Por que as Empresas Lideradas pelos Fundadores Merecem a Sua Paciência: Duas Histórias de Ações que Mudaram a Minha Abordagem de Investimento

A Aula Mais Caro que Nunca Tive

Há uma citação que adoro: aprender com os seus erros é bom, mas aprender com os erros dos outros é melhor. Tive a oportunidade de fazer ambos quando era proprietário da Amazon há anos.

Em 2014, estava a aproveitar ganhos consideráveis. A minha posição na Amazon quase triplicou em apenas alguns anos, e sentia-me invencível — como se estivesse a jogar com dinheiro do casino. Quando a empresa anunciou o Fire Phone, odiei o produto imediatamente. A lógica parecia óbvia: vender agora, evitar a desilusão inevitável.

Aqui está o ponto — tinha razão ao dizer que o Fire Phone era um desastre. O produto foi um fracasso espetacular. Mas estava catastróficamente errado sobre a Amazon.

Enquanto esse telefone foi um flop, a Amazon continuou a apostar forte. Jeff Bezos e a sua equipa não deixaram que um produto mau os impedisse de experimentar coisas novas: AWS, Whole Foods, Amazon Prime, o seu negócio de publicidade. Hoje, a minha venda precoce dessa ação parece tola. A Amazon tornou-se um investimento de 14 vezes para quem permaneceu.

A verdadeira lição não foi sobre telemóveis ou produtos. Foi sobre empresas lideradas por fundadores e como elas operam de forma diferente. Estes líderes pensam em décadas, não em trimestres. Vêem os experimentos falhados como passos necessários rumo a inovações revolucionárias. Perguntam “o que podemos construir?” em vez de “qual é o movimento mais seguro?”

Quando a Gestão Tomou a Decisão que Questionei

Avançando para 2023. Comprei ações da TransMedics Group — uma empresa que fabrica sistemas de cuidado de órgãos, mantendo fígados, corações e pulmões doados viáveis durante o transporte. A tecnologia é realmente superior aos métodos tradicionais de armazenamento em gelo.

A ação reagiu imediatamente. Os meus ganhos acumularam-se. Depois, a gestão anunciou uma notícia que me deixou nervoso: estavam a adquirir a Summit Aviation.

Qual foi a minha primeira reação? “Estão a destruir margens ao acrescentar um negócio de aviação com alto capital ao seu portfólio.” O mercado concordou, vendendo as ações e cortando o seu valor pela metade nos meses seguintes.

Mas eu não vendi.

Desta vez, lembrei-me da Amazon. Dei espaço ao fundador e CEO Waleed Hassanein para executar a sua visão. Em vez de desistir de uma ideia que não compreendia, mantive-me firme.

Até ao final do ano, a estratégia tornou-se mais clara. Essa unidade de aviação não era apenas despesa — estava a construir uma rede logística nacional para maximizar a utilização de órgãos em todo o país. Dois anos depois, os números contam a história:

• Receita de transplantes aumentou 32% no último trimestre
• Receita de logística cresceu 35%
• Margem de lucro líquido expandiu para 17%
• As próprias aeronaves da empresa agora representam 78% de todos os transplantes no âmbito do seu Programa Nacional OCS
• O preço das ações triplicou desde as mínimas de 2023

Sim, as margens brutas sofreram um impacto com a aquisição de aviação. Mas as margens de fluxo de caixa livre explodiram. Essa é a diferença entre pensar a curto prazo e construir infraestrutura para domínio a longo prazo.

O Que Vem a Seguir

A TransMedics agora mira 10.000 transplantes por ano (mais do que duplicando a capacidade atual). Estão a olhar para doações de rins e expansão internacional — mercados potencialmente várias vezes maiores do que aquilo que fazem hoje.

Os novos sistemas vão funcionar? As operações internacionais vão ter sucesso? As pessoas já levantam dúvidas. Mas eu já aprendi isto antes. Quando empresas lideradas por fundadores com um histórico comprovado assumem riscos calculados, dou-lhes espaço e tempo para se provarem.

O Fire Phone da Amazon ensinou-me o que acontece quando se sai de uma empresa liderada por fundadores demasiado cedo. A aquisição de aviação pela TransMedics ensinou-me o que acontece quando se confia na visão em vez de entrar em pânico ao primeiro sinal de complexidade.

Essa é uma lição por que vale a pena pagar.