O que vem a seguir para o Níquel em 2026: Traçando o caminho difícil do metal

O mercado de níquel arrastou-se por 2025, com os preços a oscilar em torno de US$15.000 por tonelada métrica durante a maior parte do ano, sem conseguir a recuperação que muitos produtores esperavam. O culpado não é apenas um fator—é uma tempestade perfeita de demanda fraca, mudanças políticas que favorecem químicas de bateria mais baratas, e um excesso de oferta que não mostra sinais de diminuir.

Obstáculos à Demanda Estão a Aumentar

O verdadeiro desafio que enfrenta o níquel vai além do excesso de produção. Do lado do consumo, a perspetiva é decididamente sombria. A maior utilização final do níquel é na produção de aço inoxidável, com a maior parte destinada ao setor de construção residencial na China. No entanto, o mercado imobiliário chinês continua em queda livre. Só em novembro de 2025, as vendas de imóveis caíram 36 por cento em relação ao ano anterior, com quedas acumuladas de 19 por cento nos primeiros onze meses—uma tendência que continua a suprimir a procura por aço inoxidável e, por extensão, a demanda por níquel.

O setor de baterias para veículos elétricos, que uma vez prometia compensar a fraqueza do aço inoxidável, está agora a tornar-se parte do problema. Grandes fabricantes de baterias, incluindo a Contemporary Amperex Technology, mudaram-se para a química de lítio-ferro-fosfato (LFP), abandonando formulações de níquel-manganês-cobalto. Embora as baterias à base de níquel historicamente oferecessem maior densidade de energia, a tecnologia LFP fechou a lacuna, agora permitindo autonomias superiores a 750 quilómetros, enquanto permanece mais barata e inerentemente mais segura.

Os dados contam a história: a procura por baterias de níquel aumentou apenas 1 por cento em relação ao ano anterior em setembro, enquanto a procura por LFP cresceu 7 por cento. Nos EUA especificamente, os obstáculos aceleraram após a eliminação do crédito fiscal federal para veículos elétricos em setembro. As vendas de veículos elétricos americanos despencaram 46 por cento no quarto trimestre em comparação com o terceiro, e caíram 37 por cento em relação ao ano anterior. Grandes construtores automóveis estão a responder de acordo—a Ford registou uma baixa de US$19,5 mil milhões e está a redirecionar recursos para veículos híbridos e de alcance estendido. Entretanto, a Europa abandonou a proibição de motores de combustão interna até 2035, o que também diminui as projeções de crescimento de veículos elétricos a curto prazo.

Oferta Indonésia: Uma Persistente Excessiva

O domínio da Indonésia na produção de níquel continua a ser a principal característica do mercado. O país produziu cerca de 2,2 milhões de toneladas métricas em 2024—um aumento extraordinário em relação às apenas 800.000 MT em 2019. Para entender a escala desta explosão, considere que o ajuste de quota de fevereiro de 2025 na Indonésia aumentou a extração permitida de minério de níquel para 298,5 milhões de toneladas úmidas (WMT), de 271 milhões de WMT, ostensivamente para aliviar as pressões de oferta ao limitar a produção às principais áreas produtoras. A medida teve efeito contrário.

No final de novembro de 2025, os inventários de níquel na London Metal Exchange tinham aumentado para 254.364 MT, quase 55 por cento acima das 164.028 MT registadas no início do ano. Este acúmulo de inventário pressionou os preços para cerca de US$14.295—perigosamente próximo ao ponto de equilíbrio para operações de mineração de baixo custo na Indonésia.

Preocupações com a rentabilidade desencadearam discussões sobre reduções de produção. Fontes indicam que o governo indonésio está a ponderar cortar a produção de minério de níquel para aproximadamente 250 milhões de MT em 2026, uma redução significativa face à meta de 379 milhões de WMT estabelecida para 2025. No entanto, as negociações permanecem fluidas, e a decisão final pode levar meses. Mais importante, os analistas sugerem que a Indonésia pode adiar esses cortes, dado o novo quadro político introduzido ao longo de 2025. A reestruturação das royalties de abril—que passou de uma taxa fixa de 10 por cento para uma taxa variável de 14-18 por cento ligada aos preços do níquel—juntamente com a redução da validade da licença de mineração de três para um ano em outubro, dá ao governo maior capacidade de ajustar a produção de forma dinâmica, em vez de comprometer-se com cortes predeterminados.

A Pressão dos Produtores Ocidentais

Enquanto os produtores indonésios operam com lucro em níveis de preço mais baixos, os mineradores ocidentais de níquel enfrentam uma pressão existencial. Essas operações começaram a reduzir atividade em 2024, quando os preços do LME médias de US$16.812, e deixaram de ser econômicas mesmo quando os preços atingiram brevemente US$21.000 em maio daquele ano. Para que os produtores ocidentais retomem as operações, os preços precisariam manter-se acima de US$20.000—um objetivo que parece cada vez mais distante.

Estratégias de commodities observam que alcançar esses níveis de preço exigiria cortes coordenados e agressivos de oferta capazes de eliminar a maior parte do excedente previsto—potencialmente mais de 250.000 toneladas métricas por ano. Sem uma ação internacional sincronizada, esse reequilíbrio parece irrealista. Mesmo que seja alcançado, o sentimento dos investidores provavelmente exigirá preços sustentados bem acima de US$20.000 antes de a confiança retornar ao setor.

Perspetiva de Preços para 2026: Fraqueza Estrutural Persiste

Olhando para o futuro, o consenso entre os observadores do mercado é decididamente pessimista. Os estrategas de commodities preveem que o níquel terá dificuldades em manter-se acima de US$16.000 ao longo de 2026, com preços a uma média de cerca de US$15.250 para o ano. A previsão independente do Banco Mundial alinha-se de perto, projetando US$15.500 para 2026, subindo modestamente para US$16.000 em 2027. A Nornickel, uma das maiores produtoras mundiais, confirma essas projeções sombrias ao indicar um excedente de níquel refinado de aproximadamente 275.000 MT em 2026.

Os riscos de alta de preço permanecem limitados. Qualquer recuperação significativa exigiria interrupções inesperadas na oferta ou uma procura muito mais forte do que o previsto, seja naços de aço inoxidável ou aplicações de baterias—nenhuma das quais parece provável sob os fundamentos atuais. O cenário de baixa é muito mais provável: os preços poderiam testar níveis mais baixos se o excesso de inventário continuar a acumular-se.

A Conclusão

O níquel enfrenta obstáculos estruturais que dificilmente dissipar-se-ão a curto ou médio prazo. Até que surjam catalisadores de procura genuínos ou que uma disciplina de oferta seja imposta através de ação coordenada, o metal parece destinado a negociar numa faixa deprimida. Para produtores e investidores, 2026 promete ser mais um ano de paciência e pressão.