Um Ano de Tarifas: Analisando o Impacto Global

Uma das maiores histórias financeiras do último ano foi a guerra tarifária iniciada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento e economias globais, muitas nações resistiram surpreendentemente bem.

Um novo relatório, Um Ano Depois: Impactos das Tarifas nas Importações dos EUA e o que Elas Significam para Tesouraria e Pagamentos, analisa o impacto dessas tarifas a curto e longo prazo. O mundo adaptou-se muito mais rápido do que o esperado, minimizando as consequências económicas. “Se me dissessem quais poderiam ser os impactos das tarifas, que as mudanças seriam tão rápidas e severas como foram, acho que não teria acreditado,” disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques tarifários não atuam como uma única mudança de política — eles reverberam pelas economias como uma mistura de contrações, redirecionamentos, isenções e surtos ocasionais impulsionados por mal-entendidos entre países e commodities. Prever a resposta nunca foi simples.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento absorvessem as tarifas ou encontrassem alternativas. Isso, em grande parte, não aconteceu. Importações de baixa margem, como eletrônicos, brinquedos e vestuário, permaneceram relativamente estáveis, mesmo com o aumento dos custos impulsionado pelas tarifas.

“Fiquei surpreso tanto com a rapidez quanto com a forte correlação entre a introdução de tarifas e a diminuição do uso de importações,” disse Thomas.

Os países melhor posicionados para beneficiar-se dessa instabilidade foram aqueles preparados para interrupções comerciais. Quando os preços das importações chinesas aumentaram, por exemplo, o Vietname rapidamente consolidou a produção de brinquedos e vestuário, conquistando novas fatias de mercado.

“O Vietname tem se preparado para isso há algum tempo,” afirmou Thomas. “Quando as tarifas chinesas aumentaram, o Vietname estava pronto como uma substituição rápida ou última parada para os EUA ou outros fornecedores na Ásia. Esses volumes devem permanecer.”

Ausência de Caos

A lição principal: as cadeias de abastecimento ajustam-se, em vez de simplesmente repassar os custos. A disponibilidade de bens permaneceu principalmente inalterada, destacando a agilidade das cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isso tivesse acontecido há 15 anos, teria sido um caos,” disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos de capacidades de transporte de última milha e dados sobre a proveniência dos bens e seus substitutos.”

“É revelador que, mesmo com regimes tarifários caprichosos sendo instituídos, não estamos vendo filas nas lojas de eletrônicos,” acrescentou. “Tivemos cadeias de abastecimento super enxutas, sem muita folga no sistema. Apesar dessas mudanças totalmente não baseadas no mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças São Permanentes

No entanto, as tarifas deixaram mudanças duradouras. Muitos perceberam que não eram tão indispensáveis quanto pensavam, pois substitutos surgiram quase imediatamente.

No futuro, as cadeias de abastecimento podem incorporar um componente de “risco tarifário,” especialmente em setores longos e complexos, como automotivo e aeroespacial. Os governos também estão reavaliando riscos regulatórios ao incentivar a produção doméstica.

“Eles estão buscando firmar acordos comerciais,” disse Thomas. “Mas também tentarão transmitir a durabilidade desses acordos e quanto podem confiar neles para não impor barreiras tarifárias ou intervenções regulatórias.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de áreas inesperadas. Em julho de 2025, os EUA compraram 6 bilhões de dólares em ouro suíço em um único mês — comparado a menos de 2 bilhões no ano anterior.

Isso foi resultado de um comentário casual, uma intenção mal comunicada em relação às tarifas. Tornou-se uma das maiores oscilações comerciais do ano.

“Isso mostra a necessidade de um mercado eficiente e de comunicar suas intenções de forma clara, porque foi realmente uma situação de telefone sem fio,” disse Thomas. “Também resultou em uma grande ineficiência na cadeia de abastecimento, se você pensar em triplicar suas compras de ouro em um ano. Algumas pessoas provavelmente ficaram com mais inventário do que gostariam por causa disso.”

Pensar Rápido e Devagar

O timing também foi importante nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, perdeu contratos farmacêuticos ao ficar atrás dos acordos comerciais da UE, que beneficiaram Irlanda, Espanha e França.

“Quando pensa onde os impactos vão acontecer, deve perguntar: e se o próximo concorrente na cadeia de abastecimento conseguir o acordo mais rápido?” disse Thomas. “Muitos gestores de pagamentos e transações bancárias do setor farmacêutico do Reino Unido provavelmente estão lidando com um excesso de inventário e uma lacuna de caixa devido à demora na negociação das tarifas farmacêuticas em comparação com os EUA.”

Por outro lado, alguns países estão atrasando suas negociações comerciais, sabendo que há a possibilidade de reverter as tarifas. Canadá e México adotam uma abordagem cautelosa, cientes de que o USMCA está de volta à mesa.

O Teste de Estresse Final

Mesmo com a diminuição dos efeitos das tarifas, os players de pagamentos comerciais veem oportunidades de oferecer soluções. As empresas passarão o próximo ano desvendando ajustes anteriores, mas agora entendem que sempre há um caminho através da disrupção.

Talvez a lição mais clara do último ano seja a resiliência do comércio global.

“Se algum dia você quisesse fazer um teste de estresse na cadeia de abastecimento global,” disse Thomas, “não sei se conseguiria algo melhor do que isso, a não ser uma guerra mundial.”