Em março de 2026, os mercados financeiros globais testemunharam uma mudança abrupta nas expectativas relativamente à política monetária. Apenas algumas semanas antes, o mercado em geral esperava que o Federal Reserve continuasse o ciclo de redução de taxas ao longo do ano, mas agora a ferramenta CME «FedWatch» indica que a probabilidade de o Fed manter a taxa de juros sem alterações em abril já atingiu 97,9%, tornando-se o consenso predominante. Além disso, o mercado começou a incorporar na sua previsão um aumento das taxas em 2026: os dados de swaps mostram que os traders já consideraram um aumento de cerca de 20 pontos base, e a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos, em determinado momento, ultrapassou a marca de 4%.

Essa mudança não é um evento isolado. O seu significado estrutural consiste no seguinte: iniciado em setembro de 2024, o ciclo contínuo de redução de taxas, que durou aproximadamente 18 meses, enfrenta agora o risco de uma conclusão efetiva. Embora o dot-plot do Fed continue a indicar uma redução de taxas ao longo do ano, a retórica dos responsáveis políticos mudou significativamente: inclusive, vários políticos anteriormente considerados dovish, incluindo o presidente do Fed de Chicago, Goolsby, começaram a discutir publicamente a possibilidade de aumento das taxas. Isto significa que o narrativa macroeconómica está a passar de uma «luta pelo momento e ritmo de redução das taxas» para uma reestruturação mais profunda da questão.