#FedRateHikeExpectationsResurface

Da última vez que alguém falou seriamente sobre o Fed voltar a subir as taxas, a maioria das pessoas riu-se disso. Isso foi há três semanas.

A situação mudou mais rápido do que o mercado esperava. A guerra do Irão fez algo que os dados de inflação, ameaças tarifárias e pressão política não conseguiram — colocou novamente uma subida de taxas na mesa com uma probabilidade real associada. A partir desta semana, as probabilidades do CME FedWatch de pelo menos uma subida em 2026 ultrapassaram os 50% pela primeira vez. O Polymarket tinha-a em 24% há apenas alguns dias. A mudança nas expectativas tem sido rápida e em grande parte não refletida no preço.

O rendimento dos Títulos do Tesouro a 2 anos está agora a aproximar-se dos 4%, um nível que indica que os mercados já não consideram as subidas de taxas como um risco extremo. O rendimento a 10 anos subiu ao seu ponto mais alto desde julho de 2025. Normalmente, a guerra leva os investidores a recorrerem aos Títulos do Tesouro como refúgio seguro. Em vez disso, os rendimentos estão a subir, o que significa que a narrativa da inflação está a vencer a narrativa do voo para a segurança. Isso é um sinal importante.

Aqui está o que o Bank of America delineou como as três condições do Fed para realmente subir as taxas: o mercado de trabalho precisa de permanecer apertado, com a taxa de desemprego abaixo de 4%, a inflação precisa de reacelerar visivelmente em vez de apenas estagnar, e as expectativas de inflação a longo prazo precisam de se desassociar. Neste momento, a condição um está quase a atingir o limite, a condição dois está em movimento através dos preços da energia, e a condição três é aquela que deve ser mais observada de perto.

Powell disse esta semana que a "maioria esmagadora" dos membros do FOMC não tem uma subida em mente e que ainda é demasiado cedo para avaliar o impacto económico total da guerra. O presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, foi mais franco — ele consegue "ver circunstâncias" para uma subida se a inflação sair do controlo, ao mesmo tempo que deixa a porta aberta para múltiplos cortes se as coisas se acalmarem. Esse tipo de linguagem ambígua por parte dos responsáveis do Fed é, ela própria, uma mensagem.

O cenário base mantém-se numa manutenção ou numa eventual redução. Mas a janela entre "redução" e "subida" comprimiu-se dramaticamente em questão de semanas. Num mercado onde a posição estava totalmente inclinada para o afrouxamento, essa reprecificação por si só é suficiente para causar danos reais aos ativos sensíveis às taxas — incluindo criptomoedas. Fique atento ao rendimento a 2 anos, aos preços da energia e à evolução das expectativas de inflação que começam a aparecer nos dados da pesquisa da Universidade de Michigan. Esses três fatores, juntos, dirão mais sobre o próximo movimento do Fed do que qualquer conferência de imprensa.