Por que Adam Back vê a recente volatilidade do Bitcoin como um ciclo natural de mercado

Adam Back, um dos pioneiros cypherpunks citado no white paper do Bitcoin de 2008 e atual CEO da Blockstream, oferece uma perspetiva contrária à turbulência recente do mercado. Em vez de ver a queda de 22,56% do Bitcoin no último ano como um sinal de uma tese de investimento quebrada, Back interpreta-a à luz dos ciclos históricos do mercado — uma visão que desafia a frustração crescente dos investidores, apesar de um ambiente político mais favorável e da chegada de ETFs de Bitcoin à vista.

O Padrão de Quatro Anos que Adam Back Identifica

Falando numa conferência recente da indústria em Miami Beach, Adam Back descreveu um fenómeno recorrente na história de negociação do Bitcoin: recuos significativos de preço tendem a ocorrer em intervalos previsíveis dentro de ciclos de quatro anos. “O Bitcoin é geralmente volátil”, explicou, “e nos ciclos de mercado anteriores de quatro anos, isto aconteceu numa fase do ciclo em que o preço tende a descer.”

Em vez de descartar esta volatilidade como disfunção do mercado, Adam Back sugere que participantes experientes negociam ativamente em torno destes padrões históricos. Alguns participantes do mercado, nota, estão a posicionar-se para uma potencial recuperação de preço mais tarde no ano de negociação — tratando a fraqueza atual como uma característica previsível do processo de maturação do ativo, e não como uma deterioração fundamental. Esta perspetiva implica que a ação do preço pode estar a responder tanto ao precedente cíclico como às condições macroeconómicas subjacentes.

Porque a Adoção Institucional Ainda Está na Fase Inicial

Uma distinção crítica que Adam Back faz é entre participantes de retalho e institucionais nos mercados de Bitcoin. Embora os fundos negociados em bolsa (ETFs) tenham teoricamente democratizado o acesso ao capital institucional, os fluxos resultantes permanecem modestos relativamente à oportunidade mais ampla. Os detentores de ETFs representam um capital mais “pegajoso” do que os negociantes tradicionais de bolsa — os participantes de retalho normalmente alocam a maior parte do capital durante os rallys, deixando reservas mínimas para os períodos de baixa. As instituições, por outro lado, podem reequilibrar carteiras entre classes de ativos para otimizar retornos.

No entanto, Adam Back alerta que a verdadeira penetração institucional ainda está incipiente. “Acho que ainda não há assim tanto capital institucional”, afirmou diretamente. Apesar de os obstáculos regulatórios estarem a diminuir e de quadros mais claros estarem a emergir, os grandes pools de capital que transformaram outras classes de ativos permanecem, em grande parte, à margem. Esta reserva de capital institucional sugere que a história de crescimento do Bitcoin ainda está na sua infância — uma perspetiva que, inversamente, apoia a sua tese de que a volatilidade deve diminuir à medida que a adoção se amplia.

De Amazon Inicial a Bitcoin: A Analogia de Crescimento de Adam Back

Para ilustrar o seu ponto sobre a volatilidade durante fases de crescimento, Adam Back faz uma analogia com os mercados de ações iniciais. “Pode-se fazer analogias com as ações iniciais da Amazon, que tiveram oscilações de preço extremas, basicamente porque o mercado era incerto.” A lição é elucidativa: movimentos de preço dramáticos frequentemente caracterizam classes de ativos nascente e de rápida expansão, onde os participantes do mercado têm informações incompletas sobre as trajetórias de valor a longo prazo.

Adam Back estende esta lógica ao Bitcoin: “O tipo de curva de adoção rápida traz, inerentemente, volatilidade.” À medida que mais instituições, corporações e entidades soberanas ganham exposição, os movimentos de preço devem estabilizar — não em direção a zero de volatilidade, mas em padrões que se assemelham a ativos de reserva de valor maduros, como o ouro, que exibem flutuações diárias e semanais muito menores do que ativos mais jovens e menos certos.

O Caso de Longo Prazo do Bitcoin Apesar das Oscilações de Curto Prazo

Adam Back avalia o potencial final do Bitcoin em relação à capitalização total de mercado do ouro, sugerindo que comparar os dois oferece um parâmetro útil para o progresso da adoção. Segundo os seus cálculos, o Bitcoin ainda é aproximadamente 10 a 15 vezes menor do que o ouro — implicando um espaço considerável para valorização adicional, caso o Bitcoin continue a ganhar quota de mercado como reserva de valor digital.

Este quadro sustenta o seu argumento principal: a volatilidade não é uma contradição à tese de investimento do Bitcoin, mas sim uma consequência previsível da sua fase de adoção. “O Bitcoin, enquanto classe de ativo, destacou-se de todas as outras classes de ativos na última década, geralmente, por ter o maior retorno anualizado”, observou Adam Back. Para ele, as oscilações de preço de curto prazo são características, não defeitos — produtos naturais de uma classe de ativos em transformação, que gradualmente passa de especulação para institucionalização.

O Crescimento do Mercado de Criptomoedas na América Latina em Meio à Instabilidade Regional

Para além do contexto macroeconómico do Bitcoin, a adoção de criptomoedas está a acelerar em regiões onde a infraestrutura financeira tradicional é insuficiente. O mercado de criptomoedas na América Latina expandiu-se dramaticamente em 2025, com o volume de transações a subir 60%, atingindo 730 mil milhões de dólares — impulsionado principalmente por utilizadores que recorrem a ativos digitais para pagamentos e transferências transfronteiriças, em meio a uma maior incerteza económica.

Brasil e Argentina lideram este crescimento regional. O Brasil domina em termos de volume de transações, enquanto a Argentina depende cada vez mais de criptomoedas para pagamentos transfronteiriços e adoção de stablecoins, enquanto os cidadãos enfrentam desafios com a moeda local. As stablecoins, em particular, estão a emergir como uma ponte prática — permitindo remessas através de plataformas como PayPal, facilitando transferências internacionais de dinheiro e oferecendo uma alternativa às redes bancárias tradicionais frágeis. Esta narrativa regional reforça uma curva de adoção paralela a ocorrer fora dos mercados desenvolvidos, apoiando ainda mais a tese de Adam Back de que o Bitcoin e os ativos cripto permanecem em fases iniciais de crescimento global.