La DeFi sur Bitcoin arrive. Nous avons eu de petites avant-goûts de ce à quoi la DeFi sur Bitcoin pourrait ressembler, avec l'émergence d'Ordinals, de Runes et de métaprotocoles tels que BRC20 et TAP. La communauté veut échanger des “Shitcoins sur Bitcoin”, mais l'infrastructure n'est tout simplement pas encore prête. Mais cela arrive !

Actuellement, l'expérience de trading des jetons sur BTC est médiocre et pleine de frictions. Sur des places de marché telles que Unisat et Magic Eden, les vendeurs d'un jeton (BRC20 ou Runes) doivent lister une quantité spécifique d'un jeton à un prix spécifique et attendre qu'un acheteur intéressé se présente pour ce nombre exact de jetons à ce prix exact. Cela provoque des frictions dans l'expérience de trading.

Il y a de nombreuses équipes qui tentent de résoudre ce problème et d'apporter le trading de style AMM et Dex à Bitcoin; cette expérience de trading familière à laquelle nous sommes habitués avec les EVM. Étant donné que Bitcoin utilise le modèle UTXO, plutôt que le modèle basé sur les comptes utilisé par les EVM, certaines fonctionnalités doivent être repensées. En fait, les UTXO présentent certaines caractéristiques techniques qui ne sont pas disponibles pour les EVM en termes des différentes façons dont un PSBT (Partially Signed Bitcoin Transaction) peut être conçu pour créer des échanges atomiques.

J'ai analysé chaque marché avec des critères spécifiques à l'esprit ; l'expérience utilisateur lors de l'échange, le niveau de décentralisation, autorisé versus non autorisé et d'autres compromis.

La plupart des équipes innovent avec PSBTs et Sighashes.Un Sighash est un mécanisme de signature des entrées et des sorties d'une transaction Bitcoin. Il existe 6 types différents de Sighash, allant de « Sighash All », qui est le plus sécurisé mais le moins flexible, à « Sighash None - Anyone Can Pay », qui est le moins sécurisé mais le plus flexible. Des places de marché populaires actuelles telles que Unisat et Magic Eden utilisent « Sighash-Single » pour créer leurs PSBTs. Cela signifie que toutes les sorties n'ont pas été signées, laissant la transaction ouverte au sniping MEV. Utiliser « Sighash-All » signifie que toutes les entrées et sorties sont entièrement signées, de sorte que toute transaction signée de cette manière est protégée contre le sniping MEV.

Il y a de nombreux autres facteurs à prendre en compte lors de l'analyse d'un Dex ou d'un Swap, tels que la liquidité et le glissement, les frais de preneur et de teneur, les incitations LP, le volume des échanges, etc. Cependant, étant donné que la plupart des places de marché analysées ci-dessous sont encore en phase de test ou de lancement précoce, il faudra du temps avant que ces autres indicateurs ne soient pertinents.

BTC liquide

Site internet : https://btc.fluidtokens.com/swap

Twitter: https://x.com/FluidtokensXBT

Fluid Tokens est un DEX basé sur un carnet d’ordres. Les utilisateurs peuvent actuellement échanger des Runes-BTC, et la fonctionnalité Runes-Runes sera bientôt disponible. Fluid est essentiellement une place de marché pour le trading peer to peer. Lorsqu’un trader souhaite créer un ordre (maker), il prend un « engagement » offchain (par exemple. Je veux vendre 1 000 $DOG et recevoir 0,001 BTC en retour). Ces engagements sont comptabilisés sous forme d’ordres à cours limité dans le carnet d’ordres. Lorsqu’un preneur se présente pour prendre l’ordre, c’est-à-dire pour acheter ou vendre sur le marché, il initie le PSBT, qui détaille toutes les entrées et sorties telles que définies précédemment par l’engagement du fabricant. Le fabricant d’origine est ensuite informé (par e-mail ou dans l’application) que son ordre à cours limité a été apparié, et il signe ensuite le PSBT pour diffuser la transaction afin de faciliter la transaction.

Ce design commercial est entièrement sans permission et pair à pair. Le marché est essentiellement un facilitateur de ces transactions. Le compromis dans ce cas est l'expérience utilisateur en va-et-vient. Le créateur s'engage, publie un ordre limite - Le preneur correspond à l'ordre et initie le PSBT - Le créateur signe ensuite et finalise le PSBT. Ce frottement ralentit essentiellement le processus de négociation et ne permet généralement pas cette vente rapide dont les traders ont souvent besoin. Un autre problème possible pourrait être la manipulation ou le spoofing des ordres, où un créateur crée un ordre qu'il n'a pas l'intention d'exécuter, pour essayer de manipuler le prix par exemple. Pour atténuer cela, la plateforme Fluid ne permet actuellement qu'un seul ordre d'engagement par paire par adresse. Par conséquent, l'échelonnement des ordres, pour se positionner, n'est pas encore possible, mais cette fonctionnalité est prévue dans la feuille de route.

Tous les échanges sur Fluid sont entièrement sans autorisation, et également protégés contre le MEV et résistants aux snipers car le "Sighash All" peut être utilisé dans les PSBT, ce qui signifie que la transaction est uniquement vérifiée si les adresses du créateur et du preneur font partie de l'échange. Un tiers ne peut pas "sniper" la transaction, un problème qui survient souvent avec les échanges sur les places de marché populaires actuelles telles que Magic-Eden et Unisat. Fluid a donné la priorité à des échanges entièrement sans autorisation et sécurisés, au détriment d'une expérience de trading moins fluide. Fluid lance leur place de marché dans les semaines à venir.

Saturn BTC

Site Web : https://www.saturnbtc.io/

Twitter: https://x.com/Saturn_btc

Saturn BTC est un carnet d’ordres basé sur l’échange on-chain, lancé à l’origine pour les sats rares à l’été 2023. Ils viennent de lancer leur place de marché pour le commerce des runes. Ils se sont concentrés sur la création d’une expérience de trading très similaire à l’expérience fluide des échanges centralisés. Ils disposent d’un carnet d’ordres « peer-to-peer » où les utilisateurs peuvent placer des ordres à cours limité sur la chaîne pour remplir le carnet d’ordres, et les utilisateurs peuvent également acheter sur le marché, en « prenant » les ordres à cours limité existants dans le livre. Cette expérience utilisateur est assez astucieuse, d’autant plus que l’utilisateur n’a pas à se soucier de diviser les UTXO ou de répondre aux exigences exactes de la commande passée par le fabricant. Il s’agit d’une énorme amélioration par rapport à l’expérience d’échange de runes traditionnelle et plus lourde sur Unisat et Magic Eden, décrite ci-dessus. Saturn dispose également d’une fonction « Swap », mais il ne s’agit pas d’un swap en termes de fonctionnalité de type AMM avec des pools de liquidité. En échangeant, l’utilisateur achète simplement sur le marché la quantité appropriée d’ordres de vente qui se trouvent dans le carnet d’ordres, et vice versa.

Pour parvenir à cette amélioration de l’expérience de trading et des fonctionnalités, en particulier en ce qui concerne leurs ordres à cours limité et leur moteur de correspondance, Saturn exige actuellement que les utilisateurs « déposent » leurs fonds sur un « compte de trading » qui est un multisig, signé par l’utilisateur et co-signé par Saturn. Ce « portefeuille de trading » sera remplacé par des multi-signatures à usage unique lors de leur prochaine itération. Lorsqu’un utilisateur crée un ordre à cours limité, il signe un PSBT « Sighash None », qui donne techniquement le contrôle des tokens/btc impliqués dans cet ordre spécifique à la plate-forme Saturn et au moteur correspondant, dans un multisig 2/2. La transaction est finalisée avec « Sighash All » avant d’être diffusée sur le mempool, assurant ainsi la protection des tireurs d’élite. Ce processus de trading signifie que le trader doit faire confiance à Saturn avec les fonds spécifiques impliqués dans la transaction, tant que l’ordre reste ouvert. Par conséquent, l’expérience de trading n’est pas entièrement sans autorisation et comporte certains aspects centralisés.

Saturn a adopté une approche intéressante et innovante en reproduisant l'expérience de trading fluide sur les bourses centralisées directement sur la chaîne BTC Layer 1. Ils offrent même une fonctionnalité de tracé complet sur leur plateforme, grâce à Trading View. Il n'est pas nécessaire de fractionner les ordres, la plateforme s'occupe de cela et il est possible d'effectuer des exécutions partielles et d'avoir plusieurs portefeuilles dans la même transaction. Saturn est un Dex très convivial et intuitif, avec de nombreuses améliorations de produit et ajouts prévus dans leur feuille de route.

UniTap

Site Web: https://unitap.io/

Twitter: https://x.com/Uni_Tap

Unitap est un Dex en cours de construction pour l'écosystème TAP. Le méta-protocole TAP permet à divers aspects de la fonctionnalité et des opérations de Defi d'être effectués directement sur Bitcoin Layer 1, en utilisant un système d'indexeurs décentralisés pour aider à la computation et à l'équilibrage des comptes.

Unitap construit un marché pour échanger non seulement des actifs basés sur Tap, mais aussi Tap vers Runes. Ils ont un pont de Runes à Tap en développement.

Unitap a conçu un système d'échange totalement non-custodial. Les utilisateurs qui souhaitent vendre un jeton (-tap par exemple) créent un PSBT en utilisant « Sighash Single » pour spécifier le montant exact de jetons qu'ils souhaitent vendre et ce qu'ils veulent recevoir en retour exactement (jeton et montant). Il peut s'agir de BTC ou d'un autre jeton Tap ou Rune. Cela crée un ordre de vente très spécifique, qui peut prendre du temps pour trouver une correspondance, surtout sur un marché moins liquide. Pour aider à surmonter cette friction, Unitap place cet ordre de vente dans un marché parmi tous les autres ordres qui correspondent à la partie achat de cet ordre de vente spécifique. Par exemple, si je souhaite vendre du $-tap, je peux sélectionner ce jeton et cliquer sur l'onglet « Give ». Cela ouvrira un marché qui contient chaque ordre d'achat de $-tap, où les vendeurs d'autres actifs cherchent du $-tap en échange de la vente de leur actif (voir la capture d'écran ci-dessus). Cela ajoute une certaine flexibilité au marché et peut aider à faciliter cette vente rapide que les traders apprécient. Actuellement, les actifs Tap-Tap sont échangeables, avec des swaps Tap-Runes et Runes-Tap arrivant dans les mois à venir.

Unitap lancera également son propre portefeuille dans les semaines à venir qui prendra en charge toutes les opérations TAP et soutiendra les échanges inter-protocoles tels que Tap-Runes ou Tap-BRC20.

Dotswap

Site internet: https://www.dotswap.app/

Twitter: https://x.com/dot_swap

Dotswap est un échange de style AMM natif BTC Layer 1 pour BRC20s, ARC20s et Runes. L'expérience de trading est très similaire à celle d'Uniswap. Les utilisateurs peuvent déjà échanger entre BRC20/Bitcoin et Runes/Bitcoin, avec des échanges Runes/Runes à venir bientôt.

Les échanges atomiques sont entièrement sans autorisation et non dépositaires, utilisant des PSBT "Sighash All". Les utilisateurs sélectionnent la quantité de BTC/jetons qu'ils veulent échanger et reçoivent la quantité appropriée de l'autre jeton dans l'échange, le tout dans la même transaction. L'utilisation de Sighash-All signifie que toutes les transactions sont résistantes aux snipers.

Le "trade-off" ici est que les pools de liquidité sont custodiales. Lorsqu'un fournisseur de liquidité envoie des fonds dans le pool de liquidité, ces fonds sont stockés dans un système multisig, car le BTC n'a pas de smart contracts vers lesquels vous pouvez envoyer des fonds. L'unique de Dotswap MMM (Matrice Multisig Multicouche)Le régime de garde a été développé en interne et fonctionne en collaboration avec les gardiensHéron sécuriséetBitGo. Le processus d'ajout et de retrait de liquidité est aussi simple que ce à quoi on s'attendrait, similaire à l'expérience sur les AMM EVM. Dotswap a été la première équipe sur BTC à mettre en œuvre un séquenceur centralisé pour protéger l'ordonnancement des transactions, et donc les prix, entre les confirmations de bloc.

Dotswap a également développé une plateforme de lancement pour les nouveaux jetons Runes, qui fonctionne de manière similaire à pump.fun sur Solana. Lors du lancement, les participants achètent le jeton Runes spécifique avec BTC, et la majorité de ce BTC est utilisée pour alimenter le pool de liquidité pour ce jeton. Par conséquent, toute Rune qui est lancée sur cette plateforme dispose d'un pool de liquidité immédiat où les utilisateurs peuvent échanger et commercer de manière entièrement sans autorisation. Par conséquent, les contributeurs du lancement possèdent également leur proportion du pool de liquidité et peuvent percevoir des frais de transaction.

Dotswap a développé un AMM qui est entièrement sans permission et non-custodial pour le trader/swapper. Ce sont les fournisseurs de liquidité qui assument les hypothèses de confiance. À ce jour, Dotswap a réalisé plus de 40 millions de dollars de volume de trading. Si Dotswap parvient à attirer plus de liquidité vers ses pools (frais de trading favorables, minage de liquidité, etc.), le volume de trading devrait augmenter.

Ordiswap

Site internet: https://app.ordiswap.fi/

Twitter: https://x.com/OrdiswapLabs

Ordiswap est un AMM onchain pour échanger des jetons BRC20 ou Runes. Les utilisateurs peuvent échanger, fournir de la liquidité, retirer de la liquidité, créer un nouveau pool - le tout sur BTC L1. Ordiswap a été le premier AMM à apparaître dans l'espace BRC20 l'année dernière.

Lorsqu'un utilisateur lance un échange sur Ordiswap (par exemple, échanger du BTC contre ORDI), il crée une transaction qui envoie son BTC au LP Ordiswap. Cette transaction inclut également un script, qui contient les détails de l'échange. L'indexeur en back-end d'Ordiswap lit ce script et envoie à l'utilisateur la quantité appropriée d'ORDI dans une transaction ultérieure. Cela signifie que l'utilisateur doit faire confiance à l'API d'Ordiswap lorsqu'il signe une transaction pour initier un échange.

Ordiswap utilise une combinaison de serveurs hors chaîne, d'oracles, d'indexeurs et de nœuds BTC pour créer la fonctionnalité AMM. Le serveur d'Ordiswap met à jour les soldes hors chaîne des utilisateurs impliqués dans la transaction et des règlements périodiques sont effectués sur la chaîne. Tous les échanges sont actuellement gérés par le API Ordiswap. Ceci est une solution légèrement moins élégante que l'utilisation de PSBT pour les échanges atomiques, qui peuvent compléter l'échange entier dans la même transaction. Cependant, les échanges atomiques sont prévus sur la feuille de route.

Les pools de liquidité sont une fois de plus administrées, et des discussions avec des partenaires administrateurs sont actuellement en cours pour améliorer la sécurité. Leur swap BRC20 V2 était actif pendant 2 mois et a généré un volume total de transactions d'environ 500 000 dollars.

Ordiswap a également le potentiel de devenir un AMM de premier plan sur Bitcoin, s'ils parviennent à réaliser tout ce qu'ils ont prévu. Il s'agit d'une mise en œuvre ambitieuse et modulaire de swap sur Bitcoin. Ils sont actuellement à la phase bêta fermée de leur V3 main-net. Les rapports indiquent que les tests progressent bien et qu'ils peaufinent les aspects finaux de leur mécanisme de swap.

RunesDex

Site web : https://www.runesdex.com/

Twitter: https://x.com/RUNES_DEX

Runes Dex est une autre AMM récemment lancée sur la couche 1 de Bitcoin, pour le trading Runes-BTC. Ils sont bien financés avec une grande équipe et se développent rapidement. Ils sont actuellement dans leur Phase de test alpha sur le Mainnet. Les utilisateurs peuvent tester l'échange de leur jeton natif Rune IS•THIS•WORKING. Comme les AMM susmentionnées, le trading sur RunesDex est entièrement non-custodial et sans autorisation, mais les pools de liquidités sont custodial. Actuellement, RunesDex a le contrôle total des clés privées, elles sont stockées dans un coffre-fort utilisant AWS. Des partenariats custodiaux sont en cours.

Ils construisent également un style de lancement pump.fun, un tracker de Runes qui peut prendre en compte les transactions en attente dans le pool de mémoire, et un pont de Runes qui reliera les jetons mèmes d'autres chaînes telles que Solana sur Runes. Ils utilisent le "Sighash All" pour leurs PSBT d'échange de Dex, ce qui signifie que chaque échange sera résistant aux snipers. Ils prévoient que leurs fournisseurs de liquidité gagneront des frais en BTC. Ils ont également créé un séparateur automatique de UTXO du côté de la liquidité pour garantir une expérience fluide lors de l'échange. RunesDex AMM sera entièrement opérationnel dans les semaines à venir. Un autre AMM avec potentiel.

Runeswap — Swapsats

Site Web :https://rune-testnet.swapsats.io/

Gazouiller: https://x.com/Swapsats_io

Le Runeswap de Swapsats est un échange de style Runes-BTC AMM en cours de développement par l'équipe derrière la collection OG sub 10k Ordinals.Œufs Ordinaux. L'échange fonctionnera de manière similaire aux échanges mentionnés ci-dessus; une expérience d'échange sans permission mais avec un pool de liquidités sous garde.

Leur philosophie, en tant que groupe de collectionneurs, est de construire un Dex en pensant à leur communauté. Les détenteurs de leurs collections bénéficieront d'avantages sur le Dex, tels que des frais de transaction réduits et une part des revenus provenant des revenus du Dex. Ils accordent une priorité à une interface utilisateur élégante et une expérience utilisateur, afin de contribuer à cultiver davantage leur communauté. L'échange est actuellement en phase de test alpha, avec le main-net devant être lancé dans les semaines à venir.

RunesFi

Site web : https://runesfi.io/

Twitter: https://x.com/Runes_Fi

RunesFi vise à être un hub d'infrastructure tout-en-un pour les actifs BTC. Ils ont l'intention de construire un explorateur de blocs Runes, un Launchpad et un incubateur Runes, un graveur de Runes et, surtout, un Dex Runes et BRC20. Ils sont actuellement en phase de testnet de leur Dex, leur produit mainnet devant être lancé avant la fin de 2024.

Il existe d'autres bourses décentralisées en développement qui promettent une plus grande décentralisation que celles mentionnées ci-dessus, comme OmnisatsetMotoswap (en anglais seulement)(OPNet?). Je peux analyser ces éléments lorsqu'ils seront plus proches du lancement et que plus d'informations seront disponibles. Unisat a également récemment annoncé leur nouveau module d'échange BRC20, qui inclura des pools de liquidité, etc. Cela est actuellement en développement et devrait être fonctionnel dans les 6 prochains mois. Magic Eden taquine également à propos de la prochaine fonctionnalité d'échange, bien que le calendrier ne soit pas clair.

Remarques finales.

Construire sur Bitcoin est un défi, surtout si l'on essaie de reproduire directement la fonctionnalité des EVM. Le modèle UTXO de Bitcoin diffère du modèle basé sur les comptes des EVM, et les équipes qui embrassent l'unicité des mécanismes de Bitcoin (PSBT, Sighashes, etc.) ont plus de chances de réussir à long terme que ceux qui tentent uniquement de recréer la pile EVM.

Les équipes qui créent actuellement des solutions innovantes équilibrent différents compromis. Par exemple, en ce qui concerne les Dexes de carnet de commandes, SaturnNous avons donné la priorité à une expérience utilisateur super fluide et fonctionnelle, au détriment d'un trading entièrement sans permission.FluideJ'ai adopté une approche différente, privilégiant le trading entièrement décentralisé et non-custodial, bien que avec un peu de friction dans l'expérience de trading. Il sera intéressant de voir quelle philosophie le marché valorise davantage.

Dans l'espace AMM, la plupart des équipes créent un système où les traders peuvent échanger de manière entièrement sans permission, mais les pools de liquidité sont détenus dans une certaine version d'un coffre-fort, multi-sig ou une solution semi-custodiale. Cela peut être un compromis acceptable, puisque la plupart des traders se soucieront peu de la manière dont le pool de liquidité est configuré, tant qu'ils peuvent échanger rapidement et sans permission. De plus, compte tenu du nombre de ponts et de contrats qui ont été exploités sur Ethereum, la fourniture de liquidités à un gardien bien connu pourrait même être une solution plus attrayante. Pour le moment actuel, Dotswapa l'avantage ici, car ils sont les plus avancés en termes de développement, d'offres de produits et de leurs solutions de garde LP. Cependant, d'autres équipes telles que RunesDexetOrdiswap sont sur leurs talons, avec le lancement très prochain de leurs produits.

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