاص بها، وإنما للحفاظ على قيادتها في المجالات الاقتصادية والتكنولوجية العالمية. من خلال فرض ضغط جمركي على بلدان وصناعات محددة، قد تكون الولايات المتحدة تحاول إجبار هذه البلدان على تقديم تنازلات في قواعد التجارة وحماية الملكية الفكرية ونقل التكنولوجيا وغيرها.

علاوة على ذلك ، يمكن اعتبار التعريفات أداة جيوسياسية لتعديل العلاقات الاقتصادية والسياسية مع البلدان المستهدفة. ببساطة ، بسبب هيمنة الدولار ، يتم "تسليح" التعريفات الجمركية.

بالنسبة للعالم، معالجة مشكلة هيمنة الدولار هي الحل الأساسي لمواجهة تسليح الرسوم الجمركية من قبل الولايات المتحدة.

5. نقطة ضعف "أخيليس" لهيمنة الدولار

هيمنة الدولار مثل بطل الإغريق القديم أخيل—مهما بدت قوتها من الخارج، لا تزال تحمل نقطة ضعف قاتلة. وراء قوة الهيمنة الدولارية تكمن عدة ضعفا اقتصادية وسياسية خطيرة. بمجرد أن تتمزق هذه الضعف بفعل القوى السوقية أو التحولات السياسية، يمكن أن تواجه الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي مستوى غير مسبوق من الاضطراب.

5.1 عدم قابلية استدامة الديون الزائدة

لفهم مشكلة هيمنة الدولار، يجب أن نلقي أولا نظرة على الأرقام. حتى مارس 2025، تجاوز دين الحكومة الفيدرالية الأمريكية 36.56 تريليون دولار، وهو أكثر من 124٪ من الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي). ماذا تعني هذه الأرقام حقًا؟ ببساطة، إن إصدار الدين السنوي للحكومة الأمريكية يتجاوز القيمة الإجمالية للسلع والخدمات التي تنتجها في السنة بأكملها.

ما هو غريب، ومع ذلك، هو أن هذه الديون الهائلة لم تؤدي إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض. على العكس، خلال العقود القليلة الماضية، استخدمت الولايات المتحدة الوضع العالمي للدولار لقمع أسعار الفائدة، مما جعل تكاليف الاقتراض منخفضة بشكل غير عادي. لقد ظلت عوائد الخزانة الأمريكية على مستويات منخفضة لسنوات - على سبيل المثال، كانت العائدات المتوسطة على السندات الخزانة لأجل 10 سنوات حوالي 2٪ بين عامي 2020 و 2024، بينما رأت الدول الأخرى المدينة بشدة، مثل البرازيل، عوائد ترتفع فوق 10٪ أو حتى أعلى خلال نفس الفترة.

وراء الجمع الذي يبدو 'مثاليًا' من الديون الضخمة والتمويل بتكلفة منخفضة يكمن معجزة اقتصادية غير قابلة للاستمرار. إذا فقد المستثمرون العالميون يومًا ما الثقة في قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها، فإن تكاليف الاقتراض قد ترتفع بسرعة، مما يضع مصداقية الدولار على المحك.

كانت أزمة الرهن العقاري الفرعي عام 2008 هي أول مرة تواجه فيها هيمنة الدولار شكوكاً جدية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي تمكن من إنقاذ النظام من خلال تيسير كمي ضخم (QE)، إلا أن الولايات المتحدة نجت بالكاد من الانهيار - وزرعت بذور المخاطر الأعمق للديون والتضخم.

منذ جائحة COVID-19 في عام 2020، قامت الحكومة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي بإطلاق أكثر من 4.5 تريليون دولار في QE. لقد دفعت جولة مذهلة من "طباعة الأموال" مجددًا مصداقية الدولار إلى حافة الهاوية.

5.2 الانتقاد العالمي ضد نظام الدولار

استخدمت الولايات المتحدة لفترة طويلة نظام الدولار لفرض عقوبات اقتصادية وقيود تجارية، مما تسبب في عدم الرضا الشديد بين الدول في جميع أنحاء العالم. تظهر البيانات أنه من عام 2010 إلى عام 2024 وحده، فرضت وزارة الخزانة الأمريكية أكثر من 20،000 عقوبة مالية وتجميد أصول من خلال نظام تسوية الدولار على الدول الأجنبية والشركات والأفراد.

مثال حديث: بعد اندلاع نزاع روسيا-أوكرانيا في عام 2022، فرضت الولايات المتحدة بسرعة أشد عقوبات مالية في التاريخ على روسيا - مجمّدة نحو 300 مليار دولار من الاحتياطيات الأجنبية الروسية وحظرت على البنوك الروسية الوصول إلى SWIFT، نظام التسوية المصرفية العالمي بالدولار.

ردا على هذه "الهيمنة المالية" للدولار، بدأت مزيد من الدول في السعي نشطًا لايجاد بدائل من اجل تجنب نظام الدولار. خذ دول البريكس (البرازيل، روسيا، الهند، الصين، جنوب افريقيا): منذ عام 2023، بدأوا في تسريع الجهود لإنشاء آليات تسوية تجارية غير معتمدة على الدولار. تشير البيانات إلى أنه بحلول عام 2024، تم تسوية أكثر من 70٪ من تجارة الصين-روسيا بعملات غير دولارية. في عام 2023، وقعت الهند والإمارات اتفاقية لاستخدام الروبية في التجارة الثنائية. كما دفعت البرازيل والأرجنتين أيضًا نحو تسويات بالعملات المحلية لتقليل الاعتماد على الدولار.

ذهباً حتى أبعد من ذلك، في قمة بريكس في أغسطس 2024، تمت رفع اقتراح رسمي لإنشاء "عملة مشتركة لبريكس". بينما الفكرة لا تزال في مراحل مبكرة، إلا أنها تشير بوضوح إلى أن اتجاه إزالة الدولار يكتسب زخماً.

5.3 التحدي من العملات اللامركزية

إذا كانت جهود الابتعاد عن الدولار الوطني لا تزال في مرحلة مبكرة، فإن التطور السريع للعملات الرقمية فتح مجالًا جديدًا تمامًا للسوق المالية العالمية.

العملات المشفرة الممثلة بواسطة بيتكوين، نظرًا لطبيعتها اللامركزية وعدم قدرتها على السيطرة من قبل أي بلد واحد، فقد جذبت بشكل متزايد انتباه المستثمرين العالميين والشركات وحتى الحكومات. وفقًا لتقرير بحثي لعام 2024 من جامعة كامبريدج، فإن أكثر من 300 مليون شخص في جميع أنحاء العالم قد امتلكوا أو استخدموا العملات المشفرة.

على الرغم من أن البيتكوين لم يتحدى حقًا مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية بعد، إلا أنه يوفر طريقة جديدة تمامًا لتخزين الثروة وإجراء المدفوعات عبر الحدود. في عام 2021، أصبحت السلفادور أول دولة في العالم تعتمد البيتكوين كعملة قانونية، تلتها جمهورية أفريقيا الوسطى في عام 2022. على الرغم من صغر حجم هذه الدول، إلا أن أفعالها أرسلت إشارة واضحة إلى العالم: السيادة النقدية لا تحتاج إلى الاعتماد على نظام الدولار الأمريكي.

5.4 مسارات محتملة إلى نهاية هيمنة الدولار

من خلال النظر في التجربة التاريخية، لا يدوم هيمنة أي عملة إلى الأبد. كان الدولار الفضي الإسباني، والجيلدر الهولندي، والجنيه الإسترليني مهيمنة في وقت ما على الساحة العالمية ولكن في النهاية انحدرت. بينما يظل الدولار الأمريكي قويًا، إلا أنه مرشح لمواجهة تحديات دورية.

يحدد الخبراء عمومًا ثلاث مسارات محتملة يمكن أن تؤدي إلى نهاية هيمنة الدولار:

أولاً، يستمر اتجاه التعددية العالمية في التسارع. تتراجع موقف الولايات المتحدة في الاقتصاد الدولي تدريجياً، وينتقل مركز الاقتصاد العالمي إلى الأسواق الناشئة مثل شرق آسيا وجنوب آسيا والشرق الأوسط. المزيد من البلدان، بناءً على مصالحها الخاصة، تعزز اعتماد آليات التسوية غير الدولارية على نطاق واسع. مع تراجع الطلب على الدولار كعملة احتياطية تدريجياً، يتلاشى تفوقه.

ثانيا، يتم التشكيك بجدارة ديون وزارة الخزانة الأمريكية من قبل الأسواق. لم يعد بإمكان الولايات المتحدة تمويل نفسها بتكلفة منخفضة، ترتفع أسعار الفائدة على الديون، ويندلع أزمة ديون حكومية. وهذا يؤدي إلى أزمة مصداقية غير مسبوقة بالنسبة للدولار. في مثل هذا السيناريو، قد تقوم الأسواق الرأسمالية العالمية بتصريف أصول بالدولار، مما يؤدي إلى انهيار مصداقية الدولار وتفكك نظام الدولار في لحظة واحدة.

ثالثا، تكتسب العملات الرقمية شعبية سريعة، مما يجعل التجارة العالمية عبر الحدود لم تعد تعتمد بشكل كبير على نظام مقاصة الدولار. خاصة إذا أصبحت عملات مثل اليوان الرقمي أو العملات المشفرة اللامركزية مثل Bitcoin أدوات دفع دولية سائدة ، فإن اعتماد العالم على الدولار سيتضاءل بشكل كبير. وبهذا يفقد الدولار مكانته باعتباره "سلاحا ماليا مطلقا"، وسوف تنتهي هيمنته بشكل طبيعي.

على وجه الخصوص، من المرجح أن تصبح العملات المستقرة اللامركزية - خاصة تلك التي لا تعتمد على أصول الدولار - منافسين قويين لاستبدال الدولار.

6. العملات المستقرة اللامركزية كنهاية لهيمنة الدولار

خلال العقد الماضي، فتح الارتفاع السريع للعملات المشفرة أعين الناس على إمكانيات تتجاوز النظام النقدي التقليدي. ضمن هذه الاتجاه، أصبحت العملات المستقرة، مع مراساحها النسبياً الثابتة، القدرة المريحة على الدفع عبر الحدود، والإمكانات اللامركزية، قوة قوية يمكن أن تعيد تشكيل النظام النقدي الحالي تدريجياً.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن ليس جميع العملات المستقرة مؤهلة لتكون متنافسة في إنهاء هيمنة الدولار.

6.1 فئات من العملات المستقرة وآلياتها

لفهم العملات المستقرة بشكل أفضل، يمكننا تقسيمها إلى ثلاث فئات رئيسية:

1. العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية

كما يوحي الاسم، تدعم العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية النقدية الأساسية التقليدية مثل الدولار الأمريكي أو اليورو. تحافظ هذه الرموز على قيمة ثابتة بمعدل 1:1 مقابل العملة الأساسية. أمثلة أشهر تشمل USDT (تيثر) و USDC (دولار الولايات المتحدة). وبحلول 9 أبريل 2025، بلغت قيمة سوق USDT 140 مليار دولار، ووصلت قيمة USDC إلى 60 مليار دولار، مما يمثل ما يزيد عن 85% من سوق العملات المستقرة (انظر الرسم البياني أدناه).

أكبر ميزة لهذا النوع من العملات المستقرة هو أنه من السهل فهمه ومنخفض المخاطر نسبيًا. طالما أن الجهة الصادرة تمتلك احتياطيات نقدية معادلة لكمية الرموز المصدرة فإن سعر الرمز يمكن أن يحتفظ به بشكل فعال. ومع ذلك، فإن هذا النموذج يعتمد بشكل كبير على الكيانات المركزية مثل Tether و Circle من أجل الاعتمادية والثقة العملية.

هذا يؤدي إلى قضية أساسية - فإن الجهات الصادرة المركزية معرضة بالضرورة للقوى السياسية والاختصاص القانوني والتنظيم المالي.

2. عملات مستقرة مرتبطة بالعملات المشفرة

هذه العملات الثابتة مدعومة بأصول أخرى مشفرة (مثل ETH أو BTC). تحافظ على استقرار السعر من خلال زيادة التراكم، مع DAI (بواسطة MakerDAO) و LUSD الأحدث (بواسطة Liquity) كونهما أمثلة بارزة على العملات الثابتة اللامركزية.

في أغسطس 2024، خضع MakerDAO لعملية إعادة تسمية رئيسية، حيث قامت بتغيير اسمها إلى Sky وإعادة تسمية DAI إلى USDS. لأسباب بساطة، سنستمر في الإشارة إليها بأنها DAI.

اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تجاوزت القيمة السوقية المجمعة لـ DAI و USDS 10.8 مليار دولار، مما جعلها العملة المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية الرائدة (انظر الرسم البياني). بالمقارنة مع العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، تقدم هذه الفئة مستوى أعلى بكثير من اللامركزية، حيث يتم التعامل مع الرهن وعملية الإصدار عبر العقود الذكية - آلي ومقاوم للتلاعب نظريًا.

3. العملات المستقرة بالخوارزمية (غير المرصوفة بالضمان)

ظهرت العملات المستقرة الخوارزمية لأول مرة من خلال مشاريع مثل Basis وبعد ذلك TerraUSD (UST). هذه العملات المستقرة غير مدعومة بأصول فياتية أو عملات رقمية. بدلاً من ذلك، يحاولون ربط قيمتهم بالعملة الفياتية (عادة الدولار الأمريكي) عن طريق استخدام خوارزميات معقدة تعدل إمداد الرمز تلقائيًا. سبب انهيار TerraUSD في عام 2022 حدوث اضطراب كبير في السوق، واعتبر الكثيرون العملات المستقرة الخوارزمية مفهوما فاشلا. ومع ذلك، بدأت محاولات أحدث مثل Frax و Reflexer في إعادة بناء الثقة تدريجيا.

ومع ذلك، نظرًا لعدم وجود دعم حقيقي من الأصول، فإن استقرار العملات المستقرة الخوارزمية على المدى الطويل لا يزال غير مثبت في نظر السوق.

6.2 لماذا لا يمكن لـ USDT و USDC إنهاء هيمنة الدولار؟

لنعود إلى السؤال الأساسي في هذه المقالة - لماذا لا يمكن لـ USDT و USDC ، التي تعتمد على أصول الدولار الأمريكي ، أن تحل محل الدولار كالعملة الهيمنة الجديدة؟

السبب الرئيسي يكمن في هذا: قيمتها مرتبطة لا يزال بشكل ثابت بالأصول المستندة إلى الدولار، والسيطرة على تلك الأصول في النهاية تنتمي إلى حكومة الولايات المتحدة وهيئاتها التنظيمية.

أولاً، دعونا نلقي نظرة على بعض البيانات والأمثلة العملية:

خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022، قامت الولايات المتحدة بفرض عقوبات مالية غير مسبوقة ضد روسيا، مجمدة أكثر من 300 مليار دولار من احتياطياتها الأجنبية، بما في ذلك كمية كبيرة من الأدوات المالية المدعومة بالدولار. وعقب ذلك، حذرت وزارة الخزانة الأمريكية بشكل صريح جميع مصدري العملات المستقرة ذوي الولاية الأمريكية من تجميد أي حسابات تتعلق بكيانات روسية.

سرعان ما ألتزمت سيركل (المُصدِر لـ USDC)، وقامت بتجميد ملايين الدولارات من حسابات USDC. هذا يظهر بوضوح شيئًا واحدًا: إن USDC والعملات المستقرة الأُخرى المدعومة بالعملات الورقية هي في الأساس نسخ بلوكتشينية للدولار الأمريكي. طبيعتها الأساسية لم تتغير - أصولها تظل بقوة تحت اختصاص الجهات التنظيمية الأمريكية.

دعونا نلقي نظرة على USDT. بين عامي 2021 و 2024، قامت USDT بتجميد عشرات عناوين المحافظ، بإجمالي مئات الملايين من الدولارات، بناءً على طلب من وزارة العدل الأمريكية (DOJ) ومكتب النائب العام في نيويورك (NYAG). على الرغم من أن Tether، الشركة وراء USDT، تدعي أنها مسجلة في جزر العذراء البريطانية وخارج الولايات المتحدة القانونية، فقد كانت لا تزال مضطرة للامتثال تحت ضغط من نظام التسوية الدولاري العالمي.

أهم نقطة: هذا النوع من السلطة متطابق تمامًا مع نظام SWIFT المالي التقليدي. الولايات المتحدة تحتاج فقط إلى إصدار أمر إلى أي مُصدر للعملات المستقرة المدعومة بالدولار، ويمكنها تجميد الحسابات على الفور وقطع تدفق الأموال. هذا يعني أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية تخضع بشكل أساسي لسيطرة هيمنة الدولار الأمريكي، وبالتالي لا يمكن أن تحل محل حقيقيًا لسيطرة الدولار في التجارة العالمية والمالية.

6.3 العملة المستقرة التي يمكنها حقاً إنهاء هيمنة الدولار - العملات المستقرة غير المدعومة بأصول الدولار المركزية

لذلك، يجب أن تكون العملة المستقرة التي يمكنها حقًا كسر هذا الإرباك مفصولة تمامًا عن أصول الدولار، غير قابلة للرقابة، ومتمركزة بالكامل.

ما هي السمات التي يمكن أن تتمتع بها عملة مستقرة من هذا القبيل؟ بدءًا من عملة DAI المستقرة اللامركزية لـ MakerDAO، قد يشمل النموذج المثالي لعملات مستقرة المستقبل:

• الضمان المتنوع والمفكك: بدلاً من استخدام الدولار الأمريكي أو الأصول المالية المقومة بالدولار كالضمان الرئيسي، سيكون النواة تتكون من الأصول المفككة مثل بيتكوين، الإيثيريوم، أو حتى أشكال مرمزة للذهب أو أصول غير مقومة بالدولار الأخرى.
• آليات الحكم مفcentralالية بالكامل: ستتم جميع عمليات الترصيع والضرب والتصفية عبر العقود الذكية، دون وجود كيان مركزي أو سلطة وطنية قادرة على التحكم أو تجميد الأصول من جوبها.
• لا يوجد نقطة واحدة للفشل التنظيمي: ستُوزع جميع الأصول الرهنية عبر العقد الموزعة على نطاق عالمي، بحيث لا يمكن لحكومة أو مؤسسة واحدة تجميد أو السيطرة عليها. وهذا يعني أن هذه العملة المستقرة ستكون خارج تمامًا من تأثير الهيمنة المالية الأمريكية.

بمجرد أن يتم إزالة الضمان المدعم لعملة مستقرة بالكامل من الدولار، يتم إزالة الولايات المتحدة بشكل فعال من مركز اللعبة النقدية، مما يقضي مباشرةً على العائدات المالية التي استمتعت بها لفترة طويلة.

السيادة، في جوهرها، تشير إلى الأرباح الإضافية التي تكسبها الولايات المتحدة من خلال إصدار الدولار، حيث تحتفظ العالم بشكل طوعي بأصول الدولار. على سبيل المثال، يوفر الحكومة الأمريكية مئات مليارات الدولارات سنويًا في تكاليف الفائدة بسبب الوضع المالي العالمي للدولار - فقط في عام 2023، تجاوزت التوقعات لتوفير الفائدة على الخزانة الأمريكية 250 مليار دولار.

ولكن بمجرد أن تتحول العملات المستقرة بالكامل إلى بيتكوين أو إيثيريوم أو أصول مدعومة بالذهب، لم تعد الدول والمؤسسات بحاجة إلى الاحتفاظ بالدولارات أو الديون الأمريكية كاحتياطي. وهذا يعني أن الولايات المتحدة تفقد القدرة على طباعة الدولارات بتكلفة صفرية لشراء السلع الحقيقية من جميع أنحاء العالم.

منذ ذلك اللحظة، لم يعد بإمكان وزارة الخزانة الأمريكية إصدار ديون مدعومة بسيطرة الدولار للولوج بسهولة إلى رأس المال العالمي. تعمل هيكلة العملة المستقرة الجديدة هذه على سحب البساط من تحت سيادة الدولار، مقطعة القناة الخفية التي كانت تستخرج الثروة من العالم طويلًا عبر تمويل منخفض التكلفة.

6.4 ملخص: العملات المستقرة غير المركزية هي مفتاح إنهاء هيمنة العملات الورقية

عندما يتم اعتماد عملات مستقرة غير مركزية من هذا القبيل على نطاق واسع، فإنها ستعطل تماما النظام المالي الحالي:

• لن تعد الدول بحاجة إلى تصفية التجارة من خلال أنظمة مبنية على الدولار مثل SWIFT، مما يعتبر تحريرًا لها من تهديد العقوبات وتجميد الحسابات.
• سيصبح تدفق رؤوس الأموال العالمي أكثر حرية وأمانًا بكثير. لن يتم حظر الأموال بشكل تعسفي أو تجميدها بعد الآن، ولن تُسلح في الصراعات الجيوسياسية.
• ستنخفض تكاليف التمويل بشكل كبير، حيث لن يكون هناك حاجة لدفع "ضريبة السينيوراج" المخفية أو "ضريبة الدولار" تحت هيمنة الدولار.

مع استمرار تطور تكنولوجيا البلوكشين والحكم اللامركزي، قد تتمكن الاقتصاد العالمي في نهاية المطاف من التحرر من ظل سيطرة الدولار الأمريكي والمبشر بعصر مالي مفتوح وحر بالفعل.

العملات المستقرة غير المركزية وغير المرتبطة بالدولار يمكن أن تصبح نوعًا جديدًا من العملات العالمية - عملة لن تؤدي إلى نشوء شكل جديد من الهيمنة النقدية.

استنتاج

قد تكون حقبة الدولار الأمريكي على وشك الانتهاء - ليس لأن أمريكا لم تعد قوية، ولكن لأن العالم لم يعد مستعدًا ليُكلف مصيره إلى قطعة من الورق يمكن تحويلها إلى سلاح في أي وقت.

التاريخ يذكرنا مرارًا وتكرارًا: وراء كل عملة لا تكمن مجرد أرقام باردة، بل ثقة الإنسان والحرية. عندما يستخدم الدولار مرارًا وتكرارًا موقعه الهيمني لسحب الاقتصاد العالمي إلى التفكك والتضخم، سيظهر بصمت ترتيب مالي جديد.

ارتفاع العملات المستقرة غير المركزية ليس مجرد ابتكار مالي، بل هو استيقاظ لروح الإنسان من أجل حرية نقدية. الثروة الحقيقية لم تعتمد أبدًا على القوة، بل على التكنولوجيا والتوافق المشترك. مستقبل الاقتصاد العالمي ينتمي إلى العملات التي لا يمكن تجميدها أو رقابتها من قبل أي سلطة مركزية.

بمجرد أن لا تعتمد العملات الثابتة على الأصول بالدولار كضمان، سيبدأ سطوع الدولار في التلاشي. نحن نقف عند نقطة تحول في التاريخ - ليس فقط نشهد نتيجة حرب التعريفة، ولكن اللحظة التاريخية عندما تبدأ الهيمنة النقدية في التفكك.

إذا لم تعد العملات المستقرة مدعومة بالدولار، فبماذا يجب أن تكون مدعومة؟ الجواب هو بيتكوين، الأصل الرقمي الأصلي. أما بالنسبة للسؤال الذي طرحناه في البداية - كيف يجب على الشخص العادي الاستجابة؟ يصبح الجواب واضحًا: ابدأ الآن، ضع جانبًا نفقاتك المعيشية، واستثمر تكلفة معدلة في بيتكوين. لمزيد من الرؤى التفصيلية، راجع: بيتكوين: الحواجز النهائية للمفكرين على المدى الطويل؟“

ربما بعد سنوات، عندما ينظر الناس إلى الوراء في الوقت الحالي، سيصابون بالدهشة عندما يدركون:

بدأ فجر الحرية النقدية هادئًا، في وسط هذه الحرب الصامتة.

قد لا يكون كان بصوت عال أو درامي، ولكنه سيغير العالم بشكل عميق.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [مرآة]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [دايي]. إذا كانت هناك أي اعتراضات على هذه الإعادة، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولى الفريق التعامل مع المسألة وفقًا للعملية ذات الصلة.

2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء المؤلف الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة هذه المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لمبوابة.ايوإذا تم ذكره بشكل صريح، فقد لا يتم نسخ المقال المترجم أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.