A aceleração de pedidos da ASML aponta para um impulso sustentado de IA em 2026

O fabricante de equipamentos semicondutores está sinalizando uma mudança significativa na trajetória de crescimento da indústria. Os últimos resultados trimestrais da ASML revelam não apenas um desempenho operacional sólido, mas uma mudança drástica no comportamento dos clientes que pode definir o cenário de investimentos para o próximo ano. Com as reservas mais que duplicando em relação ao ano anterior e a gestão publicamente reconhecendo uma aceleração pronunciada nos planos de expansão de capacidade em toda a sua base de clientes, a história mudou de uma recuperação difícil para um impulso genuíno impulsionado pela construção de infraestrutura de inteligência artificial.

A empresa reportou uma receita do quarto trimestre de 7,58 bilhões de euros, um aumento de 6,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com o lucro por ação atingindo 7,34 euros, um crescimento de 7,3%. Esses números principais contam apenas parte da história. O verdadeiro sinal está no que acontece a jusante: as reservas totalizaram 13,2 bilhões de euros apenas no trimestre, superando em muito o trimestre do ano anterior, enquanto as reservas anuais atingiram 28 bilhões de euros, representando um crescimento anual de 48%. Esses números destacam uma mudança fundamental na forma como os fabricantes de semicondutores estão abordando seus planos de gastos de capital.

Aumento nas Reservas Sinaliza Ponto de Inflexão na Demanda por Equipamentos de Chips

A aceleração nas reservas é extremamente importante devido à dinâmica temporal inerente ao modelo de negócios da ASML. A empresa normalmente leva de 12 a 18 meses para converter pedidos em receita após a implantação das máquinas nas instalações dos clientes. Essa defasagem significa que as reservas atuais fornecem uma visão confiável do crescimento futuro da receita, que a gestão orientou para entre 34 bilhões e 39 bilhões de euros em 2026—representando aproximadamente 14,7% de crescimento na média.

O CEO Christophe Fouquet enquadrou a mudança de forma direta, afirmando que a empresa observou “um aumento notável e uma aceleração nos planos de expansão de capacidade em uma grande maioria de nossa base de clientes.” Isso não é entusiasmo restrito a alguns poucos clientes; é uma demanda ampla que reflete a decisão coletiva da indústria de investir na capacidade de fabricação de chips para suportar aplicações e serviços de IA.

A ASML continua sendo o único fabricante mundial de sistemas de litografia de luz ultravioleta extrema (EUV)—as máquinas extraordinariamente complexas necessárias para produzir os nós de semicondutores mais avançados. A empresa envia aproximadamente 100 dessas máquinas por trimestre, tornando-se extremamente sensível às mudanças nos padrões de demanda dos clientes. O ciclo típico de semicondutores move-se em um ritmo diferente do ciclo de receita e lucro da ASML, que acompanha as decisões de gastos de capital dos fabricantes de chips.

Expansão de EUV Acelerando à Medida que Chips de IA Impulsionam Planejamento de Capacidade

Um indicador particularmente revelador ilustra a transformação em andamento: a porcentagem de sistemas EUV nas vendas totais da ASML subiu de 38% em 2024 para 48% em 2025. A gestão espera que essa porcentagem continue a subir até 2026. Essa mudança reflete a priorização da indústria pela capacidade de fabricação de ponta, diretamente ligada ao aumento na demanda por processadores compatíveis com IA e à infraestrutura necessária para fabricá-los em escala.

A reação imediata do mercado revelou alguma ambiguidade. A ação inicialmente subiu quase 5% no pregão pré-mercado, mas perdeu esses ganhos assim que a sessão regular de negociação começou, sugerindo que os investidores permanecem cautelosos quanto às métricas de avaliação, apesar do impulso positivo nos negócios. O preço das ações da ASML praticamente dobrou nos últimos seis meses, com uma visibilidade crescente sobre o ciclo de capital de semicondutores, mas a retração no dia de resultados indica que as avaliações atuais já incorporaram em grande parte a narrativa de recuperação.

Preocupações com Avaliação Temperam Otimismo Inicial, Mas Tese de Longo Prazo Permanece Intacta

O caso de investimento depende de a aceleração nas reservas se mostrar duradoura ou se representar um pico cíclico temporário. Vários fatores apoiam um impulso sustentado: a onda de gastos em infraestrutura de IA deve persistir e potencialmente se intensificar, grandes fabricantes de chips estão expandindo ativamente sua capacidade de produção, e a posição de monopólio da ASML garante que ela capture uma parcela desproporcional dos gastos de capital destinados a equipamentos de semicondutores.

No entanto, a empresa anunciou planos de cortar 1.700 posições para otimizar operações e redirecionar recursos para engenharia e inovação—uma medida estrutural que sugere que a gestão acredita que deve manter vantagens competitivas apesar do ciclo de alta.

Para investidores considerando a ASML, a questão central é se a avaliação atual já reflete a aceleração em andamento ou se há potencial de valorização adicional à medida que as reservas se convertem em receita ao longo de 2026. A explosão de reservas e o reconhecimento explícito da gestão sobre o aumento nos investimentos dos clientes em capacidade fornecem uma confirmação genuína do impulso estrutural impulsionado pela IA. Se isso se traduzirá em valorização das ações depende substancialmente de quão eficientemente o mercado reavaliará a empresa à medida que esse crescimento se materializar em receita real nos próximos trimestres.