Como uma jogada de portfólio de um investidor lendário pode sinalizar valor a longo prazo em transporte por aplicativo

A Pershing Square Capital Management opera com uma estratégia de investimento altamente seletiva, mantendo uma carteira concentrada de apenas 10-12 holdings em qualquer momento. Esta abordagem disciplinada permite uma análise fundamental aprofundada de cada posição, tornando cada decisão de alocação de capital suficientemente significativa para chamar a atenção de Wall Street.

O Caso do Uber como Motor de Geração de Caixa

Quando o fundo do bilionário investidor Bill Ackman começou a acumular ações de Uber Technologies (NYSE: UBER) em janeiro, o mercado percebeu. Até ao terceiro trimestre, a posição da Pershing tinha crescido para aproximadamente $3 bilhão, representando 20% do portefólio total do fundo—uma aposta substancial que reflete uma convicção considerável.

Ackman destacou a transformação operacional do Uber sob a liderança do CEO Dara Khosrowshahi, chamando-lhe “uma máquina de crescimento altamente rentável e geradora de caixa” e observando que a empresa está entre “os negócios melhor geridos e de maior qualidade no mundo”, enquanto ainda negocia a um preço que ele considera um desconto em relação ao valor intrínseco.

Os fundamentos apoiam esta avaliação. Nos primeiros nove meses de 2025, o Uber gerou quase $7 bilhão em fluxo de caixa livre, representando um aumento de 34% em comparação com o período do ano anterior. O negócio principal de transporte de passageiros amadureceu significativamente, enquanto o Uber Eats contribuiu de forma relevante para a expansão geral, com as reservas brutas do terceiro trimestre a subir 21% em toda a empresa e 25% especificamente no segmento de entrega de comida.

Catalisadores de Expansão Múltipla no Horizonte

A análise de investidores de Ackman aponta para vários fatores que podem impulsionar os lucros no médio prazo. O fundo projeta um crescimento de mais de 30% nos lucros por ação, ao mesmo tempo que destaca a disciplina na alocação de capital da gestão—a Pershing estima recompra de ações de $4 bilhão este ano, aproximadamente 4% da capitalização de mercado, criando uma redução permanente no número de ações.

A avaliação atual apresenta um paradoxo interessante. Apesar de um ganho de 32% desde o início do ano, o Uber negocia a aproximadamente 23 vezes o lucro estimado para 2026 (quando as estimativas de consenso apontam para $3,60 por ação), em grande parte alinhado com múltiplos históricos. Caso a empresa cumpra um crescimento de mais de 30% nos EPS, a expansão do múltiplo provavelmente ocorrerá de forma natural.

O Ás das Viaturas Autónomas

Talvez a narrativa de maior potencial a longo prazo envolva transporte autónomo. Embora o Uber em si não fabrique veículos autónomos, posicionou a sua plataforma como a camada de rede para empresas emergentes de veículos autónomos, incluindo Waymo da Alphabet, WeRide e Lucid Group.

Em outubro, a Nvidia anunciou uma colaboração estratégica com o Uber focada na escalabilidade de implantações de veículos autónomos até 100.000 unidades—um marco importante que incorpora inteligência artificial na infraestrutura do Uber. A gestão já avaliou esta oportunidade autónoma em mais de $1 trilhão, sugerindo uma opcionalidade substancial além do negócio atual.

Esta combinação de geração de caixa a curto prazo, aceleração dos lucros a médio prazo e potencial autónomo a longo prazo posiciona a ação como uma potencial oportunidade de criação de valor a longo prazo, de acordo com a tese de investimento de Ackman.