Sinais do Mercado de Trabalho dos EUA Agitam a Volatilidade do Mercado de Moedas em Meio a Indícios Econômicos Mistas

A moeda americana enfrentou ventos contrários na terça-feira, à medida que dados de emprego mais suaves reforçaram as apostas do mercado em novas reduções nas taxas pelo Federal Reserve. O índice do dólar (DXY) recuou 0,05%, preso entre sinais conflitantes de indicadores económicos divergentes e mensagens do banco central.

Dados de Emprego Remodelam Expectativas de Corte de Taxas

O panorama de emprego da semana apresentou uma narrativa complexa. O relatório da ADP indicou que os empregadores nos EUA reduziram as folhas de pagamento em uma média de 2.500 empregos por semana durante as quatro semanas até 1 de novembro, diminuindo o otimismo de crescimento. Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego totalizaram 232.000 na semana encerrada em 18 de outubro, enquanto os pedidos contínuos aumentaram 10.000, atingindo um pico de 2 meses de 1,957 milhão—pintando um quadro de suavização gradual do mercado de trabalho que contrasta com a força anterior.

Essa deterioração do emprego alterou os cálculos do mercado sobre a política monetária. A probabilidade de uma redução de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro subiu para 47%, com as recentes declarações do presidente do Fed de Richmond, Barkin, adicionando peso às expectativas. Barkin citou anúncios recentes de demissões de grandes corporações, incluindo Amazon, Verizon e Target, como indicadores que justificam maior cautela em relação às tendências de emprego, ao mesmo tempo que observou que “a inflação permanece um pouco elevada, mas não é provável que aumente muito”—linguagem que sugere abertura para afrouxamento da política.

No entanto, os dados do setor imobiliário ofereceram um contracorrente. O índice do mercado imobiliário da NAHB de novembro subiu inesperadamente 1 ponto para 38, marcando um máximo de 7 meses e superando a previsão neutra de 37. Essa resiliência no sentimento de construção residencial proporcionou algum suporte à moeda, evitando quedas mais acentuadas.

Dólar Sob Pressão à Medida que Bancos Centrais Divergem

A fraqueza do dólar refletiu não apenas preocupações internas do mercado de trabalho, mas também a ampliação da diferença de políticas entre o Federal Reserve e seus pares. O Banco Central Europeu parece estar praticamente concluindo seu ciclo de cortes de taxas, enquanto os dirigentes do Fed sinalizam múltiplos cortes adicionais previstos até 2026. Os mercados de swap precificam apenas uma probabilidade de 3% de uma redução de 25 pontos base pelo BCE na reunião de política de dezembro, destacando essa divergência.

EUR/USD caiu 0,07% na terça-feira, apesar da fraqueza inicial do dólar. A incapacidade do euro de capitalizar sobre os dados de emprego mais suaves nos EUA refletiu as crescentes tensões geopolíticas. Comentários da principal diplomata da UE, Kaja Kallas, sobre a agressão russa contra territórios da UE, incluindo uma explosão na Polônia, desencadearam fluxos de busca por refúgio fora da moeda única. Esses ventos contrários geopolíticos mostraram-se mais poderosos do que o impulso estrutural do euro derivado do esperado afrouxamento do Fed.

Volatilidade do Iene em Meio à Recalibração da Política do BOJ

Os movimentos do iene japonês contaram uma história diferente. USD/JPY avançou 0,17% à medida que o iene deteriorou-se para uma nova mínima de 9,5 meses contra o dólar, impulsionado por posições dovish do governador do BOJ, Ueda. O chefe do banco central indicou que os ajustes na flexibilização monetária ocorreriam de forma gradual, sinalizando que não há aumentos de taxa iminentes, apesar das preocupações anteriores com a inflação.

O relatório mais suave do PIB do Japão no terceiro trimestre contribuiu com pressão adicional de baixa sobre o iene, levantando preocupações de que o primeiro-ministro Takaichi possa buscar um pacote de estímulo fiscal expansivo que poderia aumentar substancialmente a dívida do Japão. Os mercados precificam uma chance de 28% de um aumento de taxa do BOJ na reunião de 19 de dezembro, sugerindo expectativas limitadas de aperto de curto prazo.

O iene eventualmente recuperou algumas perdas ao longo do dia, impulsionado por dois fatores: a queda nos rendimentos do Tesouro que estimulou atividades de cobertura de posições vendidas, e uma forte queda de 3% no índice Nikkei, que acionou uma demanda modesta por refúgio seguro. Além disso, os rendimentos dos títulos do governo japonês subiram para um pico de 17 anos de 1,761%, oferecendo algum suporte técnico ao iene.

Metais Preciosos Presos Entre Forças Conflitantes

Os metais preciosos enfrentaram desafios direcionais na terça-feira. O ouro de dezembro na COMEX recuou US$ 8,00 (-0,20%), enquanto a prata de dezembro caiu US$ 0,19 (-0,37%), ambos atingindo mínimas de 1 semana.

A pressão de baixa derivou das mudanças nas probabilidades de corte de taxa. Comentários hawkish recentes de dirigentes do Fed reduziram as chances de corte de taxa do FOMC de dezembro para 47%, abaixo dos 70% do início do mês. Essa reprecificação pesou sobre o ouro e a prata, que normalmente se beneficiam de expectativas de taxas mais baixas por mais tempo.

No entanto, as perdas permaneceram contidas. A decepção com o emprego da ADP proporcionou temporariamente um contrapeso, com alguns participantes do mercado vendo potencial renovado para o afrouxamento do Fed. Além disso, um forte suporte estrutural emergiu do acúmulo sustentado pelos bancos centrais. As reservas de ouro do Banco Popular da China atingiram 74,09 milhões de onças troy em outubro—marcando doze meses consecutivos de aumento de reservas. Os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 toneladas métricas de ouro durante o terceiro trimestre, representando um aumento de 28% em relação à atividade do segundo trimestre, de acordo com dados do World Gold Council.

A incerteza mais ampla em torno das políticas comerciais dos EUA, pontos de tensão geopolítica e pressões políticas sobre a independência operacional do Fed continuaram sustentando o interesse subjacente por refúgio seguro. No entanto, esses ventos favoráveis enfrentaram resistência de pressões recentes de liquidação de posições longas e da redução nas participações em ETFs. As posições em ETFs de ouro e prata recuaram após atingirem máximas de 3 anos em 21 de outubro, sugerindo algum reposicionamento tático entre grandes investidores.