O fundo sem baleias: por que esta recuperação pode precisar de mais paciência

Em fevereiro de 2026, o Bitcoin oscillava entre 60.000 e 70.000 dólares, o índice de medo e ganância acendia o sinal vermelho de "pânico extremo", e os indicadores técnicos entravam em zona de sobrevenda — tudo isso transmitia ao mercado sinais de que o fundo estava próximo. No entanto, um analista da CryptoQuant lançou água fria: os verdadeiros compradores ainda não chegaram.

1. O paradoxo do fundo: dados consistentes, baleias ausentes

“Muitos indicadores que os participantes do mercado observam apontam para um fundo e medo extremo, mas não estamos vendo os principais players (baleias) realmente aproveitarem essa situação.” apontou o contribuinte da CryptoQuant, Mignolet, em sua análise de 18 de fevereiro.

Sua lógica central é simples e direta: o fundo não é uma leitura de sentimento, mas um evento — que requer uma força de compra real para ser confirmado. Por mais que vários indicadores sugiram que o fundo está próximo, se não houver força de compra efetiva, não podemos saber onde realmente estará o fundo.

Isso contrasta fortemente com o ciclo de alta de 2024. Na época, embora o medo também dominasse as manchetes, grandes investidores estavam silenciosamente acumulando — o ETF de Bitcoin à vista nos EUA (especialmente o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity) absorveram claramente a pressão de venda, fornecendo suporte mensurável ao mercado. Agora, o padrão de acumulação de aproximadamente um ano do FBTC foi “quebrado”, e a tendência de posições do IBIT também está em queda.

2. Volatilidade e liquidez: o outro lado do mercado

O mais recente relatório da Matrixport revelou uma outra dificuldade do mercado: embora a volatilidade tenha recuado de níveis elevados, a liquidez continua a sair. O Bitcoin caiu rapidamente de perto de 85.000 dólares para um mínimo de 60.000, e a volatilidade implícita das opções chegou a um pico de quase 65%, refletindo uma forte demanda de hedge durante a queda. Depois, a volatilidade voltou a cerca de 50%, indicando que parte do hedge de risco de cauda está sendo desfeito, aliviando a pressão de curto prazo.

No entanto, os traders estão gradualmente desfazendo as proteções contra uma queda catastrófica, e a posição geral está visivelmente mais leve, com menor participação. A Matrixport observa que, na história, esse tipo de perfil costuma preceder o início de movimentos direcionais importantes. Mas a questão é: para cima ou para baixo?

3. Variáveis macroeconómicas: melhorias e divergências

No macro, surgiram sinais positivos. O mercado prevê que a probabilidade de uma recessão nos EUA em 2026 caiu de mais de 40% no meio de 2025 para pouco mais de 20%. A liquidez global está se expandindo a uma taxa superior a 10% ao ano — um cenário que geralmente não combina com um longo mercado de baixa de Bitcoin.

No entanto, os preços dos ativos cripto não seguiram claramente essa melhora macroeconómica. Andrei Dragosh, chefe de pesquisa da Bitwise Europe, afirmou que essa divergência costuma ser difícil de sustentar por muito tempo. Mas também alertou que, além da pandemia de COVID-19, o Bitcoin geralmente não se recupera de uma forte venda com um V-shaped. “O cenário mais provável é que continuemos a lateralizar ou a cair.”

4. A arte de esperar: a confirmação do fundo leva tempo

O analista da Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, recentemente revisou sua previsão extremamente pessimista, elevando o alvo de queda do Bitcoin de 10.000 para cerca de 28.000 dólares. Apesar dessa revisão ainda ser pessimista, ela reflete uma convergência na precificação de cenários extremos.

Mignolet descreve a fase atual como “esperar”: ele prefere dar um passo atrás, observar “a liquidez fluindo, a oferta e demanda, e o sentimento geral do mercado”, e então “reiniciar” sua análise. Para ele, esse ciclo de baixa “não deve terminar facilmente”, e o resultado possível é ou uma queda além do esperado ou uma lateralização além do previsto, ou ambos.

5. Conclusão

Quando todos olham para o mesmo dado e chegam à mesma conclusão, o mercado muitas vezes não segue o roteiro esperado. A ausência de baleias nos lembra que a formação do fundo não depende apenas do esgotamento da pressão de venda, mas também do retorno real dos compradores.

Para o investidor comum, confirmar o fundo pode ser mais importante do que apenas suspeitá-lo. Como disse Mignolet, mesmo que o preço eventualmente se mantenha na zona atual, é preciso tempo para considerá-lo confirmado. Nesse mercado cheio de ruído, a paciência muitas vezes vale mais do que a previsão.

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Disclaimer: Este artigo é uma análise baseada em informações de mercado públicas e opiniões pessoais, não constituindo aconselhamento de investimento. Investir em criptomoedas é altamente arriscado; decida com cautela. #Gate廣場發帖領五萬美金紅包