Tensões geopolíticas e nervosismo no mercado convergem para arrastar o crude para baixo

Quando compara a recente oscilação do mercado de ações com a trajetória descendente do petróleo bruto, está essencialmente a observar uma versão caricata de quão interligados se tornaram os mercados globais. A venda de energia na passada sexta-feira não foi apenas sobre uma variável—foi uma tempestade perfeita de sinais conflitantes que deixou o petróleo bruto a dançar ao ritmo de um compasso incerto.

Os Dois Grandes Obstáculos: Dólar e Ações

Os futuros de petróleo WTI de janeiro fecharam na sexta-feira a -0.16 (-0.28%), enquanto a gasolina RBOB de janeiro caiu -0.0077 (-0.44%), com esta última a atingir uma baixa de 4,75 anos para contratos futuros de vencimento mais próximo. O principal culpado? Um dólar americano mais forte aliado à fraqueza do mercado de ações. Quando as ações tropeçam, os investidores normalmente preocupam-se com uma desaceleração económica, o que naturalmente reduz as expectativas de procura de energia. Acrescente um dólar resiliente à mistura, e tem-se um golpe duplo que deixa os exportadores de crude com margens de lucro mais estreitas—uma configuração baixista para os preços do petróleo.

A Sombra do Excesso de Oferta

Por baixo da superfície reside uma preocupação mais estrutural: o excesso de oferta global de petróleo. A Trafigura, uma grande operadora de comércio de commodities, alertou esta semana que o mundo enfrenta um cenário de “super glut” no próximo ano, à medida que nova capacidade de produção entra em funcionamento enquanto o consumo de energia permanece tímido. Isto não é apenas ruído de curto prazo—está a remodelar toda a perspetiva para o crude. Entretanto, a margem de lucro entre o crude e os produtos refinados (a diferença de preço entre o crude e os produtos refinados) deteriorou-se para um mínimo de 2,25 meses, desencorajando os refinadores de compra agressiva de crude, pressionando ainda mais os preços para baixo.

O Wildcard Geopolítico: Venezuela e Rússia

No entanto, o crude encontrou algum suporte de setores inesperados. A interdição dos Estados Unidos de petroleiros venezuelanos sancionados na quarta-feira, com relatos de mais apreensões no horizonte, complica a logística de exportação de Caracas. À medida que os transportadores ficam relutantes em carregar cargas venezuelanas, o 12º maior produtor do mundo enfrenta um caminho cada vez mais difícil para manter os volumes de exportação.

O conflito Rússia-Ucrânia continua a injectar volatilidade. Após o presidente russo Putin ameaçar retaliação contra nações que assistam a Ucrânia (após uma série de ataques de drones a petroleiros russos no Mar Negro), os traders de crude tomaram nota. A targeting agressivo da Ucrânia às refinarias russas—pelo menos 28 nos últimos três meses—tem prejudicado severamente a produção e capacidade de exportação de combustível da Rússia. Recentes ataques de drones até obrigaram uma terminal de petróleo no Mar Báltico a suspender operações. O Consórcio do Oleoduto do Cáspio, que manuseia 1,6 milhões de bpd de crude do Cazaquistão, também foi danificado e temporariamente encerrado. Novas sanções dos EUA e da UE sobre a infraestrutura petrolífera russa acrescentaram mais uma camada de restrições às exportações.

OPEC+ Põe os Freios

Em 30 de novembro, a OPEC+ reafirmou a sua decisão de pausar aumentos de produção até ao primeiro trimestre de 2026. O cartel tinha anteriormente anunciado um aumento de +137.000 bpd em dezembro antes de congelar os aumentos no próximo trimestre devido ao excedente emergente. A IEA previu um excedente global de petróleo de 4,0 milhões de bpd para 2026, forçando a OPEC+ a desacelerar a sua recuperação dos cortes de produção anteriores—ainda há 1,2 milhões de bpd por recuperar.

Visão Geral dos Dados: Dinâmica de Oferta

Novembro viu a produção de crude da OPEC diminuir -10.000 bpd para 29,09 milhões de bpd. Notavelmente, a OPEC reviu o seu balanço global de petróleo do terceiro trimestre de défice para excedente, citando uma produção dos EUA mais forte do que o esperado e a própria OPEC a aumentar a produção. A organização agora estima um excedente de 500.000 bpd para o terceiro trimestre, invertendo a previsão de um défice de -400.000 bpd. A EIA elevou a sua previsão de produção de crude dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd (de 13,53 milhões de bpd anteriormente), enquanto a produção de crude dos EUA na semana que terminou a 5 de dezembro aumentou +0,3% para 13,853 milhões de bpd—perto do recorde de 13,862 milhões de bpd de início de novembro.

Os indicadores de armazenamento flutuante sinalizam pressões persistentes de excesso de oferta: a Vortexa reportou uma queda de -7,9 na quantidade de crude em tanques estacionários semana após semana, para 121,23 milhões de barris em 5 de dezembro. Entretanto, os dados de inventário da EIA revelaram que os stocks de crude dos EUA estavam -4,3% abaixo da média sazonal de 5 anos, a gasolina estava -1,8% abaixo da média, e os destilados estavam -7,7% abaixo dos níveis normais. As plataformas de petróleo ativas nos EUA aumentaram +1, atingindo 414 na semana que terminou a 12 de dezembro, embora isso continue bem abaixo do pico de 627 plataformas de dezembro de 2022.

As oscilações caricatas do mercado de ações entre otimismo e pessimismo continuam a moldar a forma como os traders posicionam-se no setor energético, e até que esse humor se estabilize, o crude provavelmente continuará preso entre o apoio geopolítico e as preocupações fundamentais de excesso de oferta.