Bitwise：Confiante no tendência do Bitcoin na segunda metade do ano, IA e regulamentação irão impulsionar uma nova rodada de temporadas de cópias

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Fonte: Milk Road Show

Organizado por: Felix, PANews

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, e o chefe de pesquisa, Ryan Rasmussen, acreditam que uma avaliação de 1 milhão de dólares por Bitcoin pode ser muito conservadora. Eles justificam dizendo que: o Bitcoin não é apenas uma reserva de valor, mas na verdade é tanto o ouro digital quanto o ativo de liquidação global do futuro, especialmente à medida que o mundo gradualmente perde a confiança no sistema monetário tradicional. A seguir, os destaques do diálogo.

Apresentador: Como vocês estão se sentindo em relação ao mercado agora? Especialmente após o último fim de semana, que passou por mais uma oscilação geopolítica, mas a situação parece bastante forte.

Matt: Ainda estou relativamente otimista com o mercado. Antes, a direção do mercado estava completamente desviada, com taxas de financiamento negativas, opções de venda severas, e o mercado ficou preso, e então houve uma recuperação. Atualmente, o suporte está bem firme aqui. Acho que, se conseguirmos manter em torno de 75 mil dólares, ficarei muito animado com o desempenho na segunda metade do ano. Portanto, estou otimista. Já passamos do dia de declaração de impostos, que foi o ponto de virada que eu mencionei antes. Acho que as coisas parecem boas agora.

Ryan: Está ótimo. Estou muito otimista. E realmente é um momento muito empolgante. Na semana passada, estive na Blockchain Week de Paris. Lá, há muita paixão, muitas oportunidades incríveis. Desde empresas nativas de criptomoedas que estão indo muito bem e fazendo coisas empolgantes, até muitas instituições e reguladores do Reino Unido presentes.

Apresentador: Vocês acabaram de lançar o relatório de revisão do mercado de criptomoedas do primeiro trimestre de 2026. Quais são as principais conclusões desse relatório?

Matt: A principal conclusão é que o primeiro trimestre foi péssimo. Minha experiência com esses relatórios é que Ryan e sua equipe organizam tudo, e quando está quase pronto, me enviam para revisar. Normalmente, ao olhar os dados, vejo alguns aumentos, outros quedas, alguns ativos subindo, outros caindo. Mas o primeiro trimestre foi quase uma queda total. Cada grande ativo de criptomoeda caiu em dois dígitos, a maioria das ações principais de criptomoedas também caiu em dois dígitos. Quase todos os indicadores on-chain que você consegue ver despencaram. A única “luz no fim do túnel” foi uma notícia boa sobre stablecoins. Fazemos esse relatório trimestral há cerca de três ou quatro anos, e esse foi o único que mostrou uma “queda total” nos dados.

Por outro lado, as notícias positivas continuam chegando. Quando o mercado caiu, a Morgan Stanley lançou um ETF de Bitcoin. Quando o mercado caiu, o Goldman Sachs lançou um ETF de Bitcoin, e a SEC dos EUA divulgou um quadro regulatório para tokens. O que realmente me fez perceber é que esses dados são retrospectivos. Revisar o passado foi realmente ruim. Mas o problema é que todas as notícias são prospectivas. Elas podem impulsionar o segundo trimestre? Acho que é isso que as pessoas estão apostando para o segundo trimestre, e por isso o mercado teve uma recuperação nas últimas semanas.

Apresentador: Ryan, na sua visão, qual é a principal conclusão?

Ryan: Acho que o Matt falou muito bem. Normalmente, ao olhar esse relatório, você vê uma ampla gama de dados. Você vê que os preços e os fundamentos indicam uma tendência, e as notícias mais ou menos acompanham essa tendência. Mas aqui, há uma grande divergência, algo que normalmente não se vê. Exceto por stablecoins, tokens tokenizados e alguns dados de Polymarket (mercados preditivos) que deveriam estar em alta, todo o mercado realmente caiu.

É importante notar que o ponto de partida no começo do ano foi relativamente alto (em comparação com o final do primeiro trimestre), mas desde o fim do primeiro trimestre, o cenário das criptomoedas melhorou bastante. Se considerarmos o conflito no Irã como o ponto médio do primeiro trimestre, desde o início do conflito, nosso desempenho superou outras principais classes de ativos, o que parece bastante positivo. Portanto, acho que a singularidade deste trimestre está no seu ponto de partida, que incluiu muitas oscilações extremas e mudanças nos indicadores. Mas, a longo prazo, esses indicadores que sempre acompanhamos, seja em relação ao trimestre ou ao ano, aumentaram bastante em comparação com o passado. Mas também há essas oscilações entre trimestres, que podem parecer especialmente sombrias em um mercado de baixa.

Apresentador: Existem algum indicador ou dado que valha a pena acompanhar no futuro, e que esteja particularmente destacado aqui?

Ryan: Nesse relatório, o RWA é um gráfico muito impressionante. Há alguns anos, ele nem sequer aparecia em nossos relatórios. Mesmo que estivesse na nossa análise de 2024, os ativos do mundo real tokenizados não ultrapassavam 2 bilhões de dólares. Nos últimos dois anos, esse número cresceu para quase 30 bilhões de dólares, mais de 10 vezes, começando no início de 2025, com um crescimento surpreendente.

Além disso, a variedade de ativos tokenizados está se expandindo. Por muito tempo, basicamente, só havia títulos do governo, talvez algum ouro tokenizado. Agora, começamos a ver ativos de crédito lastreados em ativos, títulos lastreados em ativos, especialmente categorias financeiras específicas, e mais commodities sendo trazidas para a blockchain. Acho particularmente interessante essa dispersão entre diferentes tipos de ativos. Acredito que veremos essa tendência continuar, com a expansão para a direita no gráfico e a ampliação das categorias.

Apresentador: O que é a “dupla aposta” no Bitcoin?

Matt: Na Bitwise, sempre descrevemos o Bitcoin como uma reserva de valor, ao mesmo tempo em que oferece uma opção de compra fora do dinheiro para se tornar uma moeda universal ou uma ferramenta de liquidação internacional. Em outras palavras, ao investir em Bitcoin, você está apostando que ele se tornará o ouro digital. Acreditamos que, se o Bitcoin avançar moderadamente na sua jornada para se tornar o ouro digital, facilmente atingirá 1 milhão de dólares por unidade.

Ao mesmo tempo, você também possui uma opção de compra fora do dinheiro de que o Bitcoin se tornará uma moeda de liquidação internacional. No passado, nunca discutimos isso com as instituições, porque essa ideia parecia muito distante, um conceito teórico. Então, focamos na narrativa do ouro digital, mas você ainda possui essa opção de liquidação internacional.

O conflito no Irã torna essa opção de liquidação internacional mais próxima de uma opção de compra no dinheiro, pois o Irã falou em usar Bitcoin para pagar tarifas de passagem. Mas o mais importante é que a ordem monetária global se tornou mais instável. Se o mercado de ativos subjacentes se tornar mais volátil, as opções se tornarão mais valiosas. Portanto, acreditamos que a crise geopolítica pode impulsionar o Bitcoin a superar o mercado porque: a ordem monetária global está mais instável, e essa “opção de compra fora do dinheiro” se torna mais valiosa. Assim, você não está mais apenas falando do ouro digital, mas também do Bitcoin como moeda. Essa é uma aposta dupla. Isso me faz pensar que nossa meta de 1,3 milhão de dólares até 2035 está muito conservadora. Talvez devesse ser 2,3 milhões. Acho que a ideia de uma moeda não política está se tornando realidade, e à medida que o mundo fica mais caótico e a volatilidade aumenta, acho que isso favorece o Bitcoin.

Apresentador: Mas isso depende de mais conflitos geopolíticos?

Matt: Bem, isso dependerá de uma redução na dependência global de uma única moeda política. Acho que, uma vez que esses sistemas se quebrem, eles nunca poderão ser totalmente restaurados. Por exemplo, os EUA congelaram ativos de títulos russos. Não acho que colocar um curativo resolva o problema, e que outros países de repente digam: “Ok, quero colocar minha riqueza na sua balança de ativos”. Acho que não há volta. Então, será que precisa de mais conflitos geopolíticos? Não tenho certeza. Pode ser que precise de mais crescimento de economias não dolarizadas, e acho que isso leva tempo, mas conflitos certamente acelerariam esse processo. Acho que é como uma proteção contra esses conflitos.

Apresentador: Qual o impacto disso na adoção institucional? Será que todos esses analistas de empresas pensam: “Décadas de tratados e alianças estão se rompendo, o futuro de uma moeda fiduciária única é incerto”, e isso se torna um motivo para entrar no mercado de criptomoedas?

Matt: Acho que isso deve impulsionar o interesse institucional. Além de nós, quase não ouço outros falando sobre isso em nível institucional. Essa é uma teoria que circula há muito tempo entre os investidores de varejo, mas pouco na esfera institucional. Acho que, à medida que viajo, começarei a falar mais sobre isso. Ainda vejo isso como uma narrativa que precisa penetrar mais na visão das instituições.

Ryan: Gostaria de acrescentar que, ao discutir isso com o Matt, achei interessante: se o Bitcoin tem potencial para se tornar uma moeda de liquidação no futuro, mesmo que amanhã não seja usado para liquidação de comércio internacional, a probabilidade de isso acontecer aumenta, e claramente, isso já está acontecendo (pagamentos de tarifas de passagem). Qualquer operador de opções adoraria comprar essa opção de compra, porque ela pode gerar um grande aumento no prêmio e no valor.

Então, aí é que percebemos: não é mais algo com uma probabilidade de 2% no futuro, mas algo com 15% ou 20%. Uma probabilidade que cresce exponencialmente. É por isso que acreditamos que este é um momento importante, que vai além do simples armazenamento de valor digital, e tem mais chances de ser usado na liquidação de comércio internacional.

Apresentador: O Irã realmente aceita pagamentos em Bitcoin? Ou é só uma ameaça?

Matt: Acho que a visão do Ryan é muito boa, que é: isso na verdade não é um resultado preto ou branco. Não é preciso esperar que “a China liquide transações com a Rússia usando Bitcoin” para que o mercado perceba que a probabilidade já aumentou de, por exemplo, 1% para 10%. Acho que isso já aconteceu. Agora, o Irã, enfrentando um ambiente geopolítico difícil entre China e EUA, propôs essa ideia. Naturalmente, eles recorreriam a esse ativo não político. Acho que essa é uma das razões pelas quais o valor do Bitcoin voltou a subir. Não precisa acontecer totalmente, basta que a probabilidade aumente. E acho que isso está acontecendo de forma objetiva.

Apresentador: Vi você dizer no programa que “AI e o novo quadro de tokens vão impulsionar a temporada de altcoins de 2026”. Pode explicar essa frase?

Matt: Essa foi uma frase feita para gerar cliques, e estou bastante orgulhoso disso. Sobre o quadro de tokens, é realmente interessante. Se você revisitar a história das criptomoedas, verá que empreendedores tentaram criar projetos de tokens que capturassem algum valor, para incentivar o desenvolvimento da comunidade. Mas nossas tentativas sempre foram bloqueadas pela SEC na última rodada, e se você criasse um token valioso, eles te colocariam na prisão. Então, só conseguimos fazer alguns tokens de governança estranhos, e todo mundo desistiu de usar tokens para incentivar as pessoas.

O atual presidente da SEC, Paul Atkins, tem um histórico de lobby específico para tokens. Acho que ele acredita que tokens capazes de capturar valor real podem incentivar a construção de novas redes essenciais para a economia. Por isso, criou uma espécie de porto seguro para esses tokens. Quando você usa essa nova capacidade, acho que as pessoas ficarão surpresas, porque ainda estão presas às memórias de que isso não funciona mais. Combinando isso com a inteligência artificial, que permite fazer mais com menos pessoas, vejo uma explosão de projetos de tokens realmente valiosos, como o Hyperliquid, e agora você tem uma estrutura que permite fazer isso de forma legal e conforme as regras. Acho que veremos uma nova onda de inovação, uma nova era de ICOs (ofertas iniciais de tokens). Acho que tudo isso voltará, mas desta vez, alguns projetos realmente terão sucesso.

Apresentador: A era das ICOs, essas palavras parecem assustadoras.

Matt: Antes, elas eram assustadoras porque eram feitas por fraudadores, com ofertas de valores mobiliários ilegais. Mas usar tokens valiosos para incentivar comunidades, criar novas redes e resolver o problema do “cold start” é uma ideia de startup muito interessante. E agora podemos fazer isso de forma regulamentada. Os fracassos do passado aconteceram por má sorte. Mas não acho que isso signifique que não funcionará na nova era, com blockchains de alto desempenho, forte regulação e IA habilitada. Acredito que nos próximos 18 meses veremos uma nova onda de prosperidade.

Apresentador: Gosto da sua visão: com um quadro de tokens claro, não estamos mais na fase de equipes desconhecidas lançando projetos, mas sim de projetos mais maduros e profissionais sendo apresentados. As pessoas podem usar tokens para ajudar a concretizar suas ideias.

Matt: Para esclarecer, isso envolve três elementos: regulação compatível, uma blockchain de alto desempenho e uma IA com capacidades ampliadas. Quando esses três se unem, acho que será muito empolgante, e já temos esses três fatores.

Apresentador: Essa é a visão que você sempre teve do fim do ciclo das criptomoedas? Os requisitos essenciais para grandes projetos?

Matt: Sempre achei que as ideias que tentamos em 2018, 2020 e 2021 eram boas, só que surgiram na hora errada. Como usar criptomoedas para resolver o problema do cold start, ou projetos DeFi limitados por falta de blockchains de alto desempenho. Depois da bolha da internet, você aprende que é preciso de regulamentação, tecnologia e condições de mercado certas para que essas coisas aconteçam. Então, acho que isso é inevitável, e acho que vai pegar muita gente de surpresa.

Apresentador: Vocês anunciaram um ETF Avalanche (AVAX), que deve ser lançado em breve. Por que lançar um produto Avalanche?

Matt: Nossa visão sobre o setor de Layer 1 é que ainda estamos em uma fase muito inicial. Como mencionei antes, o tamanho do setor de Layer 1 está crescendo de 20 bilhões para 600 trilhões de dólares. Por isso, queremos ver redes de Layer 1 com arquiteturas diferenciadas e que tenham apelo no mundo real. Ethereum tem uma arquitetura e foi um enorme sucesso. Solana tem outra arquitetura e também foi um sucesso. Temos ETFs grandes que investem em Ethereum e Solana. Avalanche é uma terceira arquitetura única, que usa uma rede Layer 1 personalizável, permitindo que projetos construam suas próprias redes de permissão, taxas, etc. Avalanche fez avanços reais em RWA, com crescimento de quase 1000% em ativos do mundo real na plataforma. É um dos poucos projetos de Layer 1 que realmente tiveram sucesso. Não sei como o cenário de Layer 1 se desenvolverá nos próximos cinco a dez anos, mas sei que vai crescer. Quero todos os projetos com potencial e arquitetura de ponta. Todos estão de olho em Ethereum, Solana e Avalanche. Então, lançamos o VAVA BAVA.

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