O ouro desaba em uma semana, "Grande venda de 1983" reaparece, Médio Oriente "vende ouro para arrecadar fundos"?

O ouro enfrentou nesta semana a maior queda semanal em 43 anos, com ecos históricos que deixam o mercado assustado.

Esta semana, a queda do ouro atingiu a maior desde março de 1983, com o preço à vista caindo por oito dias consecutivos, a maior sequência desde outubro de 2023. Ao mesmo tempo, a prata caiu mais de 15%, enquanto o paládio e o platina também recuaram.

A causa principal desta queda foi o aumento contínuo do conflito no Oriente Médio, que elevou os preços de energia e pressionou as expectativas de corte de juros. As apostas do mercado na subida de juros pelo Federal Reserve subiram para 50%, intensificando a onda de venda de metais preciosos.

O que alarmou ainda mais o mercado foi a semelhança desta situação com o colapso histórico de março de 1983, causado por uma venda maciça de ouro pelos países produtores de petróleo do Oriente Médio — na época, os membros da OPEP, com receitas de petróleo em queda, foram forçados a vender reservas de ouro para obter liquidez, levando o preço do ouro a despencar mais de cem dólares em poucos dias.

Dados históricos mostram que a queda do ouro nesta semana foi a mais severa desde a crise de “venda de ouro para financiar” de 43 anos atrás.

Expectativas de corte de juros desfeitas, a lógica de proteção do ouro falha

Desde o ataque dos EUA e Israel ao Irã no mês passado, o ouro vem caindo por várias semanas, contrastando com seu papel tradicional de ativo de proteção.

A razão é que o conflito não trouxe expectativas de afrouxamento, mas sim de inflação. O mercado agora prevê uma reversão fundamental na trajetória de política do Federal Reserve.

Os traders apostam que a chance de o Fed aumentar as taxas até outubro subiu para 50%. Os preços elevados de energia elevam as expectativas de inflação, e, como o ouro não paga juros, sua atratividade diminui em um ambiente de aumento das taxas reais.

Além disso, sinais de aperto na liquidez do dólar começaram a aparecer. As swaps de basis cross-currency tornaram-se mais amplas nesta semana, indicando uma certa pressão de financiamento em dólares.

Este fenômeno pode explicar a lógica mais profunda por trás da venda de ouro — quando a liquidez do dólar fica restrita, o ouro costuma ser uma das primeiras opções de liquidação pelos investidores.

Vale notar que os períodos de maior queda no mercado de metais nesta semana ocorreram durante os horários de negociação na Ásia e na Europa, o que condiz com a tendência de escassez de dólares no mercado offshore.

Trigger técnico e auto-reforço na venda

Durante a queda contínua, os indicadores técnicos do ouro pioraram significativamente, com o RSI de 14 dias caindo abaixo de 30, entrando na zona considerada de sobrevenda por alguns traders.

O analista Rhona O’Connell, da StoneX Financial, afirmou que a correção do ouro foi resultado de lucros e liquidações de liquidez. Ela destacou que o preço do ouro, acima de 5200 dólares, atraiu muita compra, criando uma vulnerabilidade à correção.

Assim que o preço começou a cair, muitas ordens de stop-loss foram acionadas automaticamente, formando uma espiral de venda auto-reforçada. Médias móveis e outros sinais técnicos agravaram ainda mais a pressão de baixa.

Ao mesmo tempo, a venda passiva causada pela queda do mercado de ações também afetou o ouro.

O’Connell apontou que o fechamento forçado de posições relacionadas a ações pode ter puxado o preço do ouro para baixo, enquanto a desaceleração nas compras de ouro pelos bancos centrais e a contínua saída de fundos de ETFs de ouro também pressionaram o sentimento do mercado. Segundo dados da Bloomberg, os ETFs de ouro tiveram três semanas consecutivas de saída de fundos, com uma redução total de mais de 60 toneladas em posições.

O fantasma da “venda de ouro para financiar” de 1983

A situação atual faz o mercado lembrar o colapso do ouro de 43 anos atrás, desencadeado pela crise do petróleo.

Dados históricos indicam que, por volta de 21 de fevereiro de 1983, produtores de petróleo do Reino Unido e Noruega reduziram seus preços, pressionando a OPEP a seguir o movimento, o que agravou a oferta excessiva de petróleo globalmente. Com receitas de petróleo em forte declínio, os países do Oriente Médio (principalmente membros da OPEP) foram forçados a vender reservas de ouro em grande escala para obter liquidez, levando a uma queda rápida do preço do ouro.

A reportagem do The New York Times na época confirmou essa análise. Em 1 de março de 1983, o jornal destacou que a venda de ouro pelos países do Oriente Médio foi o principal fator que causou a queda abrupta do preço, alertando que, se as receitas de petróleo continuassem a cair, esses países poderiam vender ainda mais ouro. Em menos de uma semana, o preço do ouro despencou mais de 105 dólares, com a maior queda diária de 42,5 dólares, a mais forte em quase três anos.

Segundo o NYT, os fundos obtidos com a venda de ouro foram investidos em dólares europeus e outros instrumentos de curto prazo, o que enfraqueceu as taxas de juros de curto prazo e enviou um sinal de alerta ao mercado global de ouro. Como 21 de fevereiro coincidiu com o feriado do Dia do Presidente nos EUA, o mercado de Nova York fechou, e o impacto só se manifestou na semana seguinte, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas, afetando também mercados de commodities como cobre, grãos, soja e açúcar.

ZeroHedge aponta que o colapso do ouro de 1983 marcou o início de um longo ciclo de baixa no mercado de petróleo — com a disciplina da OPEP enfraquecida e participação de mercado em declínio, os preços do petróleo continuaram sob pressão durante toda a década de 1980.

Nuvens de estagflação: o preço do ouro pode se estabilizar?

Apesar do forte impacto nesta semana, o ouro ainda acumula cerca de 4% de valorização neste ano. Em janeiro, atingiu quase 5600 dólares por onça, apoiado pelo entusiasmo dos investidores, compras de bancos centrais e preocupações com a intervenção de Trump na independência do Fed.

No entanto, o cenário macroeconômico piorou significativamente. Segundo a Bloomberg, o economista da Goldman Sachs, Joseph Briggs, estima que o aumento dos preços de energia deve reduzir o PIB global em 0,3 pontos percentuais no próximo ano, além de elevar a inflação em 0,5 a 0,6 pontos percentuais. O risco de estagflação aumenta, restringindo o espaço de manobra dos bancos centrais.

O analista da Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou que o bloqueio do Estreito de Hormuz já dura quatro semanas, e as esperanças de uma resolução rápida estão se esgotando. Se o conflito persistir, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, mais difícil será sustentar a narrativa de que os mercados de ações e títulos “enxergarão a dor de curto prazo”, expondo ainda mais a vulnerabilidade dos ativos globais.

Para o ouro, o movimento das taxas reais será uma variável-chave. Se o conflito se prolongar e as expectativas de inflação continuarem a subir, o caminho de alta das taxas do Fed se tornará mais claro, pressionando ainda mais o ouro; por outro lado, sinais de alívio geopolítico podem reativar a demanda de proteção, sendo essa a maior incógnita do mercado.