A orientação cautelosa da Pfizer para 2026 indica ventos contrários prolongados para os investidores

Pfizer PFE ações caíram mais de 3% após a divulgação das orientações financeiras para 2026, que revelaram uma perspetiva mais conservadora do que os participantes do mercado antecipavam. O gigante farmacêutico enfrenta uma confluência de desafios estruturais que irão restringir o crescimento a curto prazo: diminuição da procura por terapêuticas contra a COVID-19 e uma onda acelerada de expiração de patentes em todo o seu portfólio principal.

Para o ano completo de 2026, a Pfizer projeta receitas totais entre 59,5 mil milhões de dólares e 62,5 mil milhões de dólares, incluindo aproximadamente $5 mil milhões provenientes das vendas de produtos contra a COVID-19. Embora isto esteja alinhado com a Estimativa de Consenso da Zacks de 61,83 mil milhões de dólares, representa uma expansão mínima em relação à orientação de receita ajustada de 2025 da empresa, de aproximadamente $62 mil milhões. No que diz respeito aos lucros, a orientação de EPS ajustado de 2,80 a 3,00 dólares para 2026 fica aquém da projeção de consenso de 3,08 dólares, sinalizando pressão nas margens à frente.

A orientação de despesas operacionais reforça os esforços de disciplina de custos da Pfizer. A empresa espera que os gastos ajustados com P&D fiquem entre 10,5 e 11,5 mil milhões de dólares em 2026, enquanto os custos de SG&A estão direcionados para 12,5 a 13,5 mil milhões de dólares. A taxa de imposto efetiva ajustada é prevista em aproximadamente 15%. Estas previsões refletem o compromisso da Pfizer em alcançar 7,2 mil milhões de dólares em reduções de custos acumuladas até 2027, com a maioria a ser concretizada em 2026, após um desempenho superior às metas de poupança de custos de 2025.

A Queda de Patentes Surge como o Principal Obstáculo Estrutural

Para além das perspetivas imediatas de 2026, existe uma dinâmica mais preocupante: o precipício de proteção de patentes da Pfizer está a materializar-se com força acelerada. A empresa antecipa um impacto nas receitas de 1,5 mil milhões de dólares devido à perda de exclusividade (LOE) em 2026, mas esta deterioração aumenta significativamente posteriormente—superando $3 mil milhões em 2027 e ultrapassando $6 mil milhões até 2028.

No que diz respeito à COVID-19 especificamente, a empresa projeta uma diminuição nas vendas de aproximadamente 1,5 mil milhões de dólares em relação ao nível esperado de 6,5 mil milhões de dólares em 2025. Notavelmente, o antiviral Paxlovid deverá experimentar uma destruição de procura mais acentuada do que a linha de vacinas, à medida que a normalização das compras impulsionadas pela pandemia avança.

Excluindo a influência dos produtos contra a COVID-19 e dos medicamentos afetados pela expiração de patentes, a Pfizer ainda visa um crescimento operacional de receitas de aproximadamente 4% ano a ano. No entanto, a gestão foi franca ao reconhecer que os lançamentos de novos produtos e as contribuições do pipeline não irão proporcionar uma compensação suficiente a curto prazo, atrasando qualquer aceleração material no crescimento da receita até 2029.

Apostas Estratégicas em Obesidade e Oncologia Enfrentam Restrições de Timing

A orientação moderada intensificou o escrutínio dos investidores sobre a estratégia de alocação de capital da Pfizer, particularmente a aquisição de $43 mil milhões da Seagen em 2023 e a aquisição recentemente concluída de $10 mil milhões da Metsera. Estas transações representam a tese de crescimento de dois pilares da empresa, centrada em terapêuticas para obesidade e oncologia.

Através da plataforma Metsera, a Pfizer está a construir um pipeline de obesidade em estágio inicial, com a intenção de desafiar futuramente líderes de mercado como a Eli Lilly LLY e a Novo Nordisk NVO. O obstáculo: os candidatos clínicos da Metsera permanecem em desenvolvimento inicial a médio prazo, tornando improvável uma contribuição substancial de receitas relacionadas com obesidade antes de 2029 ou mais tarde.

A estratégia de oncologia centra-se no desenvolvimento de um anticorpo bispecífico PD-1×VEGF licenciado da China, da 3SBio, posicionado como uma terapêutica de próxima geração em imunooncologia. As dinâmicas competitivas estão a intensificar-se, com Summit Therapeutics SMMT e a Akeso a avançar com o ivonescimab, enquanto a BioNTech e a Bristol Myers Squibb co-desenvolvem o BNT327—um candidato bispecífico comparável.

A Valorização Apresenta Nuances em Meio a Desafios Estruturais

As ações da Pfizer têm tido um desempenho significativamente inferior ao setor farmacêutico mais amplo desde o início do ano, embora o contexto de valorização ofereça algum apelo para investidores orientados para valor. Com um rácio P/E futuro de 8,19 vezes—abaixo da média do setor de 17,18 e da média de cinco anos da ação de 10,41—a Pfizer parece razoavelmente avaliada em relação às normas históricas e aos pares.

O desconto na valorização provavelmente reflete as limitações de visibilidade descritas acima. As estimativas de EPS para 2025 e 2026 encolheram nos últimos 30 dias, sugerindo que o consenso dos analistas está a recalibrar as expectativas de forma gradual para baixo.

Atualmente classificada com um Zacks Rank #3 (Hold), a Pfizer apresenta um estudo de caso na tensão entre disciplina de valorização e ventos contrários de crescimento estrutural. Os investidores devem ponderar o preço de entrada atrativo contra o prazo prolongado antes de a empresa alcançar uma aceleração significativa das receitas—uma dinâmica que provavelmente persistirá até 2028, independentemente dos movimentos de curto prazo no preço das ações.