Acabei de assistir ao massacre no setor de SaaS e, honestamente, acho que o mercado está reagindo exageradamente aos temores de IA aqui.

Olha, a narrativa é bem simples - os investidores estão assustados que a IA vai acabar com a demanda por SaaS. O argumento é mais ou menos assim: menos licenças de assento necessárias à medida que a IA faz mais tarefas, soluções personalizadas vão substituir softwares prontos, novos concorrentes nativos de IA vão derrubar todos. Parece assustador no papel.

Mas quando você analisa mais a fundo, essas preocupações se desmancham bem rápido. Sim, as empresas podem mudar seus modelos de precificação, mas isso não é uma ameaça existencial. E claro, construir software personalizado com IA soa bem na teoria - exceto que manter um código pronto para produção em escala empresarial é completamente diferente de prototipar. A maioria das organizações não vai apostar sistemas críticos de missão em softwares feitos às pressas. Além disso, os custos de troca para plataformas SaaS integradas são realmente enormes uma vez que estão incorporados às operações.

Por isso, tenho olhado para a ServiceNow durante essa queda. A ação caiu cerca de 30% no ano até agora, o que parece uma venda de pânico para mim.

Aqui está o negócio sobre a ServiceNow - ela não é apenas uma interface de usuário em cima de um banco de dados. É o tecido conectivo que liga RH, atendimento ao cliente e operações de TI. Tirar isso e substituir? Você estaria falando de desenredar permissões de segurança, trilhas de auditoria, fluxos de trabalho personalizados. Isso não vai acontecer. A vantagem competitiva não é o código; é estar embutido na forma como uma organização realmente funciona.

Enquanto isso, a ServiceNow está investindo forte em IA como uma facilitadora, não uma ameaça. A suíte Now Assist tem impulsionado o crescimento, e eles estão avançando para IA agentic com o AI Control Tower. Também têm adquirido empresas de segurança de IA como Armis e Veza. A receita de assinaturas cresceu 21% ano a ano no Q4, com previsão para o Q1 de 21,5%. Isso não é o trajeto de uma empresa que está perdendo para a IA - é uma empresa que está vencendo com ela.

Em termos de avaliação, a venda levou o múltiplo P/S futuro para cerca de 7x nas estimativas de 2026, com um P/E futuro um pouco acima de 25,5x. Para uma ação posicionada para ser uma vencedora de IA e não uma vítima, isso parece razoável.

Se você está de olho em ações de SaaS que estão em baixa, essa realmente tem as vantagens estruturais para sair na frente. Vale a pena considerar enquanto o mercado está em modo pânico.