A estudiosa S. Muruganandan, do Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College Business School, na Índia, publicou no 《Colombo Business Journal》 um estudo sobre o índice Sensex da Bolsa de Valores de Mumbai (BSE), coletando dados históricos de fevereiro de 2000 a maio de 2018, abrangendo múltiplos ciclos de mercado de alta, baixa e consolidação, para testar a efetividade de duas das métricas técnicas mais comuns: o Índice de Força Relativa (RSI) e o MACD (Moving Average Convergence Divergence).

O desempenho do RSI foi completamente decepcionante, incapaz de criar vantagens consistentes em qualquer ciclo de mercado
Os resultados indicam que a estratégia de negociação baseada em RSI, ao longo de toda a amostra, seja em sinais de compra ou venda, não apresentou retornos médios significativamente superiores ao retorno médio incondicional de "não adotar nenhuma estratégia", apresentando até mesmo desempenho ineficiente antes de descontar custos de transação.

Após uma análise mais detalhada dos ciclos de mercado, o RSI frequentemente emitia sinais de venda durante a maioria dos mercados de alta, mas não conseguia capturar efetivamente a continuação da tendência; em mercados de baixa ou de consolidação, embora os sinais de compra aumentassem, muitas vezes entravam cedo demais, resultando em retornos ainda insatisfatórios. O estudo aponta que a estrutura do RSI faz com que seja propenso a operações contrárias à tendência em mercados unidirecionais, tornando-se um fator que prejudica o desempenho. Do ponto de vista do risco ajustado, o índice de Sharpe da estratégia RSI foi negativo na maior parte do tempo, indicando que o risco assumido não foi compensado por retornos proporcionais.

O MACD apenas teve um desempenho ligeiramente melhor em sinais de venda durante mercados de baixa
Em comparação, o MACD apresentou desempenho um pouco superior, mas ainda assim difícil de considerar confiável e estável. A pesquisa revelou que, em todos os ciclos de mercado, os sinais de compra do MACD não tiveram retornos médios significativamente superiores ao mercado em si; no entanto, os sinais de venda durante a maioria dos mercados de baixa geraram retornos estatisticamente positivos e superiores ao retorno médio incondicional.

Isso sugere que, em fases de queda do mercado, o MACD pode ajudar os traders a evitar parte das perdas ou obter lucros por meio de estratégias de venda a descoberto. Contudo, ao incorporar a medição de risco, foi constatado que, mesmo com sinais de venda lucrativos em mercados de baixa, o índice de Sharpe permaneceu baixo, indicando que os retornos não compensam a volatilidade do próprio estratégia. Em outras palavras, o MACD é útil em certos contextos, mas ainda apresenta uma lacuna significativa para se tornar uma ferramenta de lucro confiável a longo prazo.