Apostas em cortes de taxas ressurgem à medida que perdas de empregos nos EUA sinalizam suavização económica—Moedas e commodities reagem

O dólar mostra fissuras hoje, à medida que novos sinais de deterioração do mercado de trabalho reconfiguram as expectativas para a Federal Reserve. O índice do dólar (DXY) caiu -0,13%, preso entre forças concorrentes: fraqueza nos dados de emprego que reforçam a possibilidade de cortes de juros, parcialmente compensada por força inesperada no sentimento do setor imobiliário e volatilidade no mercado de ações.

Dados do Mercado de Trabalho Disparam Reavaliação de Cortes de Juros

O catalisador? O relatório da ADP que indica que os empregadores nos EUA perderam empregos a uma média de 2.500 por semana nas quatro semanas encerradas em 1 de novembro. Essa deterioração imediatamente alterou as expectativas ponderadas pela probabilidade para a reunião do FOMC de 9-10 de dezembro—as chances de corte de juros permaneceram em 49% até o fechamento de hoje, embora o momentum tenha sido volátil após comentários hawkish anteriores do Fed.

Apoiado por essa narrativa, os pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA ficaram em 232.000 na semana encerrada em 18 de outubro, enquanto os pedidos contínuos subiram +10.000, atingindo um máximo de 2 meses de 1,957 milhão. Esses sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho sugerem que o cenário de emprego está esfriando, mesmo com outros dados apresentando sinais mistos.

O índice do mercado imobiliário NAHB proporcionou um breve contrapeso, subindo inesperadamente +1 ponto para atingir um máximo de 7 meses de 38 em novembro—mais resiliente do que as expectativas de estabilidade em 37. Os pedidos de fábrica nos EUA também ficaram dentro do esperado, com +1,4% mês a mês. Ainda assim, esses pontos positivos continuam sendo eclipsados pela fraqueza do mercado de trabalho na condução das expectativas de política de curto prazo.

Moedas Reajustam-se com Divergência de Políticas

EUR/USD recuperou +0,09% enquanto o euro aproveitou tanto a fraqueza do mercado de trabalho dos EUA quanto a maior divergência entre bancos centrais. O BCE está praticamente encerrando o ciclo de aperto, enquanto o Fed enfrenta pressão para continuar seu ciclo de afrouxamento até 2026. As swaps atribuem apenas 4% de probabilidade a um corte de taxa pelo BCE em 18 de dezembro, destacando essa diferença de política.

USD/JPY caiu -0,10% após o iene realizar uma recuperação de mínimas de 9,5 meses. A queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA provocou compras de cobertura de posições vendidas em iene, enquanto uma forte queda de -3% no Nikkei 225 desencadeou uma realocação clássica para ativos de refúgio na moeda. Os rendimentos dos títulos do governo japonês subiram simultaneamente para máximas de 17 anos, com o JGB de 10 anos atingindo 1,761%, oferecendo suporte adicional.

A mudança de postura dovish do Governador Ueda—afirmando que o banco central está “fazendo ajustes graduais no grau de afrouxamento monetário”—inicialmente pressionou o iene, mas foi finalmente ofuscada pelos fluxos de refúgio e pela força dos rendimentos. Os mercados precificam apenas 28% de chance de um aumento de taxa pelo BOJ na reunião de 19 de dezembro.

Metais Preciosos Sofrem Pressão, Depois Estabilizam

O ouro de dezembro no COMEX caiu -16,60 pontos (-0,41%) e a prata de dezembro no COMEX caiu -0,481 (-0,95%), ambos atingindo mínimas de 1 semana, à medida que as expectativas de corte de juros do Fed inicialmente se deterioraram com comentários hawkish recentes. A probabilidade de um corte de taxa do FOMC em dezembro caiu para 48%, de 70% no início do mês.

No entanto, a reversão nos dados de emprego proporcionou um piso—o relatório da ADP de hoje restaurou as expectativas de afrouxamento de curto prazo para 48% (subindo de 40% na segunda-feira), limitando a queda nos metais preciosos. O suporte subjacente persiste devido ao acúmulo de bancos centrais (as holdings do PBOC da China subiram para um recorde de 74,09 milhões de onças troy em outubro, pelo décimo segundo mês consecutivo de aumentos) e às compras globais de bancos centrais no terceiro trimestre totalizando 220 MT, um aumento de 28% trimestre a trimestre, segundo o World Gold Council. As pressões de liquidação de posições longas, originadas das máximas de meados de outubro, continuam a pesar, com as holdings de ETFs de ouro e prata recentemente caindo de picos de 3 anos estabelecidos em 21 de outubro.