من الترقيم الرقمي إلى ترميز الأصول، الدفتر الموحد يبني مخططًا كبيرًا لعملة المستقبل
تم كتابة بواسطة:
ديان تشونج، حاصلة على درجة الماجستير في المحاسبة من جامعة سيدني و درجة MEM من جامعة بكينغ، وقد عملت كمديرة لمنتجات التكنولوجيا المالية لمدة عشر سنوات، متخصصة في مجالات الدفع وترميز الأصول
سوف أوانج، حاصل على درجة الماجستير في القانون التجاري الدولي من الولايات المتحدة، عشر سنوات من الخبرة القانونية، رائد أعمال متسلسل في صناعة التكنولوجيا، ومحامي استثمار وتمويل
Spinach Spinach، RMIT Blockchain Master، Web3 Researcher، SFTLabs & Ample FinTech Buildler
اليوم، يقف النظام النقدي العالمي على حافة قفزة تاريخية. بعد الترميز، التوكينة (التعبير الرقمي عن حق في أصل على منصة قابلة للبرمجة) هو المفتاح لجعل هذه القفزة. تعزز التوكينة بشكل كبير قدرات الأنظمة النقدية والمالية من خلال تغيير طريقة خدمة الوسطاء للمستخدمين؛ مفتحة الحواجز بين نقل المعلومات، التصالح والتسوية. ستخلق التوكينة أنشطة اقتصادية جديدة يصعب تحقيقها في النظام النقدي الحالي الجوهري.
تتيح العملات المشفرة أو التمويل اللامركزي (كما نراه حديثًا مع جشع DeFi الذي يبتلع أصول RWA بجشع) فقط جانبًا واحدًا من ترميز الأصول بالنسبة لنا. تظل محدودة ليس فقط بصعوبة الاتصال بالعالم الحقيقي، ولكن أيضًا بنقص الثقة النقدية التي يوفرها البنك المركزي، وحتى تلك العملات المستقرة غير مستقرة.
تقرير بحث Citi RWA الذي قمنا بتجميعه سابقًا: المال، والرموز، والألعاب (مستخدمو بلوكتشين التاليين بقيمة تريليون دولار) فتح سوق جديدة بقيمة 10 تريليون دولار لترميز الأصول. لذا، قبل الشروع في الرحلة العظيمة، علينا أن نعود إلى نقطة البداية وننظر إلى ترميز الأصول، وRWA، وحتى دفع الرموز من أوليات بلوكتشين، تمامًا كما درسنا بعناية ورقة البيتكوين البيضاء.
لذلك، قمنا بتجميع المقاطع حول ترميز الأصول في التقرير الاقتصادي السنوي لعام 2023 لبنك التسوية الدولي (BIS) لتوفير مرجع للمحترفين في الصناعة لفهم بشكل أعمق منطق عمليات ترميز الأصول.
يقوم بنك التسويات الدولية بتفكيك الترميز من منظور النظام النقدي والنظام المصرفي ، مما يدل على المخطط المستقبلي للنظام النقدي العالمي. العناصر الرئيسية في بناء مخطط مستقبلي هي العملة الرقمية للبنك المركزي والودائع المرمزة وغيرها من الحقوق والمصالح المرمزة في الأصول المالية والحقيقية. يتصور المخطط دمج هذه العناصر في نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية يسمى "دفتر الأستاذ الموحد" ، من أجل تحقيق جميع مزايا الترميز المميز. سيؤدي ذلك إلى تحسين النظام القديم وبناء نظام جديد.
أفكار النواة
- الرموز وترميز الأصول لديهما إمكانيات هائلة، ولكن الثقة المدعومة بالأموال البنكية المركزية وقدرتها على الاتصال بالنظام المالي هي العنصر الأساسي لنجاح عملية ترميز الأصول؛
- "الدفتر الموحد" هو نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية يمكنه دمج العملة الرقمية الرسمية المركزية والودائع المرمزة والأصول المرمزة على منصة قابلة للبرمجة لتعظيم مزايا ترميز الأصول؛
- لدى العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي والودائع المرمزة مزايا معينة في الحفاظ على وحدة العملة، والتسوية النهائية، وتوفير السيولة وتجنب المخاطر؛
- يمكن لتطبيق ترميز الأصول والدفاتر الموحدة ليس فقط تحسين البنية التحتية للسوق المالية الحالية من خلال دمج أنظمة متعددة بسلاسة، ولكن أيضًا خلق ترتيبات اقتصادية جديدة باستخدام منصات قابلة للبرمجة، وهذا له قيمة تجارية كبيرة؛
- يمكن أن تتعايش الدفاتر الخاصة بحالات الاستخدام المتعددة بشكل متزامن، متصلة عبر واجهات برمجة التطبيقات لضمان التوافق وتعزيز الشمول المالي والمنافسة العادلة؛
- ترتيبات الحوكمة هي عامل مهم في تعزيز تطبيق التقنيات الجديدة مثل الدفاتر الموحدة وترميز الأصول، والحوافز المعقولة هي العامل الرئيسي في جذب المشاركين للانضمام إلى المراجع الجديدة وفي النهاية تشكيل تأثيرات الشبكة.
قاموس المصطلحات
الرمز – يشير الرمز إلى هوية رقمية تمثل حق أو أصل معين على سلسلة الكتل أو الدفتر الموحد الموزع.
ترميز الأصول - ترميز الأصول هو عملية تسجيل حقوق الأصول المادية أو المالية الموجودة على الدفاتر التقليدية على منصات قابلة للبرمجة.
الأموال المرمزة الخاصة - تشير الرموز المُجَزأة إلى الرموز الصادرة عن القطاع الخاص (غير المصارف المركزية).
وحدة المال - وحدة العملة تعني أنه في نظام نقدي محدد، هناك عملة رئيسية واحدة فقط، ويمكن تبادل أشكال مختلفة من العملات أو الأصول بهذه العملة الرئيسية بقيمة متساوية، أي أن قيمة العملة لا تتأثر بتأثيرات أشكال مختلفة من العملة، سواء كانت عملات تم إصدارها بشكل خاص (مثل الودائع) أو عملات تم إصدارها علنًا (مثل النقد).
قطع البتات - يعني قطع البتات أنه بعد تحويل الأموال من حساب إلى آخر، تصبح رسميا ملكية الشخص المتلقي ولا يمكن استردادها.
سجل موحد - سجل موحد موزع، نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية (FMI)، يشير إلى نظام يدمج مصادر بيانات متعددة، منصات أو معلومات النظام (المعاملات المالية، سجلات البيانات، عقود، الأصول الرقمية، إلخ) لجميع المعاملات والبيانات تُسجَّل بدون تدخل من منظمة مركزية.
منصة قابلة للبرمجة - تشير منصة قابلة للبرمجة إلى منصة غير مقيدة بتقنية محددة، بما في ذلك آلة تورينج مع بيئة تنفيذ وقواعد محاسبة وحوكمة.
Ramp – تشير عقود Ramp الذكية إلى العقود التي تربط النظم غير القابلة للبرمجة بالمنصات القابلة للبرمجة. تقوم الرامب بقفل الأصول على منصتها الأصلية كضمان للرموز الصادرة على المنصات القابلة للبرمجة.
التسوية الذرية - يشير التسوية الذرية إلى ربط نقل اثنين من الأصول لضمان أن يمكن نقل الأصل فقط إذا تم نقل الأصل الآخر في نفس الوقت. وهذا يعني أن التسوية شرطية، وبالتالي يكون هناك نتيجتان للتسوية فقط، إما أن ينجح الطرفان في الصفقة ويتم تداول الأصول، أو أن لا يتم نقل الأصول. التسوية الذرية تجعل التسوية في اليوم نفسه ممكنة.
الدفع مقابل الدفع (PvP) - تسوية متزامنة لمعاملات صرف العملات الأجنبية، آلية تسوية تضمن أن يتم نقل عملة واحدة بشكل متزامن إلى عملة أخرى (أو عملات متعددة) للتسوية النهائية وغير القابلة للرجوع، أي أن العملية تسليم عملتين (أو أكثر) في نفس الوقت.
تسليم مقابل دفع (DvP) هي آلية تسوية تربط نقل الأصول بنقل الأموال لضمان أن يحدث التسليم فقط عندما يحدث الدفع المقابل.
1. الرموز وترميز الأصول
1.1 تعريف الرموز وترميز الأصول
تشير الرموز إلى شهادات الملكية (المطالبات) المسجلة على منصة قابلة للبرمجة يمكن التداول بها. ليس فقط شهادة رقمية واحدة، بل تجمع الرمز غالبًا بين القواعد والمنطق التي تحكم نقل الأصول الأساسية في دفتر الأستاذ التقليدي. لذلك، تكون الرموز قابلة للبرمجة وقابلة للتخصيص لتلبية السيناريوهات الشخصية ومتطلبات الامتثال التنظيمي.
يشير الترميز إلى عملية تسجيل المطالبات على الأصول المالية أو الحقيقية الموجودة في دفاتر الأستاذ التقليدية على منصات قابلة للبرمجة [2]. تكتمل عملية الترميز من خلال عقد Ramp (انظر الشكل أدناه) ، والذي يعين الأصول في قواعد البيانات التقليدية (مثل الأوراق المالية أو السلع أو العقارات ، وما إلى ذلك) في شكل رموز الأصول على النظام الأساسي القابل للبرمجة. يتم تجميد الأصول في قواعد البيانات التقليدية أو "قفلها" لتكون بمثابة رموز دعم جانبية صادرة على منصات قابلة للبرمجة. يضمن قفل الأصول إمكانية نقل الأصول الأساسية في نفس الوقت الذي يتم فيه نقل الرموز المميزة التي تم تعيينها إليها ، أي أن الملكية تتغير في وقت واحد.
يقدم ترميز الأصول ميزتين مهمتين، وهما تنفيذ العمليات المركزية وتنفيذ التنفيذ الشرطي للعقود الذكية.
تنفيذ العمليات الموزعة - على عكس الأنظمة التقليدية التي تتطلب وجود مدير حساب وسيط لتحديث وصيانة سجلات ملكية الأصول، في بيئة تم ترميزها، تصبح الرموز أو الأصول 'كائنات قابلة للتنفيذ' التي يتم الاحتفاظ بها على منصة قابلة للبرمجة. يقوم المشاركون في المنصة بنقل الأصول عن طريق إصدار تعليمات برمجية، دون الحاجة لوجود مديري حساب وسطاء لإدارة الحسابات. يجعل هذا النهج نطاق التركيب أوسع، حيث يمكن تضمين عدة عمليات في حزمة تنفيذ واحدة. لا تقضي هذه العمليات التي تم ترميزها على الرموز بالضرورة على دور الوسيط، ولكن طبيعة دور الوسيط تتغير من 'تحديث وصيانة سجلات ملكية الأصول' إلى 'مدير لقواعد المنصة القابلة للبرمجة'، وبالتالي القضاء على الاعتماد على شخص مخصص لتحديث الدفتر.
الأداء المشروط لإجراءات العقود الذكية - يمكن للمنصة القابلة للبرمجة تحقيق التنفيذ الشرطي من خلال استخدام البيانات المنطقية في العقود الذكية، مثل "إذا، ثم، أو غير ذلك"، إلخ.
من خلال الاستخدام المشترك للسمتيات الاثنين لعمليات ترميز الأصول والتنفيذ الشرطي، يمكن تبسيط وتنفيذ المعاملات التي تتطلب تنفيذ شرطي معقد.
1.2 CBDC والرموز المتخصصة
يتطلب الترميز وحدة نقدية للحساب (وحدة الحساب) لتسعير المعاملات ووسيلة دفعها (وسيلة الدفع) أن تُطبق بشكل كامل. بالمقارنة مع التطبيقات التي تستخدم العملات المستقرة كوسائل دفع لتنفيذ ترميز الأصول في سيناريوهات المالية اللامركزية، لدى العملة الرقمية للبنك المركزي أساس أفضل بسبب نهاية تسوية الصفقات وتأييد البنك المركزي. يمكن للمنصات القابلة للبرمجة استخدام تسوية العملة القانونية المضمنة مباشرة كجزء ضروري من ترتيبات الترميز، وهي الخيار الأفضل لتطبيقات الترميز.
تطوير العملات الرقمية المركزية للجملة مهم لتطبيقات الترميز. كطريقة تسوية مركزية للترميز، يمكن للعملات الرقمية المركزية للجملة، من جهة، أن تكون وظيفة مشابهة للاحتياطيات في النظام النقدي الحالي؛ من ناحية أخرى، يمكن أن يتم منحها وظائف جديدة من خلال الترميز. على سبيل المثال، يمكن أن تضم جميع الميزات المذكورة أعلاه بما في ذلك القابلية للتركيب والتنفيذ الشرطي. يمكن أن تصبح هذه العملة المشفرة المحسنة بالعملة الرقمية المركزية للجملة أيضًا نسخة تجزئة للاستخدام من قبل السكان والشركات، مما يسمح للبنوك المركزية بدعم توحيد العملة بشكل أكبر عن طريق توفير النقد الرقمي للجمهور الذي يمتلك رابطًا مباشرًا مع شكل رقمي من وحدة الحساب السيادية.
أصبح دور العملة الرقمية المركزية الافتراضية في بيئة مرمزة أكثر وضوحًا، ولكن لا يزال هناك مجال للنقاش حول كيف يمكن للرموز الخاصة التي تكمل العملة الرقمية المركزية الافتراضية أن تكون موجودة في شكل مناسب. هناك حاليًا نوعان رئيسيان من عملية الترميز، وهي الودائع المرمزة والعملات المستقرة المدعومة بالأصول. كلاهما يمثل الالتزامات للمصدر، الذي يعد العملاء بأنهم يمكنهم استرداد حقوقهم بقيمة الوجه لوحدة السيادة النقدية. وتتمثل الفارق بين النوعين في طريقة النقل ودوره في النظام المالي، مما يؤثر على الخصائص الخاصة بالنوعين كرموز خاصة تكمل العملة الرقمية المركزية الافتراضية.
الإيداع المرمز
يمكن تصميم الودائع المرمزة للعمل بطريقة مماثلة لودائع البنوك العادية في النظام القائم. يمكن للبنوك إصدار الودائع المرمزة لتمثيل الالتزامات المصدر. مثل الودائع العادية، لا يمكن نقل الودائع المرمزة مباشرة. سيضمن البنك المركزي السيولة المقدمة للتسوية مواصلة ضمان عمليات الدفع الطبيعية.
يمكن أن يوضح المثال التالي التشابهات بين الودائع المرمزة والودائع التقليدية من خلال المقارنة. في المثال، حسابات جون وبول تنتمي إلى بنكين مختلفين، وقد قام كل منهما بالفعل بتمرير إجراءات معرفة العميل.
في النظام التقليدي، عندما يدفع جون مبلغ 100 جنيه إسترليني لبول، لا يتلقى بول إيداعًا بقيمة 100 جنيه إسترليني في بنك جون. وعلى العكس، يتم تخفيض رصيد حساب جون في البنك بمقدار 100 جنيه إسترليني، بينما يتم زيادة رصيد حساب بول في البنك بنفس المبلغ. في الوقت نفسه، تم تحقيق تعديلات على حسابات الأفراد في البنكين من خلال تحويل احتياطيات البنك المركزي بين البنكين.
في بيئة الترميز، يمكن تحقيق نفس نتيجة الدفع من خلال تقليل الودائع المرمزة التي يحتفظ جون بها في بنكه وزيادة الودائع المرمزة التي يحتفظ بها بول في بنكه، بينما يتم تسوية الدفعة عبر تحويل متزامن للعملة الرقمية النقدية البنكية الوطنية. بول لا يزال لديه مطالبة فقط ضد بنكه، الذي هو عميل موثق لديه، وليس لديه أي مطالبة ضد بنك جون أو جون.
يمكن أن تحافظ الودائع المرمزة وتعزز بعض مزايا النظام النقدي ذي الطبقتين الحالي.
أولاً، ستساعد الإيداعات المرمزة في الحفاظ على وحدة العملة. يتمتع النظام الحالي بوجود المصرف المركزي الذي يدير البنية التحتية للتسوية، مما يضمن التحويل النهائي للمدفوعات المعدلة بالعملة السيادية وتحقيق الوحدة في دفعات الإيداع في البنوك التجارية. تحتفظ الإيداعات المرمزة بهذا الآلية. في الوقت نفسه، نظرًا لأن تسوية العملات الرقمية المركزية الافتراضية للجملة تتم عبر العقود الذكية، فإنها تحسن الجدوى، وتقلل الفارق الزمني بين الاستلام والدفع، وتقلل المخاطر.
ثانيًا، يضمن الإيداع المرمز الذي تم تسويته بواسطة العملة الرقمية المركزية الخاصة بالبنك المركزي التسوية النهائية. يقوم البنك المركزي بخصم المبلغ المقابل من حساب المدفوع ويحتسبه في حساب المستلم، مما يصل إلى التسوية النهائية من خلال تحديث القائمة المالية، مؤكدًا أن الدفعة نهائية ولا يمكن إلغاؤها. في المثال أعلاه، تضمن التسوية النهائية أن بول ليس لديه مطالبة ضد جون (أو بنك جون)، وإنما ضد بنكه الخاص فقط.
وأخيرا، ستضمن الودائع المرمزة أن البنوك لا تزال تتمتع بالمرونة اللازمة لتوفير الائتمان والسيولة. في النظام النقدي الحالي المكون من مستويين ، تقدم البنوك القروض ودعم السيولة عند الطلب (مثل خطوط الائتمان) للمقيمين والشركات. يتم إنشاء معظم الأموال المتداولة في النظام النقدي الحالي بهذه الطريقة ، لأن الاقتراض يحتفظ الأشخاص بحسابات إيداع في البنك في نفس الوقت ، وتشكل القروض التي يصدرها البنك مباشرة ودائع في حساب المقترض ، مما يحقق خلق الأموال. يختلف هذا النهج المرن عن البنوك الضيقة [3] ، ويسمح للبنوك بتلبية احتياجات رأس المال للمقيمين والشركات وفقا للتغيرات في الظروف الاقتصادية أو المالية ، ولكن هذا النموذج يتطلب أيضا إشرافا كافيا لمنع النمو الائتماني المفرط والسلوكيات عالية المخاطر. .
عملة مستقرة
العملات المستقرة هي شكل آخر من الرموز المخصصة التي لها بعض العيوب. بالمقارنة مع الودائع المرمزة، تمثل العملات المستقرة مطالبات قابلة للتحويل تصدرها الجهة المصدرة، على غرار السندات الرقمية المستندة، واستخدام العملات المستقرة للدفع يعادل نقل التزامات الجهة المصدرة بين المستخدمين.
ما زال يتم التحويل بين جون وبول كمثال، جون يمتلك وحدة واحدة من العملة الثابتة التي تصدرها جهة الإصدار (أي، وحدة واحدة من المطالبة الخاصة بالجهة المصدرة). عندما يدفع جون وحدة واحدة من العملة الثابتة لبول، تم نقل المطالبة التي يمتلكها جون إلى بول، الذي لم يكن يمتلك أي مطالبات ضد الجهة المصدرة قبل التحويل. في هذه الحالة، قد يمتلك بول بشكل سلبي مطالبات ضد الجهة المصدرة التي لا يثق بها. السؤال هنا هل يثق بول في جهات إصدار العملات الثابتة؟
وذلك لأن العملات المستقرة لها خصائص السندات لحاملها. لا يحتاج مصدرو العملات المستقرة إلى تحديث ميزانياتهم العمومية عند حدوث هذا التحويل ، ولأنهم رموز مخصخصة ، فإن الميزانية العمومية للبنك المركزي لا تفعل ذلك بدون تسوية المعاملة ، فإن العملة المستقرة نفسها هي شهادة مطالبة المصدر ، ولا يلزم موافقة المصدر أو مشاركته لنقل شهادة الفاتورة.
بالمقارنة مع الودائع المرمزة، تحمل العملات المستقرة بشكل رئيسي العيوب التالية:
الأولى هي أن العملات المستقرة قد تقوض الوحدة النقدية، حيث تكون قيم العملات غير متسقة. وذلك لأن العملات المستقرة قابلة للتداول، وإذا كانت هناك اختلافات في السيولة بين العملات المستقرة أو اختلافات في قدرة الدائنين على الائتمان، فقد تنحرف أسعارها عن القيمة الاسمية، أو حتى تواجه مزيدًا من عدم اليقين. على سبيل المثال، في حادثة بنك وادي السيليكون، لأن المستخدمين كانوا قلقين من أن السيولة في بنك وادي السيليكون قد تؤثر على سعر العملات المستقرة، باع المستخدمون العملات المستقرة بكميات كبيرة، مما أدى إلى انخفاض سعر العملات المستقرة، وتدمير الوحدة. وعدم وجود إشراف واضح وضمان الائتمان من البنك المركزي هو سبب مهم لهذه المشاكل.
ثانيًا، على عكس الودائع المرمزة التي يمكنها توفير السيولة بمرونة، تعمل العملات المستقرة المدعومة بالأصول بشكل أكثر تشابهًا بالبنوك الضيقة. وذلك لأنه في المبدأ، يجب استثمار جميع الدولارات الأمريكية المقابلة لإصدار العملة المستقرة في أصول سائلة آمنة للغاية. وهذا يؤدي إلى تقليل إمداد الأصول السائلة التي يمكن استخدامها لأغراض أخرى، وبالتالي لا يمكنها توفير السيولة بمرونة.
بالإضافة إلى ذلك، مقارنةً بالودائع المرمزة، تفتقر العملات المستقرة إلى الإشراف في جوانب مثل KYC وAML وCFT، وهناك مخاطر معينة. في المثال أعلاه، قام جون بتحويل العملة المستقرة إلى بول، ولكن الجهة المُصدرة لم تتحقق من هوية بول أو إجراء فحوص الامتثال، ولم تتمكن من تأكيد الهوية الحقيقية لبول، مما يؤدي إلى مخاطر الاحتيال. بدلاً من الحاجة إلى إصلاح تنظيمي كبير لضمان الامتثال لـ KYC وAML وCFT للعملات المستقرة، يمكن للودائع المرمزة أن تعمل ضمن الإطار التنظيمي الحالي عن طريق تقليد عملية التحويل للودائع التقليدية.
2. ترميز الأصول ودفتر الأستاذ الموحد
يعتمد تطبيق Tokenization الكامل على القدرة على الجمع بين تداول العملات وتشغيلها ومجموعة من الأصول على منصات قابلة للبرمجة. يوفر الترميز وسيلة ضرورية للدفع قادرة على عكس معاملات الأصول الأساسية ، وفي جوهرها شكل رمزي من عملة البنك المركزي لتسهيل التسوية النهائية. دفتر الأستاذ الموحد هو "مكان عام" يوحد هذه الوظائف ، ويضع العملة الرقمية للبنك المركزي ، والرموز المخصخصة ، وغيرها من الأصول المرمزة على نفس المنصة القابلة للبرمجة لتحقيق ترتيبات اقتصادية جديدة في نهاية المطاف في شكل تكامل سلس.
2.1 كيفية إنشاء دفتر حساب موحد
مفهوم دفتر الأستاذ الموحد لا يعني أن "دفترًا واحدًا يحكمهم جميعًا". النموذج المستخدم يعتمد بشكل رئيسي على التوازن بين المصالح القصيرة والطويلة المدى. وذلك يرجع أساسًا إلى أن إنشاء دفتر الأستاذ الموحد يتطلب إدخال بنية تحتية جديدة للسوق المالية (FMI)، ويجب أيضًا النظر في الاحتياجات الخاصة لكل اختصاص.
سيؤدي استخدام واجهات برمجة التطبيقات لربط دفاتر الأستاذ المتعددة والأنظمة الحالية لتشكيل دفتر أستاذ موحد [4] إلى خفض التكاليف الأولية على المدى القصير ، وتسهيل تنسيق أصحاب المصلحة ، وتلبية احتياجات الولايات القضائية المختلفة. يمكن أن يؤدي توصيل الأنظمة الحالية من خلال واجهات برمجة التطبيقات إلى تمكين بعض عمليات تبادل البيانات الآلية المشابهة لتلك التي تعمل في بيئة رمزية. يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة ويمكن دمج وظائف جديدة بمرور الوقت. ، سيحدد نطاق دفتر الأستاذ الموحد الأطراف المشاركة في ترتيبات حوكمة كل دفتر أستاذ. ومع ذلك ، فإن هذا النهج التدريجي له أيضا بعض القيود. إنه مقيد بالبصيرة والتوافق مع الأنظمة الحالية أثناء البناء. في ظل ظروف التوسع المستمر ، ستصبح القيود صارمة بشكل متزايد ، مما يعوق الابتكار في نهاية المطاف.
بالمقارنة المباشرة، يترتب على تقديم السجل الموحد لبنية سوق مالية جديدة تكاليف استثمارية قصيرة الأجل وتكاليف التبديل إلى معايير جديدة أعلى، لكن يمكن أن يُقدر بشكل شامل الفوائد التي يمكن أن تجلبها تطبيقات التقنيات الجديدة. تتيح ترميز الأصول فرصة كهذه لكسر القديم وخلق الجديد. سيكون القيمة التي تُولد عبر المنصة القابلة للبرمجة في المستقبل أكبر بكثير من الاستثمار القصير الأجل.
لتكون واضحًا، لا تكون أيًا من التنفيذين أفضل أو أسوأ بشكل مطلق، وسيعتمد التنفيذ المحدد إلى حد كبير على الأسس التقنية والاحتياجات المحددة للاختصاص.
2.2 تكوين دفتر الأستاذ الموحد
يتيح الدفتر الموحد للرموز على منصة مشتركة أن يعطوا العبقرية الكاملة لمزاياها. في هذا البيئة الآمنة حيث يتم تشفير البيانات وتخزينها ومشاركتها، يمكن إنشاء أنواع جديدة من المعاملات ويمكن تحسين تنفيذ العقود. هناك عاملان رئيسيان في تصميم الدفتر الموحد. أولاً، يجب تخزين جميع المكونات المطلوبة للمعاملات على نفس المنصة. ثانيًا، الرموز أو الأصول المرمزة هي كائنات قابلة للتنفيذ، بحيث لا تعتمد على رسائل خارجية والتحقق من الهوية، يمكن نقلها بأمان بعد ذلك.
يظهر الشكل أدناه الهيكل المبسط للدفتر الموحد، الذي يتكون من وحدتين: بيئة البيانات وبيئة التنفيذ. الدفتر الموحد ككل يخضع لإطار حوكمة مشترك.
بيئة البيانات. تتضمن بيئة البيانات بشكل رئيسي ثلاثة أجزاء، وهي الرموز المجهزة وأصول الرموز، والمعلومات الضرورية لعمل الدفتر الأساسي (مثل البيانات المطلوبة لنقل الأموال والأصول بشكل آمن وقانوني)، وجميع المعلومات الخاصة بالعمليات المعتمدة على الظروف في العالم الحقيقي (سواء كانت نتيجة للمعاملات داخل الدفتر الأساسي، أو يمكن الحصول عليها من البيئة الخارجية). الرموز المجهزة وأصول الرموز مملوكة وتُدير بشكل مستقل من قبل الكيانات التشغيلية المؤهلة المقابلة.
بيئة التنفيذ. تستخدم لأداء عمليات مختلفة ، والتي يمكن تنفيذها مباشرة من قبل المستخدمين أو العقود الذكية ، وفقا للتطبيق المحدد ، والجمع بين المؤسسات وأصولها التي تتطلبها الشركة فقط. على سبيل المثال ، عندما يقوم شخصان بتحويل الأموال من خلال عقد ذكي ، فإن الدفع يجمع بين بنك المستخدم (مورد الودائع الرمزية) والبنك المركزي (مورد العملة الرقمية للبنك المركزي) ، وسيتم أيضا تضمين معلومات حول الشروط الخارجية إذا لزم الأمر أثناء التنفيذ. .
الإطار الذي يشترك في حكمه. قواعد الخصوصية التي تحكم كيفية تفاعل مختلف العناصر وتطبيقها داخل بيئة التنفيذ لضمان السرية الصارمة. تقسيم البيانات وتشفير البيانات هما الطرق الأساسية لتحقيق السرية والتحكم في البيانات. يعزل تقسيم البيانات مناطق مختلفة، ويمكن فقط للكيانات المصرح بها الوصول إلى البيانات في مناطقها المعنية؛ بينما يضمن تشفير البيانات أن تكون البيانات مشفرة أثناء النقل والتخزين، ويمكن فقط للأطراف المصرح لها فك تشفير والوصول إلى البيانات. تكمل الاثنتان بعضهما البعض وتضمن معًا أمان ومصداقية المعاملات المالية والعمليات.
3. حالات التطبيق
كما ذكر أعلاه، يمكن أن يوفر الترميز والدفاتر الموحدة ترتيبات اقتصادية جديدة للشركات المالية القائمة، وبالتالي تحقيق تأثير تحسين النماذج التجارية القائمة وابتكار نماذج الأعمال.
3.1 تحسين نماذج الأعمال الحالية
يمكن أن تحسن تطبيق ترميز الأصول الخدمات الحالية لتسوية الدفع وتسوية الأوراق المالية.
3.1.1 تسوية الدفع
نظام الدفع الحالي يمكن أن يلبي احتياجات المستخدمين الأساسية، ولكن عملية الدفع لا تزال تعاني من مشاكل تكلفة عالية وبطء وانعدام الشفافية. وذلك يرجع أساسا إلى أن العملة الرقمية موجودة حاليا على حافة الشبكة الاتصالية ويجب أن تكون متصلة بأنظمة الرسائل الخارجية إلى البنوك والمؤسسات غير المصرفية. تمكن قاعدة بيانات العمليات من التعاون. يمكن أن يؤدي فصل الرسائل والتصالح والتسوية إلى التأخير، والمشاركون لا يمكنهم فهم تقدم العمل بشكل كامل، مما قد يؤدي إلى تكاليف عالية لتصحيح الأخطاء ومخاطر تشغيلية عند حدوث أخطاء.
الشكل أدناه يوضح عملية إخطار بسيطة بتحويل الأسلاك المحلية. تنطوي عملية تحويل الأموال من الدافع أليس إلى المستفيد بوب على عدد كبير من إخطارات الرسائل والتحقق الداخلي وتعديلات الحساب. إنها معقدة للغاية ومن الصعب على المشاركين تتبع تقدم الدفع. يمكن معرفة حالة الدفع الخاصة بالمستلم والدافع فقط بشكل سلبي. في الأعمال الفعلية، تكون عملية الدفع لتحويل العملات الأجنبية أكثر تعقيدًا، حيث تنطوي على سلسلة من العوامل مثل الرسائل عبر الحدود والفروقات الزمنية والفروقات العطلات وتسوية صرف العملات الأجنبية وما إلى ذلك، مما يعيق المواعيد النهائية ويزيد من مخاطر الدفع.
يمكن لسجل موحد تحسين هذه المشاكل في عمليات الدفع. تتيح الرموز الخاصة وCBDC على نفس المنصة القابلة للبرمجة عدم الحاجة إلى إرسال رسائل بتسلسل بين قواعد البيانات الخاصة المختلفة. يستخدم السجل الموحد التسوية الذرية (أي تبادل اثنين من الأصول بشكل متزامن). عند نقل أحد الأصول ، يتم نقل أخرى أيضًا ، مما يجعل تسوية الدفع الجملية من بنك إلى بنك آخر أثناء عملية الدفع ، تسوية الCBDC الجملية المتزامنة ، مما يجمع بين تدفقات الرسائل والدفع ، والتقليل من التأخير والمخاطر. في الوقت نفسه ، نظرًا لتقسيم بيانات السجل الموحد وضبط أذونات الوصول ، فإنه لا يوفر للمشاركين الخصوصية في البيانات وشفافية المعاملات فحسب ، بل يوفر أيضًا تجربة دفع أفضل لأطراف المعاملة.
تسوية الأوراق المالية 3.1.2
تسوية الأوراق المالية [7] هي أيضًا سيناريو نموذجي حيث تمكن الدفاتر الموحدة الشركات القائمة.
وتشمل عملية تسوية الأوراق المالية القائمة العديد من المشاركين، مثل السماسرة والأمناء والمودعين المركزيين للأوراق المالية وغرف المقاصة ووكالات التسجيل، وما إلى ذلك. تعليمات الرسالة وتدفقات رأس المال وإجراءات التسوية التي تنطوي عليها تسوية المعاملات معقدة. وهذا يجعل العملية الإجمالية طويلة ومكلفة ، مما يؤدي إلى مخاطر تكلفة الاستبدال والمخاطر الرئيسية.
في عمليات التسوية التقليدية للأوراق المالية، تدير الودائع المركزية للأوراق المالية مباشرة أو غير مباشرة الأوراق المالية للمستفيدين من الأوراق المالية. يبدأ المشتري أو البائع للأوراق المالية عملية التحويل عن طريق إصدار تعليمات لوسيطهم أو العهدة الخاصة بهم، ويمكن أن تستغرق عملية التسوية النهائية يصل إلى يومي عمل 2 لاكتمالها (انظر عملية تسوية الأوراق المالية في بورصة هونج كونج في الشكل أدناه)، مما يجعل الصفقة صعبة لجميع الأطراف. معرضة لمخاطر تكلفة الاستبدال (أي خطر عدم تسوية الصفقة والحاجة إلى التداول مرة أخرى بسعر أكثر عدم مواتية). في الوقت نفسه، نظرًا للتسليم غير المتزامن للأموال وتسليم الأوراق المالية، هناك أيضًا خطر عدم قدرة البائع على الحصول على الأموال أو عدم قدرة المشتري على الحصول على رأس المال الخاص بالأوراق المالية.
(مصدر الصورة: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN)
الدفاتر الموحدة وترميز الأصول يمكن أن يحسنا عمليات تسوية الأوراق المالية. كما هو موضح في الشكل أدناه، من خلال جمع العملات المرمزة والأوراق المالية على منصة قابلة للبرمجة، يمكن تقليل تأخيرات التسوية والحاجة إلى الرسائل والتوفيق، مما يقلل من مخاطر تكلفة الاستبدال. يمكن لتسليم الأموال وتسليم الأوراق المالية في وقت واحد توسيع نطاق الأوراق المالية التي تغطيها DvP وتقليل المخاطر الرئيسية بشكل أكبر. تنفيذ هذا الأسلوب الجديد في تسوية الأوراق المالية يتطلب آلية توفير السيولة المقابلة [8]، لأن التسوية الذرية في النظام تتطلب سيولة أعلى، وهو ما يشبه الانتقال من التسوية الصافية المؤجلة (DNS) إلى التسوية الإجمالية في الوقت الحقيقي (RTGS).
تم إطلاق مشروع إيفرجرين من قبل هيئة النقد الهونج كونج في عام 2022 كتطبيق نموذجي لدفتر الأستاذ الموحد لتمكين أعمال تسوية الأوراق المالية. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى قسم التمويل الأخضر أدناه.
3.1.3 تسوية صرف العملات الأجنبية
الدفاتر الموحدة وترميز الأصول يمكنهما أيضًا تقليل المخاطر الناتجة عن التسوية بفعالية في سوق صرف العملات الأجنبية بقيمة تريليون دولار.
آلية التسوية المتزامنة الحالية (PvP) للصفقات النقدية الأجنبية تساعد في تقليل مخاطر التسوية، ولكن لا تزال توجد مخاطر، والنظام PvP غير متاح أو قابل للتطبيق في بعض الصفقات، ويعتقد المشاركون في السوق أيضًا أن تكلفته مرتفعة جدًا.
التسوية الذرية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تقضي على تأخير التسوية، مما يقلل من المخاطر بشكل أكبر. العقود الذكية التي تجمع بين صرف العملات الأجنبية ومقدمي صرف العملات الأجنبية المعتمدين يمكن أن توسع نطاق التسوية من النوع PvP وتقلل من تكاليف المعاملات.
3.2 إنشاء سيناريوهات تجارية جديدة
لا يمكن لدفتر الأستاذ الموحد تحسين الشركات القائمة فقط، ولكنه يمكن أيضًا توسيع نطاق التعاون وإنشاء أنواع جديدة من الترتيبات التجارية ونماذج المعاملات من خلال استخدام العقود الذكية المشتركة، بيئة تخزين ومشاركة المعلومات الآمنة والسرية، وتنفيذ المعاملات المرمزة.
3.2.1 التخفيف من مخاطر هروب البنك
يمكن لتطبيق العقود الذكية توسيع نطاق التعاون الجماعي بشكل فعال، وبالتالي التغلب على سلوك "الركوب المجاني" للأفراد [9]، مما يقلل بشكل فعال من مخاطر تشغيل البنك.
عقد الودائع لأجل هو اتفاق ثنائي بين البنك ومودعيه، وقد تتأثر قيمة الودائع عندما يواجه البنك أو الصناعة المصرفية ضغوطا على السيولة، وفي هذه الحالة ستعتمد قيمة الودائع على القرارات الجماعية لجميع المودعين. نظرا لأن البنوك تستثمر أموال المودعين بشكل أساسي في الأصول غير السائلة ، عندما تواجه البنوك ضغوطا على السيولة قصيرة الأجل ، يمكن ضمان قيمة ودائع المودعين الذين هم أول من يسحب ودائعهم على أساس من يأتي أولا يخدم أولا ، مما يؤدي إلى هروب البنوك.
يمكن أن يؤدي تطبيق عقود إيداع العقود الذكية إلى التخفيف من هذه المخاطر. تمكن العقود الذكية جميع المودعين من تحقيق التنسيق الجماعي من خلال فرض شروطهم الطارئة (أي أن قيمة ودائع المودعين لا تختلف بناء على ترتيب عمليات السحب) ، مما يزيل مخاوف المودعين بشأن الدوافع الأخرى للأشخاص لسحب ودائعهم أولا وسحب الأموال مبكرا. في حين أن هذا النهج لن يمنع حدوث جميع عمليات التشغيل ، إلا أنه يمكن أن يخفف من مزايا المحرك الأول النموذجية والفشل المنسق.
3.2.2 تمويل سلسلة التوريد الجديد
من خلال دمج المعلومات في الوقت الحقيقي في العقود الذكية، يمكن لتمويل سلسلة التوريد تحقيق تحسينات باستخدام دفتر حساب موحد.
الرسم البياني أدناه هو سلسلة توريد بسيطة. يقوم المشتري (عادةً شركة كبيرة) بشراء السلع من المورد 1 (عادةً ما يكون مشروعًا صغيرًا) الذي بدوره يحتاج إلى تأمين المواد الخام من المورد 2 للإنتاج. يدفع المشتري عادةً للمورد 1 بعد وصول البضاعة، ويحتاج المورد 1 إلى دفع الأجور وتكاليف المواد الخام قبل استلام الدفع. في هذه الحالة، يحتاج المورد 1 إلى توفير تمويل ودفع المورد 1 بعد استلام الدفع. سداد.
نظرا لاحتمال عدم قيام المشتري بالدفع بعد التسليم ، فإن نموذج تمويل المورد هو في الأساس قرض تجاري (تعهد). على سبيل المثال ، تشتري شركة إيطالية صغيرة ومتوسطة الحجم منتجات نصف منتهية من مورد هندي. يتم تسليم المنتجات شبه المصنعة بواسطة سفينة شحن بعد شهر واحد. ومن أجل بدء الإنتاج، تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة هذه السلع العابرة كضمان للحصول على قرض من أحد البنوك أو الموردين. إذا تخلفت الشركات الصغيرة والمتوسطة عن السداد ، فإن الدائن سوف الحق في استعادة الضمان. قد يقدم الدائنون ائتمانا غير كاف أو يرفعون تكاليف الاقتراض بسبب مخاطر الأضرار الجانبية أو انخفاض قيمة العملة (على سبيل المثال ، من قبل القراصنة أو العواصف). وبالإضافة إلى ذلك، قد ترتكب المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم أيضا عمليات احتيال، مثل رهن ضمانات إلى مقرضين متعددين في نفس الوقت. وتترك قضايا التمويل الشائعة هذه الموردين يعتمدون فقط على أموالهم الخاصة لتلبية الاحتياجات التشغيلية.
يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أن يخفف من مشكلات التمويل التجاري من خلال دمج المكونات المختلفة لعلاقة سلسلة التوريد والخطوات المختلفة لعملية التمويل في مكان واحد. ينص استخدام العقود الذكية بين المشترين والموردين على أن يدفع المشتري الثمن تلقائيا عند تسليم البضائع ، أو يقوم بدفعات جزئية عند الوصول إلى خطوة وسيطة معينة ، مما يقلل من مخاطر عدم وفاء المشتري بالتزامات الدفع بعد وصول البضائع. تستخدم قروض العقود الذكية بين البنوك والموردين لتنفيذ شروط القرض تلقائيا في مراحل مختلفة من النقل بناء على بيانات الشحن في الوقت الفعلي التي توفرها أجهزة إنترنت الأشياء. على سبيل المثال ، بعد أن تمر السفينة بمنطقة معينة عالية الخطورة ، يتم تخفيض سعر الفائدة تلقائيا أو إضافة ائتمان إضافي. . وبهذه الطريقة ، يمكن تلبية رأس المال العامل المبكر للمورد ، وبما أن الضمان قد تم تسجيله في دفتر الأستاذ الموحد ، فلا يمكن التعهد به بشكل متكرر ، مما يقلل من مخاطر الطرف الممول وسيزيد من استعداد الطرف الممول لتقديم الائتمان.
تحسين خدمة القروض 3.2.3
من خلال بيئة تخزين ومشاركة المعلومات الآمنة والسرية الخاصة به، يمكن للدفتر الموحد أيضًا الاستفادة من قوة البيانات لتقليل تكلفة الائتمان وصعوبة الحصول على الائتمان.
أولاً، يتيح التكامل البيانات الموحدة من قبل دفتر الأستاذ الموحد للمقرضين إدماج المزيد من البيانات المتنوعة في نظام تقييم مخاطر الائتمان للمقترض، مما يقلل من تكاليف الاقتراض والاعتماد على الضمان.
ثانيا ، يتيح تطبيق تقنية تشفير البيانات للمستخدمين في دفتر الأستاذ الموحد الاحتفاظ بالتحكم في بياناتهم ، مما يحسن تكاليف الاقتراض المرتفعة الناتجة عن تأثيرات الشبكة. على الرغم من أن تأثير الشبكة يجمع كمية كبيرة من بيانات المستخدم ويوفر للمقترضين قنوات اقتراض مريحة ، حيث تجذب هذه الخدمات المزيد والمزيد من المستخدمين ، فإن الزيادة في كمية البيانات تجلب المزيد من البيانات التي أنشأها المستخدم ، وتشكل حلقة DNA (أنشطة شبكة البيانات). وأصبح تركيز السوق الناتج عن ذلك أعلى، وأدت الأرباح الزائدة أو الأرباح الاحتكارية إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض. يحتفظ دفتر الأستاذ الموحد بترتيب يحتفظ فيه المستخدمون بالتحكم في بياناتهم. يمكن للمستخدمين أن يقرروا بأنفسهم ما إذا كان بإمكان المقرضين مشاركة بياناتهم أو استخدامها ، وبالتالي تقليل أرباح المقرضين بسبب تركيز السوق وخفض تكاليف الاقتراض في نهاية المطاف ، مما يفيد السكان والشركات. .
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أيضًا للسجل الموحّد تحسين الشمول المالي من خلال تحسين اتفاقيات مشاركة البيانات، بحيث يمكن تضمين بيانات الفئات المهمشة مثل الأقليات العرقية والأسر من الدخل المنخفض في نظام الائتمان. سيتم فحص هؤلاء المتقدمين الذين يمتلكون "سجلات ائتمانية صغيرة" من البيانات غير التقليدية. لأن نقاط ائتمان البنوك التقليدية تتداخل أكثر مع مقاييس مخاطر عدم السداد الخاصة بهم من غيرهم من الفئات، فإن البيانات الأكثر شمولية المتاحة في السجل الموحّد تحسن جودة تقييمات الائتمان، مما يقلل تكاليف الاقتراض لهذه الفئات.
3.2.4 مكافحة غسيل الأموال
من خلال استخدام التشفير، يمكن أيضًا للدفتر الموحد أن يقدم طرقًا جديدة لتعزيز مكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT).
يطلب من المؤسسات المالية بموجب القانون حماية البيانات الحساسة للغاية والملكية، وعدم القدرة على مشاركة هذه البيانات الحساسة دون الكشف عن معلومات سرية يعيق تنفيذ مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. يمكن أن يوفر دفتر الأستاذ الموحد سجلا شفافا وقابلا للتدقيق للمعاملات والتحويلات وتغييرات الملكية ، بينما تسمح طرق التشفير للمؤسسات المالية بمشاركة هذه المعلومات بشكل سري مع بعضها البعض عبر الحدود ، واكتشاف الاحتيال مع الامتثال للوائح البيانات المحلية. وغسيل الأموال.
يمكن تعزيز المزايا بشكل أكبر من خلال الاستفادة من ترميز الأصول والخصائص المزدوجة للرموز الذي تحتوي على معلومات تعريفية وتحدد قواعد النقل. على سبيل المثال، في عمليات الدفع، يمكن تضمين معلومات الامتثال التنظيمي مثل أطراف المعاملات، والسمات الجغرافية لأطراف المعاملات، وأنواع النقل مباشرة في الرموز. يقوم مركز الابتكار في بنك البنوك الدولية بمشروع أورورا بدراسة كيفية استغلال تقنيات تعزيز الخصوصية والتحليلات المتقدمة لمكافحة غسيل الأموال عبر المؤسسات المالية وعبر الحدود.
3.2.5 الأوراق المالية المدعومة بالأصول
دفتر حساب موحد يجمع بين العقود الذكية والمعلومات وترميز الأصول يمكن أيضًا تحسين عملية توريق الأصول وإصدار السندات والاستثمار.
خذ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) كمثال. MBS هو منتج استثماري يجمع بين القروض العقارية ويصنفها إلى درجات مختلفة من السندات، التي يتم بيعها بعد ذلك للمستثمرين. حتى في سوق مثل الولايات المتحدة، حيث تصل سيولة MBS إلى 12 تريليون دولار أمريكي، يتطلب عملية الأمان الاشتراك البالغ فيها أكثر من دزينة وسطاء، مما يجعل العملية معقدة للغاية.
من خلال تطبيق عقود ذكية آلية، يمكن القضاء على التأخير في تدفق المعلومات ورؤوس الأموال ويمكن تبسيط عملية التوريق. يمكن للرموز أن تدمج البيانات في الوقت الحقيقي حول سداد القروض وطرق جمع السداد بالإضافة إلى تخصيصات المستثمرين، مما يقلل بشكل أكبر من الاعتماد على الوسطاء.
3.2.6 تمويل أخضر
التمويل الأخضر هو حالة استخدام نموذجية أخرى حيث تمكن الدفاتر الموحدة والتطبيقات المرمزة من الابتكار.
من خلال إنشاء منصة رقمية حيث يمكن للمستثمرين تحميل تطبيق واستثمار أي مبلغ في سندات حكومية مرمزة من خلال التطبيق لتمويل الاستثمارات الخضراء. يمكن للمستثمرين ليس فقط التحقق من الفائدة المستحقة خلال فترة السند، ولكن أيضًا تتبع كمية الطاقة النظيفة وتقليل انبعاثات الكربون التي تم إنشاؤها بواسطة هذا الاستثمار في الوقت الحقيقي. كما تتيح السندات للمستثمرين التداول في السوق الثانوية الشفافة.
في مشروع Genesis التابع لمركز الابتكار BIS ، واصل بنك التسويات الدولية وسلطة النقد في هونغ كونغ بشكل مشترك الاستكشاف في هذا المجال وأطلقا مشروع Evergreen في عام 2022 لإصدار سندات خضراء باستخدام الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة. ويبين الشكل أدناه هيكل المشروع وعملية الإصدار من المستوى الأول. يستفيد المشروع بشكل كامل من دفتر الأستاذ الموحد الموزع لدمج المشاركين المشاركين في إصدار السندات على نفس منصة البيانات ، ويدعم سير العمل متعدد الأطراف ويوفر تفويضا محددا للمشاركين ، ووظائف التحقق والتوقيع في الوقت الفعلي ، مما يحسن كفاءة معالجة المعاملات ، في حين أن السند تحقق التسوية تسوية DvP ، مما يقلل من تأخير التسوية ومخاطر التسوية. كما تعمل تحديثات البيانات في الوقت الفعلي للمنصة للمشاركين على تحسين شفافية المعاملات. على الرغم من أن المشروع لا يزال يأخذ شكل تكامل API للأنظمة التقليدية ومنصة دفتر الأستاذ الموحدة ، إلا أنه محاولة ذات مغزى من حيث كفاءة المعاملات والحد من المخاطر.
- الهندسة المعمارية العامة لمشروع ايفرجرين
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)
- عملية سير العمل لإصدار مستوى الأول من مشروع Evergreen المستقر في وضع DvP
(Image Source:https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
4. المبادئ الأساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
هناك بعض الإرشادات العامة التي يجب اتباعها عند تطبيق دفتر الأستاذ الموحد ورموزه. المبدأ الأول هو أن يكون أي تطبيق متسقًا مع الهيكل ذو الطبقتين للنظام النقدي. بناءً على ذلك، يمكن للبنوك المركزية الاستمرار في الحفاظ على العملة الواحدة من خلال تسوية العملات الرقمية الوطنية المركزية بالجملة، بينما يمكن للقطاع الخاص الاستمرار في الابتكار وتمكين السكان والشركات من الاستفادة.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن المبادئ المتعلقة بنطاق التطبيق والحوكمة حاسمة أيضا. يمكن أن توضح هذه المبادئ أفضل السبل لضمان تكافؤ الفرص وتعزيز المنافسة ، ويمكن أيضا ضمان خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية (المرونة التشغيلية). ويتوقف تنفيذ هذه المبادئ في نهاية المطاف على احتياجات وأفضليات كل ولاية قضائية، وكذلك على تفاصيل تطبيقها المحدد.
4.1 نطاق، حوكمة، ومنافسة
4.1.1 نطاق الدفتر الرئيسي الموحد
كما ذكرنا سابقًا، يمكن أن يحتوي السجل الموحد على عدة دفاتر، وكل دفتر له حالات استخدام محددة. لذلك، يمكن أن يبدأ تطبيق السجل الموحد بسيناريوهات محددة، وسيكون التأثير أكثر وضوحًا. تُظهر الشكل أدناه نطاق وسمات تطبيقات ترميز الأصول. عند تنفيذ عملية الترميز، يجب أن يُوزن تأثير التنفيذ بشكل شامل. لأن عملية الترميز سهلة نسبيًا، فقد لا يكون دخل الوحدة الناتج كبيرًا، ولكن عملية الترميز سهلة نسبيًا. بالنسبة للتطبيقات الصعبة، قد تكون الفوائد بعد التنفيذ هائلة. لذلك في الأجل القصير، يمكن أن يركز الترميز على تحديد الأصول المناسبة للترميز والتي يمكن تداولها بشكل كبير. بدءًا من حالات الاستخدام المحددة، يمكن توسيع نطاق السجل الموحد مع مرور الوقت، لكن النطاق النهائي سيعتمد على الاحتياجات والقيود الخاصة بكل اختصاص.
السجل الموحّد هو في الواقع نوع جديد من FMI (أو مزيج من عدة FMIs). كما هو مذكور في "مبادئ البنية التحتية للسوق المالية" [10]، فإن المبدأ الأساسي لـ FMI هو أنه يجب أن يكون متاحًا في ظروف قابلة للتنفيذ والاستخدام. ينطبق توفير التسوية النهائية الواضحة وغير المبهمة للعملات النقدية الصادرة عن البنك المركزي على البنية التحتية بأشكال متنوعة مثل أنظمة الدفع، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وأنظمة تسوية الأوراق المالية، ونظم تسوية مركزية للطرف الثالث، وقواعد بيانات المعاملات.
4.1.2 الحوكمة والمنافسة
نطاق الدفتر الموحد يؤثر مباشرة على ترتيبات حكمه والمنافسة المحيطة والحوافز للمشاركة.
يمكن أن تتبع حكم دفتر الأستاذ الموحد الترتيبات الحالية حيث يشارك البنوك المركزية والجهات الفاعلة في القطاع الخاص النظام الحاكم وفقًا للقواعد الموضوعة. على سبيل المثال، عندما يتضمن دفتر الأستاذ الموحد العملة والمدفوعات، ستظل البنك المركزي مسؤولاً عن التسوية النهائية للأصول، ولضمان النزاهة، يواصل اللاعبون في القطاع الخاص الذين يتم تنظيمهم ومراقبتهم تقديم الخدمات للمستخدمين، كما يجب عليهم أيضًا الامتثال لتعليمات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والمعايير المالية المعمول بها حاليًا وإجراء الاستنتاجات الدورية لضمان الامتثال للخصوصية.
مع زيادة نطاق دفتر الأستاذ ، تزداد متطلبات ترتيبات الإدارة. على سبيل المثال، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد للمدفوعات عبر الحدود قابلية التشغيل البيني السلس بين مقدمي خدمات الدفع الخاصة (PSPs) والبنوك المركزية الموجودة في ولايات قضائية مختلفة ذات أطر تنظيمية مختلفة، مما يتطلب عددا كبيرا من المعاملات عبر الولايات القضائية. وعلى النقيض من ذلك، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد لتسوية الأوراق المالية المحلية جهودا تنسيقية قليلة نسبيا.
إن البيئة المفتوحة والعادلة ضرورية للمنافسة والشمول المالي. من منظور السياسة التنظيمية ، من المهم النظر في كيفية تأثير إدخال منصة مشتركة على منظمات صناعة المال والمدفوعات ، وفي نهاية المطاف ، على النظام المالي ككل. ويمكن للمنصات المفتوحة أن تعزز المنافسة الصحية والابتكار بين الجهات الفاعلة في القطاع الخاص، وبالتالي خفض التكاليف على المستخدمين النهائيين عن طريق خفض هوامش الربح المرتفعة. تحتاج السلطات التنظيمية إلى تحقيق هذا الهدف عند تصميم المنصات والقواعد المقابلة لضمان أن تأثيرات الشبكة تخدم مصالح المستهلكين وتمنع ظهور لاعبين احتكاريين.
يعد توفير الحوافز المالية المناسبة للمشاركين المحتملين أمرا أساسيا لتعزيز المنافسة. بدون حوافز مناسبة ، قد يختار مقدمو خدمات الدفع الخاصة عدم المشاركة. إذا كان تطبيق التكنولوجيا الجديدة يؤثر على توزيع الحوافز الاقتصادية القائمة ويقلل من تأثير أو فوائد المصالح الخاصة ، فقد يعوق المشاركين عن تنفيذ التكنولوجيا الجديدة. ومن المرجح أن تصبح المشاركة الإلزامية مع توفير البنية التحتية التي تسمح للجهات الفاعلة الخاصة بالابتكار هي مفتاح التنفيذ. سيتمكن المشاركون من الحصول على حوافز اقتصادية منه. مع زيادة عدد المشاركين ، ستصبح تأثيرات الشبكة أكثر بروزا ، مما يشكل تأثير التكتل.
4.2 خصوصية البيانات والمرونة الإلكترونية
يقوم دفتر الأستاذ الموحد بتجميع العملات والأصول والمعلومات على نفس النظام الأساسي ، مما يجعل خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية مهمة بشكل خاص.
4.2.1 حماية الخصوصية
تجميع أنواع مختلفة من البيانات في مكان واحد قد يثير مخاوف بشأن سرقة البيانات أو إساءة استخدامها. من أجل حماية خصوصية المستخدمين، يجب اتخاذ تدابير وقائية كافية، ويجب إدارة البيانات على دفتر الأستاذ الموحد باستخدام أساليب محافظة لتحقيق هدف حماية الخصوصية. نفس المشكلة موجودة مع أسرار الشركات. فقط عندما يتم حماية معلوماتهم السرية بشكل كامل يمكن للشركات أن تكون على استعداد لتصبح مشاركين في دفتر الأستاذ الموحد.
إن إنشاء تقسيمات في بيئة بيانات دفتر الأستاذ الموحد هو وسيلة مهمة لحماية الخصوصية، مما يتيح لكل مشارك رؤية البيانات ذات الصلة في تقسيمه الخاص والحصول على إذن للوصول إليها فقط. تطبيق المفاتيح الخاصة يعزز حماية البيانات بشكل أكبر. يتم إتمام تحديث البيانات في التقسيم، ومصادقة الهوية وتفويض المعاملات من خلال المفتاح الخاص، مما يضمن أن يمكن للحسابات المصرح لها فقط إدارة بيانات التقسيم.
تكنولوجيا التشفير هي وسيلة فعالة أخرى لحماية الخصوصية. عندما يتفاعل المشاركون المختلفون في عملية معينة، يحتاج إلى مشاركة معلومات من أقسام مختلفة وتحليلها في بيئة التنفيذ. تسمح تكنولوجيا مشاركة البيانات الآمنة بأن تُجرى الحسابات الرياضية مباشرةً على البيانات المشفرة أو المجهولة دون الكشف عن المعلومات الحساسة. هذا لا يلبي رغبة المؤسسات المالية والمستخدمين في مشاركة البيانات بشكل يحمي الخصوصية فقط، بل يعزز أيضًا المنافسة والابتكار بسبب اللامركزية. يمكن حماية أسرار التجارة عن طريق تشفير العقود الذكية الفردية، حيث يمكن لمالك الكود أو الأطراف المعينة منه فقط الوصول إلى تفاصيل العقد.
هناك مجموعة متنوعة من التقنيات التي يمكن أن تحقق سرية المعلومات وحماية الخصوصية في دفتر الأستاذ الموحد، وكل منها له مزايا وعيوب بسبب الغرض منه، ويختلف أيضًا من حيث حماية الخصوصية والعبء الحاسوبي وصعوبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك ، كمؤسسة تخدم المصلحة العامة وليس لها مصلحة تجارية في البيانات الشخصية ، يمكن للبنك المركزي ضمان تنفيذ حماية الخصوصية من المصدر عند تصميم دفتر الأستاذ الموحد ، مثل تضمين قوانين الخصوصية مباشرة في رمز دفتر الأستاذ الموحد. تمنح قوانين خصوصية البيانات المستهلكين الحق في تفويض أو رفض استخدام أطراف ثالثة لبياناتهم. على سبيل المثال ، تتطلب اللائحة العامة لحماية البيانات في الاتحاد الأوروبي من الشركات حذف البيانات الشخصية للمستهلكين ، ويمنح قانون حماية خصوصية المستهلك في كاليفورنيا المستهلكين القدرة على فهم الشركات. تفاصيل جمع المعلومات وما إلى ذلك. يمكن تعزيز الإنفاذ الفعال لقوانين خصوصية البيانات من خلال الاستفادة من دفتر الأستاذ الموحد وخيارات التضمين لحظر بيع البيانات الشخصية أو حذف البيانات الشخصية مباشرة في العقود الذكية للرموز والمعاملات.
4.2.2 هجمات السيبرانية
بالإضافة إلى حماية الخصوصية ، تعد مرونة الشبكة أمرا بالغ الأهمية أيضا. في السنوات الأخيرة ، زادت الخسائر الناجمة عن الهجمات السيبرانية بشكل كبير ، وهناك حاجة إلى حماية قوية لمرونة الشبكة من المستويين المؤسسي والقانوني. عندما تعاني FMI أو دفتر الأستاذ الموحد من هجوم إلكتروني ، مقارنة بالخسائر المالية والسمعة الضخمة التي تسببها ، فسوف يتسبب ذلك في شلل واسع النطاق للنظام المالي وخسائر اجتماعية لا حصر لها في نهاية المطاف. كلما اتسع نطاق دفتر الأستاذ الموحد ، زاد خطر نقطة فشل واحدة ، وزادت الخسائر التي يمكن أن تسببها. لهذه الأسباب ، يعد الاستثمار الكافي في مرونة الشبكة وأمنها أمرا بالغ الأهمية ، مما يتطلب تنفيذ طبقات متعددة من التدابير الأمنية لسلامة وسرية بيانات دفتر الأستاذ الموحد.
5. الاستنتاج
من أجل تحقيق الإمكانات الابتكارية للعملة والدفعات وخدمات النظام المالي الأوسع، وبناء نظام نقدي مستقبلي يمكنه التكيف مع الاحتياجات الحقيقية والتطوير الابتكاري، فإن دور البنوك المركزية حاسم.
يوضح هذا المقال مخططًا لنظام نقدي مستقبلي يستغل الإمكانات التحويلية لتوكينيزيشن لتحسين الهياكل القائمة وفتح إمكانيات جديدة. يقترح هذا المخطط بنية تحتية جديدة للسوق المالية تسمى الدفتر الموحد، والتي تدمج النقد الرقمي للبنوك المركزية، والودائع المتوكنة، والحقوق والمصالح المتوكنة في أصول مالية وحقيقية أخرى في منصة واحدة. تتمثل ميزاته في أنها، أولاً، تسمح بالتكامل السلس والتنفيذ التلقائي لمجموعة أوسع من المعاملات المالية، محققة التزامن والتسوية الفورية؛ ثانيًا، تجمع كل محتوى بيانات المعلومات على نفس المنصة، باستخدام العقود الذكية للتغلب على مشاكل المعلومات والحوافز، وخدمات المصلحة العامة.
تكشف مفاهيم الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة عن سياق تطوير النظام النقدي المستقبلي ، ولكن في التطبيق الفعلي ، تحدد الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية نطاق وترتيب تطبيقها. خلال هذا التطوير ، يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة وتكون مترابطة من خلال واجهات برمجة التطبيقات للتشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يتطلب تحقيق هذه الرؤية جهودا مشتركة من القطاعين العام والخاص لدفع البحث والتطوير للحلول التكنولوجية، وإنشاء منصات رقمية مشتركة، وضمان التنظيم والرقابة المناسبين. من خلال التعاون والابتكار والتكامل المستمر ، نعتقد أنه يمكننا إنشاء نظام نقدي قائم على الثقة المتبادلة ، وتحقيق ترتيبات اقتصادية جديدة ، وتحسين كفاءة المعاملات المالية وإمكانية الوصول إليها ، وتلبية الاحتياجات المتغيرة للمقيمين والشركات.
Endnote
[1] انظر الصفحة الأصلية 88
[2] انظر الصفحة الأصلية 89
[3] يشير البنك في المعنى الضيق إلى تحقيق نظام احتياطي كامل، مما يتطلب دعم إيداعات البنك التجاري (التزامات البنك) بمخزون الودائع بنسبة 100٪ (ودائع البنك التجاري مع البنك المركزي). في هذا النموذج، يقوم البنوك التجارية بتحويل جميع إيداعاتها إلى البنك المركزي ولا يمكنها منح القروض لتحقيق توسيع الائتمان. البنوك التجارية هي فقط القنوات التي يطلق من خلالها البنك المركزي الأموال. يتم تحقيق جميع توسيعات الائتمان من خلال توسيع البنك المركزي لورقة التوازن. في نظام البنوك الضيقة، جميع العملات هي عملات أساسية يتم توريدها من قبل البنك المركزي، ولا يوجد تأثير مضاعف للنقود يتم تحقيقه من خلال البنوك التجارية من خلال القروض.
[4] بالنسبة للهندسة المعمارية المحددة، يرجى الرجوع إلى الشكل B1 من النص الأصلي.
[5] لمزيد من التفاصيل، انظر الصندوق ج على الصفحة 99 من النص الأصلي
[6] عندما يقوم العملاء بإجراء مدفوعات ببطاقات الائتمان للتجار، يتطلب ذلك عمليات إذن وتحقق إضافية. تشمل هذه العمليات التاجر، بنك المشتري، البنك المستحوذ، وغيرها، وكثيرًا ما تشمل أيضًا خدمات التحكم في الوصول للتحقق من أداة الدفع (بطاقة ائتمان أو بطاقة ائتمان)
[7] لمزيد من التفاصيل، انظر المربع د في الصفحة 100 من النص الأصلي.
[8] آلية توفير السيولة (LSM) هي ميزة إضافية لنظام الدفع يتم استخدامها لمساعدة البنوك في إدارة سيولتها وتقليل مخاطر السيولة. غالباً ما يتم استخدامها بالتزامن مع نظام التسوية الإجمالية الفورية (RTGS). وظيفة LSM هي التحكم في إطلاق المدفوعات في قائمة الانتظار بناءً على المدفوعات المعوضة أو المعوضة جزئياً التي تم استلامها خلال عملية تسلسل الدفع. وهذا يعني أن البنوك يمكنها إدارة سيولتها في الدفع بشكل أكثر كفاءة، بدلاً من الانتظار حتى تصل جميع المدفوعات قبل تسويتها. وهذا يساعد في جعل نظام الدفع أكثر كفاءة ويقلل من احتمالية تأخير الدفع. تساعد LSM في ضمان سير سلس لنظام الدفع وتقليل مخاطر السيولة لنظام الدفع
[9] سلوك الركوب المجاني يشير إلى استمتاع فرد أو منظمة بفوائد معينة من مورد معين أو خدمة من دون تحمل التكاليف أو الالتزامات المقابلة. يحدث هذا السلوك على حد سواء في السلع العامة وفي الممتلكات المشتركة. يحدث سلوك الركوب المجاني في حالات الهروب من البنوك لأن ليس جميع المودعين لديهم القدرة على تحديد مخاطر البنك. عندما يكتسب بعض المودعين الذين لديهم قدرة تحديد المخاطر رؤية واضحة حول مخاطر البنك، سيكونون أوائل من يسحبون ودائعهم، ولكن المودعين الآخرون الذين ليس لديهم قدرة تحديد المخاطر سيتبعون الاتجاه ويقومون بعمليات السحب، مما يؤدي في النهاية إلى حدوث هروب.
[10] مبادئ البنى التحتية للأسواق المالية (مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية) هي مجموعة من المبادئ الصادرة عن بنك التسويات الدولية في عام 2012 لتوجيه وتوحيد تشغيل البنى التحتية للأسواق المالية (FMI). لمزيد من التفاصيل، راجعhttps://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf
المراجع
https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm
https://www.zhihu.com/question/20258395
https://www.ccvalue.cn/article/1273028.html
http://www.thfr.com.cn/post.php?id=46333
إخلاء المسؤولية:
- تم نشر هذه المقالة من [Gateب نيوز]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [قواعد الويب 3 الصغيرة]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة ، يرجى التواصل مع بوابة تعلمالفريق، وسيتولون عليه على الفور.
- إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
- تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو الاستعارة من المقالات المترجمة.
Artigos relacionados
ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه؟
كل ما تريد معرفته عن Blockchain
ما هي كوساما؟ كل ما تريد معرفته عن KSM
من الترقيم الرقمي إلى ترميز الأصول، الدفتر الموحد يبني مخططًا كبيرًا لعملة المستقبل
أفكار النواة
1. الرموز وترميز الأصول
2. ترميز الأصول والدفتر الرئيسي الموحد
3. حالات التطبيق
4. مبادئ أساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
5. الاستنتاج
تم كتابة بواسطة:
ديان تشونج، حاصلة على درجة الماجستير في المحاسبة من جامعة سيدني و درجة MEM من جامعة بكينغ، وقد عملت كمديرة لمنتجات التكنولوجيا المالية لمدة عشر سنوات، متخصصة في مجالات الدفع وترميز الأصول
سوف أوانج، حاصل على درجة الماجستير في القانون التجاري الدولي من الولايات المتحدة، عشر سنوات من الخبرة القانونية، رائد أعمال متسلسل في صناعة التكنولوجيا، ومحامي استثمار وتمويل
Spinach Spinach، RMIT Blockchain Master، Web3 Researcher، SFTLabs & Ample FinTech Buildler
اليوم، يقف النظام النقدي العالمي على حافة قفزة تاريخية. بعد الترميز، التوكينة (التعبير الرقمي عن حق في أصل على منصة قابلة للبرمجة) هو المفتاح لجعل هذه القفزة. تعزز التوكينة بشكل كبير قدرات الأنظمة النقدية والمالية من خلال تغيير طريقة خدمة الوسطاء للمستخدمين؛ مفتحة الحواجز بين نقل المعلومات، التصالح والتسوية. ستخلق التوكينة أنشطة اقتصادية جديدة يصعب تحقيقها في النظام النقدي الحالي الجوهري.
تتيح العملات المشفرة أو التمويل اللامركزي (كما نراه حديثًا مع جشع DeFi الذي يبتلع أصول RWA بجشع) فقط جانبًا واحدًا من ترميز الأصول بالنسبة لنا. تظل محدودة ليس فقط بصعوبة الاتصال بالعالم الحقيقي، ولكن أيضًا بنقص الثقة النقدية التي يوفرها البنك المركزي، وحتى تلك العملات المستقرة غير مستقرة.
تقرير بحث Citi RWA الذي قمنا بتجميعه سابقًا: المال، والرموز، والألعاب (مستخدمو بلوكتشين التاليين بقيمة تريليون دولار) فتح سوق جديدة بقيمة 10 تريليون دولار لترميز الأصول. لذا، قبل الشروع في الرحلة العظيمة، علينا أن نعود إلى نقطة البداية وننظر إلى ترميز الأصول، وRWA، وحتى دفع الرموز من أوليات بلوكتشين، تمامًا كما درسنا بعناية ورقة البيتكوين البيضاء.
لذلك، قمنا بتجميع المقاطع حول ترميز الأصول في التقرير الاقتصادي السنوي لعام 2023 لبنك التسوية الدولي (BIS) لتوفير مرجع للمحترفين في الصناعة لفهم بشكل أعمق منطق عمليات ترميز الأصول.
يقوم بنك التسويات الدولية بتفكيك الترميز من منظور النظام النقدي والنظام المصرفي ، مما يدل على المخطط المستقبلي للنظام النقدي العالمي. العناصر الرئيسية في بناء مخطط مستقبلي هي العملة الرقمية للبنك المركزي والودائع المرمزة وغيرها من الحقوق والمصالح المرمزة في الأصول المالية والحقيقية. يتصور المخطط دمج هذه العناصر في نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية يسمى "دفتر الأستاذ الموحد" ، من أجل تحقيق جميع مزايا الترميز المميز. سيؤدي ذلك إلى تحسين النظام القديم وبناء نظام جديد.
أفكار النواة
- الرموز وترميز الأصول لديهما إمكانيات هائلة، ولكن الثقة المدعومة بالأموال البنكية المركزية وقدرتها على الاتصال بالنظام المالي هي العنصر الأساسي لنجاح عملية ترميز الأصول؛
- "الدفتر الموحد" هو نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية يمكنه دمج العملة الرقمية الرسمية المركزية والودائع المرمزة والأصول المرمزة على منصة قابلة للبرمجة لتعظيم مزايا ترميز الأصول؛
- لدى العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي والودائع المرمزة مزايا معينة في الحفاظ على وحدة العملة، والتسوية النهائية، وتوفير السيولة وتجنب المخاطر؛
- يمكن لتطبيق ترميز الأصول والدفاتر الموحدة ليس فقط تحسين البنية التحتية للسوق المالية الحالية من خلال دمج أنظمة متعددة بسلاسة، ولكن أيضًا خلق ترتيبات اقتصادية جديدة باستخدام منصات قابلة للبرمجة، وهذا له قيمة تجارية كبيرة؛
- يمكن أن تتعايش الدفاتر الخاصة بحالات الاستخدام المتعددة بشكل متزامن، متصلة عبر واجهات برمجة التطبيقات لضمان التوافق وتعزيز الشمول المالي والمنافسة العادلة؛
- ترتيبات الحوكمة هي عامل مهم في تعزيز تطبيق التقنيات الجديدة مثل الدفاتر الموحدة وترميز الأصول، والحوافز المعقولة هي العامل الرئيسي في جذب المشاركين للانضمام إلى المراجع الجديدة وفي النهاية تشكيل تأثيرات الشبكة.
قاموس المصطلحات
الرمز – يشير الرمز إلى هوية رقمية تمثل حق أو أصل معين على سلسلة الكتل أو الدفتر الموحد الموزع.
ترميز الأصول - ترميز الأصول هو عملية تسجيل حقوق الأصول المادية أو المالية الموجودة على الدفاتر التقليدية على منصات قابلة للبرمجة.
الأموال المرمزة الخاصة - تشير الرموز المُجَزأة إلى الرموز الصادرة عن القطاع الخاص (غير المصارف المركزية).
وحدة المال - وحدة العملة تعني أنه في نظام نقدي محدد، هناك عملة رئيسية واحدة فقط، ويمكن تبادل أشكال مختلفة من العملات أو الأصول بهذه العملة الرئيسية بقيمة متساوية، أي أن قيمة العملة لا تتأثر بتأثيرات أشكال مختلفة من العملة، سواء كانت عملات تم إصدارها بشكل خاص (مثل الودائع) أو عملات تم إصدارها علنًا (مثل النقد).
قطع البتات - يعني قطع البتات أنه بعد تحويل الأموال من حساب إلى آخر، تصبح رسميا ملكية الشخص المتلقي ولا يمكن استردادها.
سجل موحد - سجل موحد موزع، نوع جديد من البنية التحتية للسوق المالية (FMI)، يشير إلى نظام يدمج مصادر بيانات متعددة، منصات أو معلومات النظام (المعاملات المالية، سجلات البيانات، عقود، الأصول الرقمية، إلخ) لجميع المعاملات والبيانات تُسجَّل بدون تدخل من منظمة مركزية.
منصة قابلة للبرمجة - تشير منصة قابلة للبرمجة إلى منصة غير مقيدة بتقنية محددة، بما في ذلك آلة تورينج مع بيئة تنفيذ وقواعد محاسبة وحوكمة.
Ramp – تشير عقود Ramp الذكية إلى العقود التي تربط النظم غير القابلة للبرمجة بالمنصات القابلة للبرمجة. تقوم الرامب بقفل الأصول على منصتها الأصلية كضمان للرموز الصادرة على المنصات القابلة للبرمجة.
التسوية الذرية - يشير التسوية الذرية إلى ربط نقل اثنين من الأصول لضمان أن يمكن نقل الأصل فقط إذا تم نقل الأصل الآخر في نفس الوقت. وهذا يعني أن التسوية شرطية، وبالتالي يكون هناك نتيجتان للتسوية فقط، إما أن ينجح الطرفان في الصفقة ويتم تداول الأصول، أو أن لا يتم نقل الأصول. التسوية الذرية تجعل التسوية في اليوم نفسه ممكنة.
الدفع مقابل الدفع (PvP) - تسوية متزامنة لمعاملات صرف العملات الأجنبية، آلية تسوية تضمن أن يتم نقل عملة واحدة بشكل متزامن إلى عملة أخرى (أو عملات متعددة) للتسوية النهائية وغير القابلة للرجوع، أي أن العملية تسليم عملتين (أو أكثر) في نفس الوقت.
تسليم مقابل دفع (DvP) هي آلية تسوية تربط نقل الأصول بنقل الأموال لضمان أن يحدث التسليم فقط عندما يحدث الدفع المقابل.
1. الرموز وترميز الأصول
1.1 تعريف الرموز وترميز الأصول
تشير الرموز إلى شهادات الملكية (المطالبات) المسجلة على منصة قابلة للبرمجة يمكن التداول بها. ليس فقط شهادة رقمية واحدة، بل تجمع الرمز غالبًا بين القواعد والمنطق التي تحكم نقل الأصول الأساسية في دفتر الأستاذ التقليدي. لذلك، تكون الرموز قابلة للبرمجة وقابلة للتخصيص لتلبية السيناريوهات الشخصية ومتطلبات الامتثال التنظيمي.
يشير الترميز إلى عملية تسجيل المطالبات على الأصول المالية أو الحقيقية الموجودة في دفاتر الأستاذ التقليدية على منصات قابلة للبرمجة [2]. تكتمل عملية الترميز من خلال عقد Ramp (انظر الشكل أدناه) ، والذي يعين الأصول في قواعد البيانات التقليدية (مثل الأوراق المالية أو السلع أو العقارات ، وما إلى ذلك) في شكل رموز الأصول على النظام الأساسي القابل للبرمجة. يتم تجميد الأصول في قواعد البيانات التقليدية أو "قفلها" لتكون بمثابة رموز دعم جانبية صادرة على منصات قابلة للبرمجة. يضمن قفل الأصول إمكانية نقل الأصول الأساسية في نفس الوقت الذي يتم فيه نقل الرموز المميزة التي تم تعيينها إليها ، أي أن الملكية تتغير في وقت واحد.
يقدم ترميز الأصول ميزتين مهمتين، وهما تنفيذ العمليات المركزية وتنفيذ التنفيذ الشرطي للعقود الذكية.
تنفيذ العمليات الموزعة - على عكس الأنظمة التقليدية التي تتطلب وجود مدير حساب وسيط لتحديث وصيانة سجلات ملكية الأصول، في بيئة تم ترميزها، تصبح الرموز أو الأصول 'كائنات قابلة للتنفيذ' التي يتم الاحتفاظ بها على منصة قابلة للبرمجة. يقوم المشاركون في المنصة بنقل الأصول عن طريق إصدار تعليمات برمجية، دون الحاجة لوجود مديري حساب وسطاء لإدارة الحسابات. يجعل هذا النهج نطاق التركيب أوسع، حيث يمكن تضمين عدة عمليات في حزمة تنفيذ واحدة. لا تقضي هذه العمليات التي تم ترميزها على الرموز بالضرورة على دور الوسيط، ولكن طبيعة دور الوسيط تتغير من 'تحديث وصيانة سجلات ملكية الأصول' إلى 'مدير لقواعد المنصة القابلة للبرمجة'، وبالتالي القضاء على الاعتماد على شخص مخصص لتحديث الدفتر.
الأداء المشروط لإجراءات العقود الذكية - يمكن للمنصة القابلة للبرمجة تحقيق التنفيذ الشرطي من خلال استخدام البيانات المنطقية في العقود الذكية، مثل "إذا، ثم، أو غير ذلك"، إلخ.
من خلال الاستخدام المشترك للسمتيات الاثنين لعمليات ترميز الأصول والتنفيذ الشرطي، يمكن تبسيط وتنفيذ المعاملات التي تتطلب تنفيذ شرطي معقد.
1.2 CBDC والرموز المتخصصة
يتطلب الترميز وحدة نقدية للحساب (وحدة الحساب) لتسعير المعاملات ووسيلة دفعها (وسيلة الدفع) أن تُطبق بشكل كامل. بالمقارنة مع التطبيقات التي تستخدم العملات المستقرة كوسائل دفع لتنفيذ ترميز الأصول في سيناريوهات المالية اللامركزية، لدى العملة الرقمية للبنك المركزي أساس أفضل بسبب نهاية تسوية الصفقات وتأييد البنك المركزي. يمكن للمنصات القابلة للبرمجة استخدام تسوية العملة القانونية المضمنة مباشرة كجزء ضروري من ترتيبات الترميز، وهي الخيار الأفضل لتطبيقات الترميز.
تطوير العملات الرقمية المركزية للجملة مهم لتطبيقات الترميز. كطريقة تسوية مركزية للترميز، يمكن للعملات الرقمية المركزية للجملة، من جهة، أن تكون وظيفة مشابهة للاحتياطيات في النظام النقدي الحالي؛ من ناحية أخرى، يمكن أن يتم منحها وظائف جديدة من خلال الترميز. على سبيل المثال، يمكن أن تضم جميع الميزات المذكورة أعلاه بما في ذلك القابلية للتركيب والتنفيذ الشرطي. يمكن أن تصبح هذه العملة المشفرة المحسنة بالعملة الرقمية المركزية للجملة أيضًا نسخة تجزئة للاستخدام من قبل السكان والشركات، مما يسمح للبنوك المركزية بدعم توحيد العملة بشكل أكبر عن طريق توفير النقد الرقمي للجمهور الذي يمتلك رابطًا مباشرًا مع شكل رقمي من وحدة الحساب السيادية.
أصبح دور العملة الرقمية المركزية الافتراضية في بيئة مرمزة أكثر وضوحًا، ولكن لا يزال هناك مجال للنقاش حول كيف يمكن للرموز الخاصة التي تكمل العملة الرقمية المركزية الافتراضية أن تكون موجودة في شكل مناسب. هناك حاليًا نوعان رئيسيان من عملية الترميز، وهي الودائع المرمزة والعملات المستقرة المدعومة بالأصول. كلاهما يمثل الالتزامات للمصدر، الذي يعد العملاء بأنهم يمكنهم استرداد حقوقهم بقيمة الوجه لوحدة السيادة النقدية. وتتمثل الفارق بين النوعين في طريقة النقل ودوره في النظام المالي، مما يؤثر على الخصائص الخاصة بالنوعين كرموز خاصة تكمل العملة الرقمية المركزية الافتراضية.
الإيداع المرمز
يمكن تصميم الودائع المرمزة للعمل بطريقة مماثلة لودائع البنوك العادية في النظام القائم. يمكن للبنوك إصدار الودائع المرمزة لتمثيل الالتزامات المصدر. مثل الودائع العادية، لا يمكن نقل الودائع المرمزة مباشرة. سيضمن البنك المركزي السيولة المقدمة للتسوية مواصلة ضمان عمليات الدفع الطبيعية.
يمكن أن يوضح المثال التالي التشابهات بين الودائع المرمزة والودائع التقليدية من خلال المقارنة. في المثال، حسابات جون وبول تنتمي إلى بنكين مختلفين، وقد قام كل منهما بالفعل بتمرير إجراءات معرفة العميل.
في النظام التقليدي، عندما يدفع جون مبلغ 100 جنيه إسترليني لبول، لا يتلقى بول إيداعًا بقيمة 100 جنيه إسترليني في بنك جون. وعلى العكس، يتم تخفيض رصيد حساب جون في البنك بمقدار 100 جنيه إسترليني، بينما يتم زيادة رصيد حساب بول في البنك بنفس المبلغ. في الوقت نفسه، تم تحقيق تعديلات على حسابات الأفراد في البنكين من خلال تحويل احتياطيات البنك المركزي بين البنكين.
في بيئة الترميز، يمكن تحقيق نفس نتيجة الدفع من خلال تقليل الودائع المرمزة التي يحتفظ جون بها في بنكه وزيادة الودائع المرمزة التي يحتفظ بها بول في بنكه، بينما يتم تسوية الدفعة عبر تحويل متزامن للعملة الرقمية النقدية البنكية الوطنية. بول لا يزال لديه مطالبة فقط ضد بنكه، الذي هو عميل موثق لديه، وليس لديه أي مطالبة ضد بنك جون أو جون.
يمكن أن تحافظ الودائع المرمزة وتعزز بعض مزايا النظام النقدي ذي الطبقتين الحالي.
أولاً، ستساعد الإيداعات المرمزة في الحفاظ على وحدة العملة. يتمتع النظام الحالي بوجود المصرف المركزي الذي يدير البنية التحتية للتسوية، مما يضمن التحويل النهائي للمدفوعات المعدلة بالعملة السيادية وتحقيق الوحدة في دفعات الإيداع في البنوك التجارية. تحتفظ الإيداعات المرمزة بهذا الآلية. في الوقت نفسه، نظرًا لأن تسوية العملات الرقمية المركزية الافتراضية للجملة تتم عبر العقود الذكية، فإنها تحسن الجدوى، وتقلل الفارق الزمني بين الاستلام والدفع، وتقلل المخاطر.
ثانيًا، يضمن الإيداع المرمز الذي تم تسويته بواسطة العملة الرقمية المركزية الخاصة بالبنك المركزي التسوية النهائية. يقوم البنك المركزي بخصم المبلغ المقابل من حساب المدفوع ويحتسبه في حساب المستلم، مما يصل إلى التسوية النهائية من خلال تحديث القائمة المالية، مؤكدًا أن الدفعة نهائية ولا يمكن إلغاؤها. في المثال أعلاه، تضمن التسوية النهائية أن بول ليس لديه مطالبة ضد جون (أو بنك جون)، وإنما ضد بنكه الخاص فقط.
وأخيرا، ستضمن الودائع المرمزة أن البنوك لا تزال تتمتع بالمرونة اللازمة لتوفير الائتمان والسيولة. في النظام النقدي الحالي المكون من مستويين ، تقدم البنوك القروض ودعم السيولة عند الطلب (مثل خطوط الائتمان) للمقيمين والشركات. يتم إنشاء معظم الأموال المتداولة في النظام النقدي الحالي بهذه الطريقة ، لأن الاقتراض يحتفظ الأشخاص بحسابات إيداع في البنك في نفس الوقت ، وتشكل القروض التي يصدرها البنك مباشرة ودائع في حساب المقترض ، مما يحقق خلق الأموال. يختلف هذا النهج المرن عن البنوك الضيقة [3] ، ويسمح للبنوك بتلبية احتياجات رأس المال للمقيمين والشركات وفقا للتغيرات في الظروف الاقتصادية أو المالية ، ولكن هذا النموذج يتطلب أيضا إشرافا كافيا لمنع النمو الائتماني المفرط والسلوكيات عالية المخاطر. .
عملة مستقرة
العملات المستقرة هي شكل آخر من الرموز المخصصة التي لها بعض العيوب. بالمقارنة مع الودائع المرمزة، تمثل العملات المستقرة مطالبات قابلة للتحويل تصدرها الجهة المصدرة، على غرار السندات الرقمية المستندة، واستخدام العملات المستقرة للدفع يعادل نقل التزامات الجهة المصدرة بين المستخدمين.
ما زال يتم التحويل بين جون وبول كمثال، جون يمتلك وحدة واحدة من العملة الثابتة التي تصدرها جهة الإصدار (أي، وحدة واحدة من المطالبة الخاصة بالجهة المصدرة). عندما يدفع جون وحدة واحدة من العملة الثابتة لبول، تم نقل المطالبة التي يمتلكها جون إلى بول، الذي لم يكن يمتلك أي مطالبات ضد الجهة المصدرة قبل التحويل. في هذه الحالة، قد يمتلك بول بشكل سلبي مطالبات ضد الجهة المصدرة التي لا يثق بها. السؤال هنا هل يثق بول في جهات إصدار العملات الثابتة؟
وذلك لأن العملات المستقرة لها خصائص السندات لحاملها. لا يحتاج مصدرو العملات المستقرة إلى تحديث ميزانياتهم العمومية عند حدوث هذا التحويل ، ولأنهم رموز مخصخصة ، فإن الميزانية العمومية للبنك المركزي لا تفعل ذلك بدون تسوية المعاملة ، فإن العملة المستقرة نفسها هي شهادة مطالبة المصدر ، ولا يلزم موافقة المصدر أو مشاركته لنقل شهادة الفاتورة.
بالمقارنة مع الودائع المرمزة، تحمل العملات المستقرة بشكل رئيسي العيوب التالية:
الأولى هي أن العملات المستقرة قد تقوض الوحدة النقدية، حيث تكون قيم العملات غير متسقة. وذلك لأن العملات المستقرة قابلة للتداول، وإذا كانت هناك اختلافات في السيولة بين العملات المستقرة أو اختلافات في قدرة الدائنين على الائتمان، فقد تنحرف أسعارها عن القيمة الاسمية، أو حتى تواجه مزيدًا من عدم اليقين. على سبيل المثال، في حادثة بنك وادي السيليكون، لأن المستخدمين كانوا قلقين من أن السيولة في بنك وادي السيليكون قد تؤثر على سعر العملات المستقرة، باع المستخدمون العملات المستقرة بكميات كبيرة، مما أدى إلى انخفاض سعر العملات المستقرة، وتدمير الوحدة. وعدم وجود إشراف واضح وضمان الائتمان من البنك المركزي هو سبب مهم لهذه المشاكل.
ثانيًا، على عكس الودائع المرمزة التي يمكنها توفير السيولة بمرونة، تعمل العملات المستقرة المدعومة بالأصول بشكل أكثر تشابهًا بالبنوك الضيقة. وذلك لأنه في المبدأ، يجب استثمار جميع الدولارات الأمريكية المقابلة لإصدار العملة المستقرة في أصول سائلة آمنة للغاية. وهذا يؤدي إلى تقليل إمداد الأصول السائلة التي يمكن استخدامها لأغراض أخرى، وبالتالي لا يمكنها توفير السيولة بمرونة.
بالإضافة إلى ذلك، مقارنةً بالودائع المرمزة، تفتقر العملات المستقرة إلى الإشراف في جوانب مثل KYC وAML وCFT، وهناك مخاطر معينة. في المثال أعلاه، قام جون بتحويل العملة المستقرة إلى بول، ولكن الجهة المُصدرة لم تتحقق من هوية بول أو إجراء فحوص الامتثال، ولم تتمكن من تأكيد الهوية الحقيقية لبول، مما يؤدي إلى مخاطر الاحتيال. بدلاً من الحاجة إلى إصلاح تنظيمي كبير لضمان الامتثال لـ KYC وAML وCFT للعملات المستقرة، يمكن للودائع المرمزة أن تعمل ضمن الإطار التنظيمي الحالي عن طريق تقليد عملية التحويل للودائع التقليدية.
2. ترميز الأصول ودفتر الأستاذ الموحد
يعتمد تطبيق Tokenization الكامل على القدرة على الجمع بين تداول العملات وتشغيلها ومجموعة من الأصول على منصات قابلة للبرمجة. يوفر الترميز وسيلة ضرورية للدفع قادرة على عكس معاملات الأصول الأساسية ، وفي جوهرها شكل رمزي من عملة البنك المركزي لتسهيل التسوية النهائية. دفتر الأستاذ الموحد هو "مكان عام" يوحد هذه الوظائف ، ويضع العملة الرقمية للبنك المركزي ، والرموز المخصخصة ، وغيرها من الأصول المرمزة على نفس المنصة القابلة للبرمجة لتحقيق ترتيبات اقتصادية جديدة في نهاية المطاف في شكل تكامل سلس.
2.1 كيفية إنشاء دفتر حساب موحد
مفهوم دفتر الأستاذ الموحد لا يعني أن "دفترًا واحدًا يحكمهم جميعًا". النموذج المستخدم يعتمد بشكل رئيسي على التوازن بين المصالح القصيرة والطويلة المدى. وذلك يرجع أساسًا إلى أن إنشاء دفتر الأستاذ الموحد يتطلب إدخال بنية تحتية جديدة للسوق المالية (FMI)، ويجب أيضًا النظر في الاحتياجات الخاصة لكل اختصاص.
سيؤدي استخدام واجهات برمجة التطبيقات لربط دفاتر الأستاذ المتعددة والأنظمة الحالية لتشكيل دفتر أستاذ موحد [4] إلى خفض التكاليف الأولية على المدى القصير ، وتسهيل تنسيق أصحاب المصلحة ، وتلبية احتياجات الولايات القضائية المختلفة. يمكن أن يؤدي توصيل الأنظمة الحالية من خلال واجهات برمجة التطبيقات إلى تمكين بعض عمليات تبادل البيانات الآلية المشابهة لتلك التي تعمل في بيئة رمزية. يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة ويمكن دمج وظائف جديدة بمرور الوقت. ، سيحدد نطاق دفتر الأستاذ الموحد الأطراف المشاركة في ترتيبات حوكمة كل دفتر أستاذ. ومع ذلك ، فإن هذا النهج التدريجي له أيضا بعض القيود. إنه مقيد بالبصيرة والتوافق مع الأنظمة الحالية أثناء البناء. في ظل ظروف التوسع المستمر ، ستصبح القيود صارمة بشكل متزايد ، مما يعوق الابتكار في نهاية المطاف.
بالمقارنة المباشرة، يترتب على تقديم السجل الموحد لبنية سوق مالية جديدة تكاليف استثمارية قصيرة الأجل وتكاليف التبديل إلى معايير جديدة أعلى، لكن يمكن أن يُقدر بشكل شامل الفوائد التي يمكن أن تجلبها تطبيقات التقنيات الجديدة. تتيح ترميز الأصول فرصة كهذه لكسر القديم وخلق الجديد. سيكون القيمة التي تُولد عبر المنصة القابلة للبرمجة في المستقبل أكبر بكثير من الاستثمار القصير الأجل.
لتكون واضحًا، لا تكون أيًا من التنفيذين أفضل أو أسوأ بشكل مطلق، وسيعتمد التنفيذ المحدد إلى حد كبير على الأسس التقنية والاحتياجات المحددة للاختصاص.
2.2 تكوين دفتر الأستاذ الموحد
يتيح الدفتر الموحد للرموز على منصة مشتركة أن يعطوا العبقرية الكاملة لمزاياها. في هذا البيئة الآمنة حيث يتم تشفير البيانات وتخزينها ومشاركتها، يمكن إنشاء أنواع جديدة من المعاملات ويمكن تحسين تنفيذ العقود. هناك عاملان رئيسيان في تصميم الدفتر الموحد. أولاً، يجب تخزين جميع المكونات المطلوبة للمعاملات على نفس المنصة. ثانيًا، الرموز أو الأصول المرمزة هي كائنات قابلة للتنفيذ، بحيث لا تعتمد على رسائل خارجية والتحقق من الهوية، يمكن نقلها بأمان بعد ذلك.
يظهر الشكل أدناه الهيكل المبسط للدفتر الموحد، الذي يتكون من وحدتين: بيئة البيانات وبيئة التنفيذ. الدفتر الموحد ككل يخضع لإطار حوكمة مشترك.
بيئة البيانات. تتضمن بيئة البيانات بشكل رئيسي ثلاثة أجزاء، وهي الرموز المجهزة وأصول الرموز، والمعلومات الضرورية لعمل الدفتر الأساسي (مثل البيانات المطلوبة لنقل الأموال والأصول بشكل آمن وقانوني)، وجميع المعلومات الخاصة بالعمليات المعتمدة على الظروف في العالم الحقيقي (سواء كانت نتيجة للمعاملات داخل الدفتر الأساسي، أو يمكن الحصول عليها من البيئة الخارجية). الرموز المجهزة وأصول الرموز مملوكة وتُدير بشكل مستقل من قبل الكيانات التشغيلية المؤهلة المقابلة.
بيئة التنفيذ. تستخدم لأداء عمليات مختلفة ، والتي يمكن تنفيذها مباشرة من قبل المستخدمين أو العقود الذكية ، وفقا للتطبيق المحدد ، والجمع بين المؤسسات وأصولها التي تتطلبها الشركة فقط. على سبيل المثال ، عندما يقوم شخصان بتحويل الأموال من خلال عقد ذكي ، فإن الدفع يجمع بين بنك المستخدم (مورد الودائع الرمزية) والبنك المركزي (مورد العملة الرقمية للبنك المركزي) ، وسيتم أيضا تضمين معلومات حول الشروط الخارجية إذا لزم الأمر أثناء التنفيذ. .
الإطار الذي يشترك في حكمه. قواعد الخصوصية التي تحكم كيفية تفاعل مختلف العناصر وتطبيقها داخل بيئة التنفيذ لضمان السرية الصارمة. تقسيم البيانات وتشفير البيانات هما الطرق الأساسية لتحقيق السرية والتحكم في البيانات. يعزل تقسيم البيانات مناطق مختلفة، ويمكن فقط للكيانات المصرح بها الوصول إلى البيانات في مناطقها المعنية؛ بينما يضمن تشفير البيانات أن تكون البيانات مشفرة أثناء النقل والتخزين، ويمكن فقط للأطراف المصرح لها فك تشفير والوصول إلى البيانات. تكمل الاثنتان بعضهما البعض وتضمن معًا أمان ومصداقية المعاملات المالية والعمليات.
3. حالات التطبيق
كما ذكر أعلاه، يمكن أن يوفر الترميز والدفاتر الموحدة ترتيبات اقتصادية جديدة للشركات المالية القائمة، وبالتالي تحقيق تأثير تحسين النماذج التجارية القائمة وابتكار نماذج الأعمال.
3.1 تحسين نماذج الأعمال الحالية
يمكن أن تحسن تطبيق ترميز الأصول الخدمات الحالية لتسوية الدفع وتسوية الأوراق المالية.
3.1.1 تسوية الدفع
نظام الدفع الحالي يمكن أن يلبي احتياجات المستخدمين الأساسية، ولكن عملية الدفع لا تزال تعاني من مشاكل تكلفة عالية وبطء وانعدام الشفافية. وذلك يرجع أساسا إلى أن العملة الرقمية موجودة حاليا على حافة الشبكة الاتصالية ويجب أن تكون متصلة بأنظمة الرسائل الخارجية إلى البنوك والمؤسسات غير المصرفية. تمكن قاعدة بيانات العمليات من التعاون. يمكن أن يؤدي فصل الرسائل والتصالح والتسوية إلى التأخير، والمشاركون لا يمكنهم فهم تقدم العمل بشكل كامل، مما قد يؤدي إلى تكاليف عالية لتصحيح الأخطاء ومخاطر تشغيلية عند حدوث أخطاء.
الشكل أدناه يوضح عملية إخطار بسيطة بتحويل الأسلاك المحلية. تنطوي عملية تحويل الأموال من الدافع أليس إلى المستفيد بوب على عدد كبير من إخطارات الرسائل والتحقق الداخلي وتعديلات الحساب. إنها معقدة للغاية ومن الصعب على المشاركين تتبع تقدم الدفع. يمكن معرفة حالة الدفع الخاصة بالمستلم والدافع فقط بشكل سلبي. في الأعمال الفعلية، تكون عملية الدفع لتحويل العملات الأجنبية أكثر تعقيدًا، حيث تنطوي على سلسلة من العوامل مثل الرسائل عبر الحدود والفروقات الزمنية والفروقات العطلات وتسوية صرف العملات الأجنبية وما إلى ذلك، مما يعيق المواعيد النهائية ويزيد من مخاطر الدفع.
يمكن لسجل موحد تحسين هذه المشاكل في عمليات الدفع. تتيح الرموز الخاصة وCBDC على نفس المنصة القابلة للبرمجة عدم الحاجة إلى إرسال رسائل بتسلسل بين قواعد البيانات الخاصة المختلفة. يستخدم السجل الموحد التسوية الذرية (أي تبادل اثنين من الأصول بشكل متزامن). عند نقل أحد الأصول ، يتم نقل أخرى أيضًا ، مما يجعل تسوية الدفع الجملية من بنك إلى بنك آخر أثناء عملية الدفع ، تسوية الCBDC الجملية المتزامنة ، مما يجمع بين تدفقات الرسائل والدفع ، والتقليل من التأخير والمخاطر. في الوقت نفسه ، نظرًا لتقسيم بيانات السجل الموحد وضبط أذونات الوصول ، فإنه لا يوفر للمشاركين الخصوصية في البيانات وشفافية المعاملات فحسب ، بل يوفر أيضًا تجربة دفع أفضل لأطراف المعاملة.
تسوية الأوراق المالية 3.1.2
تسوية الأوراق المالية [7] هي أيضًا سيناريو نموذجي حيث تمكن الدفاتر الموحدة الشركات القائمة.
وتشمل عملية تسوية الأوراق المالية القائمة العديد من المشاركين، مثل السماسرة والأمناء والمودعين المركزيين للأوراق المالية وغرف المقاصة ووكالات التسجيل، وما إلى ذلك. تعليمات الرسالة وتدفقات رأس المال وإجراءات التسوية التي تنطوي عليها تسوية المعاملات معقدة. وهذا يجعل العملية الإجمالية طويلة ومكلفة ، مما يؤدي إلى مخاطر تكلفة الاستبدال والمخاطر الرئيسية.
في عمليات التسوية التقليدية للأوراق المالية، تدير الودائع المركزية للأوراق المالية مباشرة أو غير مباشرة الأوراق المالية للمستفيدين من الأوراق المالية. يبدأ المشتري أو البائع للأوراق المالية عملية التحويل عن طريق إصدار تعليمات لوسيطهم أو العهدة الخاصة بهم، ويمكن أن تستغرق عملية التسوية النهائية يصل إلى يومي عمل 2 لاكتمالها (انظر عملية تسوية الأوراق المالية في بورصة هونج كونج في الشكل أدناه)، مما يجعل الصفقة صعبة لجميع الأطراف. معرضة لمخاطر تكلفة الاستبدال (أي خطر عدم تسوية الصفقة والحاجة إلى التداول مرة أخرى بسعر أكثر عدم مواتية). في الوقت نفسه، نظرًا للتسليم غير المتزامن للأموال وتسليم الأوراق المالية، هناك أيضًا خطر عدم قدرة البائع على الحصول على الأموال أو عدم قدرة المشتري على الحصول على رأس المال الخاص بالأوراق المالية.
(مصدر الصورة: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN)
الدفاتر الموحدة وترميز الأصول يمكن أن يحسنا عمليات تسوية الأوراق المالية. كما هو موضح في الشكل أدناه، من خلال جمع العملات المرمزة والأوراق المالية على منصة قابلة للبرمجة، يمكن تقليل تأخيرات التسوية والحاجة إلى الرسائل والتوفيق، مما يقلل من مخاطر تكلفة الاستبدال. يمكن لتسليم الأموال وتسليم الأوراق المالية في وقت واحد توسيع نطاق الأوراق المالية التي تغطيها DvP وتقليل المخاطر الرئيسية بشكل أكبر. تنفيذ هذا الأسلوب الجديد في تسوية الأوراق المالية يتطلب آلية توفير السيولة المقابلة [8]، لأن التسوية الذرية في النظام تتطلب سيولة أعلى، وهو ما يشبه الانتقال من التسوية الصافية المؤجلة (DNS) إلى التسوية الإجمالية في الوقت الحقيقي (RTGS).
تم إطلاق مشروع إيفرجرين من قبل هيئة النقد الهونج كونج في عام 2022 كتطبيق نموذجي لدفتر الأستاذ الموحد لتمكين أعمال تسوية الأوراق المالية. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى قسم التمويل الأخضر أدناه.
3.1.3 تسوية صرف العملات الأجنبية
الدفاتر الموحدة وترميز الأصول يمكنهما أيضًا تقليل المخاطر الناتجة عن التسوية بفعالية في سوق صرف العملات الأجنبية بقيمة تريليون دولار.
آلية التسوية المتزامنة الحالية (PvP) للصفقات النقدية الأجنبية تساعد في تقليل مخاطر التسوية، ولكن لا تزال توجد مخاطر، والنظام PvP غير متاح أو قابل للتطبيق في بعض الصفقات، ويعتقد المشاركون في السوق أيضًا أن تكلفته مرتفعة جدًا.
التسوية الذرية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تقضي على تأخير التسوية، مما يقلل من المخاطر بشكل أكبر. العقود الذكية التي تجمع بين صرف العملات الأجنبية ومقدمي صرف العملات الأجنبية المعتمدين يمكن أن توسع نطاق التسوية من النوع PvP وتقلل من تكاليف المعاملات.
3.2 إنشاء سيناريوهات تجارية جديدة
لا يمكن لدفتر الأستاذ الموحد تحسين الشركات القائمة فقط، ولكنه يمكن أيضًا توسيع نطاق التعاون وإنشاء أنواع جديدة من الترتيبات التجارية ونماذج المعاملات من خلال استخدام العقود الذكية المشتركة، بيئة تخزين ومشاركة المعلومات الآمنة والسرية، وتنفيذ المعاملات المرمزة.
3.2.1 التخفيف من مخاطر هروب البنك
يمكن لتطبيق العقود الذكية توسيع نطاق التعاون الجماعي بشكل فعال، وبالتالي التغلب على سلوك "الركوب المجاني" للأفراد [9]، مما يقلل بشكل فعال من مخاطر تشغيل البنك.
عقد الودائع لأجل هو اتفاق ثنائي بين البنك ومودعيه، وقد تتأثر قيمة الودائع عندما يواجه البنك أو الصناعة المصرفية ضغوطا على السيولة، وفي هذه الحالة ستعتمد قيمة الودائع على القرارات الجماعية لجميع المودعين. نظرا لأن البنوك تستثمر أموال المودعين بشكل أساسي في الأصول غير السائلة ، عندما تواجه البنوك ضغوطا على السيولة قصيرة الأجل ، يمكن ضمان قيمة ودائع المودعين الذين هم أول من يسحب ودائعهم على أساس من يأتي أولا يخدم أولا ، مما يؤدي إلى هروب البنوك.
يمكن أن يؤدي تطبيق عقود إيداع العقود الذكية إلى التخفيف من هذه المخاطر. تمكن العقود الذكية جميع المودعين من تحقيق التنسيق الجماعي من خلال فرض شروطهم الطارئة (أي أن قيمة ودائع المودعين لا تختلف بناء على ترتيب عمليات السحب) ، مما يزيل مخاوف المودعين بشأن الدوافع الأخرى للأشخاص لسحب ودائعهم أولا وسحب الأموال مبكرا. في حين أن هذا النهج لن يمنع حدوث جميع عمليات التشغيل ، إلا أنه يمكن أن يخفف من مزايا المحرك الأول النموذجية والفشل المنسق.
3.2.2 تمويل سلسلة التوريد الجديد
من خلال دمج المعلومات في الوقت الحقيقي في العقود الذكية، يمكن لتمويل سلسلة التوريد تحقيق تحسينات باستخدام دفتر حساب موحد.
الرسم البياني أدناه هو سلسلة توريد بسيطة. يقوم المشتري (عادةً شركة كبيرة) بشراء السلع من المورد 1 (عادةً ما يكون مشروعًا صغيرًا) الذي بدوره يحتاج إلى تأمين المواد الخام من المورد 2 للإنتاج. يدفع المشتري عادةً للمورد 1 بعد وصول البضاعة، ويحتاج المورد 1 إلى دفع الأجور وتكاليف المواد الخام قبل استلام الدفع. في هذه الحالة، يحتاج المورد 1 إلى توفير تمويل ودفع المورد 1 بعد استلام الدفع. سداد.
نظرا لاحتمال عدم قيام المشتري بالدفع بعد التسليم ، فإن نموذج تمويل المورد هو في الأساس قرض تجاري (تعهد). على سبيل المثال ، تشتري شركة إيطالية صغيرة ومتوسطة الحجم منتجات نصف منتهية من مورد هندي. يتم تسليم المنتجات شبه المصنعة بواسطة سفينة شحن بعد شهر واحد. ومن أجل بدء الإنتاج، تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة هذه السلع العابرة كضمان للحصول على قرض من أحد البنوك أو الموردين. إذا تخلفت الشركات الصغيرة والمتوسطة عن السداد ، فإن الدائن سوف الحق في استعادة الضمان. قد يقدم الدائنون ائتمانا غير كاف أو يرفعون تكاليف الاقتراض بسبب مخاطر الأضرار الجانبية أو انخفاض قيمة العملة (على سبيل المثال ، من قبل القراصنة أو العواصف). وبالإضافة إلى ذلك، قد ترتكب المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم أيضا عمليات احتيال، مثل رهن ضمانات إلى مقرضين متعددين في نفس الوقت. وتترك قضايا التمويل الشائعة هذه الموردين يعتمدون فقط على أموالهم الخاصة لتلبية الاحتياجات التشغيلية.
يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أن يخفف من مشكلات التمويل التجاري من خلال دمج المكونات المختلفة لعلاقة سلسلة التوريد والخطوات المختلفة لعملية التمويل في مكان واحد. ينص استخدام العقود الذكية بين المشترين والموردين على أن يدفع المشتري الثمن تلقائيا عند تسليم البضائع ، أو يقوم بدفعات جزئية عند الوصول إلى خطوة وسيطة معينة ، مما يقلل من مخاطر عدم وفاء المشتري بالتزامات الدفع بعد وصول البضائع. تستخدم قروض العقود الذكية بين البنوك والموردين لتنفيذ شروط القرض تلقائيا في مراحل مختلفة من النقل بناء على بيانات الشحن في الوقت الفعلي التي توفرها أجهزة إنترنت الأشياء. على سبيل المثال ، بعد أن تمر السفينة بمنطقة معينة عالية الخطورة ، يتم تخفيض سعر الفائدة تلقائيا أو إضافة ائتمان إضافي. . وبهذه الطريقة ، يمكن تلبية رأس المال العامل المبكر للمورد ، وبما أن الضمان قد تم تسجيله في دفتر الأستاذ الموحد ، فلا يمكن التعهد به بشكل متكرر ، مما يقلل من مخاطر الطرف الممول وسيزيد من استعداد الطرف الممول لتقديم الائتمان.
تحسين خدمة القروض 3.2.3
من خلال بيئة تخزين ومشاركة المعلومات الآمنة والسرية الخاصة به، يمكن للدفتر الموحد أيضًا الاستفادة من قوة البيانات لتقليل تكلفة الائتمان وصعوبة الحصول على الائتمان.
أولاً، يتيح التكامل البيانات الموحدة من قبل دفتر الأستاذ الموحد للمقرضين إدماج المزيد من البيانات المتنوعة في نظام تقييم مخاطر الائتمان للمقترض، مما يقلل من تكاليف الاقتراض والاعتماد على الضمان.
ثانيا ، يتيح تطبيق تقنية تشفير البيانات للمستخدمين في دفتر الأستاذ الموحد الاحتفاظ بالتحكم في بياناتهم ، مما يحسن تكاليف الاقتراض المرتفعة الناتجة عن تأثيرات الشبكة. على الرغم من أن تأثير الشبكة يجمع كمية كبيرة من بيانات المستخدم ويوفر للمقترضين قنوات اقتراض مريحة ، حيث تجذب هذه الخدمات المزيد والمزيد من المستخدمين ، فإن الزيادة في كمية البيانات تجلب المزيد من البيانات التي أنشأها المستخدم ، وتشكل حلقة DNA (أنشطة شبكة البيانات). وأصبح تركيز السوق الناتج عن ذلك أعلى، وأدت الأرباح الزائدة أو الأرباح الاحتكارية إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض. يحتفظ دفتر الأستاذ الموحد بترتيب يحتفظ فيه المستخدمون بالتحكم في بياناتهم. يمكن للمستخدمين أن يقرروا بأنفسهم ما إذا كان بإمكان المقرضين مشاركة بياناتهم أو استخدامها ، وبالتالي تقليل أرباح المقرضين بسبب تركيز السوق وخفض تكاليف الاقتراض في نهاية المطاف ، مما يفيد السكان والشركات. .
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أيضًا للسجل الموحّد تحسين الشمول المالي من خلال تحسين اتفاقيات مشاركة البيانات، بحيث يمكن تضمين بيانات الفئات المهمشة مثل الأقليات العرقية والأسر من الدخل المنخفض في نظام الائتمان. سيتم فحص هؤلاء المتقدمين الذين يمتلكون "سجلات ائتمانية صغيرة" من البيانات غير التقليدية. لأن نقاط ائتمان البنوك التقليدية تتداخل أكثر مع مقاييس مخاطر عدم السداد الخاصة بهم من غيرهم من الفئات، فإن البيانات الأكثر شمولية المتاحة في السجل الموحّد تحسن جودة تقييمات الائتمان، مما يقلل تكاليف الاقتراض لهذه الفئات.
3.2.4 مكافحة غسيل الأموال
من خلال استخدام التشفير، يمكن أيضًا للدفتر الموحد أن يقدم طرقًا جديدة لتعزيز مكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT).
يطلب من المؤسسات المالية بموجب القانون حماية البيانات الحساسة للغاية والملكية، وعدم القدرة على مشاركة هذه البيانات الحساسة دون الكشف عن معلومات سرية يعيق تنفيذ مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. يمكن أن يوفر دفتر الأستاذ الموحد سجلا شفافا وقابلا للتدقيق للمعاملات والتحويلات وتغييرات الملكية ، بينما تسمح طرق التشفير للمؤسسات المالية بمشاركة هذه المعلومات بشكل سري مع بعضها البعض عبر الحدود ، واكتشاف الاحتيال مع الامتثال للوائح البيانات المحلية. وغسيل الأموال.
يمكن تعزيز المزايا بشكل أكبر من خلال الاستفادة من ترميز الأصول والخصائص المزدوجة للرموز الذي تحتوي على معلومات تعريفية وتحدد قواعد النقل. على سبيل المثال، في عمليات الدفع، يمكن تضمين معلومات الامتثال التنظيمي مثل أطراف المعاملات، والسمات الجغرافية لأطراف المعاملات، وأنواع النقل مباشرة في الرموز. يقوم مركز الابتكار في بنك البنوك الدولية بمشروع أورورا بدراسة كيفية استغلال تقنيات تعزيز الخصوصية والتحليلات المتقدمة لمكافحة غسيل الأموال عبر المؤسسات المالية وعبر الحدود.
3.2.5 الأوراق المالية المدعومة بالأصول
دفتر حساب موحد يجمع بين العقود الذكية والمعلومات وترميز الأصول يمكن أيضًا تحسين عملية توريق الأصول وإصدار السندات والاستثمار.
خذ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) كمثال. MBS هو منتج استثماري يجمع بين القروض العقارية ويصنفها إلى درجات مختلفة من السندات، التي يتم بيعها بعد ذلك للمستثمرين. حتى في سوق مثل الولايات المتحدة، حيث تصل سيولة MBS إلى 12 تريليون دولار أمريكي، يتطلب عملية الأمان الاشتراك البالغ فيها أكثر من دزينة وسطاء، مما يجعل العملية معقدة للغاية.
من خلال تطبيق عقود ذكية آلية، يمكن القضاء على التأخير في تدفق المعلومات ورؤوس الأموال ويمكن تبسيط عملية التوريق. يمكن للرموز أن تدمج البيانات في الوقت الحقيقي حول سداد القروض وطرق جمع السداد بالإضافة إلى تخصيصات المستثمرين، مما يقلل بشكل أكبر من الاعتماد على الوسطاء.
3.2.6 تمويل أخضر
التمويل الأخضر هو حالة استخدام نموذجية أخرى حيث تمكن الدفاتر الموحدة والتطبيقات المرمزة من الابتكار.
من خلال إنشاء منصة رقمية حيث يمكن للمستثمرين تحميل تطبيق واستثمار أي مبلغ في سندات حكومية مرمزة من خلال التطبيق لتمويل الاستثمارات الخضراء. يمكن للمستثمرين ليس فقط التحقق من الفائدة المستحقة خلال فترة السند، ولكن أيضًا تتبع كمية الطاقة النظيفة وتقليل انبعاثات الكربون التي تم إنشاؤها بواسطة هذا الاستثمار في الوقت الحقيقي. كما تتيح السندات للمستثمرين التداول في السوق الثانوية الشفافة.
في مشروع Genesis التابع لمركز الابتكار BIS ، واصل بنك التسويات الدولية وسلطة النقد في هونغ كونغ بشكل مشترك الاستكشاف في هذا المجال وأطلقا مشروع Evergreen في عام 2022 لإصدار سندات خضراء باستخدام الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة. ويبين الشكل أدناه هيكل المشروع وعملية الإصدار من المستوى الأول. يستفيد المشروع بشكل كامل من دفتر الأستاذ الموحد الموزع لدمج المشاركين المشاركين في إصدار السندات على نفس منصة البيانات ، ويدعم سير العمل متعدد الأطراف ويوفر تفويضا محددا للمشاركين ، ووظائف التحقق والتوقيع في الوقت الفعلي ، مما يحسن كفاءة معالجة المعاملات ، في حين أن السند تحقق التسوية تسوية DvP ، مما يقلل من تأخير التسوية ومخاطر التسوية. كما تعمل تحديثات البيانات في الوقت الفعلي للمنصة للمشاركين على تحسين شفافية المعاملات. على الرغم من أن المشروع لا يزال يأخذ شكل تكامل API للأنظمة التقليدية ومنصة دفتر الأستاذ الموحدة ، إلا أنه محاولة ذات مغزى من حيث كفاءة المعاملات والحد من المخاطر.
- الهندسة المعمارية العامة لمشروع ايفرجرين
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)
- عملية سير العمل لإصدار مستوى الأول من مشروع Evergreen المستقر في وضع DvP
(Image Source:https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
4. المبادئ الأساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
هناك بعض الإرشادات العامة التي يجب اتباعها عند تطبيق دفتر الأستاذ الموحد ورموزه. المبدأ الأول هو أن يكون أي تطبيق متسقًا مع الهيكل ذو الطبقتين للنظام النقدي. بناءً على ذلك، يمكن للبنوك المركزية الاستمرار في الحفاظ على العملة الواحدة من خلال تسوية العملات الرقمية الوطنية المركزية بالجملة، بينما يمكن للقطاع الخاص الاستمرار في الابتكار وتمكين السكان والشركات من الاستفادة.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن المبادئ المتعلقة بنطاق التطبيق والحوكمة حاسمة أيضا. يمكن أن توضح هذه المبادئ أفضل السبل لضمان تكافؤ الفرص وتعزيز المنافسة ، ويمكن أيضا ضمان خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية (المرونة التشغيلية). ويتوقف تنفيذ هذه المبادئ في نهاية المطاف على احتياجات وأفضليات كل ولاية قضائية، وكذلك على تفاصيل تطبيقها المحدد.
4.1 نطاق، حوكمة، ومنافسة
4.1.1 نطاق الدفتر الرئيسي الموحد
كما ذكرنا سابقًا، يمكن أن يحتوي السجل الموحد على عدة دفاتر، وكل دفتر له حالات استخدام محددة. لذلك، يمكن أن يبدأ تطبيق السجل الموحد بسيناريوهات محددة، وسيكون التأثير أكثر وضوحًا. تُظهر الشكل أدناه نطاق وسمات تطبيقات ترميز الأصول. عند تنفيذ عملية الترميز، يجب أن يُوزن تأثير التنفيذ بشكل شامل. لأن عملية الترميز سهلة نسبيًا، فقد لا يكون دخل الوحدة الناتج كبيرًا، ولكن عملية الترميز سهلة نسبيًا. بالنسبة للتطبيقات الصعبة، قد تكون الفوائد بعد التنفيذ هائلة. لذلك في الأجل القصير، يمكن أن يركز الترميز على تحديد الأصول المناسبة للترميز والتي يمكن تداولها بشكل كبير. بدءًا من حالات الاستخدام المحددة، يمكن توسيع نطاق السجل الموحد مع مرور الوقت، لكن النطاق النهائي سيعتمد على الاحتياجات والقيود الخاصة بكل اختصاص.
السجل الموحّد هو في الواقع نوع جديد من FMI (أو مزيج من عدة FMIs). كما هو مذكور في "مبادئ البنية التحتية للسوق المالية" [10]، فإن المبدأ الأساسي لـ FMI هو أنه يجب أن يكون متاحًا في ظروف قابلة للتنفيذ والاستخدام. ينطبق توفير التسوية النهائية الواضحة وغير المبهمة للعملات النقدية الصادرة عن البنك المركزي على البنية التحتية بأشكال متنوعة مثل أنظمة الدفع، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وأنظمة تسوية الأوراق المالية، ونظم تسوية مركزية للطرف الثالث، وقواعد بيانات المعاملات.
4.1.2 الحوكمة والمنافسة
نطاق الدفتر الموحد يؤثر مباشرة على ترتيبات حكمه والمنافسة المحيطة والحوافز للمشاركة.
يمكن أن تتبع حكم دفتر الأستاذ الموحد الترتيبات الحالية حيث يشارك البنوك المركزية والجهات الفاعلة في القطاع الخاص النظام الحاكم وفقًا للقواعد الموضوعة. على سبيل المثال، عندما يتضمن دفتر الأستاذ الموحد العملة والمدفوعات، ستظل البنك المركزي مسؤولاً عن التسوية النهائية للأصول، ولضمان النزاهة، يواصل اللاعبون في القطاع الخاص الذين يتم تنظيمهم ومراقبتهم تقديم الخدمات للمستخدمين، كما يجب عليهم أيضًا الامتثال لتعليمات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والمعايير المالية المعمول بها حاليًا وإجراء الاستنتاجات الدورية لضمان الامتثال للخصوصية.
مع زيادة نطاق دفتر الأستاذ ، تزداد متطلبات ترتيبات الإدارة. على سبيل المثال، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد للمدفوعات عبر الحدود قابلية التشغيل البيني السلس بين مقدمي خدمات الدفع الخاصة (PSPs) والبنوك المركزية الموجودة في ولايات قضائية مختلفة ذات أطر تنظيمية مختلفة، مما يتطلب عددا كبيرا من المعاملات عبر الولايات القضائية. وعلى النقيض من ذلك، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد لتسوية الأوراق المالية المحلية جهودا تنسيقية قليلة نسبيا.
إن البيئة المفتوحة والعادلة ضرورية للمنافسة والشمول المالي. من منظور السياسة التنظيمية ، من المهم النظر في كيفية تأثير إدخال منصة مشتركة على منظمات صناعة المال والمدفوعات ، وفي نهاية المطاف ، على النظام المالي ككل. ويمكن للمنصات المفتوحة أن تعزز المنافسة الصحية والابتكار بين الجهات الفاعلة في القطاع الخاص، وبالتالي خفض التكاليف على المستخدمين النهائيين عن طريق خفض هوامش الربح المرتفعة. تحتاج السلطات التنظيمية إلى تحقيق هذا الهدف عند تصميم المنصات والقواعد المقابلة لضمان أن تأثيرات الشبكة تخدم مصالح المستهلكين وتمنع ظهور لاعبين احتكاريين.
يعد توفير الحوافز المالية المناسبة للمشاركين المحتملين أمرا أساسيا لتعزيز المنافسة. بدون حوافز مناسبة ، قد يختار مقدمو خدمات الدفع الخاصة عدم المشاركة. إذا كان تطبيق التكنولوجيا الجديدة يؤثر على توزيع الحوافز الاقتصادية القائمة ويقلل من تأثير أو فوائد المصالح الخاصة ، فقد يعوق المشاركين عن تنفيذ التكنولوجيا الجديدة. ومن المرجح أن تصبح المشاركة الإلزامية مع توفير البنية التحتية التي تسمح للجهات الفاعلة الخاصة بالابتكار هي مفتاح التنفيذ. سيتمكن المشاركون من الحصول على حوافز اقتصادية منه. مع زيادة عدد المشاركين ، ستصبح تأثيرات الشبكة أكثر بروزا ، مما يشكل تأثير التكتل.
4.2 خصوصية البيانات والمرونة الإلكترونية
يقوم دفتر الأستاذ الموحد بتجميع العملات والأصول والمعلومات على نفس النظام الأساسي ، مما يجعل خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية مهمة بشكل خاص.
4.2.1 حماية الخصوصية
تجميع أنواع مختلفة من البيانات في مكان واحد قد يثير مخاوف بشأن سرقة البيانات أو إساءة استخدامها. من أجل حماية خصوصية المستخدمين، يجب اتخاذ تدابير وقائية كافية، ويجب إدارة البيانات على دفتر الأستاذ الموحد باستخدام أساليب محافظة لتحقيق هدف حماية الخصوصية. نفس المشكلة موجودة مع أسرار الشركات. فقط عندما يتم حماية معلوماتهم السرية بشكل كامل يمكن للشركات أن تكون على استعداد لتصبح مشاركين في دفتر الأستاذ الموحد.
إن إنشاء تقسيمات في بيئة بيانات دفتر الأستاذ الموحد هو وسيلة مهمة لحماية الخصوصية، مما يتيح لكل مشارك رؤية البيانات ذات الصلة في تقسيمه الخاص والحصول على إذن للوصول إليها فقط. تطبيق المفاتيح الخاصة يعزز حماية البيانات بشكل أكبر. يتم إتمام تحديث البيانات في التقسيم، ومصادقة الهوية وتفويض المعاملات من خلال المفتاح الخاص، مما يضمن أن يمكن للحسابات المصرح لها فقط إدارة بيانات التقسيم.
تكنولوجيا التشفير هي وسيلة فعالة أخرى لحماية الخصوصية. عندما يتفاعل المشاركون المختلفون في عملية معينة، يحتاج إلى مشاركة معلومات من أقسام مختلفة وتحليلها في بيئة التنفيذ. تسمح تكنولوجيا مشاركة البيانات الآمنة بأن تُجرى الحسابات الرياضية مباشرةً على البيانات المشفرة أو المجهولة دون الكشف عن المعلومات الحساسة. هذا لا يلبي رغبة المؤسسات المالية والمستخدمين في مشاركة البيانات بشكل يحمي الخصوصية فقط، بل يعزز أيضًا المنافسة والابتكار بسبب اللامركزية. يمكن حماية أسرار التجارة عن طريق تشفير العقود الذكية الفردية، حيث يمكن لمالك الكود أو الأطراف المعينة منه فقط الوصول إلى تفاصيل العقد.
هناك مجموعة متنوعة من التقنيات التي يمكن أن تحقق سرية المعلومات وحماية الخصوصية في دفتر الأستاذ الموحد، وكل منها له مزايا وعيوب بسبب الغرض منه، ويختلف أيضًا من حيث حماية الخصوصية والعبء الحاسوبي وصعوبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك ، كمؤسسة تخدم المصلحة العامة وليس لها مصلحة تجارية في البيانات الشخصية ، يمكن للبنك المركزي ضمان تنفيذ حماية الخصوصية من المصدر عند تصميم دفتر الأستاذ الموحد ، مثل تضمين قوانين الخصوصية مباشرة في رمز دفتر الأستاذ الموحد. تمنح قوانين خصوصية البيانات المستهلكين الحق في تفويض أو رفض استخدام أطراف ثالثة لبياناتهم. على سبيل المثال ، تتطلب اللائحة العامة لحماية البيانات في الاتحاد الأوروبي من الشركات حذف البيانات الشخصية للمستهلكين ، ويمنح قانون حماية خصوصية المستهلك في كاليفورنيا المستهلكين القدرة على فهم الشركات. تفاصيل جمع المعلومات وما إلى ذلك. يمكن تعزيز الإنفاذ الفعال لقوانين خصوصية البيانات من خلال الاستفادة من دفتر الأستاذ الموحد وخيارات التضمين لحظر بيع البيانات الشخصية أو حذف البيانات الشخصية مباشرة في العقود الذكية للرموز والمعاملات.
4.2.2 هجمات السيبرانية
بالإضافة إلى حماية الخصوصية ، تعد مرونة الشبكة أمرا بالغ الأهمية أيضا. في السنوات الأخيرة ، زادت الخسائر الناجمة عن الهجمات السيبرانية بشكل كبير ، وهناك حاجة إلى حماية قوية لمرونة الشبكة من المستويين المؤسسي والقانوني. عندما تعاني FMI أو دفتر الأستاذ الموحد من هجوم إلكتروني ، مقارنة بالخسائر المالية والسمعة الضخمة التي تسببها ، فسوف يتسبب ذلك في شلل واسع النطاق للنظام المالي وخسائر اجتماعية لا حصر لها في نهاية المطاف. كلما اتسع نطاق دفتر الأستاذ الموحد ، زاد خطر نقطة فشل واحدة ، وزادت الخسائر التي يمكن أن تسببها. لهذه الأسباب ، يعد الاستثمار الكافي في مرونة الشبكة وأمنها أمرا بالغ الأهمية ، مما يتطلب تنفيذ طبقات متعددة من التدابير الأمنية لسلامة وسرية بيانات دفتر الأستاذ الموحد.
5. الاستنتاج
من أجل تحقيق الإمكانات الابتكارية للعملة والدفعات وخدمات النظام المالي الأوسع، وبناء نظام نقدي مستقبلي يمكنه التكيف مع الاحتياجات الحقيقية والتطوير الابتكاري، فإن دور البنوك المركزية حاسم.
يوضح هذا المقال مخططًا لنظام نقدي مستقبلي يستغل الإمكانات التحويلية لتوكينيزيشن لتحسين الهياكل القائمة وفتح إمكانيات جديدة. يقترح هذا المخطط بنية تحتية جديدة للسوق المالية تسمى الدفتر الموحد، والتي تدمج النقد الرقمي للبنوك المركزية، والودائع المتوكنة، والحقوق والمصالح المتوكنة في أصول مالية وحقيقية أخرى في منصة واحدة. تتمثل ميزاته في أنها، أولاً، تسمح بالتكامل السلس والتنفيذ التلقائي لمجموعة أوسع من المعاملات المالية، محققة التزامن والتسوية الفورية؛ ثانيًا، تجمع كل محتوى بيانات المعلومات على نفس المنصة، باستخدام العقود الذكية للتغلب على مشاكل المعلومات والحوافز، وخدمات المصلحة العامة.
تكشف مفاهيم الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة عن سياق تطوير النظام النقدي المستقبلي ، ولكن في التطبيق الفعلي ، تحدد الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية نطاق وترتيب تطبيقها. خلال هذا التطوير ، يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة وتكون مترابطة من خلال واجهات برمجة التطبيقات للتشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يتطلب تحقيق هذه الرؤية جهودا مشتركة من القطاعين العام والخاص لدفع البحث والتطوير للحلول التكنولوجية، وإنشاء منصات رقمية مشتركة، وضمان التنظيم والرقابة المناسبين. من خلال التعاون والابتكار والتكامل المستمر ، نعتقد أنه يمكننا إنشاء نظام نقدي قائم على الثقة المتبادلة ، وتحقيق ترتيبات اقتصادية جديدة ، وتحسين كفاءة المعاملات المالية وإمكانية الوصول إليها ، وتلبية الاحتياجات المتغيرة للمقيمين والشركات.
Endnote
[1] انظر الصفحة الأصلية 88
[2] انظر الصفحة الأصلية 89
[3] يشير البنك في المعنى الضيق إلى تحقيق نظام احتياطي كامل، مما يتطلب دعم إيداعات البنك التجاري (التزامات البنك) بمخزون الودائع بنسبة 100٪ (ودائع البنك التجاري مع البنك المركزي). في هذا النموذج، يقوم البنوك التجارية بتحويل جميع إيداعاتها إلى البنك المركزي ولا يمكنها منح القروض لتحقيق توسيع الائتمان. البنوك التجارية هي فقط القنوات التي يطلق من خلالها البنك المركزي الأموال. يتم تحقيق جميع توسيعات الائتمان من خلال توسيع البنك المركزي لورقة التوازن. في نظام البنوك الضيقة، جميع العملات هي عملات أساسية يتم توريدها من قبل البنك المركزي، ولا يوجد تأثير مضاعف للنقود يتم تحقيقه من خلال البنوك التجارية من خلال القروض.
[4] بالنسبة للهندسة المعمارية المحددة، يرجى الرجوع إلى الشكل B1 من النص الأصلي.
[5] لمزيد من التفاصيل، انظر الصندوق ج على الصفحة 99 من النص الأصلي
[6] عندما يقوم العملاء بإجراء مدفوعات ببطاقات الائتمان للتجار، يتطلب ذلك عمليات إذن وتحقق إضافية. تشمل هذه العمليات التاجر، بنك المشتري، البنك المستحوذ، وغيرها، وكثيرًا ما تشمل أيضًا خدمات التحكم في الوصول للتحقق من أداة الدفع (بطاقة ائتمان أو بطاقة ائتمان)
[7] لمزيد من التفاصيل، انظر المربع د في الصفحة 100 من النص الأصلي.
[8] آلية توفير السيولة (LSM) هي ميزة إضافية لنظام الدفع يتم استخدامها لمساعدة البنوك في إدارة سيولتها وتقليل مخاطر السيولة. غالباً ما يتم استخدامها بالتزامن مع نظام التسوية الإجمالية الفورية (RTGS). وظيفة LSM هي التحكم في إطلاق المدفوعات في قائمة الانتظار بناءً على المدفوعات المعوضة أو المعوضة جزئياً التي تم استلامها خلال عملية تسلسل الدفع. وهذا يعني أن البنوك يمكنها إدارة سيولتها في الدفع بشكل أكثر كفاءة، بدلاً من الانتظار حتى تصل جميع المدفوعات قبل تسويتها. وهذا يساعد في جعل نظام الدفع أكثر كفاءة ويقلل من احتمالية تأخير الدفع. تساعد LSM في ضمان سير سلس لنظام الدفع وتقليل مخاطر السيولة لنظام الدفع
[9] سلوك الركوب المجاني يشير إلى استمتاع فرد أو منظمة بفوائد معينة من مورد معين أو خدمة من دون تحمل التكاليف أو الالتزامات المقابلة. يحدث هذا السلوك على حد سواء في السلع العامة وفي الممتلكات المشتركة. يحدث سلوك الركوب المجاني في حالات الهروب من البنوك لأن ليس جميع المودعين لديهم القدرة على تحديد مخاطر البنك. عندما يكتسب بعض المودعين الذين لديهم قدرة تحديد المخاطر رؤية واضحة حول مخاطر البنك، سيكونون أوائل من يسحبون ودائعهم، ولكن المودعين الآخرون الذين ليس لديهم قدرة تحديد المخاطر سيتبعون الاتجاه ويقومون بعمليات السحب، مما يؤدي في النهاية إلى حدوث هروب.
[10] مبادئ البنى التحتية للأسواق المالية (مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية) هي مجموعة من المبادئ الصادرة عن بنك التسويات الدولية في عام 2012 لتوجيه وتوحيد تشغيل البنى التحتية للأسواق المالية (FMI). لمزيد من التفاصيل، راجعhttps://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf
المراجع
https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm
https://www.zhihu.com/question/20258395
https://www.ccvalue.cn/article/1273028.html
http://www.thfr.com.cn/post.php?id=46333
إخلاء المسؤولية:
- تم نشر هذه المقالة من [Gateب نيوز]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [قواعد الويب 3 الصغيرة]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة ، يرجى التواصل مع بوابة تعلمالفريق، وسيتولون عليه على الفور.
- إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
- تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو الاستعارة من المقالات المترجمة.
Artigos relacionados
ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه؟
كل ما تريد معرفته عن Blockchain