Quando começa o Q4? Compreendendo o ciclo de lucros tecnológicos e o desempenho atual do mercado

A Temporada de Resultados do Q4: O Que Esperar

Quando começa o Q4 e por que os investidores devem interessar-se? A temporada de resultados do trimestre de dezembro já está em andamento, com os principais players tecnológicos começando a revelar o seu desempenho financeiro. Até meados de dezembro, 18 empresas do S&P 500 já divulgaram resultados para os seus trimestres fiscais que terminam em novembro—uma categoria que inclui Oracle, FedEx, Nike e Adobe. Estes primeiros movimentos marcaram o tom: os lucros combinados aumentaram 32,2% face ao ano anterior, com receitas 9% superiores, tendo 83,3% das empresas superado as expectativas de EPS e 72,2% ultrapassado as projeções de receita.

Olhando para o ciclo completo do Q4, espera-se que o índice S&P 500 apresente um crescimento de lucros que mantém o momentum positivo observado nos últimos dois anos. O setor de Tecnologia continua a ser a força motriz, atraindo consistentemente revisões positivas de estimativas desde o início do Q4 em outubro.

Papel Dominante do Setor de Tecnologia no Q4 e Além

O setor de Tecnologia representa quase um terço dos lucros do S&P 500—uma concentração impressionante que reforça a sua importância para o desempenho geral do mercado. Para o Q4 especificamente, os analistas esperam que o setor de Tecnologia mantenha a sua trajetória de crescimento, com orientações futuras sugerindo força sustentada até 2026 e 2027.

O que torna isto particularmente notável é a consistência das revisões ascendentes de estimativas. Se não fosse por esses ajustes positivos às previsões de Tecnologia desde outubro, as estimativas agregadas de lucros do S&P 500 para o Q4 seriam modestamente mais baixas. Isto reflete a confiança do mercado na capacidade da grande Tecnologia de monetizar investimentos em IA e expandir fluxos de receita.

Posição Financeira Complexa da Oracle

Os resultados trimestrais recentes da Oracle ilustram as complexidades enfrentadas até pelos players tecnológicos dominantes. O relatório fiscal de dezembro revelou sinais mistos: a empresa não atingiu as metas de receita e margem, ao mesmo tempo que sinalizou compromissos maiores de investimento de capital. Isto contrasta fortemente com a divulgação trimestral de setembro, que provocou uma valorização de 33% na ação.

A questão subjacente centra-se nos enormes requisitos de capex da Oracle. O capex do ano fiscal de 2025 totalizou 21,2 mil milhões de dólares—mais de três vezes os 6,7 mil milhões de dólares gastos em FY 2024. Apesar de gerar 20,8 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre, a Oracle terminou o ano com fluxo de caixa livre negativo. Olhando para o futuro, a gestão projeta um orçamento de capex de $50 mil milhões para FY 2026, aproximadamente o dobro do fluxo de caixa operacional que espera gerar. Isto significa que a Oracle provavelmente precisará de recorrer aos mercados de dívida para financiar investimentos em infraestrutura até 2027.

A dívida de longo prazo como percentagem do capital total conta uma parte da história. O balanço da Oracle mostra uma alavancagem notavelmente superior à da Microsoft, embora a empresa mantenha um status de grau de investimento com classificação (BBB da S&P—a classificação mais baixa). A ligação à OpenAI amplifica as preocupações: as Obrigações de Desempenho Remanescente (RPO) subiram para $523 bilhão neste trimestre, face a $208 bilhão anteriormente. Os analistas observam que aproximadamente $300 bilhão desta subida deve-se a compromissos com a OpenAI, criando um risco significativo de concentração de clientes.

No entanto, o contexto importa. A Oracle não enfrenta dificuldades financeiras; trata-se de uma reinvenção em fase de crescimento. Embora a conversão de RPO envolva mais incerteza do que os pares como a Microsoft ($392 bilhão) ou Alphabet, ela continua a ser um componente crítico na posição da Oracle na era da IA. A desvalorização em relação à Microsoft—atualmente 18% versus uma mediana de 10 anos de 28%—reflete esta transição.

Perspetiva de Resultados do Mag 7: O Motor Principal do Mercado

O grupo “Magnífico 7” domina as expectativas de lucros do Q4. Para o trimestre de dezembro, estes gigantes projetam um crescimento de +16,9% nos lucros com uma expansão de +16,4% nas receitas. Mais importante, a perspetiva de lucros do grupo está a melhorar: as estimativas para 2026 apontam para +16,6% de crescimento, seguidas de +18% em 2027.

Isto importa enormemente para o desempenho do índice. Os Mag 7 representarão 26,4% dos lucros totais do S&P 500 em 2026, contra 23,2% em 2024 e apenas 11,7% em 2019. Combinado com o peso de 34,6% na capitalização de mercado do índice, esta concentração significa que o desempenho do Mag 7 impulsiona essencialmente os retornos gerais do mercado.

Vale a pena notar que a classificação setorial da Zacks coloca a Amazon na Retalho e a Tesla na Automóvel—setores que a firma de investigação acompanha separadamente. Esta nuance afeta a forma como os investidores devem interpretar os lucros “Tech” versus o desempenho geral do mercado.

Navegando o Q4 e o Panorama Mais Amplo de Resultados

À medida que o Q4 se desenrola e os resultados se acumulam, os investidores devem focar-se em vários temas-chave. A contribuição dominante do setor de Tecnologia para o crescimento dos lucros não mostra sinais de abrandar. As revisões positivas de estimativas continuam a chegar, sugerindo confiança na orientação futura.

A situação da Oracle exemplifica a tensão mais ampla no mercado atual: oportunidades de crescimento incríveis ligadas a requisitos de capital intensivos em infraestrutura. A exposição da empresa à OpenAI, embora concentrada, posiciona-a como um fornecedor de infraestrutura crítico para a onda de IA, em vez de uma jogada especulativa.

A atual ficha de resultados mostra uma execução forte em todos os setores, com taxas de superação bem acima das médias históricas. À medida que mais empresas reportarem durante o restante do Q4, observe qualquer deterioração nas taxas de superação de receitas ou reduções de orientação—sinais precoces de que o momentum positivo pode estar a estagnar. Por agora, os dados apoiam uma perspetiva construtiva sobre os lucros de Tecnologia, a contínua dominância do Mag 7 e a trajetória mais ampla do mercado até 2026.