A precipitação na África Ocidental aumenta as perspectivas de oferta de cacau, pressionando a dinâmica do mercado global

O mercado global de cacau enfrentou uma pressão de venda renovada, à medida que padrões climáticos favoráveis em regiões de cultivo importantes na África Ocidental prometem melhorias substanciais na colheita. Os contratos futuros de março na ICE Nova York caíram 88 pontos (-1,48%), enquanto o contrato de março de Londres caiu 48 pontos (-1,11%), ampliando perdas que levaram o cacau de Nova York ao seu nível mais baixo em 1,5 semanas.

Expansão da Oferta Redefine o Sentimento de Mercado

As condições climáticas nas maiores regiões produtoras de cacau do mundo mudaram de forma decisiva. Na Costa do Marfim, os produtores relatam combinações ótimas de chuva e sol que promovem uma floração vigorosa das árvores, enquanto os agricultores ganeses citam precipitação consistente apoiando a maturação das vagens antes da chegada da estação harmattan. A fabricante de chocolate Mondelez quantificou essa melhora, observando que o último inventário de vagens está 7% acima da média de cinco anos e “materialmente mais alto” do que a colheita do ano anterior.

A colheita da principal safra na Costa do Marfim começou recentemente, com o sentimento dos agricultores inclinado positivamente. Dados portuários do início da temporada destacaram o aumento das ofertas, já que números do governo mostraram 895.544 MT enviados até 14 de dezembro do atual ano de comercialização—um aumento marginal em relação às 894.009 MT do mesmo período do ano anterior. Períodos recentes de seca ajudaram ainda mais nas operações de secagem de grãos, enquanto as condições favoráveis de Gana aceleraram a velocidade de desenvolvimento das vagens.

Sinais de Demanda Permanecem Fracos

Indicadores de consumo mostraram um quadro mais fraco em regiões de processamento principais. As moagem de cacau do Q3 na Ásia contraíram 17% ano a ano, atingindo 183.413 MT, marcando o menor volume do terceiro trimestre em nove anos. As moagem europeias caíram 4,8% para 337.353 MT, o menor para qualquer terceiro trimestre em uma década. O volume de confeitaria de chocolate na América do Norte caiu mais de 21% nas 13 semanas até o início de setembro em comparação com o ano anterior, apesar de as moagem na América do Norte terem aumentado 3,2% para 112.784 MT—um número distorcido por novas adições de empresas de reporte.

O CEO da Hershey reconheceu vendas de chocolate “decepcionantes” durante a temporada crítica do Halloween, que historicamente representa quase 18% da demanda anual do mercado de doces dos EUA.

Elementos de Apoio Compensatórios Proporcionam Estabilização Modesta

A redução dos estoques físicos ofereceu suporte aos preços, já que as ações de cacau monitoradas pela ICE nos portos dos EUA atingiram um mínimo de nove meses, com 1.642.801 sacos na quinta-feira. A estimativa revisada de superávit de 2025/26 do Citigroup proporcionou alívio temporário—o banco reduziu sua previsão para 79.000 MT, contra uma projeção de 134.000 MT em setembro. A Rabobank também reduziu sua estimativa de superávit para 2025/26 para 250.000 MT, contra 328.000 MT anteriormente.

Os mecanismos de inclusão no índice criaram interesse adicional de compra. A inclusão programada do cacau de Nova York no Bloomberg Commodity Index a partir de janeiro pode canalizar até $2 bilhão em futuros durante a semana de abertura, à medida que fundos passivos reequilibram suas alocações para acompanhar o índice de referência.

Obstáculos à Produção em Regiões Secundárias

O setor de cacau da Nigéria apresentou uma fraqueza contrária. A Associação de Cacau do país projeta uma produção de 305.000 MT para 2025/26, representando uma queda de 11% em relação ao ano anterior, quando a previsão era de 344.000 MT para 2024/25. As exportações de setembro permaneceram estáveis em relação ao ano anterior, com 14.511 MT.

Desenvolvimentos políticos mais amplos criaram uma estabilidade de oferta de curto prazo. A aprovação pelo Parlamento Europeu, em novembro, de um adiamento de um ano na regulamentação de desmatamento (EUDR) permitiu a continuação das importações de regiões que estão realizando o desmatamento, sustentando a disponibilidade global em relação a cenários de implementação mais rigorosos.

Contexto de Recuperação do Mercado e Resiliência dos Preços

Os preços do cacau subiram acentuadamente até atingir picos de cinco semanas na última quinta-feira, em meio a percepções de oferta restrita. A Organização Internacional do Cacau reduziu seu superávit de 2024/25 para 49.000 MT em 28 de novembro—uma revisão substancial em relação à estimativa anterior de 142.000 MT—enquanto reduzia a produção para 4,69 MMT de 4,84 MMT. Este foi o primeiro superávit projetado em quatro anos, após o déficit histórico de 494.000 MT de 2023/24, quando as reservas globais em relação às moagens comprimiram-se para um mínimo de 46 anos de 27,0%.

A convergência de aumentos na oferta, consumo deprimido e mecanismos de estoque de suporte criou pressões concorrentes sobre as avaliações do cacau, enquanto o mercado processa expectativas para a dinâmica da safra de 2025/26.