Percebi que o Bitcoin tem ficado em torno de 74.000 dólares nos últimos dias, e há algo interessante acontecendo com os ETFs. Os fluxos de entrada se estabilizaram com cerca de 155 milhões de dólares de entradas líquidas nesta semana, o que prolonga uma série positiva de duas semanas totalizando quase 1,47 bilhão de dólares. É o tipo de movimento institucional que vemos quando os grandes jogadores começam a acreditar novamente após meses de hesitação.

Mas veja, os dados on-chain contam uma história um pouco diferente. A Glassnode indica que a dinâmica de compra enfraqueceu consideravelmente, com apenas cerca de 57% da oferta em posição lucrativa. Historicamente, esse nível corresponde às primeiras fases de um mercado de baixa mais profundo. Os lucros realizados caíram cerca de 63% desde fevereiro. É o tipo de sinal que faz você pensar duas vezes antes de se deixar levar pelo otimismo dos fluxos de ETFs.

O que é fascinante é que a narrativa ao redor do Bitcoin está mudando. Cada vez mais pessoas o veem como uma cobertura geopolítica que funciona 24 horas por dia, não apenas como um ativo especulativo. Ao contrário do ouro, ele atravessa fronteiras instantaneamente. Talvez isso explique por que as entradas institucionais permanecem estáveis apesar dos sinais de compra enfraquecidos. Os investidores parecem estar reposicionando sua visão do Bitcoin, o que pode sustentar os preços a médio prazo independentemente da volatilidade de curto prazo.